作者/高遠山?編輯/武麗娟?來源/ 野馬財經

“牙茅”通策醫療(600763.SH)實控人呂建明已經退居二線，但是與這位前董事長相關的“罰單”依然接踵而至。

5月23日晚間，通策醫療公告收到了浙江證監局的行政監管措施決定書，由于未及時披露非經營性資金占用情況，通策醫療及公司時任董事長呂建明、董事長兼總經理王毅、財務總監徐國喜、董事會秘書張華等集體被浙江證監局出具警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。

這已經是呂建明4月18日卸任董事長后第二次收到“罰單”。5月16日，通策醫療公告稱，因為5年前的一起1.12億元財務資助款，上市公司及呂建明等相關責任人同時收到監管警示。

在實控人呂建明擔任董事長的過去7年時間，“牙茅”通策醫療(600763.SH) 依靠“體外模式”迅速擴張，股價也隨之飆升，市值一度站上1300億元的高點。但如今公司市值縮水超千億，截至5月24日，報收60.67元/股，總市值194.53億元。

但伴隨著高速擴張，在復雜的關聯關系下，公司出現不少“暗箱操作”，以及關聯方占用上市公司資金等問題。

如今會計師出身，也是總經理兼財務總監的王毅接棒呂建明董事長職位，在財務專業人士的帶領下，通策醫療能重振旗鼓嗎？

卸任一個多月

連收2份罰單

這一次的罰單，是在呂建明任職董事長期間，且依然與通策醫療的關聯方有關系。

2023年報顯示，通策醫療子公司浙江通策將所持有的杭州天使的65%股權，和北京風尚的51%股權，先后作價1元轉讓給呂建明旗下北京存濟，自2023年3月起，通策醫療不再將杭州天使納入合并財務報表范圍；自2023年9月起，北京風尚也不再納入通策醫療合并財務報表范圍。

然而轉讓完成后，截至2023年12月31日，通策醫療對北京風尚、杭州天使依然存在暫借款，分別為310.99萬元、78.6萬元，合計389.59萬元。北京風尚、杭州天使與通策醫療的關聯關系被披露為“控股股東、實際控制人的附屬企業”。

直到2024年4月25日，通策醫療才收回上述暫借款本金。

而這一行為構成了關聯方非經營性資金占用。且通策醫療未在2023年半年報、2023年年報中披露上述情況。

基于此，浙江證監局對通策醫療、北京風尚、杭州天使、時任董事長呂建明、董事長兼總經理王毅、財務總監徐國喜、董事會秘書張華分別采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

事實上，5月16日，通策醫療和這些高管剛吃過一次“罰單”，被罰案由同樣是發生在呂建明任職董事長期間。

事情緣起于2019年至2020年8月，通策醫療為浙江通策眼科醫院投資管理有限公司(簡稱“眼科投資”)提供了1.12億元財務資助款。

企查查顯示，眼科投資成立于2017年5月，通策醫療直接持股24%，呂建明直接、間接持股77.48%，為眼科投資的實際控制人，還擁有公司97%的表決權。

來源：企查查

2024年1月10日，通策醫療披露《關于參股公司歸還財務資助款的進展公告》，稱眼科投資將于2024年一季度完成歸還財務資助款。

通策醫療還表示，如2024年一季度末未歸還，眼科投資實際控制人呂建明將代為履行歸還義務。

然而眼科投資并未按照約定還款，呂建明也未按承諾代還。

一季度結束后，2024年4月2日，通策醫療又公告，稱眼科投資預計將在2024年4月15日前歸還財務資助款及利息。

直到4月8日，趕在年報發布之前，眼科投資才將全部財務資助款1.12億元本金及利息歸還給通策醫療。

來源：罐頭圖庫

鑒于上述違規事實和情節，上交所決定對通策醫療及呂建明等相關責任人予以監管警示。同時浙江證監局也因1.12億元財務資助款問題，決定對眼科投資、呂建明分別采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

此前曾因關聯交易未披露被罰

而呂建明這幾年收到的監管處罰不止于此，原因同樣與通策醫療及其關聯公司錯綜復雜的資金往來有關。

具體來看，2021年，在通策醫療全資子公司浙江通策婦幼醫院投資管理有限公司(簡稱“通策婦幼”)股權參與壹號基金的過程中，通策醫療以1.43億元貨幣形式逐期同比例出資，占壹號基金出資比例的28.6536%，壹號基金以同等價格受讓通策婦幼股權，實現以子公司股權置換為壹號基金28.6536%股權的交易實質。

壹號基金成立于2017年9月，原注冊資金為2億元，實繳300萬元，呂建明出資比例30.35%，通策醫療出資比例為28.65%。

但在通策醫療向壹號基金支付出資款1.43億元同日，壹號基金就將1.43億元轉入呂建明控制的其他主體，資金經多道轉賬最終主要用于銀行還款。這實際上已經構成關聯方非經營性資金往來，屬于《證券法》第八十條第一款、第二款第三項規定的重大事件。

但呂建明作為通策醫療實控人，組織安排相關資金劃轉，未及時將有關情況告知公司，導致公司未能及時履行信息披露義務。于是2022年12月24日，呂建明于收到《行政處罰決定書》，并被處以100萬元罰款。

依靠“體外模式”迅速擴張

掏空自己“買買買”

過去幾年，通策醫療通過自建及體外模式迅速擴張，即通過呂建明旗下的投資平臺孵化成熟后置入上市公司。但這種模式也帶來一些問題。

2022年5月16日，通策醫療還曾耗光賬上的現金收購醫療IT服務商和仁科技（300550.SZ）。

彼時通策醫療通過受讓股份取得和仁科技的實控權，并將為此支付7.69億元。但2022年一季報顯示，通策醫療賬面貨幣資金為7.34億元。也就是說，這筆收購耗光通策醫療賬上所有現金之外，還差3000多萬元。

呂建明在就收購舉辦的電話會上解釋稱，通策醫療下屬的所有醫院都在貢獻現金流，極少需要額外資金的注入。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，通策醫療耗光賬上現金收購和仁科技，后者市盈率高達74倍，通策醫療確實存在“蹭”和仁科技市盈率的嫌疑，如此一來，則未來極有可能通過造概念來提高自身市值和推高股價。

值得一提的是，曾經面對市場對通策股價的解讀，呂建明就表示過：“天天談市盈率高低點的人，怎么可能理解通策的崇高理想？”“沒有300、500的市盈率，又怎么配得上通策人爭做世界第一的宏大愿景呢？”

當時交易和仁科技也做出業績承諾，即2022年至2024年實現的凈利潤分別不低于3500萬元、4000萬元、4500萬元，三年合計不低于1.2億元。但對于彼時一年凈利潤7-8億的通策醫療來說，上述業績承諾的總額并不算多。

財經評論員皮海洲表示，業績承諾三年合計總額1.2億元，相較于收購價格7.69億元相差很大。業績承諾最起碼要保個收購價格的本，業績承諾一旦到期，2025年之后的業績存在很大的不確定性，就歷史經驗來看，業績承諾到期就變臉的案例不少。

和仁科技的主要業務是醫療行業軟件系統，2018年之后的凈利率均不到10%。對此，有分析指出，這樣的凈利率，表明醫院軟件并非有高門檻，而與京東健康、阿里健康等一眾互聯網醫療公司的軟件實力相比，和仁科技不會有太大競爭力。

來源：罐頭圖庫

而為了“通策人爭做世界第一的宏大愿景”，通策醫療曾多次因收購標的的質量遭到質疑。

2020年9月，通策醫療宣布收購海駿科技持有的10家企業，總額1.5億元。海駿科技為呂建明實控的企業，這一交易增值率超過500%。值得注意的是，這10家企業中，有6家在當時都處于虧損狀態。

雖然被市場詬病，但通策醫療確實也憑借著“買買買”迅速擴張，2021年，通策醫療擁有口腔醫療機構60家，營收、凈利潤分別為27.81億元、7.86億元，同比增長33.19%、44.26%。當時公司股價也一度站上421.99元/股的高點，創下超過17倍的最高漲幅，市值一度超過1300億元。

市值縮水千億

呂建明讓賢

通策醫療是2006年通過借殼登陸A股，其作為一家以醫療服務為主營業務的主板上市公司，也是國內口腔醫療服務龍頭。這幾年，通策醫療大舉擴張，通過產業基金投資婦幼醫療、輔助生殖等領域。

然而急速的高歌猛進，也為通策醫療埋下一些隱患，2022年以來，公司多次收到監管部門的警示或處罰。

不過，公司大張旗鼓的布局，收到的成果卻有限。

從業績來看，2021年后，公司營收增長疲軟，2021年-2023年營收分別為27.81億元、27.19億元、28.47億元，凈利潤更是出現下滑，分別為7.86億元、6.16億元、5.78億元。

尤其是2023年，通策醫療營業收入同比增長4.7%，與“確保收入增長不低于25%”的目標相去甚遠。

從業務分布情況來看，2023年，公司主營業務依然集中在浙江省內，占比超90%，而浙江省外的收入占比還不足10%。

而通策醫療未來面臨的壓力也不小，尤其是2023年4月國家醫保局種植牙集采政策全面落地，這無疑給了看好種植牙盈利的通策醫療沉重一擊，公司被迫降價獲客，但盡管2023年公司種植量增長了47%，但由于利潤降低，收入僅同比增長6.95%。

來源：罐頭圖庫

呂建明在致股東的公開信中表示，“我們不得不承認，在過去的2023年初，我們和很多人一樣，還是過于樂觀。”

業績下滑的同時，通策醫療股價也開始“跌跌不休”，截至5月24日收盤，通策醫療報收60.67元/股，總市值194.53億元，較2021年的高點縮水超千億。

這一背景下，呂建明讓賢，卸任了董事長一職。4月18日，通策醫療公告稱，王毅將接任公司第十屆董事會董事長，任期至第十屆董事會屆滿之日止。另外，呂建明的“90后”女兒呂紫萱首次進入董事會，被選舉為非獨立董事。

王毅曾是通策醫療的財務總監、總經理。她還曾就職于中國銀行江西省分行系統，曾擔任浙江通策控股集團股份有限公司財務總監助理、財務中心主任、副總會計師、浙江通策房地產集團有限公司財務總監等。

5月21日，通策醫療公告強調，隨著口腔醫療服務市場的不斷增長，未來公司將全部精力聚焦于專科醫院的布局，專心做好主業，保障上市公司能夠長期健康發展，希望能夠解決早年公司遺留的跨行業發展的問題。

如今財務專業人士接替了中文系畢業的呂建明，王毅能帶領通策醫療走向更規范的未來嗎？你到通策醫療看過牙嗎？評論區聊聊吧。