出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

一場互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商之間的角逐悄然展開。

3月16日，湘財(cái)股份（600095.SH）發(fā)布公告稱，公司與大智慧（601519.SH）正在籌劃由湘財(cái)股份通過向大智慧全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并大智慧，并發(fā)行A股股票募集配套資金。

同日，大智慧也發(fā)布了相同公告，倆家公司于3月17日停牌，預(yù)計(jì)停牌時間不超過10個交易日。

中國證券行業(yè)已進(jìn)入深度整合階段，去年以來，國聯(lián)+民生、浙商+國都、西部+國融、國泰君安+海通等券商連續(xù)開啟合并潮。在政策導(dǎo)向之下，非頭部券商和互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺也躍躍欲試，意圖通過合并在新浪潮下大展拳腳。

湘財(cái)股份成立于1994年，旗下湘財(cái)證券是公司的核心。目前，新湖控股持有湘財(cái)股份24.13%股份，為公司控股股東。“新湖系”掌門人黃偉為公司實(shí)際控制人。

大智慧和湘財(cái)股份的淵源頗深，早在2009年，大智慧上市之前，黃偉就通過旗下新湖中寶（現(xiàn)更名為衢州信安）入股大智慧。之后，大智慧與湘財(cái)證券開展合作，致力于打造新一代互聯(lián)網(wǎng)證券平臺。2015年，湘財(cái)證券還曾計(jì)劃通過“借殼”大智慧上市，但因大智慧信息披露違規(guī)被證監(jiān)會調(diào)查，借殼計(jì)劃被迫終止。

時至今日，大智慧和湘財(cái)證券仍保持密切合作關(guān)系。截至2024年9月末，湘財(cái)股份仍持有大智慧14.22%股份，為公司第二大股東。

除了湘財(cái)股份+大智慧組合，另一家互金信息平臺指南針前不久也開始謀劃擴(kuò)張。2月18日，指南針公告稱，以1.09億元的價格成功收購北京鵬康持有的先鋒基金部分股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅改厢槼钟邢蠕h基金的股權(quán)比例達(dá)到61.7%，成為先鋒基金控股股東。

指南針曾在2022年實(shí)現(xiàn)了對麥高證券（原網(wǎng)信證券）的控股，拿下先鋒基金后，也將對標(biāo)東方財(cái)富達(dá)成“平臺+證券+基金”的組合。

無論是湘財(cái)+大智慧還是指南針，這種平臺與牌照互助的綜合金融服務(wù)模式多少都是受到東方財(cái)富（300059.SZ）的影響。東方財(cái)富正是憑借這種模式，實(shí)現(xiàn)了從流量平臺到金融巨頭的跨越。

東方財(cái)富現(xiàn)階段的體量并非二者能夠比擬，截至3月17日，東方財(cái)富最新市值為3801.16億元，而指南針為384.74億元，湘財(cái)股份+大智慧合計(jì)市值為377.55億元。雙方激烈競速之下，誰能接棒成為“小東財(cái)”也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

大智慧去年預(yù)虧2億

大智慧成立于千禧之年，是老牌的炒股應(yīng)用軟件服務(wù)商。易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，今年1月，大智慧的月活躍用戶數(shù)為1153萬，排在同花順、東方財(cái)富之后。

2011年，大智慧正式登陸A股上市，彼時新湖中寶就持有大智慧9.26%的股份，是公司第二大股東。在限售股解禁后，新湖中寶開始逐步減持，至2013年末，新湖中寶已不再是大智慧持股5%以上的股東。

湘財(cái)證券“借殼”失敗后，黃偉再度對大智慧展開布局。2017年，黃偉通過新湖集團(tuán)斥資17.2億元，受讓了大智慧實(shí)控人張長虹所持有的4億股股份，再次成為了大智慧的第二大股東。同時，黃偉也在資本市場尋找其他的上市機(jī)會。

2020年，“新湖系”另一上市公司哈高科通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式收購湘財(cái)證券，公司完成重大資產(chǎn)重組，哈高科變身湘財(cái)股份，主營業(yè)務(wù)變更為證券服務(wù)業(yè)。同年，“新湖系”左手倒右手，湘財(cái)股份承接了新湖集團(tuán)持有部分的大智慧股份。

黃偉的一番操作過后，大智慧也迎來一波上漲行情，不到一個月股價翻倍，2020年7月，大智慧股價一度升至14.25元/股。

2021年和2022年，大智慧遭遇業(yè)績股價雙殺，歸母凈利潤兩年分別為1605萬元和-8831萬元，同比分別下跌77.86%和650.21%。大智慧股價在這兩年也分別下跌29%、21.98%。

大智慧業(yè)績、股價的不佳表現(xiàn)，也體現(xiàn)到湘財(cái)股份的業(yè)績當(dāng)中。2024年上半年，湘財(cái)股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.93億元，同比下降15.19%；歸母凈利潤為7332.95萬元，同比下降46.30%。公司解釋稱，報告期內(nèi)，公司按權(quán)益法確認(rèn)的參股公司大智慧的投資收益為-1952萬元。而上年同期，公司按權(quán)益法確認(rèn)的投資收益為4144萬元。

業(yè)績預(yù)告顯示，大智慧2024年度預(yù)計(jì)再度虧損，虧損金額預(yù)計(jì)1.9億元-2.25億元。

值得一提的是，2月15日，大智慧剛剛發(fā)布公告稱，湘財(cái)股份計(jì)劃未來3個月內(nèi)以不低于9元/股減持大智慧1%股權(quán)。一個月后，雙方再提出合并計(jì)劃頗讓業(yè)內(nèi)感到意外。

指南針擴(kuò)張

在湘財(cái)股份從提出減持計(jì)劃到合并期間，指南針公告了收購先鋒基金的消息。

指南針成立于2001年，是中國最早的證券分析和證券信息服務(wù)商之一，于2019年在創(chuàng)業(yè)板上市。自上市以來，指南針在保持原有金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，積極尋求新的增長點(diǎn)。

指南針雖擴(kuò)張較晚，但進(jìn)度卻穩(wěn)中求進(jìn)。2022年，指南針斥資15億元，獲得網(wǎng)信證券100%控股權(quán)，并在次年更名為麥高證券。這一舉措使指南針成為業(yè)內(nèi)第二家擁有證券牌照的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商。

指南針在先鋒基金的布局上也早有動作，并且在不到一年半的時間內(nèi)分三步完成了對先鋒基金的股權(quán)收購。

2023年末，指南針出資748.5萬元，從富海（廈門）企業(yè)管理有限公司手中受讓了先鋒基金4.99%的股權(quán)，首次成為先鋒基金的股東。去年年底，指南針又通過司法拍賣，以1.1億元的價格競得聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)所持有的先鋒基金34.2076%的股權(quán)。至此，指南針在先鋒基金的股權(quán)比例增加至39.1976%，成為其第一大股東。

如今，指南針對先鋒基金的股權(quán)比例進(jìn)一步提升至61.7%，正式確立了控股股東的地位。這一系列動作不僅讓指南針成功補(bǔ)齊了公募基金牌照，還促成了“平臺+證券+基金”的生態(tài)閉環(huán)的形成，其戰(zhàn)略定位與東方財(cái)富早期的擴(kuò)張路徑有著異曲同工之妙。

先鋒基金已經(jīng)超五年沒有新發(fā)產(chǎn)品。截至2024年底，先鋒基金的資產(chǎn)管理規(guī)模僅為27.49億元，在管基金數(shù)量僅9只，且僅有4位基金經(jīng)理，投資年限都在五年以下。

值得注意的是，指南針本次1.09億元的收購價格，已經(jīng)超出了其去年的全部利潤。2024年，指南針實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.29億元，同比上漲37.37%；歸母凈利潤為1.04億元，同比上漲43.5%。不過，截至去年末，指南針賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為73.01億元。

與此同時，指南針還有近30億元的定增懸而未決。2022年，指南針披露定增方案，計(jì)劃募資不超30億元投入麥高證券，以充實(shí)麥高證券資本金。時至今日，公司這筆定增項(xiàng)目依然在審核當(dāng)中。