作者/王杰仁? ? 來源/鰲頭財經（theSankei）?

放棄松節油深加工業績，成為一家化妝品企業，青松股份（300132.SZ）的轉型賭對了嗎？

4月12日，青松股份發布公告顯示，公司擬終止148畝土地項目建設。

此前，青松股份收購的企業諾斯貝爾，擬將上述土地用于生產車間、辦公及研發大樓等的建設。

不過，由于業績不佳，青松股份的產能利用率并不高。此時，青松股份的148畝土地項目成了公司“累贅”。

不僅如此，青松股份轉型后業績表現“滿目瘡痍”，公司旗下諾斯貝爾在對賭期后業績“翻臉”，使得上市公司近三年凈利潤累計虧損超17億元。

有業內人士表示，面膜、護膚品和濕巾毛利率較高，技術門檻并不高，市場上品牌較多，企業之間競爭激烈。

青松股份的前景如何，現在來看還難言樂觀。

諾斯貝爾對賭期后業績翻臉

4月12日，青松股份發布公告顯示，公司董事會對148畝土地項目進行了充分討論，認為在化妝品行業未全面復蘇的背景下，終止148畝土地項目建設，并與政府部門協商有償收回土地使用權，有利于公司降低生產經營成本，減輕資金壓力，降低公司借款規模和資產負債率，符合公司在行業環境未明顯好轉的情況下實施降本增效、努力提升生產效益的經營目標。

青松股份所說的148畝土地項目，來自2021年的一場項目。

青松股份透露，截至2023年12月31日，148畝土地項目已完成土地平整，并已完成12000平方米的基礎樁工程，累計建設投入約1335萬元。

2021年7月，青松股份公告稱，為推動公司化妝品業務產業布局，實現公司發展戰略目標，公司全資子公司諾斯貝爾化妝品股份有限公司（簡稱“諾斯貝爾”）與中山市南頭鎮人民政府簽署了《南頭鎮工業項目投資協議書》。

投資協議書約定，中山市南頭鎮人民政府將位于南頭鎮一塊總面積為98858.7平方米（折合148.288畝）的工業用地土地使用權通過公開出讓以有償、有期限的方式提供至諾斯貝爾參與競拍，用于建設集生產車間、辦公及研發大樓、智能倉儲、員工生活中心于一體的大型產業園區。諾斯貝爾承諾項目固定資產投資不低于9億元，達產后年產值達到18億元，年稅收達到9000萬元。

2021年11月，諾斯貝爾競得了位于中山市南頭鎮穗西村編號為G02-2021-0057的國有建設用地使用權（上述148畝土地），成交總價為1.14億元。

資料顯示，2019年2月28日，青松股份以24.3億元收購諾斯貝爾90%的股份。2020年，公司又追加4.3億元，完成剩余股份的收購。

諾斯貝爾專注于面膜、護膚品、濕巾和無紡布制品等產品的設計、研發和制造，是中國本土規模最大的綜合型化妝品生產企業之一，公司業務經營模式以ODM為主，為下游的品牌商提供從創意到產品、設計與制造等全案服務。

收購時，諾斯貝爾承諾，2018年至2020年公司扣非歸母凈利潤合計不低于7.28億元，實際累計完成業績7.4億元，對賭成功。

然而，2021年，青松股份實現營業收入36.93億元，同比下降4.44%；凈利潤虧損9.12億元，同比下降297.85%。

其中，諾斯貝爾實現營業收入25.09億元，同比下降6.05%；實現歸屬于諾斯貝爾所有者權益的凈利潤-5489.56萬元。

同時，青松股份對與諾斯貝爾相關的商譽計提歸屬于母公司的商譽減值準備9.13億元。

銷售費不減研發費大降

豪賭化妝品業務，使得青松股份業績持續下降。

需要提及的是，2022年末，青松股份完成松節油深加工業務剝離，公司主營業務結構同比發生重大變化，從化妝品制造、松節油深加工兩大業務板塊變成化妝品單一業務，公司的主要收入與利潤集中于化妝品業務。

2022年，青松股份實現營業收入29.17億元，同比下降21.01%；歸母凈利潤虧損7.42億元，同比下降18.56%。

其中，諾斯貝爾實現營業收入20.78億元，同比下降17.17%；實現歸屬于諾斯貝爾所有者權益的凈利潤-2.3億元。

同年，青松股份對諾斯貝爾計提了商譽減值準備4.53億元。本次計提商譽減值準備后，公司商譽賬面價值為零，兩年累計減值13.66億元。

業績下滑之下，青松股份產能利用率也隨之下降。數據顯示，2020年至2022年，公司面膜系列產品產能利用率分別為41.03%、38.54%和32.14%，護膚品系列產品產能利用率分別為76.30%、38.04%和28.34%，濕巾系列產品產能利用率分別為73.46%、36.24%和18.69%。

在甩掉商譽后，青松股份并未實現盈利。

近日，青松股份發布2023年度業績預告顯示，公司營業收入預計19億元至20億元，同比下降31.44%至34.87%；凈利潤預計虧損5000萬元至6300萬元；扣非凈利潤預計虧損4800萬元至6100萬元。

青松股份表示，2023年以來，公司部分客戶的面膜和護膚品訂單需求仍有待復蘇，海外市場對濕巾產品需求進一步減弱，濕巾出口訂單同比仍有較大幅度下滑。

綜合來看，青松股份近三年凈利潤累計虧損超17億元，而且公司產能利用率大概率進一步降低，這也是公司終止148畝土地項目建設的主要原因。

實際上，在業績大幅下滑之時，青松股份在銷售上的花費并沒有降低。

2023年前三季度，青松股份銷售費用達3519.91萬元，同比增長4.65%。同期，公司研發費用達5093.52萬元，同比下降44.19%，研發費用大幅下降并不利于公司長期發展。

二級市場上，2021年4月，青松股份股價一度達到了24.96元/股，如今不足4元/股，連一個零頭都不到，三年的降幅達高達84%。

有業內人士表示，化妝品市場上，面膜、護膚品和濕巾毛利率較高，技術門檻并不高，市場上品牌較多，企業之間競爭激烈。

以主要生產面膜的企業為例，2023年前三季度，敷爾佳實現營業收入13.39億元，同比增長1.86%；凈利潤5.36億元，同比下降17.33%。

敷爾佳盈利能力已大不如以前，但與青松股份相比，還能在“矮子中間拔高個”。