來源|雷達(dá)財經(jīng)出品?文|莫恩盟?編|深海

繼9月30日長聯(lián)科技上市首日迎來1704%的驚人漲幅后不久，A股資本市場上又迎來了一位新的“妖王”。10月11日，一只名為強邦新材的新股登陸A股，并以1739%的首日漲幅成功奪得了A股年內(nèi)新股“漲幅王”的桂冠。

據(jù)了解，強邦新材是一家專注于印刷版材研發(fā)、制造與銷售的公司，由郭良春于2003年一手創(chuàng)立。根據(jù)招股書披露的信息，以郭良春為核心的家族成員是強邦新材的實際控制人。本次發(fā)行完成后，他們合計持有公司67.05%的股份。

然而，近年來強邦新材財務(wù)狀況并不十分亮眼，其營收和凈利潤均呈現(xiàn)出一定的波動性。與此同時，高度依賴經(jīng)銷模式的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也使得公司面臨著一定的經(jīng)營風(fēng)險。若對經(jīng)銷商的管理不善或合作關(guān)系出現(xiàn)惡化，都有可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

值得注意的是，今年以來，A股市場已經(jīng)有多只新股在上市首日取得了令人矚目的股價表現(xiàn)。據(jù)雷達(dá)財經(jīng)統(tǒng)計，年內(nèi)共有71只新股成功上市，首日僅有一只新股破發(fā)，一只持平，其余69只新股均在首日實現(xiàn)了上漲。其中，有58只新股的首日漲幅超過了50%，不少中簽的投資者可以從中獲得可觀的浮盈收益。

盡管新股上市首日的表現(xiàn)十分搶眼，但靠“炒新”帶動的股價上漲往往后勁不足。比如，強邦新材和長聯(lián)科技首日漲幅雖超過17倍，但長聯(lián)科技第三個交易日股價近乎腰斬，強邦新材第二個交易日和第三個交易日分別大跌38.23%和12.02%，最新股價較最高點跌60.52%，郭良春家族身家縮水159.06億元。

有分析指出，兩只新股的股價驚人漲幅與A股市場近期的氛圍密切相關(guān)，且已經(jīng)偏離了公司本身的價值。因此，投資者在參與新股投資時需要保持警惕，理性看待市場波動，切勿盲目跟風(fēng)炒作。

上市首日暴漲1739%，中一簽最高浮盈超11萬

10月11日，身為國內(nèi)規(guī)模最大印刷版材制造商之一的強邦新材，正式在A股市場揚帆起航。

據(jù)了解，強邦新材首次公開發(fā)行的股票數(shù)量為4000萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25%，本次發(fā)行全部為公司公開發(fā)行的新股，不涉及老股轉(zhuǎn)讓，每股的發(fā)行價格為9.68元。

上市首日，強邦新材在A股的首次亮相便迎來了一個漂亮的開門紅。當(dāng)天，強邦新材大幅高開800%，并在盤中因股價飆升兩度觸發(fā)臨時停牌，漲幅一度飆升至2400%以上。

截至10月11日收盤，強邦新材的股價較發(fā)行價暴漲1739%，漲幅甚至超過了長聯(lián)科技上市首日收盤高達(dá)1704%的股價漲幅，強邦新材借此成為A股年內(nèi)上市首日漲幅最高的新股，將長聯(lián)科技還沒捂熱的紀(jì)錄奪了下來。

對于中簽的投資者而言，這一天的收益堪稱豐厚。按照強邦新材上市首日的收盤價計算，投資者若中一簽浮盈將超過8.4萬元；而若按照盤中最高價計算，強邦新材的投資者中一簽最大浮盈甚至可以達(dá)到11.77萬元。

得益于首日在資本市場上所取得的“逆天”表現(xiàn)，此次在強邦新材IPO項目中擔(dān)任保薦人和主承銷商角色的海通證券憑借包銷也獲得了可觀的浮盈。

根據(jù)發(fā)行結(jié)果，海通證券包銷的股份數(shù)量為14.909萬股，這部分股份在上市首日收盤時對應(yīng)的市值為2653.95萬元，相較于包銷金額實現(xiàn)浮盈2509.63萬元。

有分析人士認(rèn)為，從上市首日的表現(xiàn)來看，不論是長聯(lián)科技還是強邦新材，二者股價的驚人漲幅并非完全得益于公司本身的價值，而是與A股市場近期的整體氛圍密切相關(guān)。

前述人士進一步指出，一方面，新股的籌碼本來就有一定的稀缺性，而今年新股發(fā)行數(shù)量相對較少，這種稀缺性便被進一步放大。另一方面，由于新股初期交易不設(shè)漲跌幅限制，因此在當(dāng)前A股市場熱情較為高漲的背景下，“強邦新材們”在上市首日備受熱捧，但這樣的股價表現(xiàn)明顯已偏離前者本身的價值。

據(jù)強邦新材10月8日披露的首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書顯示，公司原計劃募集資金6.68億元，但本次發(fā)行實際募集資金總額為3.87億元，扣除發(fā)行費用后的凈額為3.22億元。至于募集的資金，強邦新材將用于環(huán)保印刷版材產(chǎn)能擴建、研發(fā)中心建設(shè)、智能化技術(shù)改造、償還銀行貸款及補充流動資金等多個項目。

前述項目順利實施后，強邦新材還將新建研發(fā)中心以及吸引優(yōu)秀研發(fā)技術(shù)人才或團隊的加盟，為公司未來發(fā)展儲備充足的研發(fā)技術(shù)人才，提升公司的技術(shù)優(yōu)勢，增強公司市場競爭力，提升公司盈利能力。

強邦新材認(rèn)為，本次募集資金到位后，將加快公司固定資產(chǎn)建設(shè)進度，增強免沖洗膠版、柔版等優(yōu)勢產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，優(yōu)化印刷版材結(jié)構(gòu)，為現(xiàn)有優(yōu)勢產(chǎn)品的產(chǎn)能提升和新產(chǎn)品的逐步規(guī)模化生產(chǎn)提供充足的資金保障，增強公司盈利能力，鞏固并提升公司在印刷版材行業(yè)的市場地位，滿足可持續(xù)發(fā)展的需求。

業(yè)績表現(xiàn)不夠穩(wěn)定，高度依賴經(jīng)銷模式

雷達(dá)財經(jīng)從公司官網(wǎng)獲悉，強邦新材始建于2003年，主營業(yè)務(wù)聚焦于印刷版材的研發(fā)、制造與銷售。

據(jù)悉，強邦新材創(chuàng)始人為1956年生于浙江溫州的郭良春，早年曾從事皮革貿(mào)易。2003年，郭良春將目光投向了印刷版材賽道，并借此掀開了強邦新材的創(chuàng)業(yè)新篇章。

自成立以來，強邦新材始終深耕于感光材料的研發(fā)及其在印刷版材領(lǐng)域的應(yīng)用，現(xiàn)已構(gòu)建起一套完備的印刷版材產(chǎn)品體系，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于印刷書籍報刊、畫冊說明書、瓦楞紙箱、食品包裝盒（袋）、藥品包裝物、不干膠標(biāo)簽、RFID電子標(biāo)簽等多種印刷品。

歷經(jīng)多年發(fā)展，強邦新材已在全國各省市建立起完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，并逐步拓展至國際市場，在歐洲、東亞、東南亞等地區(qū)均設(shè)有銷售服務(wù)體系，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷國內(nèi)28個省、直轄市和自治區(qū)以及海外60多個國家和地區(qū)。根據(jù)中國印刷及設(shè)備器材工業(yè)協(xié)會印刷器材分會出具的說明，強邦新材在報告期內(nèi)的銷售規(guī)模持續(xù)位列國內(nèi)第二、全球前五的領(lǐng)先地位。

值得注意的是，強邦新材具有濃厚的家族經(jīng)營特色，以郭良春為核心的家族成員是公司的實際控制人，牢牢把握著公司的決策權(quán)。天眼查顯示，郭良春是公司的實際控制人和受益所有人。

招股書顯示，本次發(fā)行前，郭良春家族成員直接持有公司35%的股份，并通過元邦合伙、強邦合伙、昱龍合伙間接持有公司54.4%的股份，合計持股比例高達(dá)89.4%。

本次發(fā)行完成后，郭良春家族持有公司的股份比例合計為67.05%。若按照上市首日284.82億元的收盤價計算，郭良春家族所持股份對應(yīng)的市值超過190億元。

盡管在上市首日嘗到資本市場的甜頭，但強邦新材近年來的財務(wù)狀況并不是十分亮眼。招股書顯示，2021年、2022年，強邦新材分別錄得15.03億元、15.88億元的營收。雖然這期間強邦新材的年度營收規(guī)模均超過15億元，但其營收增速卻從2021年的37.52%下降到了2022年的5.72%。

到了2023年，強邦新材甚至沒能保住營收增長的態(tài)勢，全年14.25億元的營收跌破15億元大關(guān)，相較上年減少約一成。對于這一時期的營收表現(xiàn)，強邦新材解釋稱，2023年受膠印版材產(chǎn)品單價下降及境外市場需求不及預(yù)期影響，營業(yè)收入小幅下降。

利潤方面，強邦新材近幾年的凈利潤表現(xiàn)也不是十分穩(wěn)定。招股書顯示，2021年至2023年，強邦新材的全年凈利潤分別為7046.7萬元、9889.16萬元、9351.38萬元，呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢。

對于凈利潤的波動情況，強邦新材則解釋稱，公司凈利潤除2021年受主要原材料鋁卷采購價格大幅上漲影響相對較低外，2022年及2023年均保持在較高水平。

而進一步拆解強邦新材的營收可以發(fā)現(xiàn)，公司高度依賴經(jīng)銷模式。招股書顯示，2021年至2023年，公司主營業(yè)務(wù)中來自經(jīng)銷模式的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別高達(dá)98.65%、98.35%、98.18%，均超過了98%。

強邦新材對此表示，公司終端客戶包括印刷廠、制版企業(yè)，具有地域分布廣、較為分散的特點。采取經(jīng)銷模式可以降低溝通成本，可集中精力和資源加強對產(chǎn)品的創(chuàng)新和研發(fā)；同時可以充分利用經(jīng)銷商本地化、專業(yè)化、靠近終端客戶的渠道優(yōu)勢，更好地滿足終端客戶的需求，以擴大產(chǎn)品的市場影響力及銷售規(guī)模。

不過，強邦新材也在招股書中坦言，若公司未來對經(jīng)銷商不能實施持續(xù)有效的管理，或與經(jīng)銷商的合作關(guān)系惡化，則公司營銷網(wǎng)絡(luò)渠道建設(shè)和品牌形象將會受到負(fù)面影響，進而對公司經(jīng)營業(yè)績造成一定程度的不利影響。

“肉簽”收益可觀，警惕“炒新”風(fēng)險

事實上，自去年下半年起，新股二級市場便呈現(xiàn)出一片熱鬧的景象，而今年新股上市首日的表現(xiàn)更是尤為亮眼。

雷達(dá)財經(jīng)通過Choice統(tǒng)計得知，截至目前，A股年內(nèi)共有71只新股成功上市。其中，上交所主板14只、上交所科創(chuàng)板10只、深交所主板6只、深交所創(chuàng)業(yè)板26只、北交所15只。不過，與2022年、2023年分別多達(dá)428只、313只的新股數(shù)量相比，A股當(dāng)前的IPO數(shù)量有所減少。

從新股上市首日的資本市場表現(xiàn)來看，年內(nèi)僅有上海合晶一只新股遭遇破發(fā)困境，另有海昇藥業(yè)一只新股上市首日收盤價與發(fā)行價持平。而剩余的69只新股，其股價均在上市首日實現(xiàn)了上漲。

其中，上市首日股價漲幅在50%以上（含50%）的新股多達(dá)58只，占比超過八成，股價漲幅超過一倍、兩倍的新股分別有42只、16只，占比分別約為59.15%和22.54%，而強邦新材和長聯(lián)科技是年內(nèi)A股市場僅有的兩只上市首日股價漲幅超過17倍的新股。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，就發(fā)行價而言，A股今年71只新股的平均首發(fā)價為23.81元/股，而2022年、2023年A股新股的平均首發(fā)價分別為35.38元/股、29.95元/股，這意味著A股新股的平均首發(fā)價在近幾年呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢。

盡管強邦新材憑借高達(dá)1739%的漲幅強勢奪得A股年內(nèi)新股“漲幅王”的稱號，但若以上市首日的最高價計算，投資者中一簽強邦新材股票高達(dá)11.77萬元的浮盈并非最高。

據(jù)雷達(dá)財經(jīng)統(tǒng)計，年內(nèi)中一簽首日浮盈最多的新股為長聯(lián)科技，在最高點賣出可賺取19.34萬元，而諾瓦星云中一簽最多也可賺取14.59萬元。

然而，因“炒新”而被哄抬起來的股價顯然很難持續(xù)。雷達(dá)財經(jīng)注意到，上市后的第三個交易日，長聯(lián)科技的股價遭遇重創(chuàng)。10月9日，長聯(lián)科技的股價跌至255元/股，較前一日近乎腰斬。此后，長聯(lián)科技的股價又連續(xù)多日出現(xiàn)下滑，一度跌至10月11日收盤的136元/股。

而相比長聯(lián)科技，強邦新材“巔峰體驗卡”的有效期則顯得更加短暫。10月14日，強邦新材上市后的第二個交易日，其股價大跌38.23%。10月15日，強邦新材的股價繼續(xù)下挫，截至當(dāng)天收盤，其股價已跌至百元以下，報收96.73元/股，最新市值為154.77億元。

或是也意識到了新股炒作的風(fēng)險，上市第一天，強邦新材發(fā)布了《上市首日風(fēng)險提示公告》，鄭重提請投資者注意：投資者應(yīng)充分了解股票市場及本公司披露的風(fēng)險因素，切實提高風(fēng)險意識，在新股上市初期切忌盲目跟風(fēng)“炒新”，應(yīng)當(dāng)審慎決策、理性投資。

強邦新材還在公告中強調(diào)，公司近期經(jīng)營情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化，目前不存在未披露重大事項；經(jīng)查詢，公司、實際控制人不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項，公司近期不存在重大對外投資、資產(chǎn)收購、出售計劃或其他籌劃階段的重大事項。公司募集資金投資項目按招股說明書披露的計劃實施，未發(fā)生重大變化。

強邦新材后續(xù)又將迎來怎樣的發(fā)展？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。