? ? ? ? 李寧，走得很穩。

　　8月16日，這家體育用品龍頭公告，1-6月收入為143.45億元人民幣，同比上升2.3%，凈利19.52億元，略有下降，整體表現符合預期。

　　“消費者在購物方面趨于謹慎，給行業流水增長帶來挑戰。”聯席CEO毫不諱言。

　　經營環境具有不確定性，以李寧為首的管理層，選擇將穩健置于增長之上，夯實基本功。

　　他們務實地下調預期，錨定中低單位數的增長，對照去年基數，預計全年收入體量將在280億元左右。

　　對于增長或者戰略，李寧，有著自己的節奏和考量。

　　定調審慎

　　面對復雜的環境，李寧的定調非常審慎。

　　“穩健經營、控制風險，是我們一整年經營的基調。”錢煒在業績發布會上透露。年初將增速錨定在中單位數，最終，還是決定尊重市況，調整目標。

　　然而，其對于核心的效率指標，幾乎沒有任何折讓空間。

　　在鞋服領域，庫存管理是最受關注的事項，也是真正檢驗經營質量的地方。

　　截至6月底，李寧公司的庫存金額為24.57億元，按年增長為9%，較年初下降1.71億;存貨周轉天數為62天，大幅領先本土同行。

　　“我們以年為單位去制定目標，以季度、以月、以周為單位來進行管控。”

　　據錢煒透露，李寧著力于打造健康的生意基礎，全渠道庫銷比只有3.9個月，嚴格將庫存置于安全可控的水平。

　　無論自有存貨或者渠道存貨，李寧均維持著良好庫齡結構，一年以上的存貨占比，只有5%，且很多是長青款。

　　渠道銷售通暢，回款效率穩定，加之合理安排采購及付款計劃，李寧的現金流，非常健康。

　　1-6月，經營活動產生的現金凈額，高達27.3 億元，同比大漲40%，遠高于凈利的總額，報表上的盈利，全是真金白銀。

　　這增厚了現金儲備。

　　1月初，李寧公司在香港置業，繳納約20億港元的現金，約合18.13億元人民幣，即便如此，到6月底，其賬上現金余額高達175.58 億元。

　　如此充裕的現金，不僅可抵御經營風險，也能隨時出擊，靈活把握增長機會。

　　“該花的錢必須得花......我們也會預估收入規模的變化，對費用進行強有力的管控。”

　　據錢煒透露，宏觀面呈現復蘇態勢，只是預期偏弱，消費形勢暫未反彈，李寧會嚴控支出，確保利潤目標的完成。

　　對于李寧而言，現在的優先考慮，在于守穩基本盤。

　　專業驅動

　　李寧的大盤整體穩定，其實，內部板塊也在悄悄起變化。

　　1-6月，跑步、籃球與健身三大專業品類流水，占比達66%，創五年同期新高;專業產品的零售流水，占比約60%，也處于高點。

　　前些年，李寧服飾品類爆發，一度潮流屬性較強，現在，運動成色越來越重。

　　在體育用品領域，重功能的鞋品表現，往往更能證明專業度;運動鞋的技術和產品開發能力，更是核心壁壘。

　　上半年，李寧鞋產品收入達到78.4億元，占比達到54.7%，其體量大概為2018年同期約3.6倍，跑步品類尤為出色，流水同比大增25%。

　　對標日常慢跑、進階訓練、競速比賽需求，李寧推出超輕、赤兔、飛電三大核心跑鞋IP，半年合計銷量超500萬雙，其中專業跑鞋赤兔7PRO，6個月銷售超190萬雙，是繼超輕之后又一個現象級爆款。

　　專業跑鞋矩陣的集體爆發，驗證了李寧科技實力。

　　過去十年，李寧單品牌的研發投入，已超過30億元，今年前6個月，研發預算即高達3.17億元，同比9%的增速，遠高過營收的增速。

　　據內部一位研發人員透露，單單鞋類一個研發系統，李寧就雇傭了超過20位博士 ，“尤其最近兩年，加盟的博士，快速增加”。

　　長期投入之下，其積蓄的創新力量蔚為可觀。

　　今年5月，李寧親自出席了公司一場科技大會。這場大會發布了超級?、碳核芯、最速曲線系統等六大創新科技。

　　以密度低至0.07g/cm3的超?科技為例，其已應用在李寧頂級競速跑鞋龍雀上，8.5碼跑鞋，創下89g的輕量記錄，相較于200g的競速跑鞋，跑步經濟性直接拉升2%。

　　據李寧本人披露，上半年，旗下專業跑鞋產品，助力精英選手奪冠30次、登臺56次。

　　今年2月，在西班牙塞維利亞馬拉松賽場上，法國選手AMDOUNI??Morhad穿著李寧競速跑鞋飛電3Ultra，以2小時03分47秒抵達終點，拿下個人最好成績，也創下跑者穿著中國跑鞋馬拉松比賽的最快速度紀錄。

　　專業運動及科技創新，成為驅動李寧生意增長的核心動力。

　　選走“窄路”

　　從增長路徑來說，相對本土同行，李寧選擇了一條更難的路。

　　過去10年，他一直堅持“單品牌、多品類、多渠道”策略，就是用一個李寧品牌，聚焦專業品類，進入大眾參與最多的運動項目。

　　“我做李寧公司的目的，就是希望做一個專業運動品牌。”

　　李寧本人堅守“單品牌”戰略，這就舍棄了并購品牌的便捷通路，每一分的增長，都要依靠“李寧”自身產品和影響力，別無他途。

　　現在回過頭，李寧堅持走“窄路”，成就了體量最大的本土運動品牌之一，且已構建強有力的矩陣組合。

　　假設將零售流水占比對照李寧整體收入，其核心的四大品類，每一個全年規模都在40億元以上 ，尤其跑步和運動生活，已逼近百億級規模，大體是一個二線本土品牌的體量。

　　從這兩年趨勢來看，跑步和健身品類的成長，剛好接力運動生活，也保障整體收入的平穩增長。

　　隨著李寧向300億元大關邁進，借助日益壯大的品牌勢能以及平臺能力，其也更具備進軍新品類的便利。

　　“科技平臺的積累、科技創新研究的成果，強化李寧的品類擴容能力，也強有力地支撐了品類內部產品矩陣的豐富。”錢煒說。

　　據披露，公司正在關注新興運動人群，準備在女子、戶外和青少年等細分賽道尋找機會，為長期增長注入新動力。

　　有數據顯示，中國經常參與體育鍛煉的人口，超過5億 。從潛力來說，單品牌的李寧，增長空間依然巨大，關鍵是走穩走實。

　　在業績發布會上，有人問錢煒，打算如何利用巴黎奧運會來吸引消費者?

　　“對于賽事和運動資源的投入，我們并不要求短期生意大幅增長。”他回答說，這些投入要立足長遠，相信利于消費者對其專業品牌的心智認知。

　　盡管增長的壓力很大，然而，李寧決定保持足夠的耐心。