文|恒心??來源|博望財(cái)經(jīng)

據(jù)官網(wǎng)介紹，小熊電器成立于2006年3月，是一家以自主品牌“小熊”為核心，從事小家電研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的實(shí)業(yè)企業(yè)。

早期，憑借豐富的產(chǎn)品線、前沿創(chuàng)新的商業(yè)模式，小熊電器過得風(fēng)生水起，頗受市場青睞。但如今在群狼環(huán)伺下，小熊電器正面臨三重壓力。

首先是行業(yè)紅利消散，從“宅經(jīng)濟(jì)”神話到存量競爭紅海。要知道，小熊電器的崛起依托2020年疫情催生的“宅經(jīng)濟(jì)”紅利，憑借萌系設(shè)計(jì)、高性價(jià)比的廚房小家電（如酸奶機(jī)、空氣炸鍋）快速搶占市場，市值一度突破百億。然而，隨著疫情后消費(fèi)理性回歸，行業(yè)增長邏輯劇變。

其次是業(yè)績下跌，增收不增利背后的成本失控。2024年財(cái)報(bào)顯示，小熊電器營收雖然同比增長0.98%至47.58億元，但歸母凈利潤卻同比大幅下滑35.37%至2.88億元，更是創(chuàng)近九年最大跌幅。

最后是戰(zhàn)略失衡，“全品類擴(kuò)張”戰(zhàn)略未奏效。小熊電器近年奉行“全品類擴(kuò)張”戰(zhàn)略，SKU數(shù)量從2022年的500余款增至2024年的1000+款，但產(chǎn)品質(zhì)量問題凸顯。

透過小熊電器的困境，折射出小家電行業(yè)集體陣痛，那就是依賴流量紅利與代工模式的增長不可持續(xù)。

未來如何在技術(shù)、品牌以及渠道方面實(shí)現(xiàn)突破，是小熊電器首先要考慮的問題。

行業(yè)紅利消散，從“宅經(jīng)濟(jì)”神話到存量競爭紅海

小熊電器的崛起與“宅經(jīng)濟(jì)”紅利密不可分。

疫情催化下，小熊電器憑借萌系設(shè)計(jì)、高性價(jià)比的廚房小家電（如酸奶機(jī)、空氣炸鍋）迅速搶占年輕市場，2020年?duì)I收增速一度高達(dá)36.16%，歸母凈利潤更是暴漲近60%，市值突破百億。然而，隨著疫情后消費(fèi)回歸理性，行業(yè)增長邏輯發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

首當(dāng)其沖的就屬需求端萎縮。據(jù)2024年奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，廚房小家電整體零售額同比下降0.8%至609億元，其中空氣炸鍋、臺式電烤箱等品類零售額下滑。

分渠道來看，線上渠道方面，電動牙刷零售額51.9億元，同比降低6.9%，電動剃須刀零售額86.1億元，同比降低8.1%；線下渠道面臨轉(zhuǎn)型、復(fù)蘇難題，廚房小家電零售額同比下滑8.9%至130億元，目前仍處于調(diào)整期；新興渠道方面，廚房小家電抖音渠道線上零售額占比已達(dá)21%，流量已經(jīng)趨近飽和。此外，小熊電器的市場份額還被美的、蘇泊爾等巨頭通過高端化產(chǎn)品擠壓，日益艱難。

不僅如此，小熊電器還存在技術(shù)壁壘缺失與代工模式隱患。

因?yàn)殚L期依賴代工模式（核心部件采購?fù)獍?024年小熊電器研發(fā)投入僅占營收約4%，低于九陽、戴森。

業(yè)績暴跌，增收不增利背后的成本失控

慘淡的業(yè)績，是小熊電器身處困境的最好體現(xiàn)。

近日小熊電器發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)，顯示全年實(shí)現(xiàn)營收47.58億元，同比微增0.98%。

分品類來看：占比近七成的廚房小家電收入32.76億元，同比下降10.1%；其他小家電收入2.04億元，同比下滑8.85%；盡管個護(hù)小家電收入同比大漲174.31%至3.62億元，母嬰小家電同比增長31.83%至2.5億元，但合計(jì)占比不足13%，難以對沖廚房品類缺口。

再來看利潤端，2024年小熊電器的歸母凈利潤僅2.88億元，同比下滑35.37%，創(chuàng)近九年最大跌幅，銷售毛利率同比下滑1.32個百分點(diǎn)至35.29%，銷售凈利率更是大幅下滑3.02個百分點(diǎn)至6.43%。針對歸母凈利潤大幅下滑的原因，小熊電器沒有在財(cái)報(bào)中做出解釋。

不難看出，小熊電器“增收不增利”的背后，成本黑洞吞噬利潤。

具體來看，原材料與人工成本拉動，疊加代工廠議價(jià)能力增強(qiáng)，小熊電器2024年?duì)I業(yè)成本增速達(dá)到2.67%，反超營收。同時(shí)費(fèi)用失控，2024年管理費(fèi)用同比增長24.25%至2.36億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用暴漲171.74%至0.14億元，而銷售費(fèi)用僅微降0.83%至8.64億元，未能對沖收入增長乏力。

此外，小熊電器還面臨現(xiàn)金流壓力，2024年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額驟降66.52%至2.29億元，流動性風(fēng)險(xiǎn)加劇。

沒有什么能比亮眼的業(yè)績更能打動投資者，小熊電器慘淡的業(yè)績表現(xiàn)自然遭到資本市場用腳投票。截至2025年4月11日收盤，小熊電器股價(jià)報(bào)42.87元/股，不僅年內(nèi)累計(jì)下跌超10%，更是較2020年最高點(diǎn)156.68元/股跌去超七成，延續(xù)了此前年K線四連跌的頹勢，市值大幅縮水，目前僅67億元。

戰(zhàn)略失衡，“全品類擴(kuò)張”戰(zhàn)略未奏效?

或許這一切的罪魁禍?zhǔn)讱w因于小熊電器的戰(zhàn)略失衡。

小熊電器奉行“全品類擴(kuò)張”戰(zhàn)略。

2024年財(cái)報(bào)中，小熊電器自稱具備“產(chǎn)品多樣化優(yōu)勢”。從用戶需求出發(fā)，根據(jù)消費(fèi)者成長軌跡和生活工作場景的變化，小熊電器不斷豐富產(chǎn)品品類，持續(xù)深耕細(xì)分產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者在不同階段或場景對小家電的需求。目前小熊電器已形成覆蓋90余個品類、超1000款產(chǎn)品的龐大產(chǎn)品矩陣，適用對象涵蓋嬰幼兒、青年、中老年人群及其生活與工作的不同場景。

但可惜的是，這種“廣撒網(wǎng)式”的布局沒能讓小熊電器持續(xù)增長，反而陷入產(chǎn)品質(zhì)量輿論漩渦。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》報(bào)道，資深家電產(chǎn)業(yè)觀察人士劉步塵表示，“小熊電器發(fā)展短板突出：一方面，小家電行業(yè)技術(shù)門檻較低，企業(yè)難以構(gòu)建有效的競爭壁壘；另一方面，市場參與者眾多，行業(yè)已呈現(xiàn)出典型的紅海競爭格局。”

另據(jù)黑貓投訴平臺顯示，截止4月13日，通過檢索“小熊電器”，涉及的投訴量高達(dá)1000余條，多曝產(chǎn)品質(zhì)量問題，如養(yǎng)生壺塑料加熱底座易融化、空氣炸鍋涂層3個月脫落等。

毫無疑問，小熊電器也頻因質(zhì)量問題被監(jiān)督局通報(bào)。2014年小熊面包機(jī)型MBJ-A10H1被查出電器非正常工作的問題；2015年小熊電器生產(chǎn)的酸奶機(jī)不合格；2016年小熊電器型號為DFB-A20Y1的智能電飯煲因騷擾功率列為不合格產(chǎn)品；2017年小熊電器型號為DGJ-C608的蛋糕機(jī)因標(biāo)志和說明、結(jié)構(gòu)不合格而上黑榜；2024年小熊電水壺因材料厚度不達(dá)標(biāo)被點(diǎn)名。

這無疑均直指小熊電器的質(zhì)量存在問題，對此有消費(fèi)者戲稱，“買小熊電器就像拆盲盒，全靠運(yùn)氣。”

無論如何，可以預(yù)見的是，小熊電器若不能在技術(shù)投入（如IoT互聯(lián)、健康功能）、品牌重塑（高端化、場景化營銷）、渠道重構(gòu)（全渠道融合）上實(shí)現(xiàn)突破，其“創(chuàng)意小家電第一股”的光環(huán)或?qū)氐作龅?/span>

未來小熊電器又將何去何從，尚需市場給出答案，我們拭目以待。