來源|環球老虎財經

黃仁勛在“科技春晚”上的一番話，“點燃”了MPO廠商太辰光。

1月7日，身為英偉達CEO的“黃教主”在CES大會上發表演講，正式宣布英偉達將發布新一代GeForce RTX 50系列顯卡。此后，一些AI產業鏈上市公司股價出現異動；在1月7日至1月8日兩個交易日間，太辰光大漲近30%。

股價一番表現后，太辰光市值已達226億元，滾動市盈率來到一百余倍。往后看，公司或需更出眾的業績對當前的估值予以支撐。

進一步剖析可得，素有光模塊“后周期”業務之稱的MPO是太辰光業績增速能否放量的核心，而MT插芯產能充足與否或決定公司MPO業務是否具備持續交付的能力。當然，作為起步不久的有源產品業務亦是公司潛在業績變量之一。

需要注意的是，隨著這家公司股價暴漲，江西富商黃紹武麾下的神州通對太辰光持股市值已漲至約13億元。

3個月漲超169%

近期，太辰光股價再度刷新上市以來新高。繼1月7日“20cm”漲停后，1月8日該股再漲7.63%，報收99.64元。

太辰光股價異動背后，各路資金紛紛現身交易。1月7日龍虎榜顯示，深股通專用席位分列買入與賣出榜首位，總計凈買入1.24億元，三項機構專用席位分別凈買入6179萬元、凈賣出1198萬元、凈賣出508萬元，中金上海分公司凈買入158萬元；游資方面，國泰君安旗下三個營業部累計凈買入1.62億元，東方上海浦東新區營業部凈賣出9920萬元。

著眼消息面，黃仁勛于1月7日現身CES（拉斯維加斯消費電子展）并發表演講，稱英偉達將發布最新一代消費級顯卡——GeForce RTX 50系列。據了解，該系列將于一月份上市，搭載的電腦產品將于三月份上市。

與此同時，會上黃仁勛還宣布了其他諸多事宜。譬如，2024年3月英偉達發布的Blackwell計算平臺已全面投產，當下正滿負荷生產；英偉達還將發力下一代智駕汽車和機器人業務，與聯發科開發的最小Grace Blackwell芯片——GB10也已進入生產。

“黃教主”一席發言落地，CES大會的AI“濃度”迅速提升，也引起市場對于A股一眾AI產業鏈標的關注，而太辰光正是其中一員。

據悉，太辰光位于深圳，主營光器件產品、光傳感產品，代表產品MPO連接器。另，也生產PLC 芯片、AWG芯片、陶瓷插芯等產品，為典型的光通信領域企業，隸屬AI產業鏈上游。

值得一提的是，除英偉達帶來的AI邏輯催化外，近幾個月有關光通信的正向消息亦持續發酵。或基于此，太辰光股價一路上揚，近四個月時間內上漲逾三倍。

具體來看，2024年9月29日，廣東先是印發《廣東省加快推動光芯片產業創新發展行動方案（2024—2030年）》，涉及光通信細分領域中的光芯片，在政策層面釋放加大對于光芯片產業培育發展的支持力度。

之后，美國網通及光通信芯片大廠Marvell也宣布將于2025年1月1日起“漲價”。此次價格調整為全產品線提升10%，系光通信領域首次大幅提價。

到今年1月7日，工信部頒布《關于開展萬兆光網試點工作的通知》，提出到2025年底在有條件、有基礎的城市和地區，聚焦小區、工廠、園區等重點場景開展萬兆光網試點。對此，開源證券指出，光網絡及設備有望受益。

贛商黃紹武坐享股權增值盛宴

太辰光亦是一家典型的家族企業。

2000年，張致民等人決定創立企業并購置設備，開展陶瓷插芯的生產業務。當年10月，張致民、張藝明、張映莉、張映華、蔡樂、蔡波等11人聯合愛施德公司共同發起設立太辰光實業有限公司。

剖析人物關系，張映華系張致民之姐，蔡樂系張致民之外甥，蔡波系張致民之妻。

與此同時，為享受外商投資企業在進口設備和所得稅上的稅收優惠政策，太辰光實業決定引入外資股東香港嘉翔共同組成外商投資企業，并以太辰有限（即太辰光整體變更前的名稱）作為經營實體。

2001年，香港嘉翔無意繼續追加對太辰光的投資，遂將其手中25%的公司股權以20萬美元的價格轉讓給華暘國際。

招股書顯示，截至2016年9月30日華暘國際股東之一是張映華。2011年，華暘國際手握太辰光的股權由華暘進出口承接；目前，華暘進出口為公司第一大股東，持股數量為2309.47萬股，持股比例為10.17%。

伴隨著股價持續上升，太辰光背后的家族也享受到了股權增值盛宴。現如今，張致民、張藝明、張映華、蔡樂、蔡波、肖湘杰分列太辰光五位實控人；按1月8日收盤價計算，張致民、張映華、蔡樂、蔡波四名“張氏家族”成員合計直接持股17.29%，對應持股市值近40億元。此外，張致民妹妹張映莉于2024年三季度末尚持有公司134.13萬股，倘若持股未有變化，那么她也將擁有1.33億元持股市值。

值得一提的是，在太辰光暴漲之下，公司的一些原始股東也迎來潑天富貴。

根據太辰光招股書，當時的神州通高居上市公司第一大股東之位，發行后其持股數量為2055.24萬，持股比例為16.08%。

此后神州通又經過公積金轉增股本，在2018年持股數量增至3699.43萬股。2019年解禁后，開啟減持。盡管其幾度減持，但是目前仍持有1309.27萬股（截至2024年12月6日），對應的持倉市值為13億元。

而神州通背后正是資本市場中長袖善舞的贛商黃紹武，亦是愛施德實控人。據2024年胡潤百富榜，黃紹武身家高達140億元，位列第335位，較2023年上升92位。

MPO撐起百億市值

被資金青睞的太辰光，從業績來看，主要靠MPO撐起。

數據顯示，2023年太辰光實現營收8.848億元，同比下滑5.22%，扣非凈利潤取得1.366億元，同比下滑20.46%。2024年前三季度，公司業績迎來上升，期內營收同比增長47%至9.159億元，扣非凈利潤同比增長47.09%至1.362億元。

Choice統計顯示，截至1月8日收盤，太辰光市值達226.3億元，滾動市盈率115.42倍，市凈率16.01倍，市銷率19.22倍。

對比業績來看，太辰光的估值不低。而想要維持現有市值，公司后續或需繼續拿出增速更高的“成績單”。

國泰君安研報顯示，太辰光MPO/MTP為代表的光纖連接產品占比收入最大，約有7至8成，其他產品如陶瓷插芯、PLC/AWG芯片等占比約20%。因此，公司業績能否延續放量的核心在于MPO/MTP業務。

據了解，MPO有相當一部分應用于光模塊。剖析需求層面，AI時代下光模塊的迭代周期從4至5年縮短至2年，大規模GPU集群也可帶來800G、1.6T高速率光模塊用量增長，而這有利于MPO需求量以及價值量共同提升。

需要注意的是，在MPO需求側相對明朗的情形下，其上游MT插芯產能的保障也顯得非常重要，否則容易導致因原材料缺乏而形成交付能力瓶頸。

針對原材料供應的問題，太辰光在11月5日的調研會議上表示其在2024年已經實施MT插芯的大幅擴產。而中信建投曾指出，由于日本地震導致連接器中的核心元器件插芯產能不足，影響了太辰光MPO等核心連接器產品的交付，對公司一季度的收入增速存在一定的影響。

據統計，2024年第一季度太辰光營收同比增速為17.53%，第二季度42.99%以及第三季度74.52%的同比營收增長則顯著高于第一季度。

進一步看，MPO/MTP、陶瓷插芯、PLC/AWG皆是太辰光的無源產品。另一邊，公司還設有光模塊、有源光纜（AOC）等有源產品。

此前，太辰光透露其收購了某海外公司光模塊研發生產的優質資產并組建了專業團隊，目前公司400G及以下AOC產品已經批量出貨，800G產品處于送樣及客戶認證階段。

未來，有源產品能否成為又一新增長點，或是太辰光成長性的一個潛在變量。

不過值得一提的是，太辰光在光模塊領域仍屬于后來者，這與其在MPO領域的長期涉足截然不同。縱觀2023年國產光模塊廠商份額發現，排名前十的企業除中際旭創、光迅科技、新易盛等知名上市公司外，還包含華為海思、Coherent、Marvell等企業，市場競爭較為激烈。

責任編輯 | 李明慶