文 | 張佳儒? ?來(lái)源|尺度商業(yè)

7月2日晚間，ST康美發(fā)布公告稱(chēng)，因公司股票撤銷(xiāo)其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST），公司股票將于7月3日停牌1天，7月4日開(kāi)市起復(fù)牌并撤銷(xiāo)其他風(fēng)險(xiǎn)警示。撤銷(xiāo)其他風(fēng)險(xiǎn)警示后，公司股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“ST康美”變更為“康美藥業(yè)”。

此前的6月26日，ST康美向上交所遞交了撤銷(xiāo)ST的申請(qǐng)，一周時(shí)間，ST康美摘帽成功了。康美藥業(yè)在官網(wǎng)上發(fā)布了這一“喜報(bào)”，大寫(xiě)的紅底金字寫(xiě)著：康美藥業(yè)成功“摘帽”。

市場(chǎng)的目光再次聚焦于這家曾經(jīng)的醫(yī)藥“白馬股”。2018年5月，康美藥業(yè)（ST康美）市值一度高達(dá)1390億元，超過(guò)云南白藥、藥明康德等巨頭。然而，千億市值的輝煌，建立在謊言的基礎(chǔ)上。

證監(jiān)會(huì)查明：2016至2018年，康美藥業(yè)實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)等通過(guò)虛開(kāi)和篡改增值稅發(fā)票、偽造銀行單據(jù)，累計(jì)虛增貨幣資金887億元，虛增收入275億元，虛增利潤(rùn)39億元。康美藥業(yè)造假案，還入選了2020年證監(jiān)稽查20起典型違法案例。

康美藥業(yè)造假露餡后，股價(jià)大跌、主業(yè)連續(xù)巨虧、訴訟纏身、高管入獄，公司走到退市邊緣。

幾年時(shí)間，康美藥業(yè)不僅沒(méi)有退市，反而恢復(fù)了元?dú)狻１热绱舜紊暾?qǐng)撤銷(xiāo)ST的理由：2022至2023年度內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告無(wú)保留意見(jiàn)、渤海信托案件的不確定性影響消除、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力改善。

2023年，康美藥業(yè)營(yíng)收48.74億元，同比增長(zhǎng)16.60%；歸母凈利潤(rùn) 1.03億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。除此之外，康美藥業(yè)還獲得“2023年廣東省制造業(yè)500強(qiáng)”“2023年廣東省醫(yī)藥行業(yè)統(tǒng)計(jì)先進(jìn)企業(yè)”等榮譽(yù)。

康美藥業(yè)這家昔日A股造假王，迎來(lái)了“重生”。不過(guò)，康美藥業(yè)還有諸多隱憂(yōu)。比如，公司雖然扭虧為盈，但扣非凈利潤(rùn)依然虧損，這意味著主業(yè)造血能力仍有待恢復(fù)。除了業(yè)績(jī)，投資者信心的恢復(fù)，也需要時(shí)間，公司股價(jià)近期長(zhǎng)期徘徊在2元左右，依然在面值退市風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。

7月4日，康美藥業(yè)股價(jià)漲停，最新報(bào)價(jià)2.12元，未來(lái)走勢(shì)如何，值得關(guān)注。

老板判刑前，康美等來(lái)救星

2007年，一首由李冰冰、任泉主演，譚晶演唱的MTV《康美之戀》火了。在“黃金搭檔”、“腦白金”這種直白的廣告面前，康美藥業(yè)的音樂(lè)廣告無(wú)疑是一股清流，主角的原型就是康美藥業(yè)創(chuàng)始人馬興田和其妻許冬瑾。

1997年，馬興田夫婦創(chuàng)辦了一家只有幾個(gè)員工的小型藥廠，這個(gè)小藥廠就是康美藥業(yè)的前身。僅僅4年后，康美藥業(yè)就成功登陸資本市場(chǎng)，于2001年3月在上交所主板掛牌上市。

有了資本助力，康美藥業(yè)狂奔的速度更快了。2007年，康美藥業(yè)成立十周年，公司營(yíng)收12.94億元，正式突破10億元，到2017年成立二十周年時(shí)，營(yíng)收數(shù)字已經(jīng)變成了264.77億元。

康美藥業(yè)的商業(yè)版圖也在不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)體系涵蓋上游的道地中藥材種植與資源整合，中游的中藥材專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，中藥材貿(mào)易，中藥飲片等，下游的集醫(yī)療機(jī)構(gòu)資源、藥房托管、智慧藥房、OTC零售、連鎖藥店、直銷(xiāo)、醫(yī)藥電商等于一體的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。

值得注意的是，2015年，康美藥業(yè)十八歲“成人禮”之年，市值突破千億，成為了A股首家突破千億市值的醫(yī)藥公司。2018年5月，康美藥業(yè)市值一度高達(dá)1390億元。

依托康美藥業(yè)，馬興田的身家水漲船高。2018年胡潤(rùn)百富榜上，馬興田家族財(cái)富高達(dá)410億元。然而，康美藥業(yè)和馬興田的財(cái)富榮光背后，藏著巨大的謊言。

2018年10月，康美藥業(yè)貨幣現(xiàn)金高、存貸雙高、大股東股票質(zhì)押比例高等問(wèn)題引起廣泛關(guān)注，公司因此發(fā)布澄清公告。年底，證監(jiān)會(huì)稱(chēng)因康美藥業(yè)涉嫌信息披露違法違規(guī)，決定對(duì)其立案調(diào)查。

隨著證監(jiān)會(huì)調(diào)查的推進(jìn)，A股最大的財(cái)務(wù)造假大案浮出水面。

經(jīng)證監(jiān)會(huì)查明，2016年至2018年度，康美藥業(yè)累計(jì)虛增營(yíng)收近300億元，累計(jì)虛增貨幣資金約887億元，合計(jì)調(diào)增資產(chǎn)總額36.05億元，累計(jì)向控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供非經(jīng)營(yíng)性資金116.19億元。

2020年5月14日，證監(jiān)會(huì)向康美藥業(yè)正式下發(fā)了《行政處罰決定書(shū)》及《市場(chǎng)禁入決定書(shū)》，對(duì)康美藥業(yè)信息披露違法違規(guī)行為調(diào)查、審理終結(jié)。

康美藥業(yè)造假案發(fā)酵后，公司債務(wù)纏身，走在退市邊緣。2021年4月，廣東揭東農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司以康美藥業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)為由，向法院提出破產(chǎn)重整。

2021 年6月4 日，揭陽(yáng)市中級(jí)人民法院裁定受理康美藥業(yè)破產(chǎn)重整。此后，康美藥業(yè)公開(kāi)招募重整投資人。

截至2021年 10 月 31日，廣藥集團(tuán)代表廣東神農(nóng)氏企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“神農(nóng)氏”）向公司重整管理人提交了《重整投資方案》。根據(jù)《重整投資方案》，參與本次重整的投資人擬向康美藥業(yè)投入的資金總額不超過(guò) 65 億元。

2021年11月17日，馬興田因操縱證券市場(chǎng)罪、違規(guī)披露等數(shù)罪并罰，被判處有期徒刑12年，并處罰金120萬(wàn)元。康美藥業(yè)原副董事長(zhǎng)許冬謹(jǐn)及其他責(zé)任人員11人，因參與相關(guān)證券犯罪被分別判處有期徒刑并處罰金。

也就是說(shuō)，馬興田們被判刑前，康美藥業(yè)迎來(lái)了救星廣藥集團(tuán)。

切割舊康美，“重生”后的隱憂(yōu)

廣藥集團(tuán)主要從事中西藥品、大健康產(chǎn)品、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)等與醫(yī)藥整體相關(guān)的產(chǎn)品研制開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)銷(xiāo)售以及醫(yī)療健康養(yǎng)生服務(wù)的提供。神農(nóng)氏由廣藥集團(tuán)、廣東粵財(cái)產(chǎn)業(yè)投資基金、廣東恒健資產(chǎn)管理有限公司等共同組成。

公開(kāi)資料顯示，廣藥集團(tuán)不僅是康美藥業(yè)的廣州老鄉(xiāng)，還是生意上的合作伙伴。

2019年9月，兩家公司舉行戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式，廣州醫(yī)藥董事長(zhǎng)李楚源與康美藥業(yè)董事長(zhǎng)、總裁馬興田等出席簽約活動(dòng)和座談。

根據(jù)媒體報(bào)道，康美藥業(yè)將作為廣藥集團(tuán)的主要原材料供應(yīng)鏈管理服務(wù)者，為其提供中藥材訂單種植、集中采購(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)儲(chǔ)、原料初加工、物流服務(wù)等中藥材供應(yīng)鏈服務(wù)管理服務(wù)。

兩年時(shí)間，廣藥集團(tuán)從客戶(hù)成為康美藥業(yè)的股東。2021年11月26日，廣東省揭陽(yáng)市中級(jí)人民法院裁定：批準(zhǔn)康美藥業(yè)破產(chǎn)重整計(jì)劃，終止重整程序。此后，康美藥業(yè)全部債務(wù)通過(guò)現(xiàn)金、股份、信托權(quán)益等方式實(shí)現(xiàn)100%清償，神農(nóng)氏成為康美藥業(yè)新控股股東，重整計(jì)劃完成。

神農(nóng)氏入主后，康美藥業(yè)從組織架構(gòu)到人力、再到戰(zhàn)略規(guī)劃，開(kāi)始全面改革，與舊康美切割。

比如人力上，2022年1月，康美藥業(yè)首先迎來(lái)了新任董事長(zhǎng)賴(lài)志堅(jiān)。賴(lài)志堅(jiān)曾任廣藥集團(tuán)質(zhì)量副總監(jiān)、技質(zhì)部部長(zhǎng)、安全生產(chǎn)發(fā)展部部長(zhǎng)。2023年報(bào)顯示，康美藥業(yè)19名董監(jiān)高人員中，至少超半數(shù)來(lái)自廣藥集團(tuán)，且擁有中藥領(lǐng)域的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

戰(zhàn)略規(guī)劃上，康美藥業(yè)提出了“12355“戰(zhàn)略，即以中藥飲片為核心的智慧型中醫(yī)藥大健康品牌企業(yè)為戰(zhàn)略定位，圍繞“打造中藥飲片全鏈條特色產(chǎn)業(yè)”和“提供醫(yī)療康養(yǎng)大健康特色服務(wù)”兩大戰(zhàn)略主線(xiàn)；啟動(dòng)中藥、醫(yī)療康養(yǎng)、中藥城、健康品、醫(yī)藥商業(yè)五大業(yè)務(wù)版塊等。

此外，康美藥業(yè)與廣藥集團(tuán)的聯(lián)動(dòng)越來(lái)越緊密。廣藥集團(tuán)通過(guò)產(chǎn)能協(xié)作、粵東區(qū)域市場(chǎng)支持等方式發(fā)揮康美藥業(yè)與旗下公司廣藥白云山的協(xié)同效應(yīng)。在品牌建設(shè)上，廣藥集團(tuán)多次攜康美藥業(yè)一起參與捐贈(zèng)行動(dòng)，改善品牌形象。

在廣藥集團(tuán)的援手下，康美藥業(yè)逐步恢復(fù)元?dú)狻?022年5月20日，康美藥業(yè)從“*ST康美”變更為“ST康美”，如今，康美藥業(yè)又要摘掉“ST”的帽子。

重生后的康美，還面臨諸多隱憂(yōu)。

業(yè)績(jī)上，2023年，康美藥業(yè)歸母凈利潤(rùn)1.03億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但扣非凈利潤(rùn)-7.53億元。2024年第一季度，公司扣非凈利潤(rùn)-5847萬(wàn)元。可見(jiàn)，公司主業(yè)虧損，造血能力有待提高。

二級(jí)市場(chǎng)上，康美藥業(yè)股價(jià)2019年下半年以來(lái)始終低空運(yùn)行，2023年至今在2元上下波動(dòng)。

7月4日收盤(pán)，康美藥業(yè)股價(jià)報(bào)2.12元，總市值293.9億元，與巔峰時(shí)期差距超千億元。可見(jiàn)，投資者信心恢復(fù)還需要時(shí)間。

近期，多只經(jīng)營(yíng)不善的股票陷入面值退市風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)退市新規(guī)要求，滬深兩市的股票“連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元”就會(huì)被實(shí)施交易類(lèi)強(qiáng)制退市，也就是面值退市。康美藥業(yè)最新股價(jià)突破2元，依然還在面值退市風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。

康美摘帽成功后，未來(lái)的業(yè)績(jī)和股價(jià)如何表現(xiàn)，我們將保持關(guān)注。