來源|環球老虎財經

均瑤集團加大質押愛建集團股權比例的背后是否意味著其“缺錢”了？

1月22日，愛建集團發布關于控股股東部分股份質押的公告。公告顯示，公司控股股東上海均瑤（集團）有限公司（以下簡稱“均瑤集團”）質押其持有的2100萬股公司股權，質權人為光大銀行長寧支行。

據統計，本次質押后，均瑤集團持有的愛建集團股份累計質押數量將上升至3.83億股，已占其所持股份的79.17%，占愛建集團總股本的24.02%。

除了愛建集團外，均瑤集團還直接質押了均瑤健康總股本的25.78%、吉祥航空總股本的36.82%，并通過江蘇無錫商業大廈集團有限公司質押了大東方總股本的13.56%。若以1月22日收盤價計算，合計質押市值超140億元。

事實上，大規模的股權質押也在一定程度上反應了均瑤集團的財務狀況。據愛建集團和其它幾家上市公司公告顯示，股權質押主要用于“為均瑤集團的債務提供履約擔保”。

“均瑤系”頻頻質押旗下公司股權

今年以來，均瑤集團出質旗下資產股權的動作明顯增多。

1月22日，愛建集團發布公告，控股股東均瑤集團質押2100萬股，占其所持股份的4.34%，占公司總股本的1.32%。而就在1月16日，愛建集團才公告，均瑤集團質押了公司7050萬股。

此外，在1月22日，均瑤集團實際控制的均瑤健康及吉祥航空也同日發布公告表示，控股股東均瑤集團新增1700萬股及5100萬股股權質押。

總體來看，截至當前，均瑤集團已經直接質押了愛建集團3.83億股，約占其所持股份的79.17%，占愛建集團總股本的24.02%；質押均瑤健康1.55億股，約占其所持股份的78.73%，占均瑤健康總股本的25.78%；質押吉祥航空8.10億股，約占其所持公司股份數的79.32%，占公司股份總數的36.82%。此外，均瑤集團還通過控股子公司江蘇無錫商業大廈集團有限公司質押了大東方總股本的13.56%。

若以1月22日收盤價計算，均瑤集團質押的愛建集團股權市值達18.29億元，均瑤健康的質押市值為9.06億元，吉祥航空的質押市值為109.32億元，大東方的質押市值為6.01億元，合計質押市值達142.68億元。

事實上，大規模的股權質押也在一定程度上反應了均瑤集團的財務狀況。據愛建集團、均瑤健康及吉祥航空1月22日發布的公告顯示，股權質押主要用于“為均瑤集團的債務提供履約擔保”。

據了解，均瑤集團與愛建集團的關系要從2015年的上海金融國資改革說起，彼時上海國資委旗下公司將所持愛建集團7.08%的股份，轉讓給均瑤集團。此后，均瑤集團不斷增持愛建集團，當前持股比例已上升至30.34%，而愛建集團也成為“均瑤系”下主要的金融業務載體，擁有愛建信托、愛建證券兩大金融牌照。

縱觀資本市場任何一個資本派系，均離不開金融產業，“均瑤系”同樣不能例外。然而，對于大股東而言，雖然股權質押可以憑借著靈活性強快速滿足資金需求，但若出質人遭遇還款問題，則質權人可能在二級市場上拋售被質押的股票，從而引起連鎖反應。

從當前的股權結構來看，公司第二大股東為上海工商界愛國建設特種基金會（以下簡稱“愛建基金會”），持股比例為11.09%。據了解，愛建基金會為愛建集團股份改革時期的產物，并長期為愛建集團的控股股東，直到2012年6月，愛建集團完成非公開發行，愛建基金會持股比例遭稀釋，并在2012年年報中稱自己無控股股東。

此外，愛建集團第三大股東廣州產業投資基金管理有限公司（以下簡稱“廣州基金”）曾在2017年計劃對愛建集團進行要約收購。根據方案，廣州基金擬以18元/股的價格，最高出資77.6億元人民幣，收購愛建集團30%股份。倘若此收購完成，廣州基金及其一致行動人所持股份將達到35%。雖然最后計劃未能成行，但當前廣州基金及其旗下子公司仍持有愛建集團9.4%股權。

減持中國東航“籌錢”

均瑤集團一方面頻繁質押股權以獲取資金，另一方面則收縮資本版圖來回籠資金。

1月15日，中國東航發布公告稱其股東均瑤集團正計劃減持不超過公司總股本0.13%的A股，即不超過2867.83萬股，若本次減持達到上限，均瑤集團將清倉所持中國東航的全部股份。

而此前在2024年7月16日至10月15日期間，均瑤集團已減持4927.97萬股，減持比例為0.22%，套現約1.94億元。

從股票價格來看，均瑤集團對中國東航的減持并未獲得足夠的資本利得。據了解，均瑤集團對中國東航的持股始于2019年的定向增發，當時發行價為4.34元/股，而截至1月22日收盤，中國東航的股價僅為3.92元/股。

此外，均瑤集團還放棄了云度汽車。12月8日，企查查顯示，云度新能源汽車有限公司發生股權變更，珠海宇誠投資中心（有限合伙）的股權比例從85.31%減少至15.55%，而福建龍頭產業股權投資基金合伙企業（有限合伙）的股權比例從6%增至35%，莆田市國有資產投資集團有限責任公司的股權比例從8.69%增至9.44%。

據了解，喪失控股權的珠海宇誠投資中心（有限合伙）的實際控制人正是“均瑤系”。

除了轉讓股權外，近幾年，均瑤集團也放緩了對外擴張步伐。2022年，均瑤集團旗下的愛建集團審議通過了《關于受讓華貴人壽股權的議案》，根據該議案內容，愛建股份欲以1.28億元受讓愛施德旗下的西藏酷愛通信有限公司持有華貴人壽1億股。然而，僅僅過了一年愛建集團就宣布，決定終止收購華貴人壽10%的股權。

無論是頻繁質押旗下公司股權，還是減持上市公司，都說明均瑤集團對資金存在一定的渴求。

擴張“后遺癥”

均瑤集團對資金渴求的背后，或與過往多年的快速擴張存在一定關聯。

據了解，均瑤集團創立于1991年，起初以民航包機業務立足。隨后，“均瑤系”開始四處出擊，迅速涉足零售、乳制品、房地產等多個領域，業務版圖急劇擴大。

與此同時，“均瑤系”不斷將旗下資產推進資本市場。2004年，均瑤集團通過收購無錫國資旗下的江蘇無錫商業大廈集團有限公司，成功拿到了上市公司大東方的控股權，2006年，均瑤集團建立了吉祥航空，并于2015年將其推向資本市場。2018年，均瑤集團在多次增持后，成功入主了愛建集團。2020年，均瑤健康在上交所上市。至此，“均瑤系”的資本帝國基本成型。

然而，當市場環境發生變化時，這些曾助力均瑤集團資產規模膨脹的產業，開始出現業績大幅下滑。

據愛建集團財報數據顯示，2020年后，該公司的營業收入及歸母凈利潤持續下滑。2021年該公司實現43.23億元營業收入及11.52億元歸母凈利潤，分別下滑1.24%、14.76%。2022年該公司實現30.08億元營業收入及4.82億元歸母凈利潤，分別下滑30.40%、58.16%。2023年該公司實現24.18億元營業收入及0.99億元歸母凈利潤，分別下滑19.62%、79.38%。

進入2024年，愛建集團凈利潤下滑趨勢仍未改變。前三季度，愛建集團共實現營業總收入為18.01億元，同比增長6.93%，實現歸母凈利潤2.48億元，同比下降47.79%。

事實上，2024年愛建集團盈利下滑的原因或與旗下重要子公司愛建信托有關。愛建信托2024年上半年實現營業收入4.22億元，同比下降28.12%，營收下滑主要由于利息收入、手續費及傭金收入下降，凈利潤1.30億元，同比下降達到44.94%。

愛建集團另外一個重要子公司愛建證券的表現也不佳。2021年，愛建證券歸母凈利潤尚為6063.78萬元，但2022年和2023年則分別虧損9476.11萬元和1.37億元。今年上半年，愛建證券的虧損仍達2111.98萬元。

除了愛建集團外，均瑤集團直接控股的均瑤健康也在近幾年遇到困境。具體來看，均瑤健康自2020年上市以來，業績就陷入“增收不增利”的困境。2021年至2023，均瑤集團分別實現1.46億元、0.74億元、0.65億元凈利潤，降幅分別為31.86%、49.54%、11.89%。2024年前三季度，均瑤健康的凈利潤僅為4942萬元，同比大幅下滑40.11%。

相比于愛建集團及均瑤健康，吉祥航空近兩年業績有所回暖，2023年實現了200.96億元營業收入，同比增長144.76%，實現了7.51億元歸母凈利潤，同比增長118.11%。2024年前三季度，歸母凈利潤增長至12.71億元，同比增長10.12%。

不過，吉祥航空當前的盈利仍在還之前的“債”。數據顯示，2020年、2021年吉祥航空分別虧損4.74億元、4.77億元，而到了2022年，吉祥航空凈虧損高達41.48億元。此外，吉祥航空的負債率也開始攀升，2020年末，吉祥航空資產負債率僅為66.31%，而到了2024年三季度末，該公司的資產負債率升至80.06%。

值得一提的是，進軍新能源汽車也讓“均瑤系”耗資不少。2022年均瑤旗下子公司為云度汽車增資8億元，一躍成為持股85%的大股東。此外，均瑤集團還認繳10億元成立了上海吉祥智驅新能源汽車有限公司。

不過，均瑤集團選擇的云度汽車資質并不佳。曾持股云度汽車的海源復材在公告表示，云度汽車及各子公司合并報表各年度凈利潤均是負數。

曾經在市場叱咤風云的各類“資本系”，如今已風光不在。而“均瑤系”未來將走向何處，且行且看。

責任編輯 | 陳斌