作者/謝美浴?編輯/付影?來源/獨角金融

昔日“消金一哥”捷信消費金融有限公司（以下簡稱“捷信消金”），在歷經(jīng)風波后迎來了命運轉折點。

12月20日，據(jù)天津銀行（1578.HK）公告，其將攜手廣州晶東貿(mào)易有限公司（以下簡稱“廣州晶東”）、網(wǎng)銀在線（北京）商務服務有限公司（以下簡稱“網(wǎng)銀在線”）等4家企業(yè)共同參與捷信消金的股權重組。

在消費金融領域，捷信消金曾被視為行業(yè)龍頭。但隨著市場競爭加劇與監(jiān)管趨嚴，捷信消金陷入困境，2023年稅后凈虧損31.99億元。

為了緩解財務壓力，捷信消金近年“甩賣”巨額不良資產(chǎn)包，如今走向重組。博通咨詢金融行業(yè)資深首席分析師王蓬博認為，“捷信消金重組后，也意味著整個行業(yè)粗放式經(jīng)營、迅速‘跑馬圈地’占領市場的經(jīng)營方式不再有效。”

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消金牌照“吃香”，

5位股東參與捷信消金重組

根據(jù)公告，天津銀行將與晶東貿(mào)易、網(wǎng)銀在線、中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司（以下簡稱“外貿(mào)信托”）、天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（以下簡稱“天津經(jīng)開國資”）、Home Credit N.V（捷信集團）等企業(yè)將有序參與捷信消金重組。

重組方案顯示，五家股東計劃通過先減資后增資的方式調(diào)整捷信消金的注冊資本，具體調(diào)整為由原先的70億元減少至50億元。

重組完成后，捷信消金的股權結構將發(fā)生顯著變化。具體來看，晶東貿(mào)易、網(wǎng)銀在線均為京東旗下子公司，分別出資25億元、7.5億元，重組完成后合計持股比例為65%；外貿(mào)信托出資6億元，持股比例為12%；天津經(jīng)開國資出資5.5億元，持股比例為11%；天津銀行出資5億元，持股比例為10%。

而原全資持股的外資股東捷信集團，對捷信消金的出資額將降至1億元，持股比例降至2%，成為其第6大股東。

圖源：天津銀行公告

從參與捷信消金重組的企業(yè)性質(zhì)來看，包含互聯(lián)網(wǎng)“大廠”、銀行、地方國資，總體而言股東結構更加多元化。

天津銀行在公告中表示，投資捷信消金有利于銀行拓展普惠金融客群、增強普惠金融發(fā)展能力；推進專業(yè)化市場化運營、創(chuàng)新金融產(chǎn)品以及提升盈利能力等。

京東方面也對“第一財經(jīng)”表示，在天津市政府和相關監(jiān)管機構指導下，公司將與另外4家股東有序參與捷信消金的重組，為消費者創(chuàng)造更美好的消費體驗。

對此，王蓬博則分析指出，“京東的金融類產(chǎn)品比較豐富，在這方面已經(jīng)積累了多年經(jīng)驗，而且京東涵蓋了眾多消費品類和豐富的消費場景，自身供應鏈體系也比較健全，這些都是做消費金融很好的基礎。而且捷信消金自身在線下積累多年，雖然最近幾年業(yè)績下滑，但也是京東開展線下業(yè)務很好的抓手。”

圖源：罐頭圖庫

而外貿(mào)信托則與捷信消金的淵源不淺。2008年，外貿(mào)信托就與捷信消金母公司捷信集團開展了國內(nèi)第一單消費金融信托項目，由捷信集團作為委托人出資設立單一信托，外貿(mào)信托作為受托人向個人發(fā)放貸款。

2011年6月，外貿(mào)信托又發(fā)布匯金1號，幫助捷信集團募集資金1000萬元。此后，雙方在資金融通方面的合作不斷加深。資料顯示，外貿(mào)信托1987年9月30日成立，是中國中化成員企業(yè)，現(xiàn)為中國信托業(yè)協(xié)會會長單位。

王蓬博認為：“消費金融牌照目前依然值得入手，因為消費金融市場潛力仍然巨大，雖然現(xiàn)在受到消費降級的影響，但從各種規(guī)模預測和估算的數(shù)據(jù)都能看出未來仍然有潛力。”

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱也表示：“捷信消金作為國內(nèi)首批試點且首家外商獨資消費金融公司，在行業(yè)內(nèi)有著廣泛的影響力、遍布全國的業(yè)務網(wǎng)絡、成熟的線下運營機制，疊加現(xiàn)在行業(yè)嚴監(jiān)管提門檻控牌照的態(tài)勢預計較長時間的狀態(tài)，導致消費金融牌照稀缺性會持續(xù)下去，因此在捷信目前整體尚且可控的情況下，大廠、銀行、地方國資均愿意入局。”

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加速“甩賣”不良資產(chǎn)

捷信消金吸引各方入局的背景，除了消費金融牌照依舊“吃香”，捷信消金自身還在加速清理不良資產(chǎn)，以減輕財務負擔。

5月29日，捷信消金價值260億元的不良資產(chǎn)包在北京線下進行招投標。該資產(chǎn)包起拍價17.7億元，相當于打了0.68折。浙商資產(chǎn)、江西瑞京資產(chǎn)、天津濱海正信、重慶富城等地方AMC都參與了招投標。

此前，被認為最有可能“接盤”這筆資產(chǎn)的是浙商資產(chǎn)，因為其已是捷信消金的“老主顧”。據(jù)“第一財經(jīng)”報道，早在2021年，捷信消金就轉讓過規(guī)模108億元的資產(chǎn)包給浙商資產(chǎn)，最終浙商資產(chǎn)拿到86億元的規(guī)模。到了2023年，浙商資產(chǎn)又定向獲得來自捷信消金的本息合計170億元的資產(chǎn)包。

然而，這筆價值260億元的不良資產(chǎn)包并未被浙商資產(chǎn)拿下，而是“花落”瑞京資產(chǎn)，瑞京資產(chǎn)最終叫價19.6億元，相較起拍價溢價10.73%，但相較于資產(chǎn)包260億元的價值，已經(jīng)打了0.75折。

圖源：罐頭圖庫

此外，2024年11月以來，捷信消金已在銀登中心發(fā)布了7期個人消費貸款不良資產(chǎn)項目的拍賣信息。11月至今的不到兩個月時間，捷信消金總計7期個人消費貸不良資產(chǎn)總額45.02億元。

最近兩期在12月17日，涉及本息共計18.95億元。公告顯示，捷信消金這兩批資產(chǎn)包分別包含16.79億元和2.16億元的本息，共涉及330485筆債權，觸及294836個借款人賬戶，加權平均逾期超過7年，已經(jīng)被全部核銷，所有標的物均被歸類為損失類，但大部分尚未提起訴訟。

圖源：銀登中心官網(wǎng)

第六期涉及未償還本金15.03億元，未償還利息1.76億元，以5200萬元的起拍價出讓；第七期資產(chǎn)包的未償還本金1.95億元，未償還利息2124萬元，起拍價390萬元。

王蓬博分析指出：“目前通過資產(chǎn)證券化或者債務重組都是消化不良貸款的方式，但肯定還是需要進一步梳理的，也需要時間。”

另一面，為獲得融資，捷信消金的全部股權，此前已經(jīng)分別質(zhì)押給天津銀行、外貿(mào)信托。

具體來看，2024年1月25日及7月24日，捷信集團分兩次將共計23.1億元捷信消金股權質(zhì)押給天津銀行。

2023年9月，捷信集團還將46.9億元捷信消金股權質(zhì)押給外貿(mào)信托；兩個月后，外貿(mào)信托發(fā)布《還款通知函》，捷信消金需立即償還當期的1.8億元本金及131.47萬元利息，否則將宣布捷信消金欠付的信托貸款本金31.7億元立即到期，并采取轉讓質(zhì)押債權或拍賣、變賣質(zhì)押債權等措施償還貸款本息。

圖源：罐頭圖庫

不過，值得注意的是，外貿(mào)信托隨后又為捷信消金設立了5期集合資金信托計劃注資。針對這種情況，在“網(wǎng)易清流工作室”的報道中，一位信托從業(yè)人士指出，信托公司在已經(jīng)發(fā)函催債的情況下仍然繼續(xù)為對方發(fā)行新一期產(chǎn)品募資，此類情況可能是借新還舊、滾動發(fā)行。

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“消金一哥”20年沉浮

2010年，捷信集團母公司中東歐投資金融集團，以純外資的身份獲得了在天津試點的消費金融牌照，捷信消金由此成立。

而據(jù)《北京商報》報道，早在2004年10月，廣東捷信融資擔保有限公司便已經(jīng)成立；2007年1月，深圳捷信信馳咨詢有限公司成立，兩家公司構成了捷信消金初期的運營主體。依托這一模式，捷信消金層層滲透，駐店式消費貸款（即“POS貸”）瞄準3C數(shù)碼、日用家電等零售行業(yè)。

作為曾經(jīng)的行業(yè)一哥，捷信消金激進展業(yè)風光無兩。2017年，捷信消金凈利潤突破10億元；2018年，捷信消金以13.98億元的凈利潤位列行業(yè)第一。

2019年7月，捷信消金向港交所遞交招股書。同樣是這一年，捷信消金總資產(chǎn)達到1045億元，成為業(yè)內(nèi)首家資產(chǎn)規(guī)模突破千億元的消費金融公司，并且擁有合作商戶29.06萬家，員工約3.67萬人。當年營收170億，凈利潤11.4億。

圖源：罐頭圖庫

如今5年過去，資產(chǎn)規(guī)模破千億的持牌消費金融公司有兩家——截至2024年上半年，螞蟻消費金融資產(chǎn)規(guī)模2716億元；招聯(lián)消費金融資產(chǎn)規(guī)模1578億元。

針對消金行業(yè)的現(xiàn)狀，王蓬博分析指出，“消金行業(yè)頭部在逐漸固化，特別是如螞蟻消金、招聯(lián)消金等已經(jīng)占據(jù)了較大的市場份額，形成了一定的品牌知名度和客戶忠誠度；但隨著監(jiān)管政策的收緊，消費金融牌照的獲取難度越來越大，所以要遵守《消費金融公司管理辦法》的前提下，今后也必須持牌經(jīng)營。”

自2019年以后，捷信消金就開始走下坡路。2019年、2020年，捷信消金分別實現(xiàn)營業(yè)收入173.22億元和112.32億元，同比下降4.91%和35.16%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤11.40億元和1.36億元，同比下降18.36%和88.04%。2020年之后，捷信消金已不再單獨對外披露財報。

而根據(jù)天津銀行披露的最新數(shù)據(jù)，2022年度、2023年度，捷信消金稅前利潤分別為0.69億元、-42.65億元，稅后利潤分別為0.34億元、-31.99億元。

圖源：天津銀行公告

曾經(jīng)的消金行業(yè)龍頭企業(yè)，如今走向重組，也為行業(yè)帶來多方面啟示。王蓬博認為：“捷信消金過于依賴線下，例如‘pos 貸’等產(chǎn)品，當市場環(huán)境變化時，這種單一模式的局限性就暴露出來。”

“消金機構應注重業(yè)務模式的多元化，如拓展線上業(yè)務渠道、開發(fā)針對不同消費場景的金融產(chǎn)品等等，以分散風險并滿足不同客戶群體的需要。此外，重視客戶投訴與反饋也很重要。”王蓬博表示。

圖源：罐頭圖庫

廖鶴凱也認為，“捷信消金走向重組，讓從業(yè)者意識到在中國科技帶來的行業(yè)改變影響是巨大且快速的，傳統(tǒng)成熟的運營模式在這么大的行業(yè)市場里面不及時跟進改革也會很快面臨危機、業(yè)務規(guī)模擴張到一定程度更要控制好風險，不能一味往前沖。”

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