來源|《港灣商業(yè)觀察》作者|廖紫雯

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日前，“紅棗第一股”好想你發(fā)布半年報(bào)，披露上半年增收不增利等情況。自2020年出售百草味以來，公司利潤端出現(xiàn)近乎斷崖式下跌的樣態(tài)，好想你苦業(yè)績承壓已久。

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以半年報(bào)情況來看，公司于銷售費(fèi)用端出現(xiàn)較大增長，但上半年?duì)I收增長未超兩成的情況下，公司凈利潤下滑超98%，緣何加大銷售費(fèi)用投入仍受困于此？

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業(yè)績承壓，上半年增收不增利

2024年上半年，好想你健康食品股份有限公司（以下簡稱：好想你，002582.SZ）實(shí)現(xiàn)營收8.16億，同比增長16.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3623.47萬，同比下滑98.73%。

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公司于業(yè)績預(yù)告中指出，受理財(cái)投資規(guī)模減少、市場環(huán)境等因素影響，公司理財(cái)和基金投資產(chǎn)生的收益同比減少約2486萬元，非經(jīng)常性損益同比減少較多，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少。

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好想你對《港灣商業(yè)觀察》指出，今年上半年，由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、外部環(huán)境等客觀因素的影響，導(dǎo)致公司理財(cái)相關(guān)業(yè)務(wù)同比減少，影響了公司部分利潤。但是可以看到，公司的營業(yè)收入和扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤均有提升，展示出了公司在主業(yè)層面的持續(xù)改善。

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時(shí)間線拉長來看，據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2020年-2023年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為21.55億、6163.41萬、-1.89億、-5189.19萬。2022年至今的兩年半時(shí)間里，公司凈利潤整體始終保持虧損狀態(tài)。

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從近一年多的營收情況來看，據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2023年、2024年一季度、2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收分別為17.28億、4.94億、8.16億，分別同比增長23.40%、19.05%、16.44%。

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好想你表示，從公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品屬性上來看，公司季度收入存在一定的周期性變化。一般而言，受端午、中秋、春節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日送禮需求旺盛的影響，第一季度、第四季度表現(xiàn)出消費(fèi)旺季，導(dǎo)致公司營業(yè)收入增速存在一定的波動(dòng)性和周期性影響。

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業(yè)績承壓的情況下，公司發(fā)布2024年半年度利潤分配預(yù)案。據(jù)公司公告，公司擬以總股本約4.53億股扣除回購專用賬戶中的股份數(shù)量1566.64萬股后的股份數(shù)量約4.38億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.00元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利金額為1.75億元。

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好想你認(rèn)為，根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅，給予投資者穩(wěn)定、合理回報(bào)的指導(dǎo)意見，公司積極踐行尊重投資者、持續(xù)回報(bào)投資者的理念，在符合利潤分配原則、保證公司正常經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展的前提下，主動(dòng)進(jìn)行現(xiàn)金分紅。公司始終致力于打造一個(gè)響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，能夠持續(xù)穩(wěn)定回饋股東，提高投資者投資回報(bào)水平，具有健康可持續(xù)性發(fā)展的上市公司。

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8月9日，有投資者于交流平臺(tái)提出，“建議公司把資金用于還負(fù)債，按照貴公司業(yè)績虧損嚴(yán)重的情況下依舊堅(jiān)持分紅，導(dǎo)致資產(chǎn)損失股東權(quán)益受損，負(fù)債償還能力變差，請保護(hù)股東權(quán)益。”

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對此，公司表示，會(huì)堅(jiān)持做好主業(yè)，努力夯實(shí)內(nèi)在價(jià)值，促進(jìn)公司健康可持續(xù)發(fā)展，并以良好的業(yè)績回饋廣大投資者。

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盤古智庫高級研究員江瀚對《港灣商業(yè)觀察》表示，首先，盡管好想你在2024年上半年面臨業(yè)績承壓，歸母凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，但公司仍決定向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利，這一大額分紅決策可能會(huì)進(jìn)一步加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，因?yàn)榉旨t將直接減少公司的可用資金，影響其在研發(fā)、市場拓展、債務(wù)償還等方面的投入能力。其次，利潤虧損仍進(jìn)行大額分紅，可能會(huì)引發(fā)市場對公司財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展能力的擔(dān)憂，進(jìn)而對企業(yè)投資者信心帶來一定影響。投資者可能會(huì)質(zhì)疑公司的盈利能力和長期發(fā)展戰(zhàn)略，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)或資本流出。

?電商、河南省內(nèi)收入出現(xiàn)下滑

半年報(bào)披露，好想你旗下?lián)碛小皸棽┦俊?、“健康情”系列鎖鮮原棗、“紅小派”棗仁派、“紅棗芝麻丸”、“清菲菲”凍干紅棗湘蓮銀耳羹等多品類健康食品。

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2024年上半年，公司紅棗制品、健康鎖鮮類、其他類、非食品行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收分別為5.98億、3493.26萬、1.28億、2380.67萬，其中健康鎖鮮類同比下滑23.68%。

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分地區(qū)來看，2024年上半年，公司電商、河南省內(nèi)、河南省外、境外、其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為2.58億、2.28億、2.92億、692.61萬、3166.85萬，營收占比分別為31.58%、27.88%、35.81%、0.85%、3.88%。其中，電商、河南省內(nèi)收入分別同比下滑2.37%、0.48%。

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據(jù)公司8月14日披露的投資者活動(dòng)關(guān)系記錄表，有投資者指出，“從半年報(bào)上看，省外收入高增長，省內(nèi)收入和電商收入變化不大，原因是什么？”

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好想你表示，省內(nèi)收入主要以專賣門店為主，定位的是高端禮贈(zèng)業(yè)務(wù)，聚焦五大送禮場景，河南門店實(shí)現(xiàn)了業(yè)績穩(wěn)健增長；上半年貨架電商從杭州搬回鄭州，人員優(yōu)化調(diào)整，組織架構(gòu)優(yōu)化整合，業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，暫時(shí)影響了貨架電商的業(yè)績，通過近兩個(gè)月的經(jīng)營策略調(diào)整，7月至今已經(jīng)有所改善。下半年隨著中秋、年貨、雙11消費(fèi)旺季的到來，相信業(yè)績會(huì)逐漸向好。

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較火熱的量販零食賽道，公司也有相應(yīng)舉措。

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2023年12月，好想你披露，公司及全資子公司以貨幣資金合計(jì)出資7億元對湖南零食很忙商業(yè)連鎖有限公司增資，增資完成后公司及全資子公司合計(jì)持有零食很忙6.64%股權(quán)。

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彼時(shí)，好想你表示，公司以增資方式投資零食很忙，有助于推動(dòng)公司品類創(chuàng)新、提升供應(yīng)鏈能力，在穩(wěn)固原有禮品業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極打造公司第二增長曲線，助力公司業(yè)績提升。公司與零食很忙之間相互賦能的深度合作必將對公司短、中、長期發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

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好想你指出，零食門店品牌通過規(guī)?；辈珊涂s短流通環(huán)節(jié)費(fèi)用重構(gòu)價(jià)值鏈，為消費(fèi)者提供了高質(zhì)低價(jià)的休閑食品和良好的購物體驗(yàn)。消費(fèi)呈現(xiàn)注重性價(jià)比的趨勢日益明顯。在這種趨勢背景下，以鳴鳴很忙為代表的零食企業(yè)憑借品類豐富、性價(jià)比高的特點(diǎn)，快速切分流量，成為渠道新寵，迎來了重大發(fā)展機(jī)遇。零食門店憑借極致性價(jià)比和優(yōu)秀的單店模型，能夠深入到更加廣闊的下沉市場，與當(dāng)?shù)叵M(fèi)者建立緊密的聯(lián)系，市場空間巨大，未來仍有較大增長潛力。

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好想你進(jìn)一步指出，公司正從農(nóng)副產(chǎn)品加工企業(yè)向食品工業(yè)轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，在未來的發(fā)展中也將持續(xù)積極擁抱渠道變化，依托公司一二三融合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，加強(qiáng)品牌建設(shè)，加大渠道團(tuán)隊(duì)建設(shè)，加速產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，為渠道賦能，為消費(fèi)者提供更加具有性價(jià)比的健康食品，助力公司第二增長曲線業(yè)務(wù)發(fā)展。

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銷售費(fèi)用增長近兩成，研發(fā)費(fèi)用下滑超兩成

2024年上半年，好想你實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用為1.86億，同比增長19.90%；實(shí)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用為1041.76萬，同比下滑27.71%。

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銷售費(fèi)用細(xì)化來看，上半年，公司業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)為6327.16萬，同比增長23.98%。公司表示，業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)增長主要系報(bào)告期內(nèi)直播推廣費(fèi)投入增加所致。

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同時(shí)，2024年上半年，公司廣告投放費(fèi)用共計(jì)946.12萬，其中線上廣告834.05萬，線下廣告112.07萬。

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好想你表示，近兩年，公司看到消費(fèi)需求發(fā)展了很大變化，消費(fèi)場景更加多元化，消費(fèi)渠道加速變革，國內(nèi)傳統(tǒng)商超在不斷轉(zhuǎn)型，高端會(huì)員店發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，所以在這樣的背景下，好想你根據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展需要，制定了雙曲線發(fā)展戰(zhàn)略和“線上引領(lǐng)、線下扎根”的全渠道運(yùn)營策略，即通過品類創(chuàng)新和渠道拓展助推公司銷售收入的提升，但同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生一定的費(fèi)用投入。目前，公司已進(jìn)駐山姆、永輝、天虹、永旺、711、美宜佳、零食很忙等全國重點(diǎn)渠道，覆蓋終端網(wǎng)點(diǎn)合計(jì)超5萬多家。下半年，公司將繼續(xù)深耕全渠道發(fā)展，擴(kuò)大線下渠道覆蓋率，推動(dòng)公司經(jīng)營業(yè)績健康可持續(xù)增長。

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江瀚指出，好想你在2024年上半年加大了銷售費(fèi)用的投入，特別是直播推廣費(fèi)的顯著增加，這反映了公司對市場推廣和品牌建設(shè)的高度重視。然而，盡管銷售費(fèi)用同比增長19.90%，但公司的業(yè)績并未實(shí)現(xiàn)有效增長，這可能是由于市場競爭激烈、產(chǎn)品差異化不足、消費(fèi)者需求變化等多種因素共同作用的結(jié)果。

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江瀚表示，直播推廣作為一種新興的銷售渠道，其回報(bào)周期可能相對較長。直播推廣的效果往往取決于多個(gè)因素，包括主播的影響力、直播內(nèi)容的吸引力、產(chǎn)品的競爭力以及消費(fèi)者的購買意愿等。因此，即使公司加大了直播推廣的投入，也不一定能夠立即轉(zhuǎn)化為顯著的業(yè)績增長。此外，直播推廣的效果還可能受到市場環(huán)境、消費(fèi)者心理等多種因素的影響，存在一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

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時(shí)間線拉長來看，好想你銷售費(fèi)用長時(shí)間處于高位。2020年-2023年，公司實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用分別為5.27億、2.42億、3.16億、3.64億；實(shí)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用分別為3399.70萬、3418.76萬、3865.06萬、2857.17萬。

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好想你于財(cái)報(bào)中指出，2023年銷售費(fèi)用增長主要系電商渠道營銷推廣費(fèi)及平臺(tái)費(fèi)用增加以及銷售人員薪酬福利、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加所致；研發(fā)費(fèi)用減少主要系報(bào)告期公司結(jié)合市場需求，精準(zhǔn)研發(fā)，減少研發(fā)投入所致。（港灣財(cái)經(jīng)出品）