來源|斑馬消費

8月7日晚間，公司再向外界拉響了收入腰斬、虧損翻倍的中期業績警報。

更讓人擔憂的是，缺少了爆款節目支撐，星空華文以綜藝為核心的文娛IP運營，將靠什么來支撐？

股價是一個明顯的風向標。短短一年多時間，公司市值就已從超500億港元，跌至目前的不足13億港元。

投資者離開的時候，居然沒有人愿意為它按鍵、轉身。

再響業績警報

繼去年巨虧之后，星空華文（06698.HK）于8月7日晚間，再向投資者拉響了虧損警報。

公司預計，今年上半年或錄得收入6860萬元-7360萬元，與上年同期的1.44億元相比，幾近腰斬；凈虧損介于5350萬元-5850萬元，與上年同期的-1720萬元相比，大幅增加。

公司將業績糟糕的原因，歸結于綜藝節目數量的減少。

星空華文定位于文娛IP運營商，業務涵蓋綜藝節目IP制作、運營及授權、音樂IP運營及授權、影視劇IP運營及授權以及藝人經紀等其他IP相關業務。

它所有IP業務的運作，都有賴于核心的綜藝節目制作及播出，否則，就是無水之源、無本之木。

星空華文旗下燦星文化，曾是中國最具影響力的市場化綜藝節目制作商之一。2012年，憑《中國好聲音》一炮打響，其后，陸續推出《中國達人秀》《蒙面歌王》《這！就是街舞》等。巔峰時期，公司每年制作數十檔主力綜藝節目，每到晚間黃金時段，國內主流的衛視以及幾大視頻平臺，隨處可見“燦星制作”。

根據已披露的財務數據，2019年，星空華文年營業收入高達18.07億元，歸母凈利潤3.23億元。

在公司沖擊上市的過程中，外界就曾擔憂，其圍繞爆款綜藝節目制作的IP運營模式能否持續。2020年，公司收入下滑并陷入虧損，就已釋放出了一個危險的信號。

即便如此，公司還是沖過重重關隘，于2022年底登陸港股。

外界的擔憂，很快就變成了現實。

上市當年，公司營業收入就大降至8.73億元。2023年，進一步迎來慘降，營收僅剩4.27億元，受商譽減值等影響，年度歸母凈利潤一舉巨虧16.05億元。

成敗好聲音

《超級女聲》之后，中國最成功的音綜就是《中國好聲音》。這檔綜藝節目，一度也是燦星文化的吸金神器。

據媒體統計，2006年-2015年中國綜藝節目收視率排行榜中，《中國好聲音》前四季均進入前十，其中，2015年的第四季高居亞軍。當年，僅這一檔節目，就為公司帶來11.43億元收入。“中國好舌頭”華少，在節目中快速吞吐的不是廣告，而是噴涌而出的人民幣。

之后，盡管節目制作方不斷在導師、學員、比賽方式上推陳出新，但觀眾的審美疲勞日益加深，《中國好聲音》的市場影響力不再。2021年，對公司收入的貢獻已僅剩下2.52億元。

即便如此，星空華文對這檔節目仍沒有放棄的念頭。2022年，經過13期節目的角逐，廣西女生梁玉瑩，奪得當季冠軍。

也就是在這一季錄制過程中的幕后事件，斷送了《中國好聲音》繼續N綜代的路。

去年7月28日，《中國好聲音2023》在浙江衛視如期播出。這時，國際巨星李玟的粉絲們，仍沉浸在偶像去世的悲痛中。

隨著李玟在錄制《中國好聲音2022》的一份錄音曝光，引發了各界對《中國好聲音》的口誅筆伐，甚至演變為對節目贊助商的抵制。

輿論越來越洶涌，絲毫沒有平息的趨勢。當年8月25日，浙江衛視宣布，《中國好聲音》暫停播出。規劃的13期節目，最終只播出了4期。

該年度，星空華文正常播出的綜藝節目只有《百川樂時空》《了不起！舞社2023》《這！就是街舞2023》《亞洲超星團》等4檔，且主要為受網絡平臺委托制作。全年，公司綜藝節目IP制作、運營及授權板塊的收入僅有1.61億元，比上年減少了5.41億元。

無人轉身

燦星文化成立于2006年，背靠華人文化產業基金，早期并沒有什么太有影響力節目亮相。

直到2011年，來自SMG的田明、金磊和徐向東加盟，才給公司帶來了頂級節目制作能力，憑借《中國好聲音》奠定了行業地位。

圍繞著燦星文化，華人文化產業基金精心規劃了一幅體系化的文娛版圖，相繼創立夢響強音、星空國際，分別從事藝人經紀和廣告營銷業務，形成了一個以綜藝為中心的文娛產業閉環。

在《中國好聲音》漸入佳境的2014年，燦星文化就有了隨母公司星空傳媒赴港上市的計劃，夢響強音則籌劃A股上市。

后來，因星空傳媒股權發生變化，赴港上市的計劃被暫時擱置。

隨即，燦星文化被分拆出來，并吸納夢響強音、星空國際，于2019年，向深交所創業板發起沖擊。

苦等兩年，燦星終于在2021年2月得到了首發上會的機會，卻遭到了否決。

兩度沖擊上市未果，盡管備受打擊，但燦星仍對資本市場滿懷憧憬。

收拾好心情，重新梳理業務，與星空華文火速重組，第一時間奔赴港股。2022年底，終于在港交所成功敲鑼。

盡管，這時的星空華文已進入拐點，但市場仍對其充滿期待。12月29日，掛牌交易首日，公司股價大漲超過70%，收于45.20港元/股，總市值超過180億港元。之后，繼續一路飆升，2023年6月，一度觸及132港元的頂點，市值超過520億港元。

巔峰過后雖有調整，但始終維持在百元以上的高位。

去年8月，李玟錄音事件突發，星空華文股價持續暴跌。當年8月18日、8月21日、8月25日和8月28日，分別大跌23.43%、31.23%、17.87%和45.24%，再也沒能緩過勁來。

昨日，公司股價收于3.260港元/股，總市值僅剩12.99億港元。