來源|雷達財經鴻途出品 文|肖灑 編|深海

孩子王創始人汪建國履歷非常亮眼，其曾創立五星電器。相關榜單顯示，汪建國父子身家超百億。

天眼查App顯示，股權穿透后辛選控股的實控人為辛有志，別名辛巴。而上述楊潤心，也正是辛選控股旗下的主播蛋蛋。本次投資完成后，鏈啟未來將成為孩子王的控股子公司，同時辛選控股和蛋蛋分別持股10%和5%。

孩子王表示，本次公司與辛選控股合作開展新家庭電商直播零售及探索線下新零售業務，將帶來多方面的積極影響。

雷達財經注意到，近年來孩子王的業績并不穩定，2021年至2023年公司凈利潤連續錄得負增長。今年上半年，公司歸母凈利潤同比增長14.68%。然而，面對人口紅利消減等問題，孩子王拓展下沉市場、加碼電商直播及線下新零售業務能否實現破局，還有待時間的驗證。

設立子公司進軍直播和線下

根據公告，10月7日，孩子王董事會審議通過了《關于與關聯方共同投資設立合資公司的議案》，公司關聯董事汪建國、徐衛紅、侍光磊對該議案回避表決，公司獨立董事對此召開了獨立董事專門會議，且經全體獨立董事全部同意。

議案指出，結合公司未來戰略發展需要，為進一步豐富商業業態，鞏固提升核心競爭力，同意公司以自有資金出資，與關聯方公司董事長汪建國、董事/總經理徐衛紅、董事/副總經理/董事會秘書侍光磊，以及非關聯方辛選控股、杜晨鵬、鄭伽柏、楊潤心（蛋蛋）、周通、行凌偉通過合資設立子公司的方式，開展新家庭電商直播零售業務，并探索線下新零售業務的發展，對外投資設立鏈啟未來公司。

據悉，鏈啟未來注冊資本為1000萬元，其中孩子王以自有資金認繳出資330萬元，占其注冊資本的33%；同時辛選控股和蛋蛋分別持股10%和5%。本次投資完成后，鏈啟未來將成為孩子王的控股子公司，并將其納入合并財務報表范圍。

孩子王表示，本次公司與辛選控股合作開展新家庭電商直播零售及探索線下新零售業務，雙方將推進新家庭電商直播零售及線下新零售業務，推動線上線下深度融合一體化發展。

雷達財經注意到，作為國內母嬰童行業的龍頭企業，線上平臺已是孩子王重要渠道之一，公司2024年上半年母嬰商品線上銷售收入18.22億元，占母嬰商品銷售收入比重為46.04%，其中，自建銷售平臺銷售收入14.56億元及第三方銷售平臺銷售收入3.66億元。

截至2024年6月末，公司APP已擁有超6000萬名用戶，小程序用戶超6500萬，企微私域服務用戶超1000萬。

線下方面，2024年上半年，孩子王共新增門店45家，關閉門店35家，期末門店1035家（孩子王504家，樂友直營和托管加盟店共531家）。

?而對于直播電商，孩子王也有所涉獵，公司2023年報中透露，去年6月公司推出了自主研發的“AI 育兒顧問大模型”KidsGPT 智能顧問，該大模型在公司內部多個場景中應用，同時還在數字人直播、AI 漫畫照等領域探索。

而作為直播電商領域頭部品牌的辛選，在電商運營、直播、供應鏈等方面擁有優勢，孩子王本次和辛選合作無疑可以幫助自身推動直播電商的發展。

此外，辛選此前也透露出進軍線下的意向。去年雙十一期間，辛選集團相關負責人曾表示，辛選未來將以科技興農、人才培養、拓展線下為重點戰略方向，通過創新布局線下商業體系，打造“未來超市”。

此前辛巴本人也在直播間表示，將放棄直播，全力發展線下超市業務，或將重點進軍海外，開拓國際市場。

汪建國父子坐擁160億財富

在新成立的鏈啟未來公司中，汪建國個人認繳出資50萬元持股5%。汪建國是孩子王現任董事長，同時也是公司實控人。

同花順iFinD數據顯示，截至上半年期末，汪建國實際持有孩子王25.56%的股權。

然而，孩子王只是汪建國資產版圖的冰山一角。孩子王官網介紹稱，汪建國創辦五星電器之后二次創業，先后培育了孩子王、匯通達、好享家、橙易達、阿格拉等全新的商業模式和商業品牌。

在培育一批新興企業的同時，汪建國還涉足投資界，成立了“星納赫資本”投資平臺，管理規模超百億。在2024年胡潤全球富豪榜上，汪建國父子坐擁160億元財富，排在榜單的1632位。

回顧來看，傳奇大佬汪建國的發家史也頗為傳奇。公開資料顯示，1960年汪建國出生于江蘇蘇州，1981年自江蘇省商業學校畢業后進入江蘇省商業廳工作。

1992年，下海創業的浪潮席卷全國，汪建國決定棄官從商，主動提出要到企業去。

汪建國隨后來到江蘇省五交化總公司，這也是其投身商海的開始。1998年，江蘇省五交化公司改制，汪建國參與其中，并將公司更名為五星電器，大舉進軍家電領域。

此后，五星電器逐步從專業空調專營店發展成為全品類電器綜合零售店，從區域連鎖走向了全國連鎖，至2006年成為全國排名前三的家電連鎖企業。彼時，汪建國是和國美的黃光裕、蘇寧的張近東、大中的張大中分庭抗禮的家電霸主。

但是，迅速崛起的五星電器亟需資金進一步擴張，汪建國試圖推動五星電器上市，但幾經波折未能如愿。最終在2009年的電商零售大戰中，汪建國把五星電器徹底賣給了美國的百思買。

有報道稱，從五星電器“全身而退”，汪建國成功套現4億多美金。此后，汪建國帶了之前團隊中的兩位副總裁、兩個秘書、三個司機重新創業，參考咨詢機構的建議，他將目光瞄準了下沉市場、中高端消費人群及母嬰童市場，分別培育了專注母嬰市場的“孩子王”、聚焦下沉市場的“匯通達”、面向中高端消費市場的“好享家”。

其中，孩子王復制了五星電器的連鎖模式，于2021年10月成功登陸深交所創業板。2022年2月18日，汪建國再赴香港敲鐘，“農村電商第一股”匯通達網絡順利掛牌港交所主板。

連續創業者的身份之外，汪建國還頻頻涉足投資領域，投資版圖相當廣闊。2010年，他與馬云、史玉柱、虞鋒、沈國軍等大佬合作，成立了中國首支由企業家發起的投資基金“云鋒基金”。

此外，2017年，星納赫資本誕生，汪建國正是其創始合伙人。五星控股官網顯示，星納赫資本是五星控股旗下深度賦能型產業投資基金，目前管理規模超100億人民幣，團隊近40人。

據介紹，星納赫專注“消費+科技”投資，目前已投出40+項目。項目代表有：孩子王、中國飛鶴、極兔物流、巨子生物、妍麗、中創新航、胖虎奢侈品、喜姐炸串、萬潤新能源、漢桑科技等。

孩子王業績出現波動

孩子王在上市初期，由于其在國內母嬰賽道的龍頭地位，公司一度獲得了大量機構看好，股價一度接近27元（前復權）。

然而，上市當年公司業績出現“變臉”，2021年公司增收不增利，歸母凈利潤同比下滑了48.44%。此后的2022年，公司營收和凈利潤雙雙下滑；2023年，公司營業收入約87.53億元，同比增加2.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.05億元，同比減少13.92%。

在凈利潤連續縮水的情況下，孩子王斥資10億元逆勢大并購。2023年6月份，該公司發布公告稱，擬以支付現金的方式受讓樂友香港持有的樂友國際65%股權，轉讓價格最終確定為10.4億元。交易完成后，樂友國際將成為孩子王的控股子公司。

公告顯示，樂友國際總部位于北京，是母嬰童行業大型連鎖零售龍頭企業之一。孩子王表示，本次交易在市場布局方面特別是北方地區形成較強的互補效應，同時對公司進入北京、拓展北方市場奠定基礎。

2024年半年報中，孩子王披露顯示，公司通過收購樂友國際，建立了“孩子王+樂友”雙品牌運營模式，營業規模和會員營銷在原先穩步發展的基礎上，實現了快速增長。

同時，隨著樂友國際并表，今年上半年孩子王的業績開始上揚，報告期內公司實現營業收入45.20億元，同比上升8.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7975.95萬元，同比上升14.68%。

除了并購區域龍頭，孩子王還開放了加盟，首家孩子王品牌加盟店已于今年7月份在四川廣漢開業。財報顯示，上半年公司積極推進加盟模式，加快占領下沉市場，聚焦縣城、千強鎮做渠道深度覆蓋。

但需要注意的是，人口出生率下降始終是公司要面對的風險。財報中公司提示，母嬰商品的主要消費群體是 0-14 歲嬰童和孕婦，因此，母嬰零售行業的發展與我國嬰幼兒人口數量存在一定的相關性。

但在上一輪人口紅利釋放后，我國新生兒出生率從 2017 年開始連續下滑，到 2023 年降至 6.39‰，人口紅利逐漸減退。未來，如我國人口出生率仍維持下滑趨勢，將對母嬰零售行業產生一定的影響。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜也認為，孩子王需要考慮到市場環境的變化和潛在的挑戰。下沉市場消費能力畢竟有限，想要依靠下沉市場給孩子王帶來業績上的賦能，仍需不斷適應市場需求和變化。