作者 I 楊繼云 楊文靜??報道 I 投資界PEdaily

最終，滴灌通發(fā)布了一封全員信。

起因是4月底，滴灌通提出的一份“領(lǐng)頭羊”計劃，提出鼓勵員工獨立創(chuàng)業(yè)，公司為其配資。很快，“滴灌通讓員工出100萬給公司創(chuàng)業(yè)”的消息流傳出來，滴灌通再一次站上風(fēng)口浪尖。

隨后一場風(fēng)波上演，且被輿論簡化為：“滴灌通要求員工帶資100萬上班”。

投資界獲悉，5月13日晚間滴灌通向員工發(fā)出全員信，回應(yīng)外界爭議。對于“領(lǐng)頭羊計劃“，滴灌通表示僅是針對業(yè)務(wù)骨干的激勵計劃。鑒于前期的運作，現(xiàn)在“組織市場的錢，市場的力量，開始真正攻克投資小微門店這一全球的歷史難題。”

針對外界人員調(diào)整傳聞，滴灌通也作出說明：“相應(yīng)地，公司將不得不取消或調(diào)整部分崗位。”

員工帶資100萬上班？

滴灌通回應(yīng)了

先看此次爭議的焦點——員工帶資100萬與公司共同創(chuàng)業(yè)，這個類似于“員工強(qiáng)制跟投”的機(jī)制。

4月底，滴灌通內(nèi)部上線一個新政策，讓員工進(jìn)行獨立創(chuàng)業(yè)，員工自己出資100萬，再加上公司配資900萬，共同成立SPV，SPV再反向雇傭該員工，組建團(tuán)隊幫助SPV持續(xù)挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)至滴灌通澳交所掛牌，以此創(chuàng)造投資機(jī)會及回報。

根據(jù)網(wǎng)傳內(nèi)部草案，這個計劃由員工自愿報名，成立的SPV需向滴灌通提供“凈收入”分成——在滴灌通回本前，SPV需分出70%，而在滴灌通回本后，比例降為35%。也有獎勵機(jī)制，除去分成和運營成本后，剩下的資金可以自由分配。

對此，草案中提及了回本進(jìn)度：

2024年底5%，2025年底40%，4年后即2027年6月底回本100%。完成回本后，公司會返還員工的100萬業(yè)務(wù)運營資金；但如果不幸SPV清算了，員工要一起承擔(dān)損失。

讓每個員工都在公司內(nèi)部創(chuàng)業(yè)，真金白銀共同承擔(dān)風(fēng)險，消息一出引發(fā)了大量爭議。

正如反對者表示，“向員工募集資金就像是‘最后的瘋狂’，多年前地產(chǎn)公司的常規(guī)套路。”也有人表示歡迎：“有信心找到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也有意愿承擔(dān)可能的風(fēng)險，才有機(jī)會獲得超額收益。”

在昨晚的內(nèi)部郵件中，滴灌通正式對外提出他們的“領(lǐng)頭羊計劃”，并解釋了其中邏輯——

為了幫助業(yè)務(wù)同學(xué)迅速成長為領(lǐng)投人，公司決定推出“領(lǐng)頭羊”計劃，精選一批優(yōu)秀的骨干，分成若干小隊，由公司出資，團(tuán)隊跟投一部分，形成一批側(cè)重點不同的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，分頭探索不同領(lǐng)域的投資策略。

在滴灌通看來，目前市場上有很多熟悉大消費的專業(yè)投資者，但他們對于如何用收入分成進(jìn)行投資，感到陌生，他們需要有人來引領(lǐng)和說服，提供方案設(shè)計、收入管控、配資、估值、交易等。能夠引領(lǐng)他們的人，就是“領(lǐng)頭羊”，這些人是滴灌通過去幾年培養(yǎng)出的投資拓展團(tuán)隊前線的業(yè)務(wù)員。

“第一階段的市場引領(lǐng)者，只有引領(lǐng)基金一家，第二階段，市場需要更多的引領(lǐng)者。”

據(jù)悉，該領(lǐng)頭羊計劃已經(jīng)在實施。社交媒體有爆料稱，“不報名的員工會被調(diào)崗或離職”。對此，滴灌通也從側(cè)面進(jìn)行了回應(yīng)：

“作為一家初創(chuàng)公司，我們必須要實現(xiàn)新舊動能的轉(zhuǎn)換，對公司的管理產(chǎn)生的陣痛和挑戰(zhàn)是不可避免的。公司組織架構(gòu)也需要跟著調(diào)整，相應(yīng)地，不得不取消或調(diào)整部分崗位。”

“是不是滴灌通沒錢了？”

這樣的變化有跡可循。

今年初，滴灌通宣布已經(jīng)全面專注交易所運營，更多地做“裁判員”和“服務(wù)員”，更少地做“運動員”, 讓更多的市場力量來共同攻克小微融資難的問題。

正如全員信中提及——滴灌通已經(jīng)全面進(jìn)入了“第二發(fā)展階段”，內(nèi)部稱之為“二級火箭”啟程：

在“一級火箭”階段，滴灌通用自己的錢，自己的力量，測試滴灌通模式的可行性——在投資小微門店這個歷史性難題面前，借中國數(shù)位化革命的成功，闖出一條新路，為世界建立樣板。

而在“二級火箭”階段，滴灌通憑藉前面的成果，完成了滴灌通澳交所市場建設(shè)的基礎(chǔ)，開始組織市場的錢，市場的力量，開始真正攻克投資小微門店這一全球的歷史難題。

第一階段的探索，我們不僅創(chuàng)設(shè)了一系列收入分成產(chǎn)品，并打造了保障產(chǎn)品運營的ARM系統(tǒng)、交易所系統(tǒng)，以及配套的全流程系統(tǒng)、演算法模型、風(fēng)控體系等等。投資門店超過13000多家，累計金額超過40億人民幣。

所謂“二級火箭”由三個核心組成：導(dǎo)航系統(tǒng)、動力系統(tǒng)、護(hù)航系統(tǒng)。導(dǎo)航系統(tǒng)即前面提到的“領(lǐng)頭羊計劃”；動力系統(tǒng)內(nèi)部名稱叫“中央交易系統(tǒng)ETF”；護(hù)航系統(tǒng)涵蓋四大新功能：資訊披露、估值、風(fēng)控和投后資產(chǎn)管理。

滴灌通提到，“二級火箭”將為澳交所帶來全新的階段面貌，具體的設(shè)計已經(jīng)基本成型，下一步還需要與包括監(jiān)管部門在內(nèi)的相關(guān)各方充分協(xié)商，目標(biāo)是今年下半年逐步向市場推出。

但正如外界猜測：通過領(lǐng)頭羊計劃，如此大張旗鼓面向員工“募資”，滴灌通發(fā)生什么了？

對此內(nèi)部郵件回應(yīng)：大家會問，“是不是滴灌通沒錢了？是不是前期投資效果不好？答案也很明確：不是！我們在探索的對全世界都是一個新的領(lǐng)域，沒有我們的勇敢和無知，沒有人會做這個大錢投資小店的事。”

盡管滴灌通在郵件中強(qiáng)調(diào)：“公司將堅持盡可能讓轉(zhuǎn)型給同學(xué)們帶來的影響減至最小。”但爭議依舊如影隨形。

還待時間驗證

滴灌通的出現(xiàn)，因兩位金融圈知名創(chuàng)始人而極具關(guān)注度——港交所前CEO和摩根大通中國區(qū)前主席李小加，以及東英金融集團(tuán)創(chuàng)始合伙人、開創(chuàng)了中國“紅籌股”上市模式的張高波。

一個為人熟知的版本是，創(chuàng)辦滴灌通的想法，在李小加掌舵港交所期間就產(chǎn)生了。彼時李小加意識到中國小微企業(yè)的融資需求和傳統(tǒng)金融工具不匹配，對此，他找到了一個“非股非債”的辦法——也就是日后飽受爭議的“收入分成”模式。

簡單說，這是一種基于收入的融資模式。核心產(chǎn)品為每日收入分成合約（Daily Revenue Contracts，簡稱DRC）。DRC非股非債，投資方不要求創(chuàng)業(yè)者出讓股權(quán)，也無需企業(yè)承擔(dān)固定的還款義務(wù)，而是按照企業(yè)未來收入的一定比例進(jìn)行分成，作為投資回報。

（圖源：滴灌通白皮書）

2021年，滴灌通宣布完成5000萬美元的A輪融資后正式成立。

“滴灌通”的名字靈感來源于以色列的滴灌技術(shù)，這一技術(shù)讓以色列從一個水資源缺乏的國家發(fā)展成為了農(nóng)業(yè)強(qiáng)國。新公司化而用之，希望將資金活水有效滴灌到作為經(jīng)濟(jì)“毛細(xì)血管”的小微企業(yè)中。

大佬加持，滴灌通發(fā)展異常迅速。2022年3月，滴灌通宣布拿下7000 萬美元B輪融資。此后，滴灌通迅速實現(xiàn)“百店計劃”。而在2022年12月，滴灌通澳交所被澳門特別行政區(qū)批準(zhǔn)設(shè)立，2023年8月正式運營。

同一時間，滴灌通宣布完成4.58億美元C輪融資，據(jù)滴灌通官方披露，這一輪融資股東背景多元而廣泛，來自歐美、中東、東南亞和大中華等地的新進(jìn)和原始股東，包括大型長線投資機(jī)構(gòu)、私募和風(fēng)投資金、大學(xué)捐贈基金、互聯(lián)網(wǎng)平臺、零售消費集團(tuán)等。

此后，滴灌通的步伐邁得越來越快，爭議愈加激烈。其中，作為一個新的金融模式，“非股非債”突破了此前的認(rèn)知邏輯，融資模式和法律監(jiān)管上臨著諸多難以解釋的地方，關(guān)于滴灌通如何定義自己；靠什么盈利、覆蓋損失；如何應(yīng)對風(fēng)險；是否是監(jiān)管套利等一系列問題接踵而至。

最為轟動的一場質(zhì)疑來自加華資本創(chuàng)始人宋向前，彼時他在各個平臺發(fā)文，質(zhì)疑滴灌通及其運營模式：

?“很遺憾我看不到滴灌通的任何公益屬性，也沒看出他有任何創(chuàng)新之處，本質(zhì)上還是個高利貸，是個升級版的P2P。”

此事一度掀起金融圈論戰(zhàn)。后來，滴灌通聯(lián)合創(chuàng)始人及主席李小加以及行政總裁張高波專門召開線上新聞發(fā)布會，公開回應(yīng)相關(guān)質(zhì)疑，解釋稱滴灌通的投資者都是機(jī)構(gòu)投資者，而非個人投資者，也沒有借貸行為發(fā)生，所以不是P2P。

但爭議從未停止。當(dāng)下中國一二級市場走到了十字路口，滴灌通的誕生究竟是超越華爾街、史無前例的開拓，還是潘多拉魔盒里放出的未知物種，至今仍沒有定論。

歷史的車輪滾滾向前，時間終會給出答案。

附回應(yīng)全文：