作者/王杰仁? 來源/鰲頭財經

近1個月股價大漲60%的金域醫學（603882.SH）恐難重拾輝煌。

2月25日，金域醫學股價再跌1.53%，連續三個交易日收跌，與曾經的178.88元/股高位相距甚遠。

曾經大賺的金域醫學業績爆雷，不足以支撐股價持續大漲。

2022年，金域醫學大賺27億元，2024年，公司爆雷，預虧3.5億元至4.5億元。

面對未來，金域醫學表示，將堅持長期主義和創新兩大核心發展理念，構建集團行穩致遠的核心能力。

鰲頭財經發現，在金域醫學風光無限之時，包括實際控制人梁耀銘的關聯方在內的股東，已經通過瘋狂減持套現逾百億。

業績爆雷史上首虧

金域醫學取得了史上最差的經營業績。

1月24日晚，金域醫學發布2024年年度業績預虧公告，公司預計歸母凈利潤為虧損3.5億元至4.5億元。

年度虧損超過3.5億元，投資者大呼意外。2024年前三季度，公司歸母凈利潤還有0.94億元。

截至2024年12月底，有11家機構對金域醫學2024年業績進行預估，歸母凈利潤預估值的平均數3.13億元。

金域醫學曾有著驚艷的業績表現。2015年至2022年，公司營收凈利持續高速增長，其中，2019年，公司營業收入、歸母凈利潤分別為52.69億元、4.02億元，同比增長16.44%、72.44%。2020年至2022年，公司的營業收入分別為82.44億元、119.43億元、154.76億元，同比增長56.45%、44.88%、29.58%；歸母凈利潤分別為15.10億元、22.20億元、27.53億元，同比增長275.24%、47.03%、24.02%。

2021年、2022年，公司醫學診斷服務收入分別為113.04億元、145.29億元，占公司當年營業收入的94.6%、93.9%。

2023年，金域醫學業績變臉。當年，公司營業收入85.40億元，同比下降44.82%；歸母凈利潤6.43億元，同比下降幅度達76.64%。公司解釋，由于公共衛生事件相關的檢驗需求減少，導致利潤大幅下降。

2024年，金域醫學的業績下降 ，屬于意料之中，但大幅虧損，屬于意料之外。2024年的年度虧損，也是公司有史以來的首次。

金域醫學列舉了導致2024年虧損的四大原因：1、業務收入不及預期，固定成本較大，導致經營杠桿效率下降；2、部分應收賬款回款周期延長，導致產生信用減值損失金額較大，經財務部門初步測算，擬計提信用減值損失約6.5億元-7.2億元；3、對固定資產進行了盤點清理，對于喪失使用功能的固定資產進行報廢處置；4、投資的部分企業未達預期，需確認資產減值損失。

金域醫學應收賬款畸高，風險早已潛存。2022年底、2023年底，公司應收賬款賬面價值分別為70.25億元、53.35億元，當年計提的信用減值損失分別為2.56億元、4.89億元。

到2024年9月底，應收賬款賬面價值還有51.16億元，與當期營業收入56.19億元相差并不大。

股價大跌股東套現超百億

金域醫學爆雷，公司股東已經提前高位套現。

在二級市場上，金域醫學也曾有過輝煌。

2017年上市以來，金域醫學的總股本沒有明顯變化。

2020年2月3日，股價盤中低點為46.66元/股，歷經一路上漲，2021年1月25日的盤中高點達178.88元/股，區間漲幅2.8倍。

金域醫學的股價登高后轉跌，且跌跌不休。今年1月24日，股價一度探底至24.35元/股。較巔峰時下跌約86.39%。

近一個月，公司股價回升幅度達60%，但近三個交易日連續收跌。

金域醫學爆雷，股東“先知先覺”。在股價高位時，股東瘋狂減持套現。當然，股東2019年就開始實施其減持計劃。股價大漲后，減持力度更大。

博裕海明（上海）私募基金合伙企業（有限合伙）、天津君睿祺股權投資合伙企業（有限合伙）、北京君聯茂林股權投資合伙企業（有限合伙）、國創開元股權投資基金（有限合伙）曾是金域醫學重要股東。2018年底，博裕海明（上海）私募基金合伙企業（有限合伙）、國創開元股權投資基金(有限合伙)持股比分別為14.44%、12.42%、天津君睿祺股權投資合伙企業（有限合伙）持股比為9.11%。

這些股東進行了大規模減持套現。到2024年三季度末，國創開元股權投資基金（有限合伙）持股比降至6.63%，而博裕海明（上海）私募基金合伙企業（有限合伙）、天津君睿祺股權投資合伙企業（有限合伙）、北京君聯茂林股權投資合伙企業（有限合伙）等，已經清倉退出。

根據鰲頭財經粗略統計，這些股東通過減持累計套現90億元左右。如在2019年12月10日至2020年5月13日，天津君睿祺股權投資合伙企業（有限合伙）共計減持1346.23萬股股份，套現7.98億元。

金域醫學的實際控制人為梁耀銘，其分別持有廣州市鑫鏝域投資咨詢合伙企業（有限合伙）、廣州市圣鉑域投資咨詢合伙企業（有限合伙）、廣州市圣域鈁投資咨詢合伙企業（有限合伙）、廣州市銳致投資咨詢合伙企業（有限合伙）7.12%、10.03%、99%和 9.96%份額，擔任這4家企業的普通合伙人，這4家企業是梁耀銘的關聯方。

這4家企業是員工持股平臺，2021年至2023年，進行了減持，合計套現約12.50億元。

綜上所述，在金域醫學業績爆雷前，公司股東已經累計套現超百億。

大額虧損仍然大額分紅

史上首虧，金域醫學未來怎么辦？

在財報中，金域醫學表示，公司積極擁抱新技術變革，以數字化手段整合醫檢生態鏈的優質醫療資源，通過以客戶為中心、以臨床和疾病為導向的多技術平臺整合推動技術創新。公司加快數字化轉型步伐，積極構建生物技術與新一代信息技術深度融合的醫檢人工智能生態，創新研發醫檢AI大模型賦能行業發展，打造醫檢行業生產與服務全流程數智化的示范性標桿。

2024年，金域醫學發布了第三方醫檢行業首個醫檢大模型應用“小域醫”，正式進入醫療大模型賽道。“小域醫”充當“AI實驗室管家”“AI醫檢咨詢師”的角色，可以為醫生提供精準的醫檢項目建議、提供基于檢測結果的診療建議，幫助醫生和患者更精準地解讀檢測報告。

今年2月10日，金域醫學正式接入DeepSeek-R1模型，對“小域醫”進行了全面升級。

不過，分析人士認為，目前，AI僅僅是數智化轉型中提升效率的工具。單純依賴AI解決病理AI這樣復雜醫學問題，至少在短期內并非最好選項。短期內，AI能給金域醫學帶來多少業績提升，恐怕并不理想。

2024年，金域醫學試圖降本增效。前三季度，公司銷售費用6.78億元，同比減少5984.8萬元；管理費用4.83億元，同比減少3257萬元；研發費用3.02億元，同比減少6309.9萬元，三項費用合計減少約1.56億元。

正是降本，2024年前三季度才盈利9383.90萬元。

金域醫學的用工成本也有明顯減少。2024年前三季度，公司支付給職工及為職工支付的現金為14.10億元，較上年同期減少3.87億元，與2022年同期相比減少了6.10億元。

備受質疑的是，2024年，金域醫學大額虧損，公司依然大額分紅。

2月14日晚，金域醫學發布2024年前三季度權益分派實施公告，將共計派發現金紅利4.07億元。

此外，前三季度，公司出資超過2億元通過二級市場回購股票，并予以注銷。回購資金視同現金分紅，2024年前三季度，公司分紅金額超過6億元。

資產大幅減值，市場競爭加劇，產業轉型升級進行中，首度虧損的金域醫學面臨著前所未有的挑戰，將如何走出困境？