來源/尺度商業?作者/張佳儒

帥氣的王一博打開老板電器洗碗機，向屏幕前的你喊話，“和我一起，讓寵愛從雙手開始”，你會不會馬上去買一套同款洗碗機？過去兩年，洗碗機是老板電器營收增長最快的品類，2024年上半年，洗碗機的增速也下滑了，發生了什么？

8月26日，老板電器發布2024年中報，上半年實現營收47.29億元，同比下滑4.16%；實現歸母凈利潤7.59億元，同比下滑8.48%。

其中，第二季度單季營收為24.92億元，同比下滑9.63%；歸母凈利潤為3.61億元，同比下滑18.15%。從增速上看，2024年第二季度，老板電器創下了2022年一季度以來的最差單季度表現。

二級市場上，老板電器的股價遭遇空頭一擊。8月27日，老板電器股價跌5.08%。8月28日，老板電器股價跌0.76%，報收18.17元，總市值171.5億元，盤中，老板電器股價最低17.91元，創下2020年以來的最低值。

老板電器增長困境：

核心品類營收大面積下滑

老板電器創立于1979年，當時，20多歲的任建華帶領村民創業，在養豬場里的一間房子里創立了余杭縣博陸紅星五金廠，也就是老板電器的前身。

紅星五金廠最開始主要生產縫紉機配件，八十年代初轉型做電風扇的扇葉，幾年后又開始做冰箱配件。1987 年，紅星五金廠與航空航天部研發我國第一代吸油煙機。

自此之后，老板電器的業務主要圍繞廚房電器展開，并在2010年11月在深交所掛牌上市，成為了國內第一家登陸資本市場的高端廚電企業。

上市之后，老板電器的年度業績數據不斷增長，但明顯分為兩個階段。2010年至2017年，公司營收增速幾乎均為20%以上的高增長，歸母凈利潤幾乎均為40%以上的高增速。

2018年至2023年，老板電器營收轉為個位數增速，僅2021年增長20%以上。歸母凈利潤增速下滑更為明顯，2018至2020年個位數增長，2021年下滑19%，為上市后的首次下滑。2023年增長10.2%。

未來，老板電器業績增速如何？

國盛證券的研報認為，考慮到老板電器上半年業績表現及廚電行業整體環境，預計公司2024-2026年實現歸母凈利16.41/17.37/18.2元，同比增長-5.3%/5.8%/5.1%。

根據券商預計，老板電器2024年歸母凈利潤將迎來再次下滑，2025和2026年個位數增長。

從上半年業績增速來看，老板電器遭遇了增長困境。

半年報中，老板電器解釋業績下滑原因，上半年，國內房地產行業依然處于出清調整階段，廚電行業受到市場競爭加劇、居民消費意愿下降等因素影響，整體市場增速式微，廚電行業新增需求明顯下滑。

廚電需求下滑反映在老板電器具體業務上，公司核心品類營收大面積下滑。

根據產品屬性及烹飪方式，老板電器將公司產品主要分為三大品類群。第一品類指吸油煙機、燃氣灶、消毒柜等。第二品類指以蒸烤一體機、蒸箱、烤箱等。第三品類指洗碗機、熱水器、凈水器等。

三大品類群9類核心產品，僅收入占比2.34%的熱水器營收增長14.84%，洗碗機在內的其他產品品類營收全部下滑。此外，三大品類群之外的集成灶、其他小家電也出現10%左右的下滑。

此前的2022和2023年半年報，老板電器并沒有出現核心產品品類大面積下滑的情況。未來，老板電器的增長靠什么？

“頂流”王一博加持，

洗碗機能否重拾增長？

2023年底，老板電器董秘王剛表示，當前公司在油煙機品類的市場份額約為30%，相信我們通過產品的不斷迭代，老板電器在洗碗機品類也有望達到這一市占率水平。

吸油煙機是老板電器最為成功的產品，貢獻著近半營收，王剛希望洗碗機達到吸油煙機的市占率，顯然對洗碗機寄予厚望。

事實上，過去幾年，老板電器的洗碗機每年都保持較快增長勢頭。2022和2023年，洗碗機產品增速分別為31.81%、27.94%，是三大品類群9類核心產品中增速最快的。

2023年報中，洗碗機品類營收7.6億元，占比6.78%，僅次于吸油煙機和燃氣灶兩大傳統產品。

為了培育洗碗機業務，老板電器連續多年舉辦洗碗機節，推動中國洗碗機加速普及。洗碗機在歐美早已盛行多年，在一些國家普及率已達到80%，在國內的保有率僅有3%左右。

老板電器還請來微博粉絲超4000萬的“頂流”王一博助陣。2023年5月28日，老板電器宣布王一博成為代言人。隨后，王一博抖音、微博同步官宣，雙方聯手發起“寵愛你的雙手”主題活動，王一博同款洗碗機也同步上線。

王一博代言的2023年，洗碗機銷量繼續高增長。2024年上半年，洗碗機產品品類營收下滑4.01%，與2023年半年報中34.28%的增速相去甚遠。在王一博加持下，洗碗機產品能否重拾增長，值得關注。

值得注意的是，老板電器業績想要持續增長甚至雙位數增長，還需要更多的洗碗機式增長的產品。

根據半年報，線下零售市場中，老板電器吸油煙機市場份額31.9%，排行第一。洗碗機市場份額18.4%，排行第二。從營收來看，吸油煙機和洗碗機營收分別為22.59億元和3.18億元，差距懸殊。

若如老板電器董秘王剛所期，洗碗機未來市占率達到吸油煙機30%的水平，營收能否有吸油煙機相當的規模？有待時間觀察。

綜合來看，2024年上半年，老板電器吸油煙機為代表的傳統產品和洗碗機為代表的新興產品營收均承壓，第二季度營收凈利潤降幅較大。作為行業龍頭，老板電器如何打破增長困境重拾高增長，并提振投資者信心，我們將保持關注。