作者/付影??來源 /獨角金融

在金融市場的風云變幻中，總有一些事件如同巨石投入平靜湖面，激起層層漣漪。開源證券被證監會暫停債券承銷業務資格6個月的“后勁”開始顯現，“券商一哥”中信證券也受波及。

10月22日，中信證券公告顯示，原定于2024年10月23日至10月25日發行該期債券取消發行，原因是聯席主承銷商開源證券無法參與發行承銷債券相關工作，經友好協商，中信證券決定取消該期債券發行。

圖源：公告

中信證券此次取消的是“24中SC1”和“24中證C2”兩只債券，發行主承銷商為海通證券，聯席主承銷商為開源證券。

“中信證券想要繼續發債，就要更換主承銷商，短期需要調劑資金來滿足原來的用途需求”。有業內人士分析稱。

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60億元債券取消發行，影響多大？

中信證券曾披露，收到證監會批復，可以向專業投資者獲批發行不超過200億元規模的次級公司債券，計劃分期發行，該批復24個月內有效。

本來是一項比較好的融資手段，卻被突如其來的變故打亂了節奏。

此次中信證券發行規模不超過60億元，分為兩個品種的固定利率債券，債券名稱為“24中SC1”期限273 天，利率區間分別為1.5%-2.5%，債券名稱為“24中證C2”期間為3年，利率區間1.8%-2.8%。

根據中信證券披露，此次次級債募集資金扣除發行費用后，擬用于補充營運資金，并稱該期債券的募資用于融資融券、股票質押、衍生品等資本消耗型業務不超過總金額的10%。

圖源：罐頭圖庫

開源證券為何無法參與債券發行承銷工作？實際上與證監會10月18日的公告有關。

公告顯示，開源證券因三大違規行為，被證監會暫停債券承銷業務6個月，存在的問題包括：個別公司債券項目中未勤勉盡責、多個投行項目中質控核查把關不嚴，且在承銷多項綠色債券時未審慎核查把關，造成債券發行人依托虛假、無收益或有明確資金來源且即將建成等項目違規融資、重復融資，約定用于綠色項目的資金被挪為他用等。

同時，證監會還決定約談開源證券相關責任人。證監會稱，李剛作為總經理、楊彬作為時任分管債券業務公司高管，對相關違規行為負有責任。因此，證監局對二人采取監管談話措施。

在中信證券的上述債券發行過程中，開源證券承擔聯席主承銷商的義務。

聯席主承銷商在債券發行中的作用，主要表現在：與牽頭主承銷商共同承擔債券發行的主承銷責任，一起對發行人財務狀況、經營情況進行詳細調查，確保申報材料的真實性和準確性，雙方共同編制并向監管機構提交申報材料，包括募集說明書、主承銷商核查意見、發行申請材料的承諾函等，這些均是監管機構評估債券發行合規性的重要依據。

上述事項完成后，聯席主承銷商評估市場需求，幫助確定合適的發行價格和規模，在銷售方面提供支持，確保債券發行能夠吸引投資者，并順利發行。

當此次60億次級債取消發行后，資金流向可能會發生改變。那些原本打算投資次級債的資金，接下來不得不重新尋找出路，可能會流向其他投資領域，或者尋找新的投資機會。其次，投資者們會變得更加謹慎，對金融市場的風險評估也會更加嚴格。

香頌資本董事沈萌認為，債券發行取消，中信證券失去增加資本的機會，在部分資本中介和直投業務上的資源潛力未能擴大。

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主承銷商受罰沖擊波！

受開源證券無法參與發行債券相關工作的不止有中信證券，還有2家企業也宣布取消了公司債發行。

圖源：罐頭圖庫

據Wind數據，湖南洞庭資源控股集團有發行的兩只債券“24洞庭03”、“24洞庭04”取消發行，上述兩只債券計劃發行規模均為7.5億元，期限5年，募集資金擬用于償還有息債務。

類似地，開源證券擔任主承銷商的“24宜教01”也于10月22日宣布取消發行，發行人為宜賓市科教產業投資集團有限公司，計劃發行規模為10億元。

據此計算，目前3家機構機構受開源證券影響，造成5只總計85億元債券無法發行。

行政監管措施對公司債券承銷業務是否造成影響？對此，開源證券10月22日表示，短期內將對公司債券承銷業務產生影響，但公司其他生產經營活動正常開展，風控指標滿足監管要求，資產負債結構和經營獲現能力保持穩定，財務狀況良好，相關行政監管措施對公司償債能力不會產生重大不利影響。

開源證券成立于1994年，前身為“陜西省財政廳國債服務部”，注冊資本46.14億元。該公司控股股東為陜煤集團，持股比例為58.8%。

早在2015年時，開源證券曾掛牌新三板，三年后從新三板摘牌。2023年3月2日，開源證券在深交所主板上市的IPO申請獲受理，同年9月30日，因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，深交所中止其發行上市審核。

據不完全統計，2024年以來，截至9月30日，在開源證券服務的IPO項目中，至少有9個北交所項目處于終止狀態，包括被終止的箭鹿股份、永創醫藥、盛安傳動等項目。

而債券承銷業務，是開源證券投行業務重要板塊之一。截至2023年末，開源證券投行業務營收較上年增長45.42%，主要是2023年公司加大債券投資業務規模以及提前布局北交所投資業務。

根據開源證券《招股書》顯示，債券承銷是為客戶提供包括企業債、公司債、金融債、地方政府債、債權融資計劃等固定收益類產品承銷服務。

上半年，作為低碳轉型債券主承銷商的證券公司共9家，承銷11只債券，合計金額174億元。其中，開源證券、國新證券、中德證券3家中小券商入列，其余6家均是國泰君安等大型券商。

值得注意的是，2024年以來，僅來自陜西證監局的警示函，開源證券就收到了3張，內容涉及公司治理不完善、自營業務止損機制不健全、薪酬管理機制不完善、風險管理體系不完善等多個方面。

獨角金融注意到，在開源證券的2023年年報中，在債券風險控制體系上，開源證券強調通過建立債券內評體系、信用業務管理平臺、定期或不定期評定客戶信用等級和授信額度等方式管理信用風險，并加強債券投資交易事前事中風險管理，確保同一客戶及其關聯方的信用風險不會對公司的持續經營產生重大影響。

當此次債券承銷業務被暫停，對于開源證券來說，其合規運營、內部控制方面也難免受到質疑，更嚴重的是直接導致該項業務收入造成短期損失。

而作為券商“一哥”，中信證券為什么選擇一家西部地區屢收罰單的券商，來作為此次債券發行的聯席主承銷商？沈萌分析稱，中信證券并不需要承銷商提供更多服務，所以只需要找一個配合度最高、收費最低的券商。

開源證券此次違規行為，給整個金融市場敲響了警鐘。

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券商“一哥”發債募資776億，

投行收入下滑超5成

發行債券是一種融資方式，企業通過發行債券來籌集資金。

在中信證券籌資活動產生的現金流量中，發行債券收到的現金一直是公司重要的存在。上半年，中信證券該業務占比超過91.7%，達776.1億元，不過與同期相比，減少21.3%。

圖源：半年報

上半年，“三中一華”包攬債券承銷排行榜前四席位，中信證券以8750.6億元的承銷金額位居第一，其次為中信建投、華泰聯合證券、中金公司，承銷金額分別為6490.9億元、5216.9億元、4936.6億元。

不過，從券商半年報披露情況來看，即使是“券業一哥”中信證券，也未能逃脫業績滑坡，其上半年實現營業收入301.83億元，同比縮水4.18%；凈利潤109.82億元，同比下滑6.63%。

金融市場就像一個巨大的舞臺，各種角色在這里演繹著不同的故事。作為券商一哥核心業務投行業務，曾是業績拉動的關鍵所在；如今，IPO、再融資集體收緊之下，卻成為最大拖累。綜合實力強勁如中信證券，投行雖仍盈利，但投行收入為17.23億元，降幅達54%。

自證監會主席吳清上任以來，發布多項政策文件，對券商的投行業務提出了更高要求，強調了中介機構“看門人”的責任。新“國九條”政策的出臺，更是將上市前的“清倉式”分紅等行為納入負面清單，從嚴監管分拆上市等。

對此，經濟學家宋清輝表示，自從收緊IPO以來，券商投行業務的確受到較大影響，項目減少、收入下滑已成為行業趨勢。如何有效應對，已成為券商必須面對的挑戰。

作為行業領頭羊的中信證券，你認為此次取消發行60億元的次級債券，短期內對自身融資影響有多大，接下來又該如何應對？評論區聊聊吧。