文 | 張佳儒? 來源|尺度商業(yè)

《2023年胡潤全球富豪榜》中，王俊民和范秀蓮分別拿下西藏首富和西藏第三富。值得注意的是，兩人是遼寧沈陽老鄉(xiāng)，還來自同一家公司。

原來，王俊民和范秀蓮因所在公司注冊(cè)地在西藏，因此被部分機(jī)構(gòu)納入西藏富豪統(tǒng)計(jì)。他們所在的公司叫海思科。

根據(jù)官網(wǎng)，海思科最早的名字叫成都博瑞醫(yī)藥科技開發(fā)有限公司，2011年上市時(shí)，公司的名稱變成了西藏海思科藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司。

這一名稱的轉(zhuǎn)變，背后與一場(chǎng)收購案緊密相連。這起收購后，王俊民和范秀蓮的創(chuàng)業(yè)方向開始改變，還成就了一家市值480億元的醫(yī)藥巨頭。2025年4月10日收盤，海思科總市值483.1億元，創(chuàng)下歷史收盤最高市值。

在這一系列重大變化的背后，藏著怎樣的故事？

沈陽創(chuàng)業(yè)合伙人，拿下兩個(gè)“首富”

1987年，24歲的范秀蓮從華南理工大學(xué),畢業(yè)，被分配到國企工作。7年之后，范秀蓮辭職了。幾乎同期，沈陽老鄉(xiāng)王俊民也放下“鐵飯碗”，與范秀蓮在華西制藥廠相逢，兩人共同開拓藥品經(jīng)銷業(yè)務(wù)。

在西南地區(qū)，沈陽人鄭偉正以技術(shù)專家身份嶄露頭角。1990年代，他從沈陽藥科大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入四川康弘藥業(yè)，主導(dǎo)多個(gè)新藥研發(fā)項(xiàng)目，逐漸成為國內(nèi)醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的佼佼者。

在一次行業(yè)交流會(huì)上，范秀蓮與鄭偉結(jié)識(shí)，三人發(fā)現(xiàn)，范秀蓮與王俊民擅長(zhǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)，而鄭偉在醫(yī)藥研發(fā)上造詣?lì)H深。看到彼此優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，三人一拍即合，就此開啟合作創(chuàng)業(yè)之旅。

在市場(chǎng)上，三人被叫做海思科“三劍客”。三人極度低調(diào)，幾乎不曾公開露面，創(chuàng)業(yè)初期的細(xì)節(jié)鮮為人知。

海思科官網(wǎng)顯示，2020年7月，海思科前身--成都博瑞醫(yī)藥科技開發(fā)有限公司正式注冊(cè)成立。

初創(chuàng)階段，海思科將目光聚焦于腸外營養(yǎng)注射液等特色仿制藥領(lǐng)域，積累了第一桶金。期間，三人與西藏康欣藥業(yè)有所來往。

2007年，西藏康欣藥業(yè)遭遇經(jīng)營困境，出現(xiàn)虧損，原股東無意再繼續(xù)經(jīng)營。王俊民、范秀蓮、鄭偉三人看準(zhǔn)機(jī)會(huì)，果斷受讓西藏康欣藥業(yè)股權(quán)，拿下后者手握的數(shù)十個(gè)藥品批號(hào)。

這筆交易極為重要，海思科官網(wǎng)稱，“為發(fā)展成為集團(tuán)化公司埋下伏筆”。

外界有觀點(diǎn)認(rèn)為，借助這筆收購，海思科整合資源，不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，逐步構(gòu)建起研產(chǎn)銷一體化的產(chǎn)業(yè)格局，還加速了資本化的進(jìn)程。

2012年1月17日，海思科在深交所上市。招股書中，海思科將西藏康欣藥業(yè)認(rèn)定為公司前身，足見西藏康欣藥業(yè)在海思科發(fā)展歷程中的關(guān)鍵地位。此后，該公司更名為西藏海思科藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司。

海思科上市后，股價(jià)整體震蕩上漲，總市值從上市首日的76億元，震蕩上漲至2025年4月10日收盤的483.1億元。

在海思科市值增長(zhǎng)的過程中，來自沈陽的“三劍客”財(cái)富水漲船高，拿下兩個(gè)“首富”。

據(jù)媒體報(bào)道，《2020胡潤百富榜》上，范秀蓮以80億元財(cái)富位列沈陽女首富。《2023年胡潤全球富豪榜》中，王俊民以150億元財(cái)富成為“西藏首富”。

4月10日，海思科市值創(chuàng)新高，“三劍客”財(cái)富進(jìn)一步增長(zhǎng)，可謂是贏麻了。

年線5連漲，“小恒瑞”憑什么？

觀察海思科在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，以2020年為界，可清晰劃分為兩大階段。

自2012年上市至2020年期間，公司股價(jià)波動(dòng)極為劇烈，年線呈現(xiàn)漲跌交替的態(tài)勢(shì)。自2021年起，海思科股價(jià)卻出人意料地實(shí)現(xiàn)了年線5連漲。

從業(yè)績(jī)層面來看，2021 年之后，海思科的業(yè)績(jī)并非持續(xù)上揚(yáng)。以2023年為例，公司營收為 33.55 億元，這一數(shù)據(jù)低于2018年與2019年的水平；其2023年的歸母凈利潤為2.95 億元，在歷史數(shù)據(jù)中并不突出，甚至不及 2012年上市首年的4.43 億元。

那么，海思科憑什么年線5連漲？這背后是海思科的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

海思科創(chuàng)始人范秀蓮曾表示，在發(fā)展路徑上，要有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光。一開始大家都做仿制藥，如果賺了錢不去做研發(fā)，一直靠仿制藥得過且過，一旦國家政策變化了，那就會(huì)遇到斷崖式的下跌。

2007年收購西藏康欣藥業(yè)時(shí)，海思科就開始了“仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”。西藏康欣藥業(yè)數(shù)十個(gè)藥品批號(hào)，以及生產(chǎn)資質(zhì)與生產(chǎn)場(chǎng)地，是海思科創(chuàng)新藥研發(fā)體系的基礎(chǔ)。2012年上市后，海思科迅速組建創(chuàng)新藥研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

2012年3月，著名科學(xué)家鄧炳初加盟海思科。根據(jù)公開信息，鄧炳初是創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥前首席科學(xué)運(yùn)營官，在搭建創(chuàng)新藥研發(fā)體系上有豐富經(jīng)驗(yàn)，曾主導(dǎo)完成多個(gè)1.1類新藥早期立項(xiàng) 。

除了鄧炳初，海思科還有多位核心技術(shù)人員有恒瑞醫(yī)藥工作背景，這表明了公司對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)的重視。正因如此，海思科也被稱為“小恒瑞”。

經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)8年的時(shí)間，2020年12月，海思科首款創(chuàng)新藥環(huán)泊酚注射液獲得《藥品注冊(cè)證書》，環(huán)泊酚是公司乃至我國第一款具有全球自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的化藥1類創(chuàng)新靜脈麻醉藥，打破稱霸市場(chǎng)30年的進(jìn)口產(chǎn)品丙泊酚的壟斷。

自此之后，環(huán)泊酚成為海思科重要營收來源。

根據(jù)2023年報(bào)，海思科提到的麻醉藥物就是環(huán)泊酚注射液，麻醉產(chǎn)品營收8.5億元，占總營收比例25.32%，該產(chǎn)品毛利率89.94%，居所有產(chǎn)品中毛利率之首。2024年半年報(bào)顯示，麻醉產(chǎn)品營收占比30.66%，繼續(xù)穩(wěn)居公司第一大營收來源。

從海思科環(huán)泊酚的案例可見，創(chuàng)新藥研發(fā)周期長(zhǎng)、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大，但一旦研發(fā)成功并上市，將給上市公司帶來巨大且長(zhǎng)久的經(jīng)濟(jì)效益，這是仿制藥完全無法比擬的。

除了環(huán)泊酚，海思科還布局多款創(chuàng)新藥。2024年半年報(bào)顯示，公司進(jìn)入臨床階段的1類創(chuàng)新藥產(chǎn)品有16個(gè)，覆蓋“麻醉疼痛+代謝+腫瘤+呼吸”四大板塊。

自2020年底，海思科環(huán)泊酚獲得《藥品注冊(cè)證書》開始，公司股價(jià)開始了年線5連漲。券商人士認(rèn)為，海思科擁有豐富的創(chuàng)新藥布局，業(yè)績(jī)前景更為廣闊，這是支撐其在資本市場(chǎng)估值的重要原因。

目前，海思科還在加碼創(chuàng)新藥。4月6日，公司發(fā)布定增預(yù)案（修訂稿），擬募資13.65億元，其中9.65億元用于新藥研發(fā)項(xiàng)目。

綜合來看，海思科在三個(gè)創(chuàng)始人帶領(lǐng)下，從仿制藥起家，并通過收購和引進(jìn)人才搭建創(chuàng)新藥體系，借助資本市場(chǎng)力量成功完成“仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”。公司的創(chuàng)新藥布局，贏得了資本的認(rèn)可。未來，海思科還將實(shí)現(xiàn)怎樣的成績(jī)，尺度商業(yè)將保持關(guān)注。