作者/寧曉敏? 來源/鰲頭財經(jīng)

股價區(qū)間累計漲幅達100%，大概需要多久？

對于這個問題，以廚房小家電和炊具起家、人形機器人”概念股愛仕達（002403.SZ）用親身經(jīng)歷給出了答案——只需要一個月。

自10月底以來，愛仕達突然火了，備受外界關注的是股價的暴漲，從10月25日收盤價7.77元開始算，至12月16日創(chuàng)出盤中歷史最高價24.45元，不到2個月時間，公司股價累計上漲近180%，與之對應的市值亦從26.5億元激增至最高點的73億元。

面對如此瘋狂的行情，或許愛仕達自身也始料未及，12月中旬，因連續(xù)3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，愛仕達在短短3天內(nèi)接連2次發(fā)布預警稱，公司不存在應披露而未披露的信息，提醒廣大投資者注意投資風險，理性投資。而在此之前，愛仕達已發(fā)布了5次股票交易異常波動的公告。

自12月16日達到高峰后，愛仕達股價的迅猛漲勢降了下來，至12月26日，其收盤價定格于15.39元。盡管股價由升轉(zhuǎn)降，但與10月底約8元的價位相比，其估值依然實現(xiàn)了顯著增長。這一變化引發(fā)了市場的廣泛關注與質(zhì)疑：對于一只近年鮮有券商研報問津的股票，愛仕達股價暴漲的背后，是否隱藏著巨大的估值泡沫？

01

概念炒作明顯

一頓操作猛于虎。過去兩個月，愛仕達的股價可謂“逆天”。回顧之前，在經(jīng)營層面沒有任何利好刺激的情況下，自11月4日起愛仕達突然在資本市場掀起一輪上漲狂潮，12月16日股價盤中一度飆漲至24.45元/股，創(chuàng)出上市以來新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，暴漲期間的30多個交易日內(nèi)，因漲跌幅偏離值達7%、振幅值達15%、在連續(xù)三個交易日內(nèi)漲幅偏離累積達20%等緣由，愛仕達累計11次登上龍虎榜。三個月數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)專用、中國國際金融上海分公司、中國銀河證券北京中關村大街營業(yè)部表現(xiàn)最為活躍，分別上榜26次、6次和4次。買賣位居首位的均為機構(gòu)專用席位，合計共凈買入3.1億元，凈賣出4.1億元。

市場普遍認為，本輪愛仕達股價的顯著上漲，主要原因在于人形機器人板塊的整體上揚。過去兩個月，Wind人形機器人指數(shù)的表現(xiàn)遠超上證指數(shù)，板塊內(nèi)超過一半的股票漲幅超過了50%。其中三豐智能（300276.SZ）、巨能股份（871478.SH）和拓斯達（300607.SZ）的股價漲幅均超過了150%，而埃夫特更是以超過200%的漲幅位居榜首，愛仕達則以112.95%的漲幅位列第七。

實際上，隨著愛仕達股價的持續(xù)攀升，已經(jīng)越來越多的投資者開始意識到，股價的上漲似乎正逐漸脫離其業(yè)績基本面的支撐，畢竟，愛仕達雖為人形機器人概念股，但其目前并未正式推出任何人形機器人產(chǎn)品。

瘋漲行情來得快，去得也快。12月17日，愛仕達股價開始回調(diào)，當天以跌停報收。截至12月27日，愛仕達報收15.39元，相較于12月23日的23.41元的高點，累計跌幅超30%。

愛仕達前身為1978年成立于浙江溫嶺的農(nóng)機五金修配廠，1986年開始做炊具，1993年成為合資企業(yè)，主要生產(chǎn)廚房炊具（炒鍋、煎鍋、湯鍋、奶鍋、壓力鍋、蒸鍋等）、廚房小家電（電飯鍋、電壓力鍋、電磁爐、電水壺、破壁機等）、家居用品（水壺、保溫壺、水杯、廚房工具等）等產(chǎn)品，2010年5月登陸深交所，曾與蘇泊爾并稱中國炊具行業(yè)雙巨頭。

如今，蘇泊爾已經(jīng)成為廚房小家電巨頭之一，而與蘇泊爾相比，愛仕達的業(yè)務的增長相對緩慢。2023年愛仕達的營收規(guī)模僅為24.57億元，蘇泊爾則達到213.04億元，營收體量至少是愛仕達的8.6倍之多。

今年前三季度，愛仕達的營收雖同步增長17.19%至21.14億元，歸母凈利潤僅為166.06萬元，扣非凈利潤為-3290.64萬元。

愛仕達的經(jīng)營困境早已昭然。翻閱其歷年財報，不難發(fā)現(xiàn)，最近5年間，公司的營收規(guī)模經(jīng)歷了斷崖式下滑，從高峰期的35.42億元一路跌落至2023年的24.57億元，這一數(shù)字僅為2019年營收規(guī)模的三成。更為嚴峻的是，公司的凈利潤已連續(xù)虧損3年，2023年的虧損額更是高達3.78億元。而扣非凈利潤的虧損狀況更為持久，已經(jīng)連續(xù)4年處于虧損狀態(tài)。

02

轉(zhuǎn)型仍在谷底

目前，愛仕達的業(yè)績依然高度依賴于炊具業(yè)務。2022年與2023年，炊具業(yè)務對愛仕達總收入的貢獻率分別達到了72.44%和72.71%。而進入2024年上半年，炊具業(yè)務仍舊為愛仕達貢獻了約72.25%的營業(yè)收入。

在市場競爭日趨激烈，新產(chǎn)品層出不窮的市場環(huán)境下，愛仕達已經(jīng)意識到了過度依賴單一業(yè)務板塊所潛藏的風險。為此，愛仕達曾將廚房小電器視為建立“第二增長曲線”的希望所在，但遺憾的是，近年來這一業(yè)務板塊的營收占比始終未能突破兩成。

“愛仕達業(yè)績不佳，主要還是其產(chǎn)品市場競爭力相對不足，沒有形成差異化的品牌形象。無論是在炊具市場，還是小家電市場，消費者對于產(chǎn)品的選擇往往基于品質(zhì)、設計、品牌口碑以及性價比等多重因素。然而，愛仕達在這些方面并未能形成明顯的優(yōu)勢。”一位家電產(chǎn)業(yè)人士分析，愛仕達品牌形象的建設也顯得力不從心，難以在消費者心中留下深刻的印象，此外，隨著市場競爭的加劇，消費者對于產(chǎn)品的選擇越來越多樣化，愛仕達亦面臨不少的挑戰(zhàn)。

打開愛仕達天貓官方旗艦店，在數(shù)十款在售產(chǎn)品中，仔細看銷量，折后約999元的純鈦不粘鍋僅顯示36人付款，另一款劵后599元的有鈦不粘鍋付款人數(shù)只有2人，賣的最好的是幾款價格均是100元左右的煎鍋、小炒鍋、燒水壺等，均顯示超1000+付款。

愛仕達網(wǎng)店顯示，該款炒鍋付款人數(shù)僅2人。圖 / 愛仕達官方旗艦店

核心業(yè)務進展緩慢，2016年，愛仕達開始涉足機器人行業(yè)，以5865萬元收購錢江機器人51%股權(quán)，彼時錢江機器人全部權(quán)益凈資產(chǎn)僅為2824.3萬元，但收購評估價值卻為1.15億，這筆交易直接為愛仕達產(chǎn)生了4606.3萬元的商譽。3年后，愛仕達再斥資1.4億元，并購錢江機器人39%股份，持股比例增加至90%。除此之外，2017年，愛仕達還收購了江宸智能、松盛機器人、勞博物流、索魯馨4家公司股權(quán)。

愛仕達曾在2024半年報中稱，目前，愛仕達的機器人業(yè)務主要集中在工業(yè)機器人及智能制造解決方案領域，工業(yè)機器人擁有多種構(gòu)型，包括四軸搬運、六軸多關節(jié)、delta 機器人等，產(chǎn)品負載涵蓋3kg-800kg 全系列，已開發(fā)焊接、切割、噴涂、去毛刺、打磨拋光、分揀、裝配、上下料、搬運碼垛等應用功能，在汽摩配、新能源、3C 電子、五金機械、金屬加工、醫(yī)藥、食品飲料、物流等行業(yè)得到廣泛應用。

然而，機器人行業(yè)是一個需要長期技術(shù)與資金深厚積累的領域，其特點在于投資規(guī)模龐大、回報周期漫長且利潤率相對較低，因此在短期內(nèi)難以成為企業(yè)主要的盈利支柱。從財務報表上來看，盡管愛仕達已經(jīng)涉足機器人行業(yè)長達8年之久，但這一業(yè)務板塊在公司整體收入結(jié)構(gòu)中的占比仍然不足兩成。2023年上半年，機器人業(yè)務營收占比為14.04%，而至2024年上半年又下滑至12.28%。

根據(jù)2024年半年報，在愛仕達披露的主要控股參股公司中，與機器人業(yè)務相關的錢江機器人有限公司以及上海愛仕達機器人有限公司均處于虧損狀態(tài)。

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