作者/鄭理?編輯/高巖?來源/獨角金融

作為滬上券商三巨頭之一的海通證券（600837.SH；6837.HK），盈利能力已不再強勁，2024年上半年業(yè)績繼續(xù)“退步”。

7月9日，海通證券發(fā)布的2024年半年度業(yè)績預告顯示，該公司上半年凈利潤約為9.19億元至11.67億元，同比減少69.53%到76%。值得一提的是，一季度，海通證券的營業(yè)收入和歸母凈利潤就已出現(xiàn)下降。

上半年業(yè)績變動并不是無緣無故，一級市場階段性收緊，對海通證券的投行業(yè)務收入產(chǎn)生了負面影響。根據(jù)半年度業(yè)績預告披露，公司將業(yè)績減少概括的原因主要有：因市場行情波動，投資收益和公允價值變動損益減少；股權(quán)融資規(guī)模下降，投行業(yè)務收入減少。

今年以來，海通證券保薦的IPO項目有27單被撤回。不僅如此，最近一年，因IPO保薦業(yè)務內(nèi)部質(zhì)量控制存在薄弱環(huán)節(jié)，導致海通證券成為監(jiān)管罰單中的“常客”。

IPO新規(guī)嚴打“帶病闖關(guān)”背景下，海通證券的投行業(yè)務已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，作為名列前茅的證券公司，海通證券能否順利度過難關(guān)，重拾昔日輝煌？

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今年“黃”了27單IPO，

保薦項目撤否率43%

年初至今，海通證券的保薦業(yè)務遇冷。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，海通證券在A股保薦的項目有60家，包括IPO、定增、可轉(zhuǎn)債、配股等，數(shù)量僅次于中信證券的119家和中信建投的96家。

60家保薦的項目中，年內(nèi)海通證券已經(jīng)有27單保薦項目“折戟”，撤否率為43.33%；其中，上半年末撤回24單，6月撤回項目數(shù)量最高，達10單，2月-5月分別撤回2單、4單、3單、5單。

27單被撤回的保薦項目中，8家涉及材料行業(yè)，資本貨物行業(yè)5家，制藥、生物科技與生命科學有4家，半導體及生產(chǎn)設備3家，其他行業(yè)還包括汽車與汽車零部件、醫(yī)療保健等。

海通證券的保薦項目撤否率，也高于同梯隊的平均水平。

2023年，海通證券共保薦了125個項目，保薦數(shù)量在行業(yè)排名第三，低于中信證券的251家和中信建投證券的169家，但撤否率卻高于上述兩家券商，達18.4%，中信證券和中信建投撤否率分別為16.73%和14.2%。

從2022年的數(shù)據(jù)看，海通證券撤回了16家保薦項目，撤否率達11%，在頭部券商中位居第一。

還有一些項目在IPO過程中存在"一查就撤"的情況，讓海通證券的保薦質(zhì)量遭到質(zhì)疑。

以科創(chuàng)板IPO科利德為例，2月份，該項目主動撤回。在主動撤回上市申請兩個多月后，在海通證券被上交所通報批評時對該項目撤回原因也進行了揭曉。根據(jù)通報，科利德涉及研發(fā)人員數(shù)量存在出入、研發(fā)投入金額披露不準確、研發(fā)領(lǐng)料與其實際需求不匹配等多個造假問題。

實際上，除了在IPO階段發(fā)現(xiàn)問題并攔截外，海通證券保薦的部分項目已經(jīng)成功上市，后來卻被發(fā)現(xiàn)財務造假。

2021年9月16日在上交所科創(chuàng)板上市的卓錦股份（688701.SH），主營業(yè)務為“環(huán)保綜合治理服務”和“環(huán)保產(chǎn)品銷售與服務”兩類。

不管從業(yè)績還是股價上來說，卓錦股份都是“上市即巔峰”。上市前三年（2018年—2020年），分別實現(xiàn)營業(yè)收分別為2.11億元、2.91億元、3.41億元，凈利潤4028.13萬元、5607.31萬元、4527.81萬元。

上市當年，卓錦股份就進行財務造假。2023年5月19日，卓錦股份公告稱，收到證監(jiān)會浙江證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰決定書》。

經(jīng)查明，2021年下半年，卓錦股份將部分成本以保證金名義計入往來款，虛減營業(yè)成本2796.52萬元，進而虛增利潤總額2705.67萬元，分別占當期披露金額11.47%、57.84%。

經(jīng)調(diào)整后，實際上卓錦股份2021年實現(xiàn)營收4.13億元，同比上漲21.31%，凈利潤為1717.47萬元，同比下跌-62.07%。并且2022年轉(zhuǎn)盈為虧，凈利潤-0.94億元，2023年進一步擴大至-1.2億元。

?通過此次IPO，卓錦股份公開募集資金總額為2.51億元，其中，海通證券獲得保薦及承銷費用2770萬元，承銷保薦傭金率為11.03%。

1996年上市的上實發(fā)展，主營業(yè)務為房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營、實業(yè)投資、資產(chǎn)經(jīng)營、國內(nèi)貿(mào)易、信息服務等。

2024年3月19日，上實發(fā)展發(fā)布公告稱，收到《行政處罰和市場禁入事先告知書》，經(jīng)查，上實發(fā)展通過虛構(gòu)合同、虛增業(yè)務實施進度、實施空轉(zhuǎn)自循環(huán)貿(mào)易以及參與軍民融合貿(mào)易等方式，導致上實發(fā)展2016年至2021年度財務報表存在虛假記載，合計虛增收入47.22億元、虛增利潤總額6.14億元。

海通證券正是上實發(fā)展的保薦機構(gòu)，期間，海通證券的持續(xù)督導意見卻顯示一切正常。

券商投行收入，主要來自輔導費、保薦費、承銷費，其中承銷費用占大頭。IPO企業(yè)獲得批文后，券商會組織路演對公司股票進行推介銷售直至發(fā)行完畢并上市。早在1月初，北京一家咨詢公司漢鼎咨詢曾指出，此階段券商會與企業(yè)簽署股票承銷協(xié)議并按照募集資金的一定比例（通常為4%-12%）收取股票承銷費用。

海通證券的股權(quán)承銷金額表現(xiàn)如何？

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至7月18日，2024年以來，該公司的股權(quán)承銷金額為36.28億元，排名第10位，承銷數(shù)量9單，其中IPO數(shù)量有8單。對比同行，第一名的中信證券，承銷金額259億元，承銷數(shù)量23單，華泰證券排名第二，承銷金額237.57億元，承銷數(shù)量20單。第三名中金公司，承銷金額224.74億元，承銷數(shù)量27單。

圖源：wind

無論規(guī)模和數(shù)量，海通證券與前三名已經(jīng)存在明顯差距。不過，2024年股權(quán)融資整體均遇冷。截至7月18日，A股市場股權(quán)融資規(guī)模僅1813.97億元，同比下降75.1%，股權(quán)融資數(shù)量167家，同比下降63.46%。

圖源：wind

繼2023年“827新政”后，合理把握IPO、再融資節(jié)奏、階段性收緊IPO節(jié)奏成為主流。2024年初，監(jiān)管調(diào)研券商IPO承銷保薦項目費用，投行降費的討論更是喧囂塵上。春節(jié)前，證監(jiān)會換帥，IPO審核進一步收緊。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，A股新發(fā)IPO總額346.36億元，同比下降超8成，新發(fā)IPO僅47家，同比下降75.66%。

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投行業(yè)務頻上監(jiān)管罰單

2024年以來，證監(jiān)會不斷釋放出強監(jiān)管信號，“申報即擔責”、“一查就撤”休想“一走了之”等，頻繁出現(xiàn)在監(jiān)管的表態(tài)中，一些仍處于IPO階段的企業(yè)及其保薦機構(gòu)陸續(xù)收到監(jiān)管罰單。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，涉及投行違規(guī)的罰單達74張，其中31家為證券公司。而海通證券收到10張罰單，成為券商中收到罰單最多的一家。

2023年10月，已經(jīng)提交注冊長達20個月的沃得農(nóng)機，IPO之旅最終以主動撤回申請材料而告終。兩個多月后的2024年1月5日，作為沃得農(nóng)機的保薦券商，海通證券迎來了證監(jiān)會的“自律監(jiān)管”措施。1月8日，深交所對海通證券發(fā)布《監(jiān)管函》。

根據(jù)深交所的調(diào)查，在保薦沃得農(nóng)機的過程中，海通證券存在四項違規(guī)行為：未就實際控制人所持股權(quán)凍結(jié)情況持續(xù)履行盡職調(diào)查職責并及時報告；對關(guān)聯(lián)方資金拆借披露的準確性未予充分核實；未對發(fā)行人會計基礎(chǔ)不完善、內(nèi)部控制不規(guī)范的情況予以充分關(guān)注；未經(jīng)同意改動招股說明書。

尤其是“未經(jīng)同意改動招股說明書”，受到了外界廣泛關(guān)注。據(jù)兩版《招股書》顯示，改動部分集中在沃得農(nóng)機的主營業(yè)務、募集資金用途、分紅政策等。

圖源：罐頭圖庫

然而，這只是一個開始。20多天后的1月29日，海通證券又登上了上交所通報“名單”中。

通報中，海通證券被指存在首發(fā)保薦業(yè)務履職盡責明顯不到位、投行質(zhì)控內(nèi)核部門未識別項目重大風險及對盡職調(diào)查把關(guān)不審慎等缺陷。

這次被認定“職責履行不到位”，涉及三個IPO項目，分別為惠強新材、明峰醫(yī)療、治臻股份。這三個項目的保薦人都是來自海通證券的6名人員。目前，三家企業(yè)都主動撤回申請，IPO項目已終止。

2月的上海證監(jiān)局公告則揭示了海通證券場外期權(quán)業(yè)務內(nèi)部控制的薄弱一面。2月1日，上海證監(jiān)局披露了《關(guān)于對海通證券股份有限公司采取責令處分有關(guān)人員措施的決定》。

經(jīng)查，海通證券場外期權(quán)業(yè)務相關(guān)內(nèi)部控制不健全，未建立健全覆蓋場外期權(quán)業(yè)務各環(huán)節(jié)的內(nèi)部管理制度；未明確部門層級風險指標超限額的報告路徑和處理辦法。場外衍生品業(yè)務相關(guān)風險指標體系不健全。

4月，海通證券因中核鈦白、格力地產(chǎn)債券事項而接連受罰。

4月30日，中信證券、海通證券雙雙披露公告稱，收到中國證監(jiān)會《行政處罰決定書》。

《行政處罰決定書》顯示，海通證券在中核鈦白案中，因協(xié)助中信中證實現(xiàn)不當股票收益，這一行為違反了相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，海通證券及相關(guān)方總計被罰沒超過2.34億元人民幣。

“公司誠懇接受處罰，在規(guī)定的時間內(nèi)繳納上述罰款，并將深刻反思，汲取教訓，認真落實各項整改要求，進一步優(yōu)化合規(guī)內(nèi)控機制，不斷提高規(guī)范運作意識和水平，堅持舉一反三，依法合規(guī)、穩(wěn)慎推進公司各項業(yè)務。”海通證券表示。

同日，據(jù)廣東證監(jiān)局官網(wǎng)披露，海通證券作為格力地產(chǎn)“21格地02”“22格地02”債券的主承銷商和受托管理人，存在未盡職履責的情況，比如未對個別存貨周邊樓盤開盤價格低于項目樓面價等重要信息進行充分的分析核查與及時報告。

踏入5月，隨著大連科利德科創(chuàng)板IPO造假事件的曝光，海通證券再度被推至風口浪尖。

上交所針對科利德事件連發(fā)四張罰單，處罰主體包括科利德、保薦機構(gòu)海通證券、保薦代表人、容誠會計師事務所和簽字會計師。直指海通證券在科利德項目中對科創(chuàng)屬性核查的不力及保薦業(yè)務內(nèi)部質(zhì)控的持續(xù)薄弱。

5月23日，在海通證券最新發(fā)布的股東大會資料上，海通證券專門提出，健全合規(guī)內(nèi)控體系，充分發(fā)揮內(nèi)外監(jiān)督合力。

保薦項目一言難盡，讓海通證券連續(xù)8年未能進入證券公司“白名單”中。這份“白名單”是證監(jiān)會對券商合規(guī)性和風險控制能力的認可，?而海通證券卻連續(xù)缺席。資產(chǎn)規(guī)模前十的券商中，海通證券也是唯一一家未入選過“白名單”的券商，這反映了其在內(nèi)部管理和風險控制方面存在的問題和挑戰(zhàn)。

最新的證券公司“白名單”于2023年6月21日公布，?共包含31家機構(gòu)。?與上一次公布的名單相比，?新增了東方證券、?東方財富、?國聯(lián)證券、?財通證券和西部證券5家機構(gòu)，?同時調(diào)出了東北證券、?國開證券、?平安證券、?招商證券4家機構(gòu)。?這些調(diào)整，反映了證監(jiān)會對證券公司合規(guī)性、?內(nèi)部管理內(nèi)控能力、?從業(yè)人員操作規(guī)范性等多個因素的考量。

為完善保薦項目質(zhì)量，券商投行保代迎來監(jiān)管新規(guī)范。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》從券商人士處獲悉，證監(jiān)會近期向保薦機構(gòu)征求意見，中證協(xié)計劃在保薦代表人分類名單A（綜合執(zhí)業(yè)信息）的基礎(chǔ)上，增加撤否項目（即在審項目撤回申報材料或上會被否決）信息。同時，新增保代人分類名單D（暫停業(yè)務類），比如公布被認定為不適當人選，又如公布被罰暫不受理與行政許可有關(guān)文件的保薦代表人名單。

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如何做好“看門人”角色？

2019年，海通證券在IPO保薦業(yè)務的表現(xiàn)算得上二線券商中流，當年以5起成功案例，排名在行業(yè)前十名之外。

2020年下半年海通證券在科創(chuàng)板保薦業(yè)務上開始發(fā)力，其成為了近年來投行圈的最大“破局者”——在突破此前投行圈“三中一華”對科創(chuàng)板業(yè)務“壟斷”的同時，海通證券整體IPO保薦業(yè)務也在此帶動下“狂飆猛進”。

此后的2021年和2022年，海通證券正式加入了中信證券與中信建投的A股“投行王者”之爭的行列，三家券商組成了國內(nèi)投行業(yè)務的第一梯隊。

2019年-2021年，海通證券投行業(yè)務收入持續(xù)大增。其中2019年投行業(yè)務收入為36.1億元，到2021年便躍升至56.6億元。但經(jīng)歷了2021年的巔峰后，海通證券的投行業(yè)務已連續(xù)兩年下滑。

2022年、2023年年報顯示，海通證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入259.48億元、229.53億元，歸母凈利潤65.45億元、10.08億元。其中，投資銀行業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入42.62億元、36.31億元，同比降幅分別為24.69%、14.8%。

圖源：罐頭圖庫

海通證券對于處罰也表示，認真落實各項整改要求，進一步優(yōu)化合規(guī)內(nèi)控機制，不斷提高規(guī)范運作意識和水平，堅持舉一反三，依法合規(guī)、穩(wěn)慎推進公司各項業(yè)務。

“在處罰力度加大的背景下，各券商需要更加重視合規(guī)管理，提高員工的合規(guī)意識。同時，公司應建立完善的內(nèi)部制度，以防范可能出現(xiàn)的違規(guī)行為。對于受到處罰的券商，他們應該認真對待每一個處罰決定，積極采取措施改正錯誤，以避免再次受到處罰。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示。

北京丹華盛管理咨詢有限公司首席合規(guī)專家丁繼華同樣指出，“在嚴格監(jiān)管的背景下，證券行業(yè)需要回歸其初心，重新認識到中介機構(gòu)的價值在于扮演好關(guān)鍵的看門人角色。通過提供誠信合規(guī)的專業(yè)服務，贏得投資者的信任，這是其生存和發(fā)展的關(guān)鍵。只有建立起完善的合規(guī)管理體系，并向監(jiān)管機構(gòu)、投資者等利益相關(guān)方證明其執(zhí)行有效，這樣才能預防合規(guī)風險，減少和減輕執(zhí)法處罰，才能實現(xiàn)證券行業(yè)的健康發(fā)展，并支持資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。”

目前，年內(nèi)由海通證券保薦、在A股成功發(fā)行的IPO有4家，分別是在深交所上市的中侖新材、利安科技，以及在上交所上市的燦芯股份、星德勝。

下半年，海通證券的投行業(yè)務會“翻盤”嗎？你認為券商應如何落實“看門人”責任？歡迎留言討論。