原創(chuàng)首發(fā) |?金角財經(jīng)（ID:?F-Jinjiao)??作者 | 角爺

日前#海康威視大規(guī)模裁員#沖上熱搜，有消息稱海康威視員工透露，該公司近期正在進(jìn)行大規(guī)模組織調(diào)整，32個研發(fā)區(qū)域收縮到12個，“只保留幾個核心區(qū)域，其余全部優(yōu)化掉，預(yù)計會涉及1000多人”。

對此，海康威視方面回應(yīng)稱，公司不存在大規(guī)模裁員，是經(jīng)營策略調(diào)整，需要優(yōu)化總部及重點銷售城市的研發(fā)力量，因此相應(yīng)調(diào)整了部分區(qū)域崗位設(shè)置。

截至10月11日收盤，海康威視股價下跌5.6%，目前市值2736億元。相比2021年市值巔峰突破6000億元，已經(jīng)跌去近6成，仿佛一夜之間回到了2017年。

在今年4月，海康威視公布2023年業(yè)績之后，曾有媒體分析稱海康威視走出了“至暗時刻”，但如今大裁員的傳言和調(diào)整崗位的回應(yīng)，說明海康威視還在收縮戰(zhàn)線減少失血，恢復(fù)情況并不理想。

更值得關(guān)注的是，海康威視的起伏，反映的不僅是自身業(yè)務(wù)的波動，從中更能夠感受到經(jīng)濟(jì)周期的變化，對一家龍頭企業(yè)的巨大沖擊。

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注定的裁員

按照海康威視的回應(yīng)，雖然否認(rèn)了大裁員，但也承認(rèn)調(diào)整了部分區(qū)域的崗位設(shè)置。

但根據(jù)多位海康威視員工在社交媒體上分享的信息，調(diào)整幅度顯然并不小。有說法稱目前“湖南等區(qū)域已經(jīng)沒了”，更有前員工在社交媒體透露，他所在的區(qū)域從年后開始就沒什么業(yè)務(wù)，也沒有漲薪，因此他選擇果斷跳槽。

說是大裁員也好，崗位調(diào)整也罷，這場風(fēng)波注定遲早都會來的。

財報顯示，2024年上半年海康威視的三項核心費用（銷售費用、管理費用、研發(fā)費用）合計達(dá)到69.1億元，較去年同期增長了11.6%。其中，銷售費用增長了14.8%，管理費用增長了16.7%，而研發(fā)費用則增長了7.3%。

費用支出增長平均達(dá)到兩位數(shù)，但是海康威視上年營收同比只增長了9.7%，而歸母凈利潤同比負(fù)增長了5.1%。

毫無疑問，費用支出成為了拖累海康威視的主要原因，“優(yōu)化研發(fā)力量”“調(diào)整部分崗位”也就不奇怪了。

實際上，海康威視近三年都處于增收不增利的尷尬，期間費用的不斷攀升已經(jīng)成為市場關(guān)注的焦點。

以2022年為例，海康威視銷售費用同比增長13.8%、管理費用同比增長23.9%、研發(fā)費用同比增長18.9%，三項費用支出增長32億元，而營收增幅只有2%。

海康威視在業(yè)績交流會上解釋稱，過去幾年里人才的內(nèi)卷非常嚴(yán)重，實體企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)大廠面前顯得競爭力非常弱。為此，公司采取了一些措施包括用漲薪來應(yīng)對人才的競爭，費用率的改善還是需要靠公司的收入增長來解決。

不過，漲薪留人顯然不可持續(xù)。到2023年末，海康威視員工數(shù)量為58544人，僅增長了260人。其中，技術(shù)人員數(shù)量為28479人，同比增長528人。除了研發(fā)技術(shù)人員之外，海康威視銷售以及生產(chǎn)人員總體是呈現(xiàn)下行趨勢。

就在曝出此次裁員之前的8月，海康威視還對管理層進(jìn)行了調(diào)整，管理團(tuán)隊中60后的高管已經(jīng)全部退出了。

所以，這一場裁員調(diào)整，很可能是早有安排。

更深層的問題在于：費用支出這么多，海康威視為啥增長不動了？

地方?jīng)]錢了

作為A股聞名的“安防矛”，全球市場上的安防一哥，海康威視享受到相當(dāng)長一段時間的甜蜜時光。

海康威視成立于2001年，最早從事視頻板卡、硬盤錄像機(jī)等業(yè)務(wù)。2004年，海康威視率先將H.264算法引入視頻監(jiān)控行業(yè)，成功抓住了安防技術(shù)和產(chǎn)品升級換代的發(fā)展機(jī)遇，迅速成為“全球安防一哥”。

自2010年上市以來，海康威視曾經(jīng)歷了長達(dá)十年的迅猛發(fā)展階段，直到2021年海康威視的營收增速高達(dá)28%，但到了2022年直接降至2%左右。

一年之間天翻地覆，究竟是發(fā)生了什么？如果用一句話解釋，那就是地方政府沒錢了。

海康威視的境內(nèi)業(yè)務(wù)分為四塊：PBG（公共服務(wù)事業(yè)群）業(yè)務(wù)、EBG（企事業(yè)服務(wù)群）業(yè)務(wù)、SMBG（中小企業(yè)事業(yè)群）業(yè)務(wù)以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)。不用說也能感受到，靠政府給錢裝監(jiān)控的PBG業(yè)務(wù)是大頭。

如圖所示，在2021年P(guān)BG業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到巔峰，隨后逐年下滑，到2023年規(guī)模已經(jīng)小于EBG業(yè)務(wù)。

安防行業(yè)作為基礎(chǔ)設(shè)施的一部分，與國家經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，對安防產(chǎn)品的需求增加，而在經(jīng)濟(jì)衰退期，政府和企業(yè)的投資可能會減少，影響安防行業(yè)的增長。

反映到海康威視身上，由于地方政府財政支出收緊，公安、交警行業(yè)的安防需求持續(xù)下行，盡管水利水務(wù)、防災(zāi)救災(zāi)、應(yīng)急管理等業(yè)務(wù)得到國債的支撐，但整體依然沒有扭轉(zhuǎn)公安、交警行業(yè)下滑所帶來的不利局面。

據(jù)安防垂直媒體a&s2023年發(fā)布的報告，目前，大型重點治安防控工程逐步進(jìn)入尾聲，而疫情推動的安防產(chǎn)品短期需求也已消退，公共部門對相關(guān)事業(yè)的投入呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢。房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展減緩也對安防產(chǎn)品的需求帶來負(fù)面影響。

與此同時，海康威視應(yīng)收賬款的情況也不理想。今年年中，海康威視的應(yīng)收賬款賬面價值已經(jīng)來到389億，比去年年底高了5億，創(chuàng)下新高。此外，公司應(yīng)收賬款的壞賬計提比例也有所上升，從年初的8.18%上升到年中的8.74%。

5月份的股東大會上，就有股東表示擔(dān)心問應(yīng)收賬款，當(dāng)時公司管理層提到，歷史回款數(shù)據(jù)還是不錯的，而且海康計提比例是足夠?qū)徤鞯模蟛糠謶?yīng)收款最終都能收回來。

另外一個值得注意的信號是經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為負(fù)數(shù)。盡管從歷史上看，海康威視半年度的現(xiàn)金流基本都為負(fù)數(shù)，說明海康威視在客戶面前的議價能力一直較弱，但在如今收縮的經(jīng)濟(jì)周期下，很難不讓人擔(dān)心年底的回款問題。

要知道，海康威視可不是一般的企業(yè)。截至2024年6月30日，中電海康集團(tuán)有限公司持有公司36.55%的股份，為公司第一大股東。中國電子科技集團(tuán)有限公司通過中電海康集團(tuán)有限公司、中電科投資控股有限公司合計持有公司39.18%的股份，與國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會同為公司實際控制人。

背后站在國資委的海康威視，也無力抵抗經(jīng)濟(jì)周期下行的沖擊。

擴(kuò)張結(jié)束了

全球安防一哥的皇冠有多重，海康威視有苦自知。

安防市場最大的特點是“碎片化”——用戶分散、應(yīng)用分散、產(chǎn)品分散，客戶需要通常是“既要又要還要”的定制化。

對此，海康威視創(chuàng)始人胡揚忠曾在一次采訪中直言，安防市場增長得很快，但卻是一個“小”市場，科技巨頭的機(jī)會并不大，“用通訊行業(yè)高成本的人力去跑安防，就像拿步槍打蒼蠅一樣，投入與產(chǎn)出是非常不匹配的”。

雖然說“碎片化”的市場幫助海康威視抵擋住了友商的進(jìn)攻，但也加重了海康威視的負(fù)擔(dān)。為了實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，海康威視從2018年開始大力打造下沉渠道網(wǎng)，建設(shè)省級業(yè)務(wù)中心、重點地市下設(shè)二級分公司，并將銷售、研發(fā)、技術(shù)支持等資源下沉一線；2021年，海康的SMBG事業(yè)群完成渠道的進(jìn)一步的下沉，通過觸達(dá)區(qū)縣級的店鋪端。

截止2023年，海康威視在國內(nèi)設(shè)立了32個省級技術(shù)服務(wù)部，300個地市服務(wù)網(wǎng)點，3000余家重要合作伙伴及授權(quán)服務(wù)商。

與此同時，為了滿足應(yīng)用場景“碎片化”需求，海康威視的硬件產(chǎn)品型號已超過3萬個。其中，海康針對細(xì)分場景，推出的攝像頭就有數(shù)千種。目前，公司組件倉庫中已積累各類組件4200余個，相比2018年增長超過14倍，平均每個復(fù)用組件被18.3個產(chǎn)品型號集成，平均每個產(chǎn)品型號復(fù)用80.3個復(fù)用組件。

要維持龐大的渠道網(wǎng)和產(chǎn)品庫，就必須不斷增加人力投入，其中技術(shù)研發(fā)的投入成本更是易漲難降。2023年全年，海康威視的銷售費用和研發(fā)費用均是雙位數(shù)增長，其中研發(fā)費用支出為113.93億元，同比增長16.08%，公司解釋為繼續(xù)加大研發(fā)投入所致。

而伴隨著營收繼續(xù)降速，凈利潤轉(zhuǎn)負(fù)，縮減人力成本、收縮研發(fā)區(qū)域也就成了明牌，同時也意味著海康威視的擴(kuò)張徹底結(jié)束了。

站在更大的視角來看，海康威視身上正在發(fā)生的故事，不過又是一滴時代的眼淚。