作者 I 楊文靜? ?報道 I 投資界PEdaily

一筆史詩級收購即將誕生。

投資界獲悉，由索尼和PE巨頭阿波羅組成的超級財團，正式向派拉蒙提交一份價值260億美元（約合1800億人民幣）的現金收購要約，成為今年全球最大一筆現金收購案。

輝煌遠去，這家曾出品過《教父》《泰坦尼克號》《阿甘正傳》《變形金剛》等無數經典電影的好萊塢巨頭，又將易主了。在此之前，各方財團虎視眈眈，廝殺激烈。而一段隱秘插曲是，2016年萬達集團也曾開價談判，差點將派拉蒙收入囊中。

最新消息，派拉蒙同意與索尼-阿波羅財團展開正式談判。如今，派拉蒙由已故傳媒大亨薩姆勒·雷石東（Sumner Redstone）的女兒莎莉掌控，而她早已決定賣掉這家公司。

今年最大收購案，1800億

萬達也曾想買

每一筆收購背后，總少不了精彩博弈。

5月1日，一份來自索尼-阿波羅財團的報價函擺在派拉蒙面前：260億美元（約合1800億人民幣），包括了承擔債務的部分。這是一個幾乎讓人無法拒絕的價格。以目前公司約90億美元的市值來看，這筆出價大概能買下3個派拉蒙。

對于這筆收購，全球四大PE之一阿波羅（Apollo）覬覦已久。今年3月中旬，消息傳出阿波羅與派拉蒙進行接觸，探討收購的可能性，其中，阿波羅扮演的更多是資方角色。

但根據新報價的條款，真正主角則是索尼——將持有多數股權，成為控股股東；而阿波羅擁有少數股權，并讓出運營控制權。

如今，這份260億美元的報價出現的時機剛剛好。

此刻，正逢派拉蒙與另一家競購方 Skydance Media（天空之舞傳媒）的談判進入拉鋸階段。這是由甲骨文創始人拉里·埃里森之子領導的媒體公司，早在半年前就放出消息收購派拉蒙。

為此，Skydance先找到派拉蒙現任掌舵人——莎莉·雷石東（Shari Redstone）。她在2020年繼承父親的股份，Skydance單刀直入，提出將溢價收購控股方雷石東家族的股份。雷石東家族心動了，但派拉蒙的其他股東不買賬，同時敦促派拉蒙考慮其他報價。

最終，派拉蒙母公司與Skydance Media達成為期30天的獨家談判窗口，截止日期正是5月3日——即是索尼-阿波羅財團給出報價的兩天后。最新消息，派拉蒙特別委員會啟動與索尼和阿波羅的交易談判。

博弈之下，派拉蒙收購案被推向下一個高潮，但這場拉鋸戰遠沒有結束。

實際上，對派拉蒙感興趣的不止于此。2023年12月，另一家投資集團RedBird Capital（紅鳥資本）和Skydance Media同時被曝出考慮收購派拉蒙控制權。報道稱，財團看重的是IP和派拉蒙影業的控制權。

很快，另一競爭對手出現——華納兄弟探索的首席執行官David Zaslav在紐約與派拉蒙首席執行官Bob Bakish會面，初步探索可能的合并事宜；隨后，傳媒大亨Byron Allen也提出收購要約。

更早之前的2016年，來自中國的萬達集團也曾進行磋商，計劃收購派拉蒙49%的股份，彼時派拉蒙估值為80-100億美元。但最后這筆交易不了了之。

時間一晃，如今派拉蒙即將締造2024年度最大收購案的記錄。

巧的是，就在剛剛結束的巴菲特股東大會上，巴菲特同樣提到了派拉蒙，不過他感嘆這是自己一筆失敗的投資，“我們已經全部賣掉了，損失了不少錢。”而當芒格還在世時就曾反對過這筆投資，直言“紐約百老匯舞臺劇是投資者的噩夢”。

昔日締造好萊塢傳奇

現在走向賣身

即便對派拉蒙再不熟悉的人，想必也看過以下至少一部電影——

《教父》、《周末夜狂熱》、《奪寶奇兵》、《阿甘正傳》、《變形金剛》、《泰坦尼克號》、《星際旅行》、《碟中諜》、《古墓麗影》、《楚門的世界》……這些留名影史的作品皆由派拉蒙出品。而它的故事，遠比電影精彩。

派拉蒙成立于一個世紀以前，創始人阿道夫·朱克出生于匈牙利，早年靠經營雜耍劇場起家。在那個年代，電影常常擠在又小又舊的屋棚里，只能吸引受教育程度較低的移民觀看，朱克下決心要將電影帶進中產圈子。

于是在1912年，他與影院巨頭丹尼爾·弗羅曼和查爾斯·弗羅曼兄弟聯手創建了Famous Players電影公司，口號為“著名演員的著名戲劇”，這便是派拉蒙的前身。

直到1916年，日后享譽電影界的派拉蒙公司正式成立。早期派拉蒙擴張異常迅猛，上世紀三十年代初已經一躍成為好萊塢首屈一指的影業大廠，但后來幾經浮沉，一度陷入破產窘境。

轉折點是1966年，石油資本集團買下派拉蒙，接下來的20多年間，派拉蒙出品了《愛情故事》、《教父》、《奪寶奇兵》等一眾經典電影。

1993年，娛樂業巨頭維亞康姆公司（Viacom）和已經離職的前CEO為收購派拉蒙進行了一場激烈的廝殺，最終，維亞康姆以100億美元天價贏得了這場戰役。

緊接著，派拉蒙迎來好萊塢歷史上第一位領導八大電影集團的女性——雪莉·蘭辛，在她的管理下，《勇敢的心》、《阿甘正傳》、《泰坦尼克號》、《碟中諜》、《變臉》、《楚門的世界》和《拯救大兵瑞恩》等經典電影相繼上映，派拉蒙進入又一個繁榮時代。

此后，派拉蒙與夢工廠合并不到三年再次分家，又經歷母公司維亞康姆高層的多年內斗，行業早已大變天。眼睜睜看著迪士尼、奈飛等行業新秀崛起，這家有著100多年歷史的好萊塢巨頭難掩頹色。

2019年，公司與另一家媒體巨頭CBS合并后改名為派拉蒙全球（Paramount Global）。但此后，派拉蒙股價連年下跌，也很少出品過《教父》般經典的影視作品。這漫長的百年間，派拉蒙無奈走向落寞。

當二代決定賣掉公司

體面離場

時至今日，派拉蒙掌控在莎莉·雷石東（Shari Redstone）手里——一位典型女二代。

她的父親便是喊出“內容為王”的傳媒大亨薩姆勒·雷石東（Sumner Redstone）。曾幾何時，能與薩姆勒·雷石東相提并論的只有另一位傳媒界大佬：默多克。

2020年8月，97歲的薩姆勒去世。在此之前，在派拉蒙的控制權上就已引發多次內斗，薩姆勒的前妻、子女和好友都不歡而散，甚至對簿公堂。最終女兒莎莉挺過多年內斗，終于將這個龐大的傳媒帝國握在自己手里。

然而，她幾經努力也未能重振派拉蒙，最終決定出售公司。

這樣的一幕我們并不陌生。由于中國百強家族企業創始人平均出生年份在1950年代末，如今他們大多數到了60至70左右的歲數，陸續走到了交棒的節點。于是問題來了：二代接班or賣身？

放眼望去，二代接班的案例不斷涌現；同時，“賣公司”也漸漸多了起來。

猶記得2024年初，A股誕生一筆最大并購案——邁瑞醫療斥資66.5億元一舉拿下惠泰醫療的控制權，轟動一時。而這起并購案背后還有另外的隱情，惠泰醫療創始人成正輝之子成靈并未在公司擔任董監高等職，傳聞他無意接班父親的企業。

最后，身為創始人成正輝交出自己的控制權，但最大程度保留了自家的利益，是一場雙贏。

并購興起，二代不愿接班也是原因之一。晨壹投資曾統計一組數據，未上市的家族企業中，只有15%準備后代接班；已上市的家族企業中一半以上在上市5年內就出現控制權轉移。大部分家族企業家都決定在退休前出售企業。

在時代的巨幕下，賣掉公司體面離場，有時也是一種很好的故事結局；而把公司交給更合適的人管理，或許才是對它們最好的延續。