胖東來幫了近半年，永輝超市的財(cái)報(bào)依然慘淡。

根據(jù)財(cái)報(bào)，今年第三季度永輝營收167.7億元，同比下降16.4%；歸母凈虧損3.53億元，較去年同期虧下降9.9%；扣非后歸母凈虧損6.92億元，同比下降45.8%。

同時(shí)，永輝今年前三季度營收545.49億元，同比下降12.14%；扣非凈虧損6.62億元，同比下降76.5%

不僅是今年，自2021年以來，永輝超市整體營收持續(xù)下滑、虧損不斷加劇，三年內(nèi)（2021-2024年前九個(gè)月）扣非凈虧損累計(jì)高達(dá)90億元。

四年虧損近百億，但永輝超市仍舊是中國連鎖商超行業(yè)的龍頭股，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和實(shí)際業(yè)務(wù)之間，永輝似乎給外界傳遞出一種“錯(cuò)覺”。

財(cái)報(bào)顯示，截至今年9月底，永輝包含理財(cái)?shù)目偓F(xiàn)金資產(chǎn)約80.5億元，扣除銀行貸款后的凈現(xiàn)金約28億元，均高于今年年初水平。

但賬面上看似充裕的資金，非但解不了真正的燃眉之急，還改變不了永輝高負(fù)債率的現(xiàn)實(shí)狀況。

2021-2023年，永輝超市的資產(chǎn)負(fù)債率分別為84.47%、87.68%、88.60%，近三年的數(shù)據(jù)均超過行業(yè)平均水平。（據(jù)中國上市公司協(xié)會(huì)，2023年A股批發(fā)和零售行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為64.18%。）

自2023年12月開始，永輝超市相繼出售所持有的紅旗連鎖（轉(zhuǎn)讓總價(jià)約7.99億元）、萬達(dá)商管（轉(zhuǎn)讓總價(jià)約45.3億元）的股份，通過賣股票套現(xiàn)的方式以求緩解資金鏈壓力。

不久前，名創(chuàng)優(yōu)品又以62.7億元入股永輝，成為其第一大股東；不過永輝能否借此優(yōu)化資金問題，還有待進(jìn)一步觀察。

另外，永輝超市2023年的全年銷售額達(dá)855.5億元，連續(xù)三年位居中國超市業(yè)態(tài)第二名，2020年還曾躍居至中國超市銷售額的第一名。

但盛名之下，其實(shí)難副。

過去三年，永輝持續(xù)關(guān)閉業(yè)績不佳的門店，到2023年全國門店數(shù)約為1000家，較頂峰時(shí)的1440家門店減少逾30%。截至到目前，永輝2024年已經(jīng)關(guān)閉186家尾部門店；官網(wǎng)顯示，截至9月23日，永輝在全國共擁有838家門店。

更慘淡的是，2023年永輝的坪效為1.01萬元/平方米，較2022年下降約10%，達(dá)到了近十年來的最低值。

線下客流不斷減少，門店坪效和銷售額持續(xù)下跌，永輝不得不關(guān)店以“斷臂求生”，如此陷入一種惡性循環(huán)。

永輝近三年資產(chǎn)負(fù)債率奇高的原因，或許可以從永輝多年來的折騰中找到“答案”。2016年前后，永輝在頂峰期開始新零售轉(zhuǎn)型，相繼推出超級(jí)物種、永輝生活等新業(yè)態(tài)，接連布局金融、供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)，似乎要All in新零售。

但如今來看，永輝的新零售“折騰”只剩下一地雞毛，云創(chuàng)在連續(xù)虧損后一度被剝離出集團(tuán)財(cái)報(bào)，超級(jí)物種全面關(guān)店，永輝生活也轉(zhuǎn)型成為線上業(yè)務(wù)。

在投入大量資源后，永輝在新零售戰(zhàn)場(chǎng)大敗而來。

進(jìn)入疫情三年，永輝于2021年試點(diǎn)的永輝倉儲(chǔ)超市，在首店改造后的日均銷售增長超出內(nèi)部估算值，于是在半年內(nèi)迅速拓展出50家倉儲(chǔ)店。

當(dāng)年正是全國超市如火如荼轉(zhuǎn)型倉儲(chǔ)會(huì)員店，永輝也一度要大舉轉(zhuǎn)型倉儲(chǔ)業(yè)態(tài)，但其后開店計(jì)劃被擱置，永輝超市的倉儲(chǔ)店轉(zhuǎn)型似乎又留下了一地雞毛。

在改造、新開各類門店時(shí)，永輝做了很多重資產(chǎn)、重投入的事；而新開業(yè)態(tài)之初流通貨量的激增，應(yīng)付賬款的脈沖式擠壓。以上因素可能一并造成了永輝目前資產(chǎn)負(fù)債率過高的窘境。

對(duì)于持續(xù)閉店、業(yè)績下滑的問題，實(shí)際上不止發(fā)生在永輝一家超市身上。

據(jù)聯(lián)商網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年1-7月，全國至少15家沃爾瑪門店關(guān)閉；整個(gè)2024財(cái)年，高鑫零售也關(guān)閉了20家大賣場(chǎng)。

同時(shí)，根據(jù)2024年半年報(bào)，12家超市上市企業(yè)里，7家出現(xiàn)營收同比下滑，其中人人樂降幅最大，同比下降39.86%；凈利潤方面，聯(lián)華超市、中百集團(tuán)、京客隆、步步高、人人樂等5家出現(xiàn)虧損；中百集團(tuán)凈利潤降幅最大，同比下滑了614.42%。

傳統(tǒng)商超不可逆的頹勢(shì)，基本已經(jīng)是老生常談的話題，從采銷體系、門店運(yùn)營、服務(wù)細(xì)節(jié)等方面，再到供應(yīng)商對(duì)傳統(tǒng)線下渠道和新興渠道的態(tài)度轉(zhuǎn)變，其實(shí)都在倒逼傳統(tǒng)商超去大膽革新，但也要回歸零售本質(zhì)。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)消費(fèi)大數(shù)據(jù)研究院執(zhí)行院?陳立平曾表示，過去零售渠道與消費(fèi)者的互動(dòng)很淺，消費(fèi)需求很難及時(shí)傳導(dǎo)至生產(chǎn)環(huán)節(jié)，導(dǎo)致供應(yīng)商有生產(chǎn)惰性，“超市貨架上的食用油、大米，二十年來的包裝和規(guī)格都沒有變化。”

名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富也在研究了線下超市的“二房東”經(jīng)營模式后表示，在行業(yè)向上發(fā)展時(shí)，這些超市掙錢很輕松，但是對(duì)于商品的把控越來越弱，甚至到了“給錢就能上”的地步，也漸漸遠(yuǎn)離了消費(fèi)者的真實(shí)需求。

所以，永輝超市必須繼續(xù)折騰，尤其是賣身給名創(chuàng)優(yōu)品，永輝還得不斷尋找出路，而當(dāng)下最有效的途徑，就是胖東來式的“爆改”。

以今年6月胖東來幫扶首店鄭州永輝超市信萬廣場(chǎng)店為例，調(diào)改后7月份完整月的銷售額5835萬元，達(dá)到187萬元/日，是調(diào)改之前日均銷售額的13.9倍；10月，北京永輝超市學(xué)習(xí)胖東來自主調(diào)改的石景山喜隆多店，當(dāng)天迎來達(dá)1.4萬次的支付客流，銷售總額達(dá)170萬元。

胖東來的商品、服務(wù)和運(yùn)營模式確實(shí)值得學(xué)習(xí)，但這次永輝能真正學(xué)到精髓嗎？

在北京永輝調(diào)改首店內(nèi)，不同于鄭州調(diào)改首店，胖東來自營品牌DL的商品并沒有出現(xiàn)在顯眼的位置，商品種類相對(duì)而言也更少；另外，自營商品區(qū)內(nèi)陳列著很多白底橙色豎線包裝的商品，比如在胖東來也是爆款的洗衣液，消費(fèi)者誤以為是DL品牌，但仔細(xì)確認(rèn)后才發(fā)現(xiàn)是永輝自營品牌YH。

數(shù)據(jù)顯示，在首店鄭州信萬廣場(chǎng)店的調(diào)整中，永輝超市門店下架單品10841個(gè)，新增商品12581個(gè)，新增單品占比80%，梳理后的商品結(jié)構(gòu)達(dá)到胖東來商品結(jié)構(gòu)的90%以上。

同時(shí)，今年三季度永輝超市自有品牌上市23支SKU，前三季度自有品牌營收14.99億元，其中精釀啤酒品類（也是胖東來的爆款）表現(xiàn)突出，旗下品牌詠悅匯精釀上市后月均銷售額達(dá)520萬元。

到底是全面學(xué)習(xí)、全面革新，還是亦步亦趨、執(zhí)著于“以我為主”，永輝超市似乎還是保留了一些不變的“固執(zhí)”。

2015年，京東首次入股永輝，雖然永輝當(dāng)時(shí)自我嘗試的電商項(xiàng)目沒有起色，但與京東的合作也不深入，永輝并未將互聯(lián)網(wǎng)最核心的“數(shù)據(jù)墻”推倒，反而是在投資方背后自建“數(shù)據(jù)帝國”，堅(jiān)持自己做新零售模式。

直到去年，市場(chǎng)傳言京東準(zhǔn)備全資收購永輝。據(jù)《雪豹財(cái)經(jīng)社》報(bào)道，京東想讓永輝千家線下門店和生鮮供應(yīng)鏈完全融入京東體系，而永輝超市董事長張軒松則傾向接受京東的純財(cái)務(wù)投資，不想將自己的心血完全交予他們。

雙方隨后否認(rèn)了收購傳聞。

確實(shí)，永輝已經(jīng)在積極地自我革新了，學(xué)習(xí)胖東來、“賣身”名創(chuàng)優(yōu)品、砍掉超市行業(yè)固有的后端費(fèi)用、與美團(tuán)達(dá)成閃電倉合作，這家成立長達(dá)二十余年的中國超市巨頭，正在跑步跟上新時(shí)代；而在葉國富眼中，中國超市行業(yè)二十年一遇的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，還在未來。

但永輝“以我為主”的堅(jiān)持也并沒有完全改變，它有自我耕耘培養(yǎng)的自營品牌，還有在福州本地推舉起一定口碑和聲量的線上APP，它的商品和供應(yīng)鏈體系依然是零售行業(yè)前列的水平，還有它維護(hù)并堅(jiān)持的內(nèi)部數(shù)據(jù)池，永輝目前并不樂見于全面開放。

即使在名創(chuàng)優(yōu)品入主后，向外部開放與固步堅(jiān)持之間的“永輝矛盾”，可能還會(huì)繼續(xù)。

可胖東來“爆改”的新鮮勁總會(huì)過去，名創(chuàng)優(yōu)品顯然也要按照自己的戰(zhàn)略去調(diào)改或融合永輝，未來雙方是否會(huì)在“永輝矛盾”這件事上出現(xiàn)戰(zhàn)略與行動(dòng)的失調(diào)呢？

或者說，接下來永輝要怎么繼續(xù)“折騰”呢？