出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

12月17日，阿里巴巴（9988.HK）發(fā)布公告稱，公司與另一名少數(shù)股東同意將銀泰100%的股權(quán)向由雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊(duì)成員組成的購(gòu)買方財(cái)團(tuán)出售。

銀泰即銀泰百貨，此前曾在港股以“銀泰商業(yè)”名稱上市，2017年5月，銀泰商業(yè)完成私有化后從港股退市。

阿里巴巴目前持有銀泰約99%股權(quán)，本次就銀泰出售的所得款項(xiàng)總額約為74億元，預(yù)計(jì)因出售銀泰而錄得的虧損約為93億元。

受此消息影響，A股上市的雅戈?duì)枺?00177.SH）盤中異動(dòng)，股價(jià)多次觸及漲停板。截至12月17日收盤，雅戈?duì)柟蓛r(jià)上漲3.65%，報(bào)收9.38元/股，最新市值433.68億元。

由于本次阿里巴巴交易的對(duì)手方為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)，因此上市公司雅戈?duì)柌⑽磁断嚓P(guān)交易公告。目前，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)持有雅戈?duì)?.86%股份，由雅戈?duì)柤瘓F(tuán)100%控股的雅戈?duì)柨毓沙钟醒鸥隊(duì)?6.9%股份，為公司控股股東。

此次出售銀泰是阿里巴巴非核心資產(chǎn)持續(xù)瘦身的又一重大舉措。去年阿里完成“1+6+N”組織變革后，開始對(duì)既有業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)先級(jí)梳理，對(duì)于非核心業(yè)務(wù)，阿里也表示將通過(guò)盡快盈利或其他多種資本化方式，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值。

蔡崇信此前曾表示，2023年后三個(gè)季度，阿里巴巴先后共完成了17億美元的非核心資產(chǎn)退出，相繼減持了B站、小鵬汽車等。2024財(cái)年，包括由高鑫零售、盒馬、銀泰百貨等業(yè)務(wù)組成的“所有其他”板塊，整體營(yíng)收同比減少2%至1923.3億元。

進(jìn)入2024年，阿里旗下零售板塊消息不斷。今年2月，銀泰百貨要被售賣的消息不脛而走；9月，高鑫零售稱，接獲一名有意要約人發(fā)出的接觸函，目前大股東阿里巴巴正在與要約人進(jìn)行討論；11月，麗人麗妝也發(fā)布公告稱，阿里系杭州灝月將協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的17.57%股份，轉(zhuǎn)讓完成后，杭州灝月將完全退出麗人麗妝。

阿里巴巴財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年前6個(gè)月，“所有其他”分部收入同比增長(zhǎng)6%至991.8億元，但阿里巴巴表示，主要由于盒馬和阿里健康的零售商業(yè)收入增加所致。

阿里虧損近百億

銀泰集團(tuán)由沈國(guó)軍于1997年創(chuàng)立，業(yè)務(wù)涵蓋商業(yè)零售、商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)與開發(fā)、股權(quán)投資等領(lǐng)域，目前已發(fā)展成為一個(gè)主業(yè)突出、多元發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。

阿里巴巴與銀泰集團(tuán)關(guān)系匪淺。2013年，處在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型失敗中銀泰集團(tuán)選擇牽手阿里巴巴，入股阿里剛剛成立的菜鳥網(wǎng)絡(luò)。次年，阿里巴巴斥資53.7億港元入股銀泰商業(yè)，所持股份占公司總股本的9.9%，阿里巴巴成為僅次于沈國(guó)軍的第二大股東。

銀泰百貨成立于1998年，原是銀泰集團(tuán)旗下以百貨零售、購(gòu)物中心、電子商務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的多元化大型商業(yè)連鎖集團(tuán)。2007年，銀泰百貨在港股上市，2013年正式更名為銀泰商業(yè)集團(tuán)。

阿里巴巴入股銀泰商業(yè)后，不斷對(duì)其進(jìn)行增持，2016年末，阿里巴巴對(duì)銀泰商業(yè)的持股已上升至27.82%，超過(guò)沈國(guó)軍成為銀泰商業(yè)第一大股東。

2017年6月，阿里巴巴聯(lián)合沈國(guó)軍提出以10港元/股的價(jià)格私有化銀泰商業(yè)，對(duì)應(yīng)估值約為198億港元。私有化完成后，銀泰商業(yè)從港交所退市，成為阿里的全資子公司，阿里巴巴持有銀泰商業(yè)73.84%股份，其余股份由沈國(guó)軍持有。從本次交易信息看，阿里巴巴通過(guò)后續(xù)追加投資，對(duì)銀泰商業(yè)的持股已提升至99%。

銀泰集團(tuán)也在阿里巴巴披露公告后聲明，本次交易與銀泰集團(tuán)無(wú)直接關(guān)聯(lián)。

銀泰商業(yè)是阿里新零售戰(zhàn)略中的重要一環(huán)。銀泰商業(yè)私有化前，馬云曾在2016年的云棲大會(huì)上首次提出“新零售”概念，他認(rèn)為純電商將無(wú)路可走，線上線下的結(jié)合才能有效帶動(dòng)發(fā)展。

在阿里巴巴的主導(dǎo)下，銀泰商業(yè)也對(duì)應(yīng)進(jìn)行了升級(jí)改造，收獲了不少成果。目前，銀泰商業(yè)在全國(guó)擁有60家百貨門店及多個(gè)待開項(xiàng)目，擁有喵街App，“銀泰百貨INTIME”微信小程序、“銀泰百貨”支付寶小程序等，消費(fèi)者線上下單，可以選擇在銀泰百貨線下專柜取貨或郵寄到家。

銀泰商業(yè)目前主要有到家和到店兩大業(yè)務(wù)，旗下數(shù)字化會(huì)員已突破4000萬(wàn)。2023年，銀泰商業(yè)銷售收入315億元，其中，來(lái)自線上的銷售占比達(dá)25%。而這一銷售比例也在行業(yè)領(lǐng)先，《2023—2024中國(guó)百貨零售業(yè)發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)開展線上業(yè)務(wù)的樣本企業(yè)中，77.9%的企業(yè)線上銷售占比在10%以內(nèi)。

但投入巨大的銀泰商業(yè)難有可觀的盈利表現(xiàn)，投資十年后，阿里巴巴仍虧損不少。經(jīng)粗略計(jì)算，阿里巴巴前后對(duì)銀泰商業(yè)的投資約250億港元，而本次交易預(yù)計(jì)所得款約74億元，整體虧損近百億。

雅戈?duì)枴皬?qiáng)鏈補(bǔ)鏈”

本次交易披露后，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)也公開回應(yīng)了收購(gòu)銀泰的戰(zhàn)略意圖。

雅戈?duì)柤瘓F(tuán)表示，公司一直以來(lái)注重時(shí)尚領(lǐng)域的投資和發(fā)展，旗下上市公司“雅戈?duì)枙r(shí)尚股份有限公司”更是致力于時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營(yíng)。本次集團(tuán)與銀泰管理層共同投資銀泰，旨在“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”，完善時(shí)尚生態(tài)圈。投資完成后，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)將給予銀泰管理層充分的運(yùn)營(yíng)空間，支持銀泰進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。

雅戈?duì)柤瘓F(tuán)成立于1979年，總部位于浙江省寧波市，該公司以時(shí)尚產(chǎn)業(yè)為核心，目前已經(jīng)形成了時(shí)尚、地產(chǎn)、投資三大業(yè)務(wù)并舉的發(fā)展格局。在2024中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)高峰論壇發(fā)布的“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”榜單中，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)位居中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)第36位。

雅戈?duì)柤瘓F(tuán)目前由創(chuàng)始人李如成與其女兒李寒窮分別持有雅戈?duì)柤瘓F(tuán)51%和49%股份。李如成與沈國(guó)軍都為浙江寧波人，是寧波企業(yè)家的領(lǐng)軍人物。

2023年度，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入1916億元，利潤(rùn)總額42億元，截至2023年底，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)總資產(chǎn)1014億元，凈資產(chǎn)428億元。

今年前三季度，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)加快推進(jìn)向?qū)嶓w商業(yè)進(jìn)軍，旗下12家時(shí)尚體驗(yàn)館陸續(xù)開業(yè)，包括長(zhǎng)春店、貴陽(yáng)店、太原店、溫州店、上海店、武漢店等中心城市，這些大店不僅是雅戈?duì)柕膶?shí)體消費(fèi)旗艦，更是試圖成為當(dāng)?shù)氐臅r(shí)尚地標(biāo)。

今年8月，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)攜手天目里聯(lián)合打造的上海淮海中路“HAI550”新概念綜合體也正式開業(yè)，進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)。

本次雅戈?duì)柤瘓F(tuán)將銀泰百貨收入囊中，憑借銀泰百貨現(xiàn)有的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目以及渠道優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)槠涞禺a(chǎn)業(yè)務(wù)和時(shí)尚業(yè)務(wù)起到更好的協(xié)同發(fā)展。但雅戈?duì)柤瘓F(tuán)此前并不以運(yùn)營(yíng)連鎖商業(yè)項(xiàng)目見長(zhǎng)，如何有效整合遍布一線到三線城市的銀泰百貨門店對(duì)雅戈?duì)杹?lái)說(shuō)也是一種挑戰(zhàn)。