來源|環球老虎財經

中國人壽重金出手鞍鋼集團。

12月23日，中國人壽披露，中國人壽資產管理有限公司（以下簡稱“國壽資管”）作為受托人運用中國人壽保險股份有限公司及三方機構委托資金參與“鞍鋼集團增資引戰項目”，落地總規模約105億元。

據悉，該項目資金主要投向鞍鋼集團的核心子公司本溪鋼鐵和攀鋼礦業。中國人壽表示，百億資金投向鞍鋼集團有利于促進傳統產業優化升級、振興老工業基地發展。

值得注意的是，這并非中國人壽首次涉足產業升級。今年8月，隸屬于中國人壽集團的國壽投資保險資產管理公司（以下簡稱“國壽投資”）便成功實施了長江壹號項目，該項目以股權投資基金的形式，對云南省能源投資集團有限公司的優質水電資產進行了投資，總投資額達100.04億元人民幣，其中國壽投資出資12億元。

不過，在助力產業升級的過程中，“國壽系”也面臨一定的壓力。以國壽投資為例，2020年來，國壽投資的營業收入和凈利潤雙雙步入下行通道。營收從2020年的巔峰50.20億元滑落至2023年的33.02億元；歸母凈利潤更是從22.36億元斷崖式下跌至9.44億元。

鞍鋼集團獲百億“補血”

隨著“新國十條”、“創投十七條”等一系列政策的密集出臺，保險資金正逐步成為耐心資本的重要來源。

近日，中國人壽旗下的控股子公司——國壽資管作為受托人，運用中國人壽保險股份有限公司及三方機構委托資金參與“鞍鋼集團增資引戰項目”，落地總規模約105億元，資金主要投向鞍鋼集團的核心子公司——本溪鋼鐵和攀鋼礦業。

對此，中國人壽強調，此次投資不僅體現了國壽資管致力于服務實體經濟和支持國家重要工業企業的決心，也是促進傳統產業優化升級、振興老工業基地發展的重要舉措。

據了解，當前鞍鋼集團正處于快速擴張階段，“十四五”時期，鞍鋼集團明確了7000萬噸級粗鋼產能、超5000萬噸級鐵精礦產量、3000億級營業收入、年均百億級經營利潤的戰略目標。

在此目標指引下，鞍鋼集團不斷對外擴張。早前重組攀鋼集團后，2021年鞍鋼集團又與遼寧省的本鋼集團完成整合，重組完成后，鞍鋼集團產能約6300萬噸，成為中國第二大、世界第三大鋼企，并直接控股三家主板上市公司，分別是鞍鋼股份、本鋼鋼材、釩鈦股份。

此外，鞍鋼集團的擴張步伐并未停歇，其還計劃進一步增持凌鋼股份。據凌鋼股份10月10日晚發布的公告，朝陽市國資委與鞍鋼集團簽署《無償劃轉協議》，約定朝陽市國資委將向鞍鋼集團無償劃轉其持有的凌鋼集團7%股權。本次劃轉已取得朝陽市人民政府的批準，尚需國務院國資委批準。

本次劃轉前，朝陽市國資委持有凌鋼集團41%股權，同時遼寧省財政廳持有凌鋼集團10%股權并將對應表決權委托朝陽市國資委行使。本次劃轉完成后，鞍鋼集團將持有凌鋼集團56%股權，成為凌鋼集團控股股東。

然而，盡管鞍鋼集團持續擴張，但受下游鋼材價格低迷及上游原料成本上升的雙重壓力影響，鋼鐵企業的盈利狀況日益嚴峻，鞍鋼集團亦未能幸免。

具體來看，自2022年起，鞍鋼集團旗下主要上市平臺鞍鋼股份凈利潤大幅下滑，2022年僅實現凈利潤1.08億元，同比驟降98.45%；2023年更是轉盈為虧，凈虧損達32.57億元，同比下滑3115.74%；至2024年前三季度，虧損已擴大至50.84億元，同比下滑140.61%。

同時，鞍鋼集團旗下另一上市平臺本鋼鋼材的凈利潤也大幅下滑，2023年凈虧損17.43億元，同比下滑41.33%，2024年前三季度虧損32.06億元，同比下滑157.32%。此外，釩鈦股份前三季度營收和歸母凈利潤同樣出現下滑，2024年第三季度營收同比下降6.12%，歸母凈利潤同比下降78.92%。

面對內源性資金補充能力的下降，鞍鋼集團開始積極尋求外部資金支持。2022年、2023年鞍鋼集團旗下的鞍鋼集團礦業有限公司通過引戰增資方式，成功引入資金總計112.1億元。

此外，鞍鋼集團也通過發行公司債券方式補血，企查查數據顯示，2024年下半年，鞍鋼集團連續發行了4只規模10億元的公司債券，而2023年鞍鋼集團僅發行了一只規模9億元的一般中期票據。

在此背景下，中國人壽攜105億元資金戰略增資鞍鋼集團，或有利于緩釋鞍鋼集團的資金壓力。

進擊的“國壽系”

“國壽系”不僅以105億元戰略投資鞍鋼集團，還多次以LP身份出資助力地方產業升級。

2022年，中國人壽發起了總規模為200億元的“中國人壽-云南國企改革發展股權投資計劃”，對云南省國有股權運營管理有限公司進行了戰略性增資。同年6月13日，該股權投資計劃首筆90億元資金完成投放，用于支持滇中引水工程有限公司的股權投資項目，旨在促進地方基礎設施建設和經濟可持續發展。

今年以來，“國壽系”的投資步伐顯著加快。9月，中國人壽在珠海成立了珠海領航鯤鵬股權投資基金合伙企業（有限合伙），作為該基金的第一大股東，中國人壽的出資額高達40億元。

8月，隸屬于中國人壽集團的國壽投資成功落地了長江壹號項目，該項目通過股權投資基金的形式，向云南省能源投資集團有限公司的優質水電資產投資了100.04億元人民幣，其中，國壽投資貢獻了12億元。同月，國壽財險也出資12億元，設立了云南新能股權投資基金合伙企業（有限合伙）。

除了助力地方產業升級，“國壽系”還加大了對養老領域的投資力度。5月，中國人壽集團發起設立了總規模為100億元、首期規模為50億元的銀發經濟產業投資基金，這是保險行業內首支以“銀發產業”為主題的人民幣股權基金。

此前，中國人壽已設立了200億元的大養老基金，加速在全國20至30個中心城市布局養老社區項目，同時，中國人壽還圍繞健康管理需求設立了500億元的大健康基金，整合健康管理、醫療醫藥及醫院等服務資源。

除了在一級市場“撒錢”外，“國壽系”也在二級市場上表現活躍。

今年年初，為了推動解決保險公司“長錢短配”的問題，中國人壽與新華保險聯合發起了總規模500億元的鴻鵠志遠（上海）私募證券投資基金有限公司（以下簡稱“鴻鵠基金”），并于2024年3月正式啟動投資。

截至三季度末，鴻鵠基金持有伊利股份1.1938億股，占公司總股本的比例為1.88%。此外，鴻鵠基金還在三季度新進成為陜西煤業的第十大流通股股東，持有7016.23萬股，占流通A股比例為0.72%。

總體來看，根據Choice數據顯示，今年年初，“國壽系”共出現在177家上市公司的前十大流通股東行列；而到三季度末，這一數字增加到了217家，持倉市值也從6377.88億元上升至9555.40億元。據不完全統計，2024年前三季度，中國人壽加倉持股84家上市公司，主要分布在傳媒、機械設備、基礎化工、計算機、國防軍工等領域。

投資版圖的AB面

受權益市場“走牛”影響，持續加倉權益資產的中國人壽凈利潤出現大幅提升。

數據顯示，今年前三季度，中國人壽的歸母凈利潤達到了1045.23億元，同比增長173.9%。單季度歸屬凈利潤更是同比暴增1767.11%，高達662.5億。

具體來看，在投資端，2024年前三季度，中國人壽實現總投資收益2614.19億元，同口徑同比增長152.4%。中國人壽表示，2024年三季度股票市場顯著回暖，本公司投資收益同比大幅提升。

然而，隨著權益類市場投資情緒的逐漸穩定，對于在股票市場配置過高的保險公司來說，后市仍有不小的回調風險。中金公司在研報中強調，“無論今年盈利增長多少，其中很大一部分都難以長期持續”。

此前，中國人壽也在權益投資領域遭遇過挫折。以2023年為例，盡管該公司的凈投資收益同比增長0.8%至1982.07億元，凈投資收益率也僅同比下降23BP至3.77%，但其總投資收益卻同比下降了24.38%，總投資收益率更是同比下降了126BP至2.68%。

具體來看，導致總投資收益下降的主要原因是“投資資產買賣價差收益大幅虧損”。數據顯示，2023年中國人壽的投資資產買賣價差虧損了74.78億元，與2022年的275.18億元盈利形成了鮮明的對比。

除了中國人壽本身，其所屬的“國壽系”投資平臺之一——國壽投資，也面臨著一定的業績壓力。自2020年以來，國壽投資的營業收入和凈利潤均呈現出下滑趨勢。營業收入從2020年的巔峰50.20億元下降至2023年的33.02億元，而歸屬于母公司股東的凈利潤更是從22.36億元大幅下滑至9.44億元。

值得一提的是，由于上市險企自2023年1月起全面實施新金融工具準則，權益類資產大量以公允價值計量，其變動計入當期損益，而險企當期損益的波動性也會由此提高。

從中國人壽披露的財報來看，截至9月末，該公司以公允價值計量的交易性金融資產規模為1.93萬億，約占總資產比例的29.76%，而該公司長期股權投資規模僅為0.28萬億，約占總資產比例的4.36%。

因此，隨著中國人壽不斷加碼股權投資，或將提升長期股權投資占比，優化資產配置結構，從而降低利潤表的波動。

責任編輯 |? 陳斌