文|翠鳥資本

在消息層面，2024年1月30日，證監會發布通報，指出自2023年11月24日起已對存在退市風險的*ST左江展開立案調查。

被立案調查

經初步調查揭示，*ST左江在2023年所披露的財務信息嚴重失實，涉嫌重大財務欺詐行為。證監會強調，此案仍在深入調查中，將不遺余力地盡快查明所有違法事實，并依法予以嚴厲懲處。

值得一提的是，早前在2023年12月1日，*ST左江已公告收到立案告知書，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對其進行正式立案調查。

*ST左江介創立于2007年8月，總部位于北京中關村翠湖科技園云中心，子公司位于成都高新西區，是一家集信息安全產品設計、開發、生產、服務于一體的高科技創新企業，于2019年10月在創業板上市。

另據*ST左江2023年半年報顯示，公司的法定代表人由張軍擔任，而控股股東和實際控制人則包括張軍、何朝暉、張漪楠以及何培翛，這四人保持一致行動。

其中，張軍不僅是公司股東之一左江未來的執行事務合伙人和普通合伙人，還是公司的核心領導人；何朝暉則是左江未來的有限合伙人，并共同擔任控股股東和實際控制人之一；張漪楠為張軍的直系親屬，即其女兒；而何培翛作為何朝暉的女兒，也共同擔任著控股股東和實際控制人的重要角色。

值得注意的是，2024年1月20日，*ST左江發生了重要人事變動，其財務總監周樂午因個人健康及家庭原因向公司遞交了書面辭職報告，決定辭去所擔任的財務總監職務，并且辭職后將不再擔任公司內任何其他職位。

涉嫌重大財務造假

*ST左江是信息安全領域的軟硬件解決方案提供商與軟硬件平臺的供應商，主要從事信息安全領域相關的軟硬件平臺、板卡和芯片的設計、開發、生產與銷售，曾以其可編程網絡數據處理芯片（DPU）的研發而受到市場追捧。然而，商業的風云變幻莫測，曾經的輝煌如今已蒙上陰影。

2023年5月4日，由于公司財務狀況的嚴重惡化，包括經審計的凈利潤負和營業收入不足1億元，公司被實施退市風險警示，股票簡稱也由“左江科技”變更為“*ST左江”。然而令人意外的是，公司股票在被警示后并未下跌，反而一路攀升，股價最高達到299.8元/股，創下了史上最貴ST股的紀錄。

好景不長，2023年三季度的財務報告顯示，公司的營業收入和虧損額均大幅偏離市場預期，退市風險依然高懸。更為嚴重的是，2022年的財務報告已被出具保留意見的審計報告，若2023年再次收到非標審計報告，公司將觸及財務類退市指標。

2023年12月1日，ST左江因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查，這一消息導致公司股價大幅下跌。

然而，令人意想不到的是，面臨多重退市風險的ST左江股價卻在此后突然連續漲停。為保護投資者利益和維護市場秩序，公司決定自2024年1月24日起停牌核查股票交易異常波動情況。

之后，隨著證監會調查的深入，公司的真實財務狀況逐漸浮出水面。

據證監會披露，*ST左江在2023年的財務信息中存在重大不實之處，包括虛增收入、利潤等關鍵指標，以及通過虛構交易、濫用會計估計等手段粉飾財務狀況。其中，一筆涉及5100萬元的網卡合同履行情況尤為特殊，公司在信息披露方面存在前后矛盾，而這筆交易對于公司的保殼至關重要。

在財務造假的手法上，*ST左江可謂花樣百出。例如，公司通過虛構銷售合同、偽造發貨單據等方式虛增收入；通過少計成本、多計收益等方式虛增利潤；甚至還存在通過關聯方交易進行利益輸送等惡劣行為。

此外，*ST左江在2023年的DPU芯片銷售收入實現情況也備受關注。

盡管公司在前期宣傳中聲稱DPU芯片銷售收入取得了顯著進展，但實際情況卻并非如此。深交所對公司2023年前三季度DPU芯片銷售收入實現情況進行了問詢，并要求公司說明相關銷售的具體情況。然而，*ST左江的回復顯示，除了與昊天旭輝的交易外，沒有其他芯片銷售收入實現。

乘AI東風？

2023年，隨著“人工智能”在A股市場的火熱，眾多上市公司紛紛進軍該領域。作為數據中心場景中的第三顆重要算力芯片的DPU，以其數據中心的專用處理能力，為云平臺等需求高帶寬、低延遲、數據密集的計算場景提供了強大的計算能力。

據*ST左江2022年年報披露，其控股子公司北中網芯正在研制的可編程網絡數據處理芯片，不僅是公司網絡安全產品體系的核心組成部分，更是公司面向未來的重要戰略布局。這款作為國內首顆全國產自主可控的可編程網絡數據處理芯片，能夠有效解決25G和100G網絡接入問題，滿足網絡協議處理、交換路由、加密解密、安全檢測等高性能需求。

或是由于*ST左江緊密關聯了芯片概念，迅速切入DPU芯片市場，從而為其股價帶來了巨大的上漲空間。

然而，盡管*ST左江在DPU芯片領域有著高調的宣傳，但北中網芯的營收狀況卻并不樂觀。2022年年報顯示，北中網芯的營業收入為零，凈利潤虧損約8460萬元。

此外，財報數據顯示，近年來，*ST左江的業績持續下滑。從2020年至2023年前三季度，公司的營收分別為2.01億元、1.18億元、0.59億元、0.34億元；同期歸母凈利潤也由盈利轉為虧損，分別為9364.16萬元、566.5萬元、-1.47億元、-9732.73萬元。

此外根據1月30日晚間，*ST左江發布的2023年度業績預告顯示，預計全年歸母凈利潤將虧損1.6億元至2.25億元，虧損額度進一步擴大。同時，公司強調因證監會立案調查原因，公司暫時無法對2023年的營收進行準確預計。

*ST左江的財務造假案再次敲響了警鐘。在A股市場上，類似案例屢見不鮮。部分上市公司在面臨退市風險時，不惜采取造假、操縱市場等不正當手段以期保住上市地位，這不僅嚴重損害了投資者的合法權益，也破壞了市場的公平和穩定。

針對此類行為，證監會強調，保護投資者特別是中小投資者的合法權益是其工作的核心。由于上市公司財務造假會嚴重誤導中小投資者的交易決策，因此必須予以嚴厲打擊。證監會將持續保持高壓態勢，對各類造假行為采取“零容忍”態度，快速嚴格地查處相關案件，并強化行政、民事和刑事的全方位追責。同時，嚴格執行退市制度，確保造假保殼者無處遁形，讓破壞市場秩序者承擔嚴重后果。