作/鄭理?來源/獨角金融

公募量化基金迎來考驗。

7月26日，由第一創業證券股份有限公司（下稱“第一創業證券”）控股的創金合信基金管理有限公司（下稱“創金合信基金”）發布的公告顯示，因未滿足《基金合同》規定的基金備案條件，旗下創金合信紅利量化選股股票型基金A和C發行失敗。

不僅如此，6月27日和7月24日，創金合信旗下還有2只量化產品清盤。在當前市場環境下，量化基金存在哪些挑戰，創金合信基金接下來如何應對？

1只量化產品發行失敗，

基金經理熱衷調倉換股

創金合信紅利量化選股股票基金從2024年7月15日開始認購，原定于2024年7月26日結束認購。7月25日，該基金提前結束募集，整個募集時間僅有10天左右，沒想到未能滿足《基金合同》規定的備案條件，宣告募集失敗。

圖源：罐頭圖庫

該基金備案的條件為，“自基金份額發售之日起3個月內，在基金募集份額總額不少于2億份，基金募集金額不少于2億元且基金認購人數不少于200人”。

該基金擬任基金經理為黃小虎，2021年1月加入創金合信基金。從黃小虎的履歷看，香港城市大學畢業看，2017年12月，曾在安信證券擔任信息技術中心數據挖掘崗，2018年10月加入大成基金，歷任戰略發展部助理研究員、數量與指數投資部研究員。

黃小虎加入創金合信基金后，曾任量化指數與國際部研究員、投資經理，2022年7月末，開始擔任基金經理，管理的第1只基金則是創金合信量化多因子股票。也就是說，黃小虎擔任基金經理2年時間。

截至7月26日，黃小虎在管的2只基金業績均不盡人意，其中創金合信北證50成份指數增強A、創金合信量化多因子股票A任職回報分別為-19.77%、-31.81%，今年以來管理的產品收益率低于同類平均水平。

擔任創金合信量化多因子股票A基金經理期間，重倉股調倉次數共有55次，其中盈利次數為19次，勝率為34.55%。僅以2024年一、二季度為例，該產品前十大重倉股就全部調換一遍。

二季度，黃小虎在管的2只基金中，前十大重倉股除了曙光數創外，其他9只股票均較前一季度均有增持，分別為貝特瑞、錦波生物、連城數控、康樂衛士、奧迪威、華嶺股份、諾思蘭德、蘇軸股份、森萱醫藥，總計持倉比例為26.93%，但近3個月上述個股的股價均為下跌狀態。

2只量化基金清盤，

還有1只規模在“預警線”徘徊兩年半

創金合信基金成立于2014年7月，控股股東第一創業證券，持股51%。此外，以總經理蘇彥祝為代表的公司員工，通過深圳市合信投資合伙企業（有限合伙）等平臺合計持股49%。

截至6月末，創金合信基金管理基金規模1615億元。6月下旬，創金合信旗下相繼有創金合信量化核心、創金合信港股通成長、創金合信行業輪動量化選股3只產品終止運作。從產品類型看，2只為量化類產品。

據創金合信基金披露，由于產品規模較小，未能實現有效的規模效應，而近年來，受A股市場整體震蕩，基金業績承壓，進一步導致規模萎縮。在此情況下，基金公司不得不對長期處于低規模運作的產品進行主動清盤，以避免持續虧損，保護投資者利益。這也反映出在當前市場形勢下，部分基金難以為繼的窘境。

創金合信量化核心混合2017年3月27日成立，截至終止前已經運作時間超過7年。成立之初，產品有1.5億的規模，但因重倉鋰電而跌跌不休，業績虧損后加劇基民購回，最終產品在6月24日終止運作。截至7月9日，該產品規模僅0.15億元，基金經理為孫悅和李添峰共同管理。

今年截至終止運作前，創金合信量化核心混合收益率為-15.77%，若將投資時間拉長至近1年、近2年、近3年看，該產品均為虧損狀態，分別為-20.06%、-31.02%、-34.46%，且收益表現低于同類平均水平。

天天基金網

孫悅自2017年7月加入創金合信基金，歷任量化指數與國際部研究員、投資經理，現任基金經理，在管6只產品(A和C類合并計算)，現任基金資產總規模55.86億元，在管基金最佳回報59.02%。

近一年以來，孫悅在管的基金僅創金合信中證紅利低波動指數收益為正，達6.76%，其余產品的收益率跌幅均超過10%，尤其是創金合信中證1000指數增強A和C，以25.96%、26.11%的跌幅，成為其管理的6只產品中表現最差的一只。

另一只終止運作的創金合信行業輪動量化，才剛滿”一歲“，不料在7月24日結束運作。2023年6月27日成立之初，該產品尚有6400萬的規模，此后規模不斷縮水 ，截至被終止運作前規模僅剩下600萬元，近1年收益率下跌26.15%。

圖源：天天基金網

創金合信行業輪動量化產品成立后至終止運作前，由基金經理董梁和李添峰共同管理。

董梁自2017年9月加入創金合信基金，擔任首席量化投資官、量化指數與國際部總監，且管理10只產品，在管基金規模68.89億元，其一年、三年回報虧損分別為21.55%、31.6%。

兩只被終止運作的量化產品，另外一位基金經理李添峰，2015年7月加入創金合信，2021年11月擔任基金經理，目前在管的6只產品，總計基金資產規模8.56億元，在管期間最佳任期加回報為-25.84%。

主動型基金的投資收益，與基金經理的個人因素存在密切的關系，作為基金產品的直接管理者和投資決策者，基金經理直接影響著基金的投資風格和業績，所以說買基金就是買基金經理的管理能力。

獨角金融注意到，創金合信1只量化產品發行失敗，2只被清盤，還有1只創金合信量化發現混合A和C，該基金2016年9月份成立，其規模自2022年開始便一直在5000萬元的清盤“預警”線 徘徊，基金經理也是董梁和李添峰共同管理。

該基金的前十大重倉股占比合計18%，其中榮安地產、養元飲品持倉占比最高，分別為2.74%、2.31%。

量化基金之痛，誰來“撫平”？

A股市場整體表現不佳，量化基金自然不能幸免。

2024年以來，在全市場可統計的967只公募量化中，僅有248只基金復權單位凈值錄得增長，占比約25%，其它均出現不同程度的下降。其中，49只基金復權單位凈值降幅超過20%，大成動態量化A、天治量化核心精選A降幅超過30%。

圖源：罐頭圖庫

另據多家券商機構、第三方機構的最新監測數據，自1月29日（春節假期前一周）至6月末，在相關平臺有業績數據披露的24家百億級量化私募管理人旗下中證500量化指增策略產品的超額收益率中位水平為-4.05%。僅有10家機構在此期間獲得了正超額收益，占比不足一半。

為何今年量化基金表現不佳？早在2月6日，“國家隊”大量買入中證500ETF和中證1000ETF，期指大漲疊加基差大幅波動，非成份股的微盤股流動性被加速抽干，導致多只量化基金的凈值大幅回撤。

4月12日，“國九條”提及，加強交易監管，增強資本市場內在穩定性，并要求出臺程序化交易監管規定，加強對高頻量化交易監管。二季度，受退市新規影響，市場恐慌性情緒加劇，小微盤股繼續大幅殺跌，影響了凈值修復。

展望2024 年，創金合信曾在產品2023年報中預測，證券市場方面，經歷了前期較大調整后，市場整體處于歷史底部區域，有較大的估值修復空間。政策方面，各 類政策陸續出臺，降低了不確定性，有利于投資者情緒回暖。海外流動性方面，美聯儲已經進入加息周期尾聲，如果轉入降息周期，有利于緩解外資的流出問題。

風格方面，創金合信認為，成長風格由于多重因素，已經經歷了較長時間的調整，有估值修復的空間；價值風格雖然近2年相對表現較好，但本身基本面仍然穩健，且擁擠度不高。行業方面，科技、高端制造等板塊仍然是當前政策大力支持的方向，賠率較高。

國泰君安證券近期發布的研報指出，同“賽道”下量化基金仍具競爭優勢，但需關注小盤beta風險（一般把指數的漲跌、市場的波動，稱為beta）。相較于持倉滬深300成分股較多的主動偏股基金，滬深300指增仍具有一定的超額收益。目前強監管對量化資管產品影響不大，但小盤量化基金雖超額收益更高，但在小盤風格波動加劇的背景下，小盤量化性價比有所降低。

展望下半年，鵬華基金量化及衍生品投資部總經理蘇俊杰對“中國經濟網”分析稱，近兩年市場輪動比較快，單一押注賽道可能存在階段性的波動和回撤放大的現象，此時適合采用傳統的啞鈴型投資策略，配置寬基類品種，以攻代守。

你認為，下半年量化產品業績是否會實現逆轉，能否提振持有人的信心?評論區聊聊吧！