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崩了！市值百億的中藥頭部公司太極集團(tuán)也扛不住了。

28日晚間，太極集團(tuán)發(fā)布2024年年度報(bào)告。去年，太極集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.86億元，同比下降20.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.27億元，同比劇降96.76%。

太極集團(tuán)去年全年非經(jīng)常性損益僅虧損0.12億元，也就是說(shuō)公司業(yè)績(jī)下滑是主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)打?qū)嵄懒耍皇怯筛黝?lèi)減值損失造成的。

截至目前，在已發(fā)布2024年年度報(bào)告的中醫(yī)藥公司中，太極集團(tuán)營(yíng)收增速排名倒數(shù)第二、歸母凈利潤(rùn)增速排名倒數(shù)第四、扣非后的凈利潤(rùn)增速排名倒數(shù)第三。

2024年，太極集團(tuán)兩大核心業(yè)務(wù)板塊收入均在下滑，其中，醫(yī)藥工業(yè)下降32.25%，醫(yī)藥商業(yè)收入下降9%。

去年10月，太極集團(tuán)發(fā)布公告，董事會(huì)選舉原總經(jīng)理俞敏為公司董事長(zhǎng)，總經(jīng)理一職則由原副總經(jīng)理于宗斌接任。

兩位領(lǐng)導(dǎo)剛剛履新5個(gè)月，太極集團(tuán)就交出了這樣一份成績(jī)單。

核心品種銷(xiāo)量全線下降

太極集團(tuán)是知名頭部中藥公司，2019年9月啟動(dòng)混合所有制改革，引入國(guó)藥集團(tuán)；2021年4月完成戰(zhàn)略重組，國(guó)藥集團(tuán)成為控股股東。

產(chǎn)品層面，太極集團(tuán)聚焦“6+1”重點(diǎn)治療領(lǐng)域，即“消化及代謝用藥、呼吸系統(tǒng)用藥、心腦血管用藥、抗感染藥物、神經(jīng)系統(tǒng)用藥、抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)用藥+大健康產(chǎn)品”。

太極集團(tuán)披露的信息顯示，截至2024年末公司擁有中西藥批文1240個(gè)，其中化藥批文550個(gè)，中藥批文690個(gè)，全國(guó)獨(dú)家生產(chǎn)批文87個(gè)。

太極集團(tuán)主力品種包括藿香正氣口服液、注射用頭孢唑肟鈉（益保世靈）、急支糖漿、洛芬待因緩釋片（思為普）、通天口服液、鼻竇炎口服液、鹽酸嗎啡緩釋片（美菲康）等。

2024年，太極集團(tuán)全線產(chǎn)品收入都出現(xiàn)了下降，且均為兩位數(shù)的降幅。

與收入下降同步，太極集團(tuán)主要產(chǎn)品的毛利率也在下降，顯示出盈利能力的下滑。2024年，太極集團(tuán)整體毛利率為39.23%，較2023年下降9.37個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2018年以來(lái)的新低。

四季度業(yè)績(jī)加速下滑

分季度看，2024年太極集團(tuán)一到四個(gè)季度歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為5.05%、-25%、-73.82%、-909.72%，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)前高后低、持續(xù)惡化的趨勢(shì)。

俞敏去年10月下旬上任董事長(zhǎng)，最后一個(gè)季度太極集團(tuán)大部分時(shí)間由其掌舵。

把太極集團(tuán)業(yè)績(jī)下滑的“鍋”全部甩到新管理團(tuán)隊(duì)上似乎也不公允。2023年因疫情政策調(diào)整，太極集團(tuán)藿香正氣、呼吸系統(tǒng)用藥在短期內(nèi)迎來(lái)需求高峰，加之大量發(fā)貨形成了一定的社會(huì)庫(kù)存，顯著影響了太極集團(tuán)2024年的業(yè)績(jī)。

一方面，2024年太極集團(tuán)相關(guān)產(chǎn)品需求正常回落；另一方面消化2023年形成的社會(huì)庫(kù)存需要時(shí)間。此外，太極集團(tuán)還面臨著2023年高基數(shù)的壓力，2024年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑不足為奇。

不過(guò)，四個(gè)季度利潤(rùn)指標(biāo)逐季下滑，并在四季度突然劇烈下滑，直接由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額超過(guò)5億元，白馬認(rèn)為，不排除太極集團(tuán)新領(lǐng)導(dǎo)層希望把業(yè)績(jī)壓力留在2024年，以“財(cái)技”的方式一次性出清。

因此，2025年太極集團(tuán)將輕裝上陣，經(jīng)營(yíng)壓力會(huì)小很多，新管理層也將迎來(lái)比較“好看”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力不足

短期來(lái)看，太極集團(tuán)2025年業(yè)績(jī)有望探底回升，但太極集團(tuán)面臨的長(zhǎng)期增長(zhǎng)壓力并不小。

太極集團(tuán)10多年來(lái)幾乎沒(méi)有新藥問(wèn)世，其業(yè)績(jī)基本由歷史上形成的幾款產(chǎn)品貢獻(xiàn)，因此業(yè)績(jī)表現(xiàn)極不穩(wěn)定。

近20年來(lái)，太極集團(tuán)有5年出現(xiàn)年度虧損，11年凈利潤(rùn)在1億元以內(nèi)，盈利能力不強(qiáng)。

研發(fā)能力不強(qiáng)、缺少新品種上市是關(guān)鍵因素。2021-2023年，太極集團(tuán)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.2%、1.15%、1.86%，在整個(gè)中醫(yī)藥行業(yè)屬于投入偏少的公司。即使只考慮工業(yè)收入，其研發(fā)投入的強(qiáng)度在行業(yè)中也不突出。

2021年底，太極集團(tuán)發(fā)布《“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃概要（2021年-2025年）》，規(guī)劃提及，通過(guò)內(nèi)生發(fā)展加外延擴(kuò)張，力爭(zhēng)“十四五”末營(yíng)業(yè)收入達(dá)到500億元，凈利潤(rùn)率不低于醫(yī)藥行業(yè)平均水平，并努力成為世界一流的中藥企業(yè)。

太極集團(tuán)2024年?duì)I業(yè)收入為123.86億元，僅剩一年的時(shí)間，和500億元的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

以目前的情況看，只有依靠外延式并購(gòu)的方式才有可能實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)。2024年底，太極集團(tuán)賬上現(xiàn)金不足10億元，因此幾乎可以斷言，太極集團(tuán)不可能實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃制訂的目標(biāo)了。

2023年中，太極集團(tuán)市值創(chuàng)歷史新高，一度達(dá)到370多億；近一年多持續(xù)下降，目前僅有110億元左右，較高點(diǎn)蒸發(fā)了70%。

目前，太極集團(tuán)總市值在A股申萬(wàn)中藥行業(yè)板塊中排在第20位，一年時(shí)間下降了8位。以2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，太極集團(tuán)能否守住目前的行業(yè)地位是個(gè)未知數(shù)。

文章內(nèi)容和觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。