作者/ 謝美浴?編輯/付影?來源/獨角金融

近日，復(fù)星聯(lián)合健康保險股份有限公司（以下簡稱“復(fù)星聯(lián)合健康保險”）因委托未取得合法資格的個人從事保險銷售活動、財務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實等四項問題，合計被罰款177萬元。

復(fù)星聯(lián)合健康保險方面表示，該次處罰是基于2020年原保監(jiān)會現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)的問題所做出，且此次處罰對公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營和財務(wù)狀況無重大影響，公司已積極采取措施進行整改。

不過，從業(yè)績狀況來看，2024年上半年，復(fù)星聯(lián)合健康已累計虧損1496萬元。

另一面，從2022年開始，連續(xù)多個季度核心償付能力充足率逼近監(jiān)管“紅線”的復(fù)星聯(lián)合健，終于在今年4月獲批增資，注冊資本由5億元增至6.94億元。

在部分原有股東陷入資金鏈斷裂的情況下，下半年復(fù)星聯(lián)合健康能否扭虧為盈，守住合規(guī)底線，依然值得關(guān)注。

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違規(guī)賣保險、虛掛中介業(yè)務(wù)套取費用，

復(fù)星聯(lián)合健康收百萬罰單

近日，因委托未取得合法資格的個人從事保險銷售活動、財務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實、未按照規(guī)定使用經(jīng)備案的保險條款、虛掛中介業(yè)務(wù)套取費用四項違法違規(guī)事實，國家金融監(jiān)督管理總局對復(fù)星聯(lián)合健康總公司罰款38萬元，分支機構(gòu)罰款120萬元，同時對12名相關(guān)責(zé)任人罰款共計 19萬元。

復(fù)星聯(lián)合健康成立于2017年，是我國七家健康險公司之一，由上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司（簡稱“復(fù)星產(chǎn)投”）、廣東宜華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“宜華地產(chǎn)”）等6家企業(yè)共同發(fā)起籌建。

2021年-2023年，復(fù)星聯(lián)合健康總資產(chǎn)逐年增長，分別為33.43億元、69.09億、119.91億元，截至2024年第二季度末，復(fù)星聯(lián)合健康總資產(chǎn)139.6億元。

圖源：罐頭圖庫

成立之初，復(fù)星聯(lián)合健康保險連續(xù)虧損了四年。2017年至2020年，復(fù)星聯(lián)合健康保險業(yè)務(wù)收入分別為0.59億元、5.2億元、18.19億元、24.54億元；分別虧損4477萬元、8738萬元、3876萬元、7437萬元。

進入2021年，復(fù)星聯(lián)合健康開始扭虧為盈。2021年至2023年，復(fù)星聯(lián)合健康保險業(yè)務(wù)收入分別為37.14億元、35.35億元、33.83億元；凈利潤分別為2031萬元、6282萬元、2252萬元。

但凈利潤在2024年一季度再次“開倒車”。2024年一季度，復(fù)星聯(lián)合健康已虧損9100萬元，直追過去三年的凈利潤總額；第二季度，復(fù)星聯(lián)合健康重回盈利，凈利潤7596萬元。2024年上半年，復(fù)星聯(lián)合健康實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入27.78億元，虧損1496萬元。

圖源：復(fù)星聯(lián)合健康償付能力報告

中國礦業(yè)大學(xué)(北京)管理學(xué)碩士生企業(yè)導(dǎo)師支培元認(rèn)為，“復(fù)星聯(lián)合健康近期的虧損和監(jiān)管處罰揭示了專業(yè)健康險公司所面臨的多重挑戰(zhàn)。在盈利方面，公司不僅需要應(yīng)對激烈的市場競爭，還要面對賠付率上升和投資收益下降的壓力，同時合規(guī)成本的增加也對盈利能力構(gòu)成了考驗。”

回溯歷年數(shù)據(jù)，2019年至2022年，復(fù)星聯(lián)合健康保險業(yè)務(wù)快速增長的同時，賠付支出也逐年攀升，分別為2.31億元、4.98億元、7.66億元、10.4億元。到2023年有所下降，賠付支出7.57億元，同比下降27.2%。

圖源：罐頭圖庫

2023年年報中，復(fù)星聯(lián)合健康提到，公司在負(fù)債端以長期保障型業(yè)務(wù)為主，由于負(fù)債平均久期大于資產(chǎn)平均久期，導(dǎo)致久期缺口較大，資產(chǎn)負(fù)債存在一定錯配。而在當(dāng)前低利率市場環(huán)境下，收益率持續(xù)下降拉低整體資產(chǎn)平均收益水平，使資產(chǎn)端再投資風(fēng)險突出。

2024年6月28日，為提高公司投資收益水平，增強償付能力管理和資產(chǎn)負(fù)債管理能力，實現(xiàn)保險資金長期穩(wěn)健增值，復(fù)星聯(lián)合健康通過一級市場申購了“上海復(fù)星高科技（集團）有限公司2024年度第四期超短期融資券”，投資金額1億元（票面金額）。

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謀求增資６年終落定，

地產(chǎn)股東3次拍賣股權(quán)未成

業(yè)績之外，復(fù)星聯(lián)合健康的償付能力已多次“亮紅燈”。

從2022年一季度開始，復(fù)星聯(lián)合健康的償付能力充足率急轉(zhuǎn)直下，由2021年第四季度末的142.85%降為61.83%；綜合償付能力充足率從155.7%降為123.6%。

圖源：復(fù)星聯(lián)合健康償付能力報告

到2023年四季度，情況并未發(fā)生好轉(zhuǎn)，復(fù)星聯(lián)合健康綜合償付能力充足率為111%，核心償付能力充足率為56%，直逼監(jiān)管紅線。復(fù)星聯(lián)合健康在2023年報中表示，公司通過增資等籌資舉措補充資本金已“迫在眉睫”。

而2018年至2023年，復(fù)星聯(lián)合健康經(jīng)歷了4次增資計劃“泡湯”。

具體來看，2018年9月，復(fù)星聯(lián)合健康首次謀求增資，擬增資3.85億元，由復(fù)星產(chǎn)投認(rèn)購1.925億股，宜華企業(yè)（集團）有限公司（以下簡稱“宜華集團”）認(rèn)購1.925億股，后者持宜華地產(chǎn)100%股權(quán)。

2019年6月，復(fù)星聯(lián)合健康第二次發(fā)起增資方案，擬增資金額為1.6億元，由復(fù)星產(chǎn)投認(rèn)購1.2億股，迪安診斷認(rèn)購0.4億股；2021年，復(fù)星聯(lián)合健康第三次發(fā)起擬增資方案，擬增資1.145億元，由復(fù)星產(chǎn)投認(rèn)購0.229億股，西藏嘉澤創(chuàng)業(yè)投資有限公司認(rèn)購0.916億股。

圖源：罐頭圖庫

2023年5月，復(fù)星醫(yī)藥拉著佛山順德國資擬向復(fù)星聯(lián)合健康增資，雙方各出資2.49億元認(rèn)購復(fù)星聯(lián)合健康1.94億股新增發(fā)行股份。當(dāng)年10月，增資計劃只差臨門一腳，順德國資卻“鑒于聯(lián)合健康險總部區(qū)位中長期規(guī)劃等方面因素的綜合考量”，選擇退出。

尋求新股東不易之外，部分原有股東陷入窘境，也是復(fù)星聯(lián)合健康”憂慮“之一。

作為復(fù)星聯(lián)合健康的第二大股東，宜華地產(chǎn)在2021年因陷入合同糾紛，被深圳市中級人民法院裁定將其持有的復(fù)星聯(lián)合健康的19.5%股權(quán)進行司法拍賣，用于清償債務(wù)。

阿里資產(chǎn)司法拍賣網(wǎng)顯示，該筆股權(quán)3次拍賣均未脫手，其中兩次因無人出價流拍，一次因買受人不具備法律、行政法規(guī)和司法解釋規(guī)定的競買資格遭撤拍。

圖源：阿里資產(chǎn)司法拍賣網(wǎng)

工商信息顯示，宜華地產(chǎn)成立于2000年，兩大股東分別為保利灣區(qū)投資發(fā)展有限公司以及佛山保晟股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），后者是宜華集團子公司，宜華集團由被稱為潮汕“資本教父”的劉紹喜一手打造。

據(jù)《證券時報》報道，巔峰之時，宜華集團曾經(jīng)長期在官網(wǎng)上張貼著“850多億元”身價，戰(zhàn)略投資120多家上市公司和擬上市公司，擁有200多家國內(nèi)企業(yè)和境外辦事機構(gòu)。2019年《胡潤百富榜》上，劉紹喜以75億元身家位列531位。

但近幾年，“宜華系”遭遇資金鏈斷裂、業(yè)績嚴(yán)重造假等諸多問題，2020年4月，“宜華系”旗下宜華生活還因涉嫌信披違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。受此影響，劉紹喜被罰終身禁入證券市場。

圖源：罐頭圖庫

無獨有偶，復(fù)星聯(lián)合健康的另一股東重慶東銀控股也曾因資金鏈斷裂陷入債務(wù)危機。東銀控股成立于1998年，是一家涉足機械制造、房地產(chǎn)開發(fā)、礦產(chǎn)能源采儲金融投資等業(yè)務(wù)范圍的多元化企業(yè)控股集團。

2024年6月19日，重慶市第五中級人民法院作出裁定，受理東銀控股的破產(chǎn)重整申請。截至2023年6月30日，東銀控股賬面總資產(chǎn)26.84億元，總負(fù)債183.71億元（未包含對外擔(dān)保等債務(wù)），所有者權(quán)益為-156.87億元。

復(fù)星聯(lián)合健康增資之路的坎坷歷程，反映了中小險企面臨的普遍問題。支培元分析指出，“市場環(huán)境的變動、監(jiān)管政策的收緊以及股東的意愿都可能是增資難的原因。企業(yè)應(yīng)通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、加強與股東的溝通以及尋求多元化增資渠道來應(yīng)對這一挑戰(zhàn)。”

中國管理科學(xué)研究院新興經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)研究所副所長謝良鴻則認(rèn)為，“很多中小險企未能建立市場優(yōu)勢，只能依靠價格戰(zhàn)來爭取市場份額，導(dǎo)致盈利空間壓縮，股東認(rèn)繳并不積極。中小險企必須在業(yè)務(wù)模式上形成競爭優(yōu)勢，保障穩(wěn)定的保費和利潤來源，才能從根本上破解融資難的問題。”

盡管困難，但需求迫切的復(fù)星聯(lián)合健康并未放棄增資引戰(zhàn)，今年4月終于等來兩位新股東入局——復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH、2196.HK）、廣州南沙科金控股集團有限公司（以下簡稱“南沙科金”）。這距離復(fù)星聯(lián)合健康首次提出增資，已經(jīng)過去6年。

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復(fù)星醫(yī)藥攜手國資入局，

核心償付能力充足率增至102.92%

4月28日，復(fù)星聯(lián)合健康公告顯示，國家金融監(jiān)督管理總局核準(zhǔn)復(fù)星醫(yī)藥和南沙科金各向公司增持股份9722萬股，持股比例均為14%，復(fù)星聯(lián)合健康注冊資本由5億元變更為6.94億元。目前，兩家公司并列為復(fù)星聯(lián)合健康的第三大股東。

復(fù)星醫(yī)藥與復(fù)星聯(lián)合健康大股東上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“復(fù)星產(chǎn)投”）同為上海復(fù)星高科技（集團）有限公司（以下簡稱“復(fù)星集團”）的子公司，是“復(fù)星系”旗下的重要板塊。

2022年及2023年，復(fù)星聯(lián)合健康從復(fù)星醫(yī)藥獲取的保費收入分別為471.17萬元及453.71萬元。

圖源：復(fù)星聯(lián)合健康2023年年報

南沙科金則是是南沙開發(fā)區(qū)管委會直屬國企一級公司。工商信息顯示，南沙科金成立于2018年6月22日，法定代表人為莊希勤，注冊資本63.4億元。

官網(wǎng)介紹，南沙科金的業(yè)務(wù)分為科創(chuàng)金融、產(chǎn)業(yè)投資、招商孵化、綠色可持續(xù)四大板塊，其充分利用國家賦予南沙的各項政策優(yōu)勢，圍繞集團定位、發(fā)展規(guī)劃等，通過多元化的金融手段，推動公司成為引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展的大型綜合性投資控股龍頭企業(yè)。

圖源：罐頭圖庫

增資成功，解了復(fù)星聯(lián)合健康的燃眉之急。2024年第二季度末，復(fù)星聯(lián)合健康核心償付能力充足率由一季度的75.76%增至102.92%；綜合償付能力充足率由146.59%增至171.76%。

具體來看，復(fù)星聯(lián)合健康實際資本較上季度末上升約10.5億元,核心資本較上季度上升約 9.8 億元，附屬資本較上季度上升約 0.7億元。

復(fù)星聯(lián)合健康表示，核心資本增加主要原因為公司凈資產(chǎn)上升約5.6億元，其中二季度募集資金約4.98億元，以及核心中的資本性負(fù)債釋放；附屬資本增加主要是因為計入附屬資本的保單未來盈余增加。

此外，復(fù)星聯(lián)合健康最低資本較上季度末上升約1.8億元，主要由于新業(yè)務(wù)正常開展以及續(xù)期保費收入帶來的保險業(yè)務(wù)風(fēng)險和市場風(fēng)險增加導(dǎo)致。

不過，雖然復(fù)星醫(yī)藥向復(fù)星聯(lián)合健康伸出了增資的援手，但其自身狀況難言樂觀。復(fù)星醫(yī)藥董事長吳以芳在2023年度線上業(yè)績說明會上表示，“這確實是復(fù)星醫(yī)藥非常艱難的一年”。

復(fù)星醫(yī)藥于1998年8月上市，公司直接運營的業(yè)務(wù)包括制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)學(xué)診斷、醫(yī)療健康服務(wù)，并通過參股國藥控股覆蓋到醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域。2023年，復(fù)星醫(yī)藥營業(yè)收入414億元，同比下降5.81%；凈利潤23.86億元，同比下降36.04%。

圖源：罐頭圖庫

復(fù)星醫(yī)藥在年報中解釋稱，收入下滑主要是由于新冠相關(guān)產(chǎn)品收入同比大幅下降的影響；此外，由于公司新冠相關(guān)產(chǎn)品和資產(chǎn)進行處置及計提減值準(zhǔn)備共計約6.83億元，以及新冠相關(guān)產(chǎn)品收入大幅下降導(dǎo)致相應(yīng)的利潤減少。

2024年一季度，復(fù)星醫(yī)藥業(yè)績?nèi)栽谙禄瑺I業(yè)收入101.57億元，同比下降6.56%；凈利潤6.1億元，同比下降38.22%。

而復(fù)星聯(lián)合健康背后的“復(fù)星系”，2022年以來已多次售賣保險資產(chǎn)，最近一次是今年4月，基于精簡業(yè)務(wù)組合、實施核心業(yè)務(wù)聚焦戰(zhàn)略，復(fù)星國際出售了富杰保險（Ageas SA/NV）的股份。

根據(jù)協(xié)議，復(fù)星國際將不超過1540.13萬股的比利時保險公司富杰保險股份賣給了法國巴黎保險集團（BNP Paribas Cardif），交易總價約為6.26億歐元-6.7億歐元（約合人民幣48.14億元-51.53億元）。

交易完成后，復(fù)星國際持有富杰保險的股份將不超過195.25萬股，持股比例降至約1%。

你認(rèn)為“復(fù)星系”收縮保險版圖是否會影響到復(fù)星聯(lián)合健康？歡迎評論區(qū)留言討論。