文/詩弦?來源/博望財經(jīng)

作為曾經(jīng)的消費金融“一哥”，捷信消金曾在消費金融發(fā)展史上寫下濃墨重彩的一筆，而今其業(yè)務卻在多重打擊下悄然落幕。其母公司捷信集團黯然退場，出資額從70億元降至1億元，持股比例被壓縮至2%。

“病樹前頭萬木春”，屬于捷信消金的新故事即將開場。據(jù)悉，有6家企業(yè)參與了捷信消金的重組。除了地方國資、城商行紛紛現(xiàn)身，京東旗下的兩家公司也斥資32.5億元強勢入局，拿下捷信消金重組后65%的股權(quán)，在捷信消金的重組中唱起主角。

入主之后，京東將如何重整捷信消金的基本盤，并擴張自身的金融版圖，成為消金從業(yè)者關(guān)注的焦點。

01

“消金新規(guī)”后的首例股權(quán)重組?

今年4月18日，《消費金融公司管理辦法》（以下簡稱“新規(guī)”）正式施行。新規(guī)大幅提高了消金公司的準入門檻，主要包括提高主要出資人的資產(chǎn)、營業(yè)收入等指標標準，以及最低持股比例要求，強化主要出資人的股東責任；提高具有消費金融業(yè)務管理和風控經(jīng)驗出資人的持股比例（主要股東持股比例由不低于30%調(diào)整為不低于50%），促進其更好發(fā)揮專業(yè)與風控作用；提高消費金融公司最低注冊資本金要求，增強風險抵御能力。

彼時，惠譽評級曾預測，未來幾年，將有更多的消金公司獲得注資，消金圈將出現(xiàn)更多的股權(quán)重組情況。

12月12日，國家金融監(jiān)管總局批復了四川錦程消費金融變更股權(quán)事宜，同意成都交子新興金融投資集團股份有限公司受讓馬來西亞豐隆銀行持有的該公司4200萬股股份。受讓后，成都交子新興金融投資集團在錦程消金持股比例為10%。此前的4月，成都天府軟件園在錦程消金的持股比例剛剛提升至20.59%。

重組后，捷信消金的股東主要由互聯(lián)網(wǎng)巨頭、金融機構(gòu)和地方國資構(gòu)成。

據(jù)相關(guān)文件數(shù)據(jù)披露，京東旗下的廣州晶東貿(mào)易有限公司、網(wǎng)銀在線（北京）商務服務有限公司分別持股50%、15%，京東借此成為捷信消金的控股股東，有望收獲一張含金量超高的金融牌照。

中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司（以下簡稱“外貿(mào)信托”）持股比例12%。消費信貸是信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的主要方向，外貿(mào)信托是“消金四大信托”之一，消費金融也是外貿(mào)信托在投資信托、產(chǎn)業(yè)金融布局的重要業(yè)務板塊之一。外貿(mào)信托與捷信消金的淵源由來已久，曾與捷信開展了國內(nèi)第一單消費金融信托項目，還曾幫助捷信消金募資，為其注資，捷信消金曾將高達67%的股權(quán)質(zhì)押給外貿(mào)信托，雙方利益深度交織。

天津經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持股11%，顯示出天津市政府對消費金融的重視與推動。該公司由天津經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局，實繳資本達到158億元。天津銀行持股10%，入局捷信消金重組被視為天津銀行向零售業(yè)務轉(zhuǎn)型的重要抓手。此前，捷信消金也曾將33%的股權(quán)質(zhì)押給天津銀行。

02

“消金一哥”跌落神壇?

捷信消金成立于2010年，是首批四家消費金融試點公司之一，也是中國首家外商獨資的消費金融公司，一時風頭無兩。

捷信消金的母公司捷信集團(Home Credit N.V.)是全球知名的消費金融提供商，在金融海嘯中迅速崛起，業(yè)務遍布歐洲和亞洲多個國家，直接控股捷信集團的PPF更是中東歐地區(qū)最大的私有金融服務集團，總部位于荷蘭。在中國，捷信消金致力于為無法被傳統(tǒng)金融服務覆蓋的群體提供金融信貸和普惠金融服務，業(yè)務范圍涵蓋消費電子、家電、家居等領(lǐng)域，覆蓋全國29個省份的300多個城市。

成立初期，憑借密集的線下網(wǎng)點布局和強大的消費信貸產(chǎn)品，捷信消金的業(yè)務規(guī)模迅速擴張，自2015年起，幾乎每年都能登上一個新臺階。

2015年，捷信消金的營收26.7億元，同比飆升878%，凈利潤3291萬元，同比增長338%；2016年，凈利潤首次破億，達到9.3億元，同比增長27.3倍；2017年，營收首次破百億，凈利潤首次破10億，員工規(guī)模超7萬人；2018年，捷信消金的營收185億元，凈利潤近14億元，奠定了消金行業(yè)第一把交椅的地位；2019年，捷信消金總資產(chǎn)規(guī)模達到1045億元，成為業(yè)內(nèi)首家資產(chǎn)規(guī)模突破千億元的消金公司，曾一度計劃赴港上市。

但巔峰過后便是隕落，捷信消金順風順水的日子在2020年急轉(zhuǎn)直下——2020年，捷信消金營收112.32億元，同比下滑超35%，凈利潤1.36億元，蒸發(fā)近九成，回到四年前的水平。此后，捷信消金便不再單獨對外披露財報。進入2021年，捷信消金更是停止了新業(yè)務擴展，不再向新用戶提供貸款服務。

這背后是市場競爭的加劇和監(jiān)管政策的不斷收緊：線上消費金融平臺以更便捷的在線方式觸達客戶，對依賴線下展業(yè)的捷信消金造成沖擊；2017年起，監(jiān)管部門加大對消費金融行業(yè)的整治力度，對校園貸、現(xiàn)金貸等業(yè)務進行嚴格監(jiān)管，行業(yè)告別野蠻生長模式進入規(guī)范期，捷信消金曾因向大學生群體發(fā)放年利率高達50%的貸款遭央視曝光。此后，行業(yè)監(jiān)管政策逐步細化，與消費者權(quán)益保護、合規(guī)經(jīng)營相關(guān)的政策不斷出臺。

此外，PPF集團的創(chuàng)始人凱爾納在2021年的一場空難中離世，更加重了捷信消金的風雨飄搖。繼任的管理團隊開始計劃剝離在中國的消費貸款業(yè)務，釋放出“賣身”的信號。

隨著業(yè)務規(guī)模收縮，捷信消金的不良資產(chǎn)與債務問題愈發(fā)凸顯。

2021年至今，捷信消金累計轉(zhuǎn)讓了超500億元的不良資產(chǎn)，其中包括今年5月底，以近20億元的價格甩賣的一筆260億元的個人貸款不良資產(chǎn)包。

為獲取日常經(jīng)營所需現(xiàn)金流，捷信消金在上文提及的兩筆股權(quán)質(zhì)押中向外貿(mào)信托與天津銀行質(zhì)押全部股權(quán)，質(zhì)押總金額70億元。市場曾預測，捷信集團或想借此清倉捷信消金的股權(quán)并轉(zhuǎn)讓其牌照，如今事態(tài)發(fā)展也印證了這一猜想。

03

京東“上桌”后怎么“擺盤”？??

京東的消費金融業(yè)務布局，如何盤活捷信，借助捷信擴張地位

作為持牌金融機構(gòu)和捷信消金的質(zhì)權(quán)人，外貿(mào)信托與天津銀行獲得捷信消金的股權(quán)并不稀奇，而引入京東也體現(xiàn)出監(jiān)管所注重的出資人的“風控經(jīng)驗”。

上一個經(jīng)歷重組的華融消費金融在寧波銀行的運作下資產(chǎn)規(guī)模與貸款規(guī)模高速增長，已成為消金行業(yè)中的黑馬。接手捷信消金后，京東如何調(diào)動自身的能力與優(yōu)勢，盤活捷信現(xiàn)有的資產(chǎn)，提升其競爭力成為首要任務。

京東自2013年開始布局金融業(yè)務，其金融版圖已涵蓋消費金融、供應鏈金融、支付結(jié)算、保險等多個領(lǐng)域，目前已獲取支付、小貸、基金銷售支付、保險經(jīng)紀、保理等在內(nèi)的金融牌照。在消費金融領(lǐng)域，京東金融旗下的京東白條在2019年資產(chǎn)規(guī)模就已近700億元，京東金條貸款余額超1000億元，堪稱“悶聲發(fā)大財”的典范。不過，與阿里等大廠相比，京東的金融業(yè)務起步較晚，且牌照數(shù)量與種類相對較少，致使其金融業(yè)務規(guī)模稍顯遜色。

隨著小貸牌照的性價比降低，入局捷信消金的重組將為京東補全一張重量級的金融牌照，為其消費金融業(yè)務發(fā)展掃清障礙。同時，京東也有望借助捷信消金多年來積累的線下資源為京東拓展線下業(yè)務。

業(yè)內(nèi)人士分析，京東能參與捷信消金的重組主要基于其場景、風控、合規(guī)方面的優(yōu)勢。

其一，京東作為頭部電商平臺，擁有眾多消費品類和豐富的消費場景，其龐大的用戶基礎(chǔ)也便于在拿到消金牌照后快速起量；

其二，借助大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿技術(shù)，京東的智能風控系統(tǒng)能有效幫助捷信消金優(yōu)化其風控模型，提升其資產(chǎn)質(zhì)量。

其三，京東在重組后的捷信消金的持股比例高達65%，已符合“新規(guī)”對主要出資人持股比例要求，有效壓實了主要股東責任。

更重要的是，京東與天津銀行的“互聯(lián)網(wǎng)公司+銀行”組合，也是目前消金公司股東背景的主流模式，有利于捷信消金發(fā)揮各股東的長處，在確保合規(guī)的同時兼顧業(yè)務發(fā)展。

重組后的捷信消金還將遭遇行業(yè)內(nèi)卷加劇等挑戰(zhàn)。如何巧妙融合捷信消金的既有優(yōu)勢并創(chuàng)新開拓業(yè)務模式，實現(xiàn)新公司在行業(yè)內(nèi)卷中的差異化突圍，并最終提升服務品質(zhì)、打破盈利的僵局，是大股東京東亟需破解的緊迫課題。