作者? |? 左星月? ?編輯? |? 胡芳潔??美編? |? 倩倩? ?審核? |? 頌文? 來源|子彈財(cái)經(jīng)

1月3日，主營床墊等家居用品的喜臨門家具股份有限公司（以下簡稱“喜臨門”）發(fā)布《關(guān)于股份回購實(shí)施結(jié)果暨股份變動的公告》（以下簡稱“《公告》”），公布股票回購實(shí)施情況。

事實(shí)上，自2023年年初以來，喜臨門的股價(jià)一直處在“跌跌不休”的狀態(tài)。不僅如此，公司2022年、2023年前三季度收入增幅大幅下降，發(fā)展態(tài)勢并不樂觀。

接下來，喜臨門是否能夠提振股價(jià)、實(shí)現(xiàn)業(yè)績上的爆發(fā)，仍需進(jìn)一步觀察。

40年老品牌喜臨門，股價(jià)“跌跌不休”

喜臨門始創(chuàng)于1984年，已擁有40年床墊生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，此外，公司還推出了軟床、沙發(fā)、枕頭等產(chǎn)品。公司品牌代言人為楊洋。

喜臨門是由陳阿裕一手創(chuàng)辦。據(jù)悉，陳阿裕出生于1962年，17歲開始便在木器廠做工人、會計(jì)。1984年，年僅22歲的陳阿裕就當(dāng)上了紹興市越靈軟墊廠廠長，此后又注冊了“喜臨門”這一商標(biāo)，開啟了跨度40年的床墊生意。2012年7月，喜臨門在A股成功上市，被稱為“中國床墊第一股”。目前，陳阿裕擔(dān)任喜臨門董事長。

然而，在陳阿裕這名“老將”的帶領(lǐng)下，喜臨門還是出現(xiàn)了不小的管理漏洞。

公開資料顯示，2023年7月17日，中國證券監(jiān)督管理委員會浙江監(jiān)管局發(fā)出警示函，由于喜臨門未發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，信息披露不及時(shí)，對喜臨門、陳阿裕、陳一鋮、沈潔、胡雪芳分別出具警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。

圖 / 企查查

如今，陳阿裕已經(jīng)62歲，也逐漸將一些重?fù)?dān)轉(zhuǎn)交給自己的兒子。2022年11月5日，喜臨門發(fā)布關(guān)于聘任高級管理人員暨部分董事、高級管理人員辭職的公告，董事會同意聘任陳阿裕的兒子陳一鋮為公司總裁。

值得注意的是，1月3日，喜臨門發(fā)出的《公告》顯示，公司于2023年7月、2024年1月累計(jì)回購股票8425907股，使用資金總額約2億元。

上市公司回購自己的股份的目的有很多，一般來說，是因?yàn)楣竟蓛r(jià)被嚴(yán)重低估，為減少被收購的壓力，采取回購的方式向市場傳遞股價(jià)被低估的信息，從而提升股價(jià)。

事實(shí)上，2023年以來，喜臨門的股價(jià)一直處在頹勢。公開資料顯示，2023年2月23日，喜臨門的股價(jià)達(dá)到2023年的最高點(diǎn)，至36.98元/股。此后，喜臨門的股價(jià)便一路下跌。截至2024年1月11日，喜臨門的收盤價(jià)為17.09元/股，較2023年最高點(diǎn)下滑了53.79%。

除了股價(jià)低頹外，公司被行政處罰也讓部分投資者充滿擔(dān)憂。

1月2日，有投資者在互動平臺針對喜臨門被紹興市越城區(qū)衛(wèi)生健康局罰款5萬元，提出疑問，詢問喜臨門是否有規(guī)范公司的社會責(zé)任行為？公司在回復(fù)中也承認(rèn)，在此項(xiàng)工作安排中存在失誤。

圖 / 同花順

圖 / 企查查

在股價(jià)“跌跌不休”的情況下，如何能夠提振股價(jià)、規(guī)范公司運(yùn)營，讓投資者獲得信心，也是喜臨門急需關(guān)注的問題。

銷售費(fèi)用激增，業(yè)績增長乏力

「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」注意到，近年來，喜臨門的營收增長在明顯放緩，凈利潤也出現(xiàn)較大的波動。

公開資料顯示，2020年-2023年前三季度，喜臨門的營業(yè)收入分別為56.23億元、77.72億元、78.39億元、60.69億元，同比增長率分別為15.43%、38.21%、0.86%、5.71%。2022年和2023年前三季度，公司營收增幅較前兩年大幅下降，其中，2022年公司的營收相較于2021年僅微增0.86%。

同期，喜臨門的歸母凈利潤分別為3.13億元、5.59億元、2.38億元、3.90億元，同比增長率分別為-17.61%、78.29%、-57.49%、0.33%，公司2020年和2022年均出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。其中，2022年公司的歸母凈利潤直接“腰斬。”

圖 / Wind（單位：億元）

值得一提的是，喜臨門在凈利潤增長乏力的情況下，銷售支出卻毫不手軟。公開資料顯示，2020年-2023年前三季度，公司的銷售費(fèi)用分別為9.07億元、11.94億元、15.30億元、11.57億元。

從數(shù)據(jù)可以看出，近年來，喜臨門銷售費(fèi)用快速增長，2022年的銷售費(fèi)用較2020年同比增長了68.69%；2023年前三季度的銷售費(fèi)用也較上年同期增長了17.7%。

圖 / Wind（單位：億元）

喜臨門表示，銷售費(fèi)用的增長主要由廣告宣傳費(fèi)、網(wǎng)銷費(fèi)用及銷售渠道費(fèi)用增加所致。

《觀察者網(wǎng)》報(bào)道顯示，以2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為參考，對50家A股上市家居企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，喜臨門以15.30億元的銷售費(fèi)用排名第三，可見喜臨門銷售費(fèi)用之高。

圖 / 觀察者網(wǎng)

值得一提的是，喜臨門曾贊助多個(gè)知名綜藝節(jié)目。公開資料顯示，2021年5月，喜臨門與浙江衛(wèi)視宣布戰(zhàn)略合作，并以綜藝節(jié)目《奔跑吧》作為首次深度合作的載體。此后，喜臨門還邀請節(jié)目嘉賓李晨擔(dān)任深度睡眠官。

圖 / 網(wǎng)絡(luò)

與此同時(shí)，喜臨門近來還冠名贊助了沉浸式智性游戲競技成長真人秀《超機(jī)智青年大會》，以及身體競技真人秀《勢不可擋》。

圖 /《超機(jī)智青年大會》官方微博

圖 / 喜臨門家居官方微博

在銷售推廣積極主動布局的同時(shí)，喜臨門研發(fā)費(fèi)用規(guī)模卻相對較小。2020年-2023年前三季度，喜臨門的研發(fā)費(fèi)用分別為1.25億元、1.83億元、1.91億元、1.25億元。研發(fā)費(fèi)用主要集中在材料費(fèi)、職工薪酬、折舊及攤銷等。

圖 / 喜臨門2022年年報(bào)

此外，2022年年報(bào)顯示，喜臨門的銷售人員數(shù)量為1048人，遠(yuǎn)高于公司技術(shù)人員767人。此外，喜臨門的研發(fā)人員中，有392人的學(xué)歷在本科以下，占研發(fā)人員總?cè)藬?shù)的51.11%。

圖 / 喜臨門2022年年報(bào)

整體來看，喜臨門的研發(fā)人員學(xué)歷水平并不高。然而，近年來，喜臨門打出了“睡眠科技”的口號。

公開資料顯示，喜臨門在智能產(chǎn)品領(lǐng)域已有所布局，公司先后推出智選HMS+X系列、Smart深睡系列、智能電動床等。

記者注意到，在喜臨門天貓官方旗艦店中，搜索“智能”關(guān)鍵詞，搜索出4件產(chǎn)品，相比于喜臨門其他爆款產(chǎn)品，這4件產(chǎn)品的銷量較為“慘淡。”

圖 / 喜臨門官方旗艦店

可見，對于喜臨門來說，在推出新的智能產(chǎn)品的同時(shí)，如何能夠讓更多消費(fèi)者接受、購買，還是一個(gè)急需思考的問題。

跨界失敗，“第二增長曲線”難逆襲

「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」注意到，作為一家傳統(tǒng)企業(yè)，喜臨門想通過轉(zhuǎn)型升級，開辟自己的第二賽道，因此，喜臨門曾選擇“跨界”影視圈。

2015年5月，喜臨門7.2億元現(xiàn)金完成了對綠城傳媒100%股權(quán)的收購，正式布局文化傳媒領(lǐng)域。收購?fù)瓿珊螅才R門將綠城文化傳媒更名為晟喜華視，喜臨門主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為民用家具、酒店家具和影視文化三大業(yè)務(wù)板塊。

企查查顯示，晟喜華視成立于2005年6月，是由綠城控股集團(tuán)控股的以制作經(jīng)營廣播電視節(jié)目為主的專業(yè)公司，經(jīng)營范圍涵蓋電視劇及欄目劇制作以及廣告設(shè)計(jì)、代理等。團(tuán)隊(duì)骨干基本來源于浙江電視臺，具有長期從事電視制作的經(jīng)歷。

喜臨門在收購晟喜華視后，影視行業(yè)就迎來整頓期，“限薪令”、“限古令”、稅務(wù)風(fēng)波等問題讓諸多影視公司的業(yè)績受到影響，晟喜華視自身的出品制作能力也飽受市場的考驗(yàn)。

2017年-2019年，喜臨門影視業(yè)毛利率分別為54.22%、-31.66%、11.26%，呈現(xiàn)出較大的波動。

影視業(yè)的不景氣也讓喜臨門下定決心剝離影視業(yè)務(wù)。2020年12月29日，喜臨門發(fā)布公告，擬將晟喜華視60%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嵐越影視，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.6億元。本次交易完成后，晟喜華視將不再納入喜臨門合并報(bào)表范圍。

圖 / 喜臨門公告

折戟影視業(yè)后，喜臨門也不得不另尋出路。此后，喜臨門開始拓展以軟床、沙發(fā)及家紡為代表的“第二增長曲線”。

事實(shí)上，床墊仍然是喜臨門的核心產(chǎn)品。2022年年報(bào)顯示，喜臨門床墊的收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)52.29%。

圖 / 喜臨門2022年年報(bào)

值得一提的是，喜臨門的產(chǎn)品線相對豐富，主品牌“喜臨門”旗下產(chǎn)品系列主要包括“凈眠”、“法詩曼”、“愛爾娜”、“布拉諾”及“可尚”；下沉品牌“喜眠”主打年輕化和性價(jià)比；意大利沙發(fā)品牌“M&D”定位高端客群，旗下包含“Chateau d'Ax”、“M&D Milano&Design”、“M&D Casaitalia”等產(chǎn)品系列。

然而，2022年，公司床墊產(chǎn)品毛利率為36.79%，軟床及配套產(chǎn)品的毛利率為28.98%，沙發(fā)的毛利率為25.26%，木質(zhì)家具呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，毛利率為-1.10%。可見“第二增長曲線”的毛利率均不敵床墊。

「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，喜臨門官方旗艦店中，銷量排名前十的產(chǎn)品（活動產(chǎn)品U形枕除外）均為床墊，軟床、沙發(fā)等產(chǎn)品的銷售量較小。

圖 / 喜臨門淘寶官方旗艦店

因此，喜臨門沙發(fā)、軟床等產(chǎn)品的大眾認(rèn)知度還有待提升。

股價(jià)跌跌不休、新業(yè)務(wù)表現(xiàn)乏力背景下，陳阿裕和陳一鋮如何將老品牌煥發(fā)出新活力，增加研發(fā)創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)“第二增長曲線”的逆襲，將是喜臨門今后的重要任務(wù)。