作者 | 姚悅?編輯丨武麗娟?來源 | 野馬財經

“創投大佬”吳世春又在二級市場出手了。

據ST路通公告顯示，梅花創投吳世春以1.5億元，通過拍賣拿下ST路通7.44%的股權，鎖定該公司第一大股東；而在1月，吳世春還通過旗下公司以2.3億元，晉升夢潔股份第二大股東。

此前，吳世春長期征戰一級市場，投資風格以“快穩準”著稱，被譽為投資界的“快狼”、有互聯網時代的“人脈王”，創業者的“引路人”之稱。

由吳世春2014年創立的梅花創投則是國內最活躍的早期投資機構之一，代表投資案例包括大掌門、趣店、理想汽車、小牛電動、致尚科技、悅安新材、赤子城等。其中，投資大掌門創造了1500倍回報；投資趣店也獲得了超1000倍回報。

作為“創投大佬”，吳世春為何3個月內兩次出手二級市場，而且還都以不小的手筆，鎖定小市值、業績不佳的上市公司？

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吳世春1.5億“鎖定”ST路通第一大股東

據ST路通公告稱，3月17日-3月18日，公司控股股東華晟云城持有的公司股份共計1487.5萬股，占公司總股本7.44%，在阿里巴巴司法拍賣網拍賣。

據《網絡競價成交確認書》顯示，競買人吳世春最終以1.5億元的價格將上述股權全部拿下。該吳世春正是創投機構梅花創投的創始人。

圖源：公司公告

此次吳世春拿下ST路通，大約每股成本價10.08元。而在拍賣開始前一個交易日，ST路通股價收盤報9.68元/股。自拍賣結束以來，ST路通股價整體走高，截至3月31日收盤，ST路通報收10.26元/股，相比拍賣前的9.68元/股，有所上漲，最新總市值21億元。

目前，此次司法拍賣尚涉及余款繳納、法院出具裁定、股份變更過戶等環節。如果拍賣所涉及股份全部完成過戶登記，吳世春將直接晉升為ST路通的第一大股東。同時，公司實控人也有可能發生變化。

ST路通表示，目前公司經營活動正常，華晟云城所持公司股份被司法拍賣事項未對公司生產經營、公司治理等產生重大影響。

ST路通，即無錫路通視信網絡股份有限公司，成立于2007年，總部位于江蘇無錫，2016年于深交所創業板上市，是一家專注于通信設備和智慧物聯應用的高科技企業，核心業務包括網絡通信設備、智慧物聯應用，以及AI軟件開發、人工智能等新興技術拓展。

從近年業績來看，ST路通表現談不上樂觀。

ST路通已經連虧三年，2021年-2023年凈利潤分別虧損0.15億元、0.18億元、0.37億元。2024年前三季度，公司營收0.86億元，同比下降35.06%；凈利潤虧損0.38億元，同比下降75.92%。

圖源：Wind金融終端

2024年半年報中，ST路通表示，營收下降主要系國內廣電運營商國網整合，傳統有線電視收視業務收入下降，其網絡建設投入規模收縮和傳統設備市場需求量縮減，智慧物聯應用業務項目驗收減少所致；凈利潤虧損主要系營收下降，同時計提存貨跌價準備，資產減值損失較去年同期增加，以及公司理財規模下降，理財收益較去年同期減少所致。

與此同時，ST路通也顯現現金流壓力，2024年上半年現金凈流出2667萬元。

此外，公司還因關聯方占用資金和未及時披露相關信息被ST。

ST路通的關聯方占用了公司近1.56億元的資金，這些資金是通過預付貨款、對外股權投資或支付投資誠意金的名義劃轉至關聯人銀行賬戶的。由于路通視信未按規定披露這些關聯交易，導致信息披露不及時及2021年年度報告和2022年半年度報告存在重大遺漏。ST路通在2023年1月3日的公告中承諾在一個月內解決資金占用事項，但未能如期完成。

02

半年兩次接盤，

背后是何投資邏輯？

作為“創投大佬”，吳世春并非首次染指二級市場。早在2021年3月，吳世春就通過參與創業黑馬（300688.SZ）非公開股票發行，成為其股東之一。

不過，創業黑馬是一家中小企業加速服務平臺，參股其中，吳世春意在進一步強化雙方在創投生態中的協同效應。而2025年，時隔3年，吳世春再次出手二級市場，而且3個月內連續兩次大手筆出手，與此前參股創業黑馬明顯不同。

1月6日，夢潔股份公告，共青城青云數科投資合伙企業（有限合伙）（下稱：青云數科）擬以2.9元/股的價格，從公司第二大股東伍靜手中受讓占公司總股本10.65%的股份，轉讓總價款為2.3億元。青云數科的執行事務合伙人就是吳世春。

夢潔股份成立于1981年4月，于2010年4月上市，公司的主營業務為家用紡織品的研發、設計、生產和銷售，尤其以床上用品而著稱，還曾被譽為“家紡第一股”。

圖源：罐頭圖庫

與ST路通類似，夢潔股份也屬于小市值，近年業績表現不佳，且大股東們交戰正酣。

2021、2022年，夢潔股份均出現虧損，2023年全年凈利潤為0.23億元；2024年前三季度，公司實現營收11.95億元，同比下滑18.31%；凈利潤0.2億元，同比下滑36.07%。

WIND數據Z值預警（通過財務比率預測財務危機的工具。)將夢潔股份2023年末的不穩定判斷，在2024年三季報出爐后，調整為“堪憂”。

青云數科鎖定為夢潔股份的第二大股東。交易完成后，夢潔股份前三大股東——姜天武、青云數科、金森新能分別持股13.52%、10.65%、10.3%，十分接近。

圖源：Wind金融終端

值得注意的是，夢潔股份第一大股東姜天武與第三大股東金森新能，二者之間已經進行了長時間的“拉鋸戰”。?在夢潔股份“龍虎斗”變“三國殺”的復雜局面下，吳世春能否爭取到更多話語權，備受外界關注。

自吳世春宣布入股以來，夢潔股份股價整體上揚，截至3月31日收盤，股價報3.89元/股，較宣布青云數科受讓股份前的交易日3.55元/股，有所上漲，較青云數科2.9元/股的受讓價格也高34%。夢潔股份最新總市值29億元。

對于吳世春兩次出手業績不佳、小市值，且存在一定管理問題的上市公司，新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥表示，背后可能反映了吳世春獨特的投資思路和策略。他傾向于在市場低估或企業面臨困境時介入，通過資源整合和管理優化，實現企業的價值重塑和增長。這種“抄底”策略體現了吳世春對市場機會的敏銳洞察和對風險的有效管理。

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元表示，從市值角度看，低市值公司股價相對便宜，初始投資成本較低，若能通過有效手段改善公司經營，提升其內在價值，股價上漲空間大，潛在收益豐厚。

03

“創投大佬”如何聯動一二級市場？

2023年深圳國際創投節的脫口秀環節,吳世春曾調侃：“現在投資不僅要看項目,還要看年份,如果在2015-2017年投的項目,考慮到過去三年的情況大概率要準備割肉了。”

近年來，在境內外首次公開募股（IPO）通道收窄、復雜多變的國際形勢與經濟環境下，VC/PE（風險投資與私募股權投資）機構退出充滿挑戰。

而我國私募股權市場過往長期以A股IPO退出為主。據Wind數據，2024年前三季度合計僅有69家企業實現IPO，較2023年同期的同比下降73.86%。2024年第三季度A股僅有25家企業實現IPO，較2023年同期的91家同比下降72.53%。

無獨有偶，老牌雙幣VC機構——啟明創投旗下基金也于在2025年年初宣布入主A股上市公司天邁科技。

不過，據證監會于2024年5月23日發布的《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》中第十三條規定，大股東協議轉讓方式減持公司股份，股份受讓方在受讓后六個月內不得減持其所受讓的股份。也就是說，吳世春無論是協議受讓或是通過拍賣，得到的股份都不能短期套現退出。

圖源：罐頭圖庫

吳世春又有什么長線布局？

香頌資本董事沈萌表示，在IPO政策不確定的情況下，機構要尋找其他退出機制，并購是比較可行的方式，但直接與上市公司交易，相對具有較高不確定性，機構控股上市公司后可以作為退出通道，且確定性更高。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，吳世春此次出手二級市場，可能也與二級市場鼓勵并購重組有一定關聯。2024年9月24日，中國證監會明確提出“支持私募投資基金以促進產業整合為目的依法收購上市公司”，這一政策為私募投資基金進入二級市場并購重組提供了政策支持。

“吳世春作為知名投資人，其投資行為可能受到政策導向的影響，積極響應政策號召，通過并購重組等方式參與二級市場投資。”柏文喜認為。

不過，沈萌也強調，獲取上市公司的“殼”資源，以便將一級市場的優質項目裝入上市公司，實現快速退出和資本增值。但機構投資的項目可能并非單一賽道，彼此之間不一定有互補性，所以這些項目如果都注入上市公司，相互之間可能缺乏合理性。

有投行人士分析稱，如果吳世春真的要把投資資產裝進上市公司，這個過程中，左手拿殼右手套現，就有可能觸及到監管關注的關聯交易等，而且定價是否合理，如果溢價太高則會引來損害上市公司中小股東利益的質疑。不過，吳世春并非只有把資產進入上市公司這一個選擇，因為拿下兩個殼，有了新的陣地，也有了施展其他規劃的可能。

圖源：罐頭圖庫

其實，此前涉足二級市場投資的創投機構已有很多，比如深創投、昆吾九鼎、紅杉資本等，深圳一些知名創投機構也有旗下設置二級市場投資架構的案例。據《證券時報》報道，主打一二級市場聯動，強調創投基因對證券投資積極作用的，是這些創投機構涉足二級市場股票投資的主流做法。

例如，深創投早在2014年就通過設立創投系首家公募基金管理公司踏足二級市場，其愿景是用創投的眼光做二級市場，充分利用一級市場優勢向二級市場延伸，將紅土創新基金打造成為橫跨一二級市場的投資專家。

袁帥表示，一級市場和二級市場之間的聯動是資本市場的重要特征。一級市場主要關注企業的成長性和潛力，而二級市場則更注重企業的盈利能力和市場表現。對于吳世春而言，他的一級市場經驗和資源可以為其在二級市場的投資提供有力支持。

吳世春在著力二級市場的同時，也在不斷夯實一級市場的大本營。

官網信息顯示，梅花創投管理約100億元人民幣基金和1億美元基金。據騰訊新聞“深網”報道，2024年，梅花創投投資40多家企業，共計投入約17億，大部分投資聚焦在硬科技和新質生產力上面，包括低空經濟、AI、商業航天、半導體上下游、機器人公司等。吳世春還表示，2025年梅花創投至少要投50家企業，投出將近30億資金，加大對AI應用公司的投資，像機器人這種備受關注的領域。

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