近年來，隨著行業凈息差不斷下降，銀行板塊承壓明顯，但寧波銀行股價的這般表現多少出乎了投資者的意料。歸根結底，問題出在零售優勢消退和資產質量上。

倒數第一

曾經的銀行明星成長股，光環正逐漸消散。

2023年，銀行板塊整體跌幅并不深，萬得銀行行業指數（882115.WI）全年只下跌了1.2%。市值觀察統計了A股上市銀行漲跌幅表現，平均值也僅為-0.27%。相比之下，寧波銀行接近40%的跌幅，不僅大幅跑輸了行業，還成了全部上市銀行中的最后一名。

回看寧波銀行歷史股價，作為行業公認的績優藍籌股，在2019-2021年3年間漲幅高達160.91%，位居全部上市銀行第1位。

與此同時，資本市場也給予了寧波銀行較高的市場定價，2019年其市值就突破了1500億，晉級城商行一哥。到2021年市值更是超過了2500億，在全部銀行中排在第10位，并高于浦發銀行、中信銀行等股份行。

要知道，彼時寧波銀行在城商行的資產和業績規模都不是最高的，僅排名第4。其中資產規模剛剛突破了2萬億，距離北京銀行的3萬億規模還差了一半。

在經歷了2022年和2023年的下跌之后，目前寧波銀行市值回落到了1300億之下，與江蘇銀行的1250億左右已經非常接近，城商行第一的位置很快可能不保。

此前，寧波銀行的高市值主要得益于零售業務高收益率、不良風險的合理管控和未來良好的增長預期，在行業零售轉型大潮中，寧波銀行是除了招商銀行、平安銀行之外又一個典型代表。

但當下這三個因素都在發生變化。

從寧波銀行業績的角度看，2021年后，其營收和凈利潤增速下滑趨勢十分明顯，到2023年前三季度已經降到了個位數，甚至營收增速還創出了近10年新低。

而業績放緩只是寧波銀行股價跌跌不休的外在因素，內因則是曾經優勢的零售業務正逐漸成為拖累。

零售優勢正在消退

此前，零售業務是寧波銀行最為人稱道的地方。

一方面，寧波銀行零售業務的收益率很高，利潤率水平明顯高于公司業務。

比如2020年，其業務收益率曾達7.79%，明顯高于公司業務的5.09%。而零售貸款規模占全部貸款比重只有38.05%，遠不及公司貸款占比的53.78%，卻貢獻了58.02億利潤總額，與公司業務的58.75億相接近。

更為關鍵的是，寧波銀行零售業務已經完成了結構調整，早在2014年就啟動了大零售轉型，實現了以消費貸為主的業務結構，2020年占零售貸款比重達68.13%，個人按揭貸款占比還不足10%，使得近年來公司零售貸款增長幾乎沒有受到地產行業調整的影響。

同時，寧波銀行不良貸款率也是其一大優勢。2020年公司不良貸款率為0.79%，排在上市銀行第1位。零售業務的不良貸款率也很低，同年只有0.89%，業務增長基本不用考慮不良風險的影響。

因此，多年來零售業務一直是推動寧波銀行業績增長的一大利器，市場對公司未來增長預期也較為明確，2020年增速甚至一度超過45%。

但近年來，寧波銀行零售貸款不論是資產收益率還是不良率情況都發生了轉變，未來業績的高增長預期大幅削弱，高企的股價也開啟了下跌模式。

在行業凈息差承壓的背景下，寧波銀行的公司業務收益率變化并不大，由2020年的5.09%下降至2023年上半年的4.39%，只下降了0.7%。相比之下零售收益率降幅卻很大，同期由7.79%降為6.53%，下降幅度達1.26%。

為提振業績，寧波銀行加快了零售貸款投放，2023年前三季度規模增速為21.14%，環比上半年的12.71%明顯加快，也高于公司貸款的13.08%。即便如此，也沒能挽救業績下滑的態勢。

更為雪上加霜的是，寧波銀行零售業務不良率也呈現了逐年上升的趨勢，由2020年的0.89%提升到2023年上半年的1.48%，明顯高于公司整體不良率，風險正在暴露。市場存在業務規模放緩并進行風險管控的預期。

寧波銀行零售不良率上升的背后，與自身的合規問題密不可分。

合規問題該重視了

近年來，寧波銀行的合規問題時常見諸報端。

從管理層來看，寧波銀行高管一直存在超期任職的情況，違反了監管部門對“7年輪崗期限”的崗位要求。

例如董事長陸華裕任職長達近19年、副行長羅維開任職超過14年，前行長羅孟波在行長職位上任職超10年，雖然在2022年離職，但仍擔任公司黨委副書記等。

其中，董事長陸華裕可以說是寧波銀行的元老級人物，從2000年加入公司出任行長算起，擔任高管的時間已經超過了23年。

在業務上，寧波銀行多次因為信貸資金違規流入房市、異地開展互聯網貸款業務、外匯業務違規、貸款“三查”不盡職等問題，登上監管部門的處罰榜單。

例如在房地產領域，早在2021年8月，寧波銀行因貸款被用于繳納土地款或土地收儲、開發貸款支用審核不嚴等6項問題被罰275萬，并對相關責任人進行了處分；2022年4月，又因信貸資金違規流入房地產領域、違規向土地儲備項目提供融資等多項問題被罰沒220萬等。

又如在貸款“三查”問題上，所謂的貸款“三查”，指的是銀行“貸前調查、貸時審查、貸后檢查”的風控管理方法。2022年7月，寧波銀行因貸款“三查”不到位等多項條款被罰145萬；2023年1月，又因貸款“三查”不盡職、違規開展異地互聯網貸款業務等6項違規被罰220萬。

此外，寧波銀行消費貸風控問題也有抬頭趨勢。就在2023年1月的處罰事項中，涉及到互聯網貸款的就有2項。2023年10月，旗下寧銀消金因提供個人不良信息未事先告知信息主體本人被處以20萬的頂格處罰。

需要說明的是，由于寧波銀行消費貸較高的零售貸款占比，零售業務不良率的上升多半與消費貸不良走高有關。結合近年來公司上熱搜的直播間推銷信貸產品、寧來花產品1.1%貸款利率進行“價格戰”等事件，在大力發展消費貸的同時，內控管理也需要加強。

整體來看，隨著寧波銀行零售業務優勢褪去，城商行市值一哥的光環也逐漸暗淡。而其零售不良問題并不嚴重，在加強風控的同時穩住零售收益率，未來還有機會打開局面。