撰文 | 趙哲峰? ?編輯 | 楊博丞? ?來源|Donews

“激光雷達(dá)第一股”難逃虧損魔咒

禾賽科技成立于2014年11月，主做激光雷達(dá)產(chǎn)品，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于支持高級輔助駕駛系統(tǒng)的乘用車、商用車、自動駕駛汽車，以及人形機(jī)器人、無人配送車、AGV（自主移動小車）等各類智能終端。

雖然歐美公司在激光雷達(dá)領(lǐng)域起步較早，前幾年涌現(xiàn)出一批領(lǐng)先的激光雷達(dá)制造商，包括Velodyne、Luminar、Aeva、Ouster、Valeo、Innoviz、Ibeo?等。但隨著中國智能電動車的快速發(fā)展，國產(chǎn)激光雷達(dá)廠家后發(fā)先至，如今已占據(jù)全球激光雷達(dá)市場超過90%的份額。

伴隨著迅猛的發(fā)展勢頭，禾賽科技也獲得了資本的青睞。2023年2月，禾賽科技在美國納斯達(dá)克上市，成為中國“激光雷達(dá)第一股”。然而，上市并沒有改善禾賽的財(cái)務(wù)狀況。

其官方財(cái)報(bào)顯示（美國通用會計(jì)準(zhǔn)則），禾賽科技在2023年和2024年分別凈虧損4.76億元和1.02億元，且自2019年以來，禾賽科技每年的虧損均超過億元。

長期的高額投入和虧損也讓禾賽不堪重負(fù)。今年初，有消息曝出，禾賽科技已開啟大規(guī)模裁員計(jì)劃，一位自稱禾賽員工的知情者透露“一波直接砍掉了200多人”。

隨著智駕的普及，國內(nèi)外市場對于激光雷達(dá)的需求與日俱增，而禾賽作為該賽道的頭部企業(yè)，其出貨量也在過去幾年快速增長。從2020年至2024年，禾賽激光雷連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)交付量翻倍。

但由于近年來汽車市場進(jìn)入內(nèi)卷模式，各大車企紛紛舍棄短期利潤打起了“價(jià)格戰(zhàn)”，而這種競爭生態(tài)也傳導(dǎo)至下游供應(yīng)商，整條汽車產(chǎn)業(yè)鏈陷入“增收不增利”的困境。

自2019年以來，禾賽科技的毛利率逐年下降，分別為70.3%、57.5%、53.0%、39.2%、35.2%、42.6%。

然而，隨著“全民智駕”浪潮的涌起，以禾賽科技為代表的激光雷達(dá)企業(yè)仿佛看見了第一道曙光。

智駕東風(fēng)吹來

回顧過去一年禾賽的“朋友圈”，我們會看到一份長長的合作清單，幾乎每月都與某家車企達(dá)成合作。畢竟，如果激光雷達(dá)企業(yè)沒有這些“金主”們，盈利就將陷入泥潭。

禾賽創(chuàng)始人李一帆表示“這是一個(gè)跨越2030年的多年長期合作項(xiàng)目，也是至今為止海外前裝量產(chǎn)激光雷達(dá)領(lǐng)域規(guī)模最大的訂單”。目前，禾賽已與國內(nèi)外22家車企達(dá)成120余款車型的定點(diǎn)合作，覆蓋國內(nèi)大部分主流汽車品牌。

圖源：YOLE?

在積極擴(kuò)展“朋友圈”后，禾賽的產(chǎn)品交付量也節(jié)節(jié)攀升。2024年，禾賽累計(jì)交付激光雷達(dá)50.2萬臺，同比增長126.0%。其中，車載激光雷達(dá)交付45.6萬臺，同比增長134.2%。與此同時(shí)，禾賽的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也隨之突破“盈虧線”，過去幾年的高額投入終于化為實(shí)實(shí)在在的凈利潤。

2024年，禾賽實(shí)現(xiàn)營收20.8億元，凈利潤1369萬元，成為全球首家實(shí)現(xiàn)全年盈利（非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則）的激光雷達(dá)企業(yè)。而在更嚴(yán)苛的美國通用會計(jì)準(zhǔn)則算法下，禾賽雖然2024年全年依舊虧損1.02億元，但其在去年四季度首次實(shí)現(xiàn)單季盈利，凈利潤為1.47億元，也算完成了里程碑式的突破。

禾賽聯(lián)合創(chuàng)始人及CEO李一帆表示“當(dāng)前國內(nèi)外的汽車廠商已廣泛認(rèn)識到激光雷達(dá)是智能駕駛的‘安全件’，激光雷達(dá)正作為智能汽車的‘隱形安全氣囊’迎來大規(guī)模應(yīng)用落地”。

仍依靠車企獲客

進(jìn)入2025年，禾賽將繼續(xù)擴(kuò)展其業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開花。

此前，禾賽的主要客戶為新勢力車企。其中，理想、零跑、小米等車企為禾賽的業(yè)績增長做出了主要貢獻(xiàn)。2024年，這三家車企的銷量合計(jì)超90萬輛，且均處于新勢力第一梯隊(duì)。

但從今年開始，禾賽將從體量更大的傳統(tǒng)車企手中斬獲更多訂單。其中，比亞迪的“天神之眼B”智駕方案將采用禾賽提供的激光雷達(dá)，該智駕方案搭載于比亞迪和騰勢品牌的多款車型中，且全系標(biāo)配，這預(yù)計(jì)將為禾賽帶來百萬臺級的訂單量。

此外，隨著長安、長城、東風(fēng)等傳統(tǒng)車企紛紛奏響“全民智駕”的號角，禾賽車載激光雷達(dá)交付量或在未來幾年迎來爆發(fā)式增長。同時(shí)，與外資車企的積極合作則會加速禾賽的全球化進(jìn)程。

除了與歐洲某頂級汽車制造商的協(xié)議外，禾賽還表示其正在與幾家全球車企進(jìn)行合作談判，可能會在2027年產(chǎn)生“大量”業(yè)務(wù)。

禾賽CFO樊鵬表示“國際車企尤其是歐洲車企認(rèn)為，激光雷達(dá)是智能電動車的一項(xiàng)重要配置。由于市場需求高，與其長期合作將為禾賽帶來大量收入”。

除了高階智駕，禾賽在L4自動駕駛市場的布局也初見成效。2024年第四季度，禾賽L4級激光雷達(dá)交付量約7000臺。

根據(jù)Yole Group發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年全球L4自動駕駛激光雷達(dá)市場規(guī)模達(dá)?1.66?億美元，同比增長?35%。其中，禾賽以61%的市占率連續(xù)4年蟬聯(lián)榜首。目前，全球前10大Robotaxi?公司中，有8家選擇禾賽作為激光雷達(dá)供應(yīng)商，其中包括百度Apollo、滴滴、小馬智行、文遠(yuǎn)知行等。

此外，尚處于藍(lán)海之中的機(jī)器人市場或?qū)⒊蔀轵?qū)動禾賽增長的另一極。2024年12月，以JT系列激光雷達(dá)為代表，禾賽面向機(jī)器人市場的單月交付量超2萬臺，預(yù)計(jì)2025年將為MOVA智能割草機(jī)器人交付六位數(shù)訂單。

對此，摩根士丹利在研報(bào)中表示，人形機(jī)器人將成為未來十年科技投資的最大主題之一，而禾賽有機(jī)會成為該產(chǎn)業(yè)的主要參與者。

基于此，禾賽也在財(cái)報(bào)中做出了積極的預(yù)測：2025年，其激光雷達(dá)交付量將達(dá)到120萬臺至150萬臺，相比去年翻2至3倍：凈利潤（非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則）預(yù)計(jì)將飆升25至35倍，達(dá)到3.5億至5億元。

根據(jù)貝哲斯咨詢數(shù)據(jù)，2024年全球激光雷達(dá)市場規(guī)模為16.5億美元，預(yù)計(jì)在2024-2029年期內(nèi)，該市場將實(shí)現(xiàn)14.5%的年復(fù)合增長率，預(yù)計(jì)2029年全球激光雷達(dá)市場規(guī)模將達(dá)到32.5億美元。

顯然，禾賽還有非常廣闊的發(fā)展空間。

面臨諸多不確定

盡管目前來看，禾賽展現(xiàn)出了良好的發(fā)展勢頭，但其前景依舊面臨諸多不確定性，而激光雷達(dá)行業(yè)的發(fā)展也遠(yuǎn)未到終局。

（1）智駕路線之爭

智能駕駛該選擇純視覺路線還是融合感知路線？這是近年來始終爭論不休的話題。

目前來看，國內(nèi)外大部分車企還是更傾向于融合方案，因?yàn)榧す饫走_(dá)理論上可以為智駕提供更多安全冗余。

在不久前舉行的電動汽車百人會中，吉利首席智駕科學(xué)家、極氪科技集團(tuán)副總裁陳奇也對此發(fā)表了觀點(diǎn)“從技術(shù)角度，我們一致認(rèn)為以第一性原理拿攝像頭跟人眼對比也是不太符合實(shí)際的，實(shí)際人眼的物理能力包括像素密度還有進(jìn)光量調(diào)節(jié)、動態(tài)范圍、動態(tài)聚焦、時(shí)延、色彩感知、神經(jīng)計(jì)算等等都遠(yuǎn)超攝像頭的硬件還有息息相關(guān)的LCC調(diào)教算法，雨霧黑夜場景下甚至人眼也有自己的局限性，要實(shí)現(xiàn)比人開得好的智能駕駛，多模態(tài)傳感器的冗余不可或缺。在L3級更高級別的駕駛上面，激光雷達(dá)和其它傳感器構(gòu)成的增量冗余，實(shí)現(xiàn)多模態(tài)全向覆蓋，這個(gè)是很有必要的”。

同時(shí)，隨著近年來激光雷達(dá)成本的快速下降，市場上出現(xiàn)了大量售價(jià)親民的激光雷達(dá)車型，純視覺方案的成本優(yōu)勢被日漸削弱，而車企也可以將激光雷達(dá)作為其賣點(diǎn)之一，拉動銷量增長。

但這并不意味著激光雷達(dá)企業(yè)就可以高枕無憂了。

目前采用純視覺方案的車企中，還有特斯拉這種技術(shù)實(shí)力和市場表現(xiàn)均非常強(qiáng)勁的品牌，馬斯克也始終認(rèn)為激光雷達(dá)是一個(gè)完全多余的硬件。

在不久前懂車帝對國內(nèi)幾款熱門智駕車型的測試中，采用純視覺方案的特斯拉在與一眾搭載激光雷達(dá)車型的比拼中并不落下風(fēng)，其在接管次數(shù)以及行駛邏輯方面的表現(xiàn)處于中等偏上水平。?

圖源：懂車帝

起碼現(xiàn)階段來看，融合感知路線對比純視覺路線在實(shí)際應(yīng)用中并沒有形成壓倒性優(yōu)勢。

從技術(shù)角度講，激光雷達(dá)的確可以提高車輛的安全冗余，優(yōu)化智駕體驗(yàn)，但這需要車企具備較強(qiáng)的體系化研發(fā)能力，也就是將激光雷達(dá)深度集成在整套智駕方案中的能力，否則車企采購激光雷達(dá)只會徒增成本。

對于部分車企來說，如果激光雷達(dá)并不能讓其智駕能力有實(shí)質(zhì)性提高，那么其在技術(shù)路線的選擇上可能會重新斟酌。

（2）同行競爭

而在激光雷達(dá)賽道，禾賽同樣要面對同行們的競爭。

Yole Group發(fā)布的報(bào)告指出，當(dāng)前的車載激光雷達(dá)市場基本處于“三足鼎立”的態(tài)勢：禾賽、速騰聚創(chuàng)、華為分別占據(jù)26%、26%、24%的市場份額。

圖源：YOLE

其中，速騰聚創(chuàng)在2024年累計(jì)交付雷達(dá)54.4萬臺，乘用車激光雷達(dá)市占率26%與禾賽并列全球第一。截止2024年上半年，其共獲得了22?家車企及一級供應(yīng)商的80款車型量產(chǎn)定點(diǎn)。

如今很多車企會同時(shí)與多家激光雷達(dá)廠家合作，例如比亞迪在其高端的“天神之眼A”智駕方案中采用的是速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)，而在中端的“天神之眼B”智駕方案中則采用禾賽激光雷達(dá)。

此外，華為也是車載激光雷達(dá)市場中不可忽視的一股力量。雖然華為自己號稱不造車，但如今采用華為智駕方案的車企陣營正逐漸壯大，其中不乏問界、阿維塔等明星品牌，而該方案采用的是華為自研激光雷達(dá)，這無疑會搶占禾賽等激光雷達(dá)廠家的份額。

（3）關(guān)稅壁壘

隨著中國新能源汽車的快速崛起，全球各國也在近年來對我國汽車產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)筑貿(mào)易壁壘，并且有層層加碼的趨勢。

其中，由特朗普掀起的新一輪貿(mào)易戰(zhàn)將帶來極大的不確定性。雖然我國對美國汽車市場依賴較低，2024年對美汽車出口僅11.6萬輛，占我國汽車出口總量不到2%。但隨著我國也相繼發(fā)布一系列“對等關(guān)稅”措施，這可能會對國內(nèi)汽車生產(chǎn)造成影響，例如新能源汽車需求較高的芯片等產(chǎn)品，我國目前還未完全實(shí)現(xiàn)自主化生產(chǎn)。而整車廠的產(chǎn)能受阻，其負(fù)面影響也將傳導(dǎo)至禾賽等供應(yīng)商頭上。

此外，歐盟也在2024年10月開始實(shí)施對華電動車的“反補(bǔ)貼關(guān)稅”政策。該政策實(shí)施后，我國電動車在歐盟地區(qū)出售將被加征27%-45%的關(guān)稅。雖然最近有消息表示，歐盟將撤銷這一政策，但中歐雙方或?qū)⒐餐贫ㄖ袊妱榆嚨淖畹蛢r(jià)格，實(shí)際上也是一種變相的貿(mào)易保護(hù)措施。

而為了對沖海外政策的風(fēng)險(xiǎn)，禾賽也制定了相應(yīng)對策“禾賽正在評估海外建廠的可行性”樊鵬表示“我們希望加快海外生產(chǎn)，這是禾賽實(shí)現(xiàn)全球化目標(biāo)必須要走的一步”。

結(jié)語：

可以預(yù)見的是，依托人工智能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長，激光雷達(dá)將擁有豐富的應(yīng)用場景，而越發(fā)多元化的商業(yè)結(jié)構(gòu)也將不斷夯實(shí)禾賽等激光雷達(dá)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

但對于這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)來說，其產(chǎn)業(yè)格局還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有最終成型，未來依舊有諸多不確定性。而對于身處其中的企業(yè)來說，只有不斷提高技術(shù)能力、優(yōu)化成本、深度融合到產(chǎn)業(yè)體系中，才有可能成為最后的贏家。