來源/猛犸資本局

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2024年1月9日，金種子酒以平盤報收17.13元，盤中股價最低跌至17.01元，這是其自2022年2月17日以來的最低股價。

在白酒景氣度高漲的周期里，金種子酒不僅股價下跌幅慘烈，而且白酒業績經營慘淡。在連續虧損兩年之后，或是為避免第三年的虧損，金種子酒在2023年12月中旬宣布，公司擬將其所持有的約10萬平方米國有建設用地使用權轉讓給安徽金種子集團有限公司（以下簡稱“金種子集團”），轉讓價格為4250.10萬元。

1月9日，時代財經以投資者身份致電金種子酒證券部，對方否認了股價創新低系存在潛在利空消息的說法，同時表示，公司目前生產經營都是按計劃進行的，新增“餐飲服務”一項為業務需要。

“扣非”凈利潤已連虧四年

公開資料顯示，金種子酒于1998年在上交所上市，公司主要從事白酒生產等相關業務，產品主要包括濃香型白酒金種子系列酒、種子系列酒、醉三秋系列酒和潁州系列酒，金種子馥合香白酒等，公司控股股東是金種子集團。

作為“徽酒代表”之一的金種子酒，近期發展并不順利，虧損、換帥、被同行“吊打”成為其近年來的幾大關鍵詞。

時代財經梳理金種子酒近十年財報發現，2014年—2017年，公司的歸母凈利潤就已經呈現逐年下降的趨勢，但至少仍在盈利。

2019年起，金種子酒開始由盈轉虧，實現營業收入9.14億元，同比下降30.46%；凈利潤直接虧損2.04億元。2020年，金種子酒短暫扭虧為盈之后，2021年和2022年，公司又分別實現虧損1.66億元、1.87億元。

2023年前三季度，金種子酒虧損3485.94萬元。

按照交易所的相關規定，如果連續虧損三年，金種子酒將有暫停上市的風險。

或是為了避免這一“悲劇”的發生，金種子酒在2023年12月中旬才會將其所持有的約10萬平方米國有建設用地使用權，以4250.10萬元價格轉讓給金種子集團，不出意外的話應該可以使2023年全年業績“扭虧為盈”。

實際上，金種子酒的扣非歸母凈利潤已經連續虧損4年了。

Wind數據顯示，2019年至2022年，金種子酒的扣非歸母凈利潤分別約為-2.28億元、-1.14億元、-1.96億元和-2.06億元。2023年前三季度，金種子酒的扣非歸母凈利潤為-0.49億元。

值得一提的是，白酒行業整體以高毛利率著稱，金種子酒的毛利水平明顯低于行業平均水平。Choice數據顯示，2023年，20家白酒A股上市公司中，17家企業的毛利率超過60%。其中，貴州茅臺（600519.SH）的毛利率高達91.71%；瀘州老窖（000568.SZ）、水井坊（600779.SH）緊隨其后，毛利率分別為88.45%和83.18%。

金種子酒的毛利率則逐漸走向行業末端，公司歷年財報數據顯示，2015年—2021年，金種子酒“酒類業務”的毛利率分別為66.70%、64.66%、63.15%、61.42%、57.30%、42.02%及42.05%，2022年，公司酒類業務毛利率直接降至38.81%。

“扭虧為盈”全靠非經常性損益

從財務數據來看，往往在扣非歸母凈利潤處于虧損的年份，金種子酒的歸母凈利潤都能錄得正收益。

例如，2017年及2020年，金種子酒的歸母凈利潤均實現正收益，但是扣非歸母凈利潤均為虧損。

2017年，金種子酒的非經常性損益中有327.98萬元的“非流動資產處置損益”和1036.23萬元的“計入當期損益的政府補助”，當年扭虧為盈。

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同樣，在2020年，阜陽市潁州區人民政府對金種子酒的所屬宗地項目及地上建筑物進行征收，帶來土地征收補償款逾2億元，記入非經常性損益的“非流動資產處置損益”約為2.04億元，當年實現扭虧為盈。

在業績暴增1144.09%的2018年，金種子酒的業績增長源于阜陽市潁東區政府對公司原麻紡老廠區約6萬平方米的土地征收，帶來土地征收補償款約0.99億元，當年記入非經常性損益的“非流動資產處置損益”約為0.92億元。

時代財經發現，金種子酒近幾年業績扭虧或突增的背后，并非公司經營業績出現好轉，而是都與非流動資產處置有關。

2023年12月中旬，金種子酒再度官宣“賣地”，擬將其所持有的約10萬平方米的國有建設用地使用權以4250.10萬元轉讓給金種子集團。在2023年前三季度業績虧損的背景下，金種子酒年底公告轉讓土地給大股東，一來被外界認為是再度使用非經營性手段實現扭虧為盈，二來此舉也被認為是“左手倒右手”，只是公司內部的資產轉移，實質上并未改變公司的經營狀況。

針對此事，有股民在投資者交流平臺上問道：“請問公司的房產過戶成功了嗎？收益能不能算到2023年的收益中？”金種子酒則表示，公司擬出售非經營性房產的相關審批手續尚在辦理中，審批完成后將在產權交易機構掛牌出售。

至于金種子酒是否能將賣地的這筆收益算到2023年的整體收益中，上述證券部工作人員表示，“需要看會計師的判斷。”

從二級市場來看，金種子酒的股價跌幅慘烈，整個2023年下跌了逾30%，年末公司收盤市值約為122億元，較2022年12月末收盤的176億元市值已經蒸發了逾50億元。

1月9日收盤，金種子酒的市值約為113億元，較2023年12月末收盤的122億元市值又蒸發了約9億元。

撰文丨雨辰

編輯丨韓迅

版式丨陳溪清