來源|環球老虎財經

處在“水深火熱”之中的華誼兄弟再次出售資產還債。

7月23日晚間，華誼兄弟公告稱，公司擬向北京阿里巴巴影業文化有限公司（簡稱“阿里影業”）轉讓控股子公司浙江東陽美拉傳媒有限公司（簡稱“東陽美拉”）70%股權，轉讓價為3.5億元。

本次交易完成后，華誼兄弟不再持有東陽美拉的股權，而東陽美拉第二大股東為馮小剛，持股30%。

據悉，華誼兄弟此次出售東陽美拉主要是為了抵債。2019年華誼兄弟向阿里影業借款7億，目前應付借款本金余額3.5億元。通過此次股權轉讓，抵消了這部分借款。

要知道，華誼兄弟曾有“影視娛樂第一股”之稱，騰訊、阿里都曾對其青睞有加，如今卻淪落到“賣子”還債的地步。

2018年至今，華誼兄弟已經連續虧損六年，累虧近80億，公司的資金狀況十分緊張。實控人王忠磊、王忠軍也有大量股權處于質押狀態，股價跌跌不休之下，其質押的股權還存在強平風險。

在“腹背受敵”的情況下，華誼兄弟不得不頻頻出售資產回血。

華誼兄弟“賣子”抵債

華誼兄弟為還債賣了東陽美拉。

據華誼兄弟公告，2019年公司向阿里影業借款7億元，借款期限為5年，2023年，華誼兄弟已經將公司全資子公司北京華誼兄弟娛樂投資有限公司（簡稱“華誼娛樂投資”）持有的嘉利文化100%股權以及華誼娛樂投資對嘉利文化的1.3億元債權轉讓給中聯盛世文化（北京）有限公司以抵銷上述借款總額7億元中的3.5億元。

此次向阿里影業轉讓東陽美拉70%股權，則是為了抵消另外3.5億元借款，從而緩解公司的資金壓力。

公告稱，因阿里創投與馬云為一致行動人，且合計持有公司股份超過5%，阿里影業為阿里創投的關聯方，本次交易構成關聯交易。

事實上，此前華誼兄弟曾對東陽美拉寄予厚望。2015年11月，華誼兄弟斥資10.5億元收購了馮小剛、陸國強合計所持東陽美拉70%股權。而截至本次股權轉讓，一買一賣之間折價近67%。

據華誼兄弟公告，東陽美拉成立于2015年9月，主營制作、復制、發行專題、專欄、綜藝、動畫片、廣播劇、電視劇、電影等，目前華誼兄弟持股70%，導演馮小剛持股30%，實際控制人為王忠軍。

需要注意的是，華誼兄弟收購東陽美拉時，其財務狀況并不好，截至2015年11月19日，東陽美拉資產總額為1.36萬元，負債總額為1.91萬元，所有者權益為-0.55萬元。

而彼時華誼兄弟愿意給予東陽美拉高達15億元估值的原因，或是馮小剛、陸國強向其作出了為期5年的業績承諾。2016年-2020年，東陽美拉承諾每年稅后凈利潤不低于1億元，且每年增長15%，若無法完成目標，馮小剛將以現金補足差額。不過，此后東陽美拉兩次未完成業績承諾，累計需補足華誼兄弟2.35億元。

同時，東陽美拉近兩年的業績表現也并不理想，2023年、2024年前5個月，東陽美拉的營業收入分別為1.24億元、67.55萬元，凈利潤分別為3760.42萬元、162.73萬元。

實際上，這已經不是華誼兄弟第一次通過“賣子”來解決資金短缺的問題。僅2021年一年，其就先后轉讓了多家子公司的股權，包括以2.25億元轉讓華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司（簡稱“實景娛樂”）15%股權、以2100萬元轉讓天津濱海新區華誼啟明東方暖文化發展有限責任公司15%股權、以8.7億元轉讓英雄互娛科技股份有限公司15%股權等。

不過，屋漏偏逢連夜雨，實景娛樂的接盤方西藏景園直到2023年都沒能全額繳付該筆款項。在華誼兄弟2023年年報中，該筆應收賬款是1.88億元，計提了9375萬元，預計無法收回。

阿里、騰訊大舉“撤離”

如今淪落到變賣資產還債的華誼兄弟，也曾風光無限，2009年上市時還被稱為“影視娛樂第一股”，吸引了阿里與騰訊兩大巨頭押注。

華誼兄弟招股書顯示，馬云是華誼兄弟的發起人之一，早在2006年就進入了華誼兄弟。上市前其持股數僅次于王忠軍、王忠磊兩兄弟，是公司的第三大股東，還曾任副董事長。

隨后華誼兄弟陸續引入其他投資者，騰訊在2011年以16元/股的均價買入馬云、虞鋒、江南春等人所持公司2780萬股股份，占總股本的4.6%，“空降”華誼兄弟第四大股東。

2014年11月，騰訊又參與了華誼兄弟的定向增發，以24.73元/股的價格，現金認購華誼兄弟5155萬股，耗資近13億元，到2015年認購完成，騰訊持有的華誼兄弟股份超過8%，成為華誼兄弟第二大單一股東。

馬云則在2015年帶來了旗下投資機構阿里創投，通過定增買入華誼兄弟6200.55萬股，持股比例達4.47%，一舉進入前十大股東之列。

2016年3月，華誼兄弟還曾聯合騰訊及云鋒基金共斥資5.47億元入主港股公司“中國9號健康”，該公司后續改名為“華誼騰訊娛樂”。

值得一提的是，騰訊與阿里對華誼兄弟的投資頗為“堅定”，2018年華誼兄弟業績暴雷出現巨額虧損，股價一路走低，但騰訊和阿里沒有任何減持動作，直到公司連虧四年后，二者才開始減持。

其中，騰訊大有“跑步離場”的架勢，2022年8月，華誼兄弟公告，8月2日至4日，騰訊通過大宗交易減持華誼兄弟股票5389萬股，占公司總股本的1.94%，減持均價為2.2元/股。另外，騰訊通過參與轉融通證券出借2774.5萬股，導致持有的公司股份比例減少約1%。兩項合計，騰訊持股數由2.2億股下降至1.39億股，持股比例由7.94%下降至4.99%。

到2022年底，騰訊對華誼兄弟的持股數僅剩2774萬股，持股比例僅1%。2023年一季度其已不在華誼兄弟前十大股東之列。不過今年一季度騰訊又新進出現在了股東席，持股數為2800萬股，占總股本的1.01%，為第五大股東。

馬云和阿里創投則自2023年三季度才開始減持。據華誼兄弟公告，2023年8月10日至11日期間二者通過大宗交易累計減持公司股份合計5549.01萬股，占公司總股本的2%。8月9日，阿里創投通過轉融通證券出借的方式，出借公司股份2774.5萬股。

今年一季度，這部分轉融通出借股份已歸還。阿里創投持有華誼兄弟9621.43萬股股份，占總股本的3.47%，是第二大股東；馬云持有7203.77萬股股份，占總股本的3.47%，是第三大股東。

需要注意的是，騰訊與阿里創投入股華誼兄弟時，代價頗高，幾乎均在16元/股以上，截至7月24日收盤，華誼兄弟報1.57元/股，騰訊和阿里創投浮虧嚴重。

華誼兄弟還能撐多久？

戰略股東出逃、頻繁出售資產的背后是華誼兄弟日漸艱難的處境。

作為曾經的“影視娛樂第一股”，2018年之前，華誼兄弟可以說是主業紅火，副業四面開花。其推出的《非誠勿擾》系列、《狄仁杰》系列、《前任》系列，以及《唐山大地震》《風聲》等電影合計票房超200億。同時，公司通過收購相關公司投資入局互聯網娛樂、實景娛樂等板塊。

但受2018年爆出的“陰陽合同”事件影響，當年華誼兄弟便出現巨額虧損，元氣大傷后至今未能恢復。2018年到2023年期間，公司歸母凈利潤連虧六年，累虧達79.61億元。

在連年虧損下，華誼兄弟的資金狀況也不容樂觀，同期資產負債率從也從47.64%上漲到79.06%

今年一季度，公司實現營收9521.50萬元，同比下滑59.20%，歸母凈利潤虧損1856萬元，同比下滑76.76%。公司目前的貨幣資金為2.7億元，短期有息負債為8.3億元，貨幣資金無法覆蓋一年內有息負債。

為了緩解資金壓力，除了變賣資產，華誼兄弟還曾在2019年拋出定增計劃，擬以2.78元/股定向增發不超過8.24億股，募集資金總額不超過22.9億元。但這次定增計劃已經耗時4年之久，經歷過一次中止、三輪問詢、七次修訂，到現在都未叩開深交所的審核大門。

與此同時，華誼兄弟的兩位實控人王氏兄弟也有大量股權處于質押狀態。據華誼兄弟2024年一季報，王忠軍有3.17億股股份處于質押狀態，占其持股的99.29%，王忠磊有6610萬股股份處于質押狀態，占其持股的99.76%。二人所持股份已全部被輪候凍結。

而據此前華誼兄弟對深交所年報問詢函的回復，截至去年5月31日，公司實控人質押的股份預警線為2.90元-1.83元，平倉線為2.41元-1.58元。然而公司7月24日收盤價1.57元/股已跌穿平倉線，其所質押股票存在強平風險。

責任編輯 | 陳斌