出品｜達摩財經

10月10日晚，南京銀行發布公告稱，8月23日至10月9日期間，東部機場集團投資有限公司（下稱東部機場投資）以集中競價交易方式增持該行股份超1.16億股，占南京銀行總股本比例為1.09%。本次權益變動為股份增持，不觸及要約收購，資金來源均為自有資金。

按照南京銀行同時期成交均價10.43元/股粗略計算，東部機場投資此次增持南京銀行股份的成本約12.07億元。

公開資料顯示，東部機場投資為東部機場集團的全資子公司，東部機場集團為江蘇省屬國有大型企業，是在長三角世界級機場群建設大背景下成立的省級機場集團。

華泰證券研報表示，南京銀行可轉債正處于轉股期，目前轉債強贖價附近市場博弈阻力加重，本次股東增持公告有望穩定持倉信心。截至9月30日，南京銀行尚未轉股的可轉債金額為153.4億元。

年初至今，南京銀行的股價累計漲幅在銀行股中處于領先位置。截至10月16日，南京銀行今年累計上漲52.79%，股價為10.67元/股，距離11.14元的強贖價只有一步之遙。

國資持股比例上升

東部機場集團和東部機場投資此前并未持有南京銀行股份，其過往投資基本是圍繞機場開展業務的公司，從未涉足投資金融機構。本次參股南京銀行，在當前國資嚴控新增參股金融機構的背景下也較為罕見。

雖然法國巴黎銀行目前為南京銀行持股比例最大的單一股東，但南京銀行國資背景股東持股仍占比最高，本次進行增持的東部機場投資背后也有南京銀行股東的身影。

股權架構顯示，東部機場集團有三個重要股東，其中，江蘇省國資委持股44%為第一大股東，南京紫金投資集團持股28.7%，江蘇交通控股有限公司持股27.3%。

南京紫金投資集團和江蘇交通控股為市管國企，截至6月末，二者分別為南京銀行的第二和第四大股東，持股比例分別為12.87%和9.99%。江蘇交通控股全資子公司云杉資本為該行第五大股東，持股比例為4.8%。

事實上，除了國資的增持，南京銀行在今年還受到了外資大股東的力挺。

今年以來，南京銀行第一大股東法國巴黎銀行使用其自有資金賬戶連續進行增持。截至6月末，在南京銀行前十大股東中，法國巴黎銀行合計持有股份比例已增至17.68%。

因此，本次東部機場投資增持南京銀行，既可以優化南京銀行的股權結構，又可以在股價接近強贖價時期穩定投資者持倉信心。

今年對南京銀行來說無疑是重要的開局之年。2023年，南京銀行五年戰略規劃收官，12月底，南京銀行“新老班子”交接，央行系統出身的謝寧接棒胡升榮獲任南京銀行黨委書記。今年2月，謝寧董事長的資格獲批，南京銀行迎來新的掌門人。

新一輪五年戰略規劃實施的開篇之年，該行也將戰略定位于聚焦推動變革、提質增效，加快“輕型銀行”轉型，讓組織更精健、管理更精細、經營更精益，以做好“四個發展”來實現內生增長和內涵發展。

靠非息收入托起業績

今年上半年，南京銀行營收、凈利潤都得到了不小的增長。報告期內實現營業收入262.16億元，同比增長7.87%；實現歸母凈利潤115.94億元，同比增長8.51%。

通過對比不難發現，南京銀行今年的高增長皆是因為去年同期基數過低導致。2023年，南京銀行的各項指標的增長已出現明顯“失速”。無論從營收增速上還是凈利潤增速上，南京銀行都創出了近幾年的新低。尤其是凈利潤增速方面，0.51%的凈利潤增速，是南京銀行自2007年上市以來創下的最低增速。

截至6月末，南京銀行總資產為2.48萬億元，比年初增長8.5%；總負債2.30萬億元，較年初增長8.84%。金融監督管理局數據顯示，今年上半年，城商行總資產和總負債平均增速皆為9.95%。雖然南京銀行兩項增速相比去年略微提升，但明顯跑輸同業。

作為一般商業銀行來講，營收主要貢獻來源皆為凈利息收入，但凈利息收入一直是南京銀行的短板。今年上半年，該行凈利息收入128.11億元，同比下降5.97%。且凈利息收入占比降至48.87%，已經被非息凈收入反超。

提到南京銀行的非利息凈收入，就不得不提到南京銀行一直以來對債券交易的依賴。

南京銀行在債券交易領域具有顯著的歷史地位。1997年，該行作為先驅之一，率先進入了銀行間債券市場。2002年，南京銀行在債券現貨買賣上的交易量達到了市場領先水平，其成交量甚至超過了當時市場上的四家大型銀行的總和，這一成績使得“債券之王”的稱號在業界流傳開來。

2023年，南京銀行的非息收入占比為43.64%，在所有上市銀行中名列前茅。今年上半年，南京銀行的非息收入為134.05億元，占比再度增長至51.1%。

值得注意的是，南京銀行的非息收入主要驅動因素并非手續費及傭金收入，而是投資收益。2023年及今年上半年，該行投資收益分別高達33%和25%，其中，主要貢獻都來自于債券投資收益。顯然，債券市場交易仍是南京銀行的重中之重。

投資收益往往伴隨著不確定性，債券市場的動態波動也會導致投資回報率的不穩定。相比之下，盡管持有債券至到期策略提供了一定的收益穩定性，但其總體回報率往往低于貸款業務所帶來的收益，過度依賴債券投資可能并非資本效率最大化的最優選擇。

此外，債券投資又相應伴隨一定的風險，在南京銀行的歷史上也遭遇過企業債券違約事件。違約不僅意味著財務損失，還可能對銀行的聲譽和風險管理能力造成沖擊。

更重要的是，銀行業的核心使命在于支持實體經濟，特別是中小微企業的發展。當銀行將大量資金配置于債券市場時，可能會擠占原本用于支持這些中小實體經濟發展的資金，導致對實體經濟和小微企業的支持力度減弱。這種資源分配的不平衡，不僅可能削弱銀行對實體經濟的正面影響，還可能因為忽視了對這些重要客群的服務而降低客戶粘性，進而對銀行的長期盈利能力構成挑戰。