來源/市值觀察

近日，常熟銀行管理層出現“巨震”，公司原董事長莊廣強、副行長付勁同日辭職，原行長薛文升任董事長，任命包劍、干晴為行長和副行長。任職資格還需監管部門核準。

對于管理層變動原因，常熟銀行回應是正常工作調動，原董事長將前往江南農商行擔任董事長。值得注意的是，新行長包劍為80后，是上市銀行中最年輕的行長。

常熟銀行作為業內“小微標桿”，也是“小而美”銀行的代表之一，依然面臨過于依賴息差業務、管理成本高等挑戰。新領導班子上任后，能否補上短板是未來需要重點關注的問題。

年輕牌背后的考量

從常熟銀行管理層變動來看，年輕化戰略十分凸顯。

本次常熟銀行管理層變動主要由江蘇省農聯社牽頭，除了常熟銀行外，此前變動還涉及到張家港銀行、無錫銀行、江陰銀行等高管。

對于常熟銀行而言，年輕化更加符合當下的實際情況。具體還要從上一屆管理層說起。

其中前董事長莊廣強、前行長也即新董事長薛文都是常熟銀行的“老人”了，也是多年的老搭檔。前董事長莊廣強自2005年開始擔任副行長，2017年出任行長，到2021年進一步被委任為董事長。薛文加入的時間更早，在常熟銀行2001年改制前便已任職，2014年擔任副行長，2021年改任行長。

在莊廣強的主政下，常熟銀行“IPC技術審核+信貸工廠”的微貸模式逐步成熟，并確立了行業地位，盈利能力也堪稱優秀。尤其是凈息差，近3%的水平不僅甩開農商行同行一條街，在全部銀行中也位居首位。

從業績的角度來看，莊廣強時代的常熟銀行業績增長較快，尤其是在他擔任行長之后，凈利潤從2017年的12.64億增長到2022年27.44億，年度增速多保持在20%以上。

但在靚麗的業績背后，常熟銀行業務條線發展出現失衡，“單條腿”走路情況十分嚴重。

2023年前三季度常熟銀行凈利息收入65.03億，營收占比達86.47%，明顯高于頭部的滬農商行和渝農商行。

對于非息收入的手續費中收業務，近年來表現卻十分拉胯。自2017年之后規模達到4.24億后便一路下滑，到2023年前三季度只有0.18億，營收占比由超8%降至不足1%。

常熟銀行中收業務大幅下滑的原因，與其做小做散的業務模式有關。具體來講，常熟銀行的客戶主要是三農群體和規模不大的“小小微”企業，這一點與滬農商行、渝農商行等主要面向大中企業的策略明顯不同。

數據顯示，2022年公司戶均貸款只有43萬，貸款金額低于100萬的客戶占比達到了94%。

同時，下沉市場客戶理財意識不高，資金實力相對薄弱，財富管理業務很難積累起規模優勢。不過，這也是常熟銀行未來重要的發力方向。新行長包劍同樣在常熟銀行工作多年，曾擁有投資銀行的管理經驗，在2022年9月短暫離任后如今再度回歸，未來或將重拾中收業務。

推動管理層年輕化，也與常熟銀行極高的管理成本有關。

管理成本居高不下

多年來，常熟銀行較高的管理成本一直是其一大癥結。

以2023年前三季度為例，常熟銀行的管理費用為29.48億，費用率達39.3%，明顯高于滬農商行28.35%和渝農商行的31.06%。

放眼整個銀行業，常熟銀行的管理費率同樣較高。例如同期“宇宙行”工商銀行只有24.02%、“零售之王”招商銀行為30.09%等。

過高的管理費用嚴重影響了常熟銀行的利潤水平，已經顯著高于當期的25.18億歸母凈利潤。由此也導致了其凈利率只有36.1%，位居農商行倒數第1。

作為農商行一員，常熟銀行如此之高的管理費用也與其下沉市場的客群有關。相較于大中型城市，縣域等下沉市場的信息有著很大的不對稱性，這也是常熟銀行資產收益率和凈息差較高的原因。

同時下沉市場因為規模小，資金實力薄弱，抗風險能力差等原因，需要付出更多的審核成本，由此導致常熟銀行管理費用較高。

這一點通過成本收入比指標也能看出來。成本收入比是反映銀行業經營效率的指標，指的是取得單位收入所耗費的經營成本。

2023年前三季度常熟銀行成本收入比為39.3%，在農商行中是最高的，在全部銀行中僅此于郵儲銀行，排在第2位。

面對較高的管理成本，數字化將是重要的解決方案。而管理層的年輕化，對新技術的接受度將更高，能充分利用數字化進行降本增效。

從風控來看，常熟銀行的村鎮銀行和資本金問題也不容忽視。

風控指標存隱憂

農商行因為區域限制和客戶群體屬性等因素，整體不良率在國內銀行類型中較高。

常熟銀行由于小而散的下沉市場策略，風險更容易管控，整體風控水平在農商行中表現較好。

2023年上半年常熟銀行的不良貸款率為0.75%，在10家農商行中是最低的。未來的擔憂主要在村鎮銀行上。

村鎮銀行作為常熟銀行業務的特色之一，當下擁有的控股和參股企業多達31家。2023年上半年業務的營收占比達24.4%，不良貸款率為0.97%，明顯要高于公司整體。

近年來，常熟銀行江蘇省外地區發展較快，同期省外村鎮銀行營收占比為17.22%，不良率為1.01%；此外就其優勢的個人貸款而言，村鎮銀行個人貸款不良率也達到了1.14%，均高于整體業務的不良率。

未來隨著村鎮銀行營收規模的不斷擴大，勢必會對常熟銀行的不良率造成壓力。

常熟銀行的核充率水平也是短板，制約了公司規模的增長。

2023年前三季度常熟銀行的核心一級資本充足率為10.24%，在10家農商行中排在第7位，明顯低于滬農商行和渝農商行超13%的水平。

為解決資本金問題，常熟銀行分別在2018年和2022年進行了2次可轉債募資，募資金額合計近90億。不斷募資使得股東權益明顯稀釋，股利支付率連年下降，由2018年的33.2%逐步降至2022年的24.97%。

對于常熟銀行的募資還有一大疑點，不在于融資本身，而是公司根本“不差錢”。

例如反映銀行業家底的撥備覆蓋率指標，呈現出連年上漲的態勢。2017年為325.93%，到了2023年前三季度就增長到了536.96%，在全部42家上市銀行中排在第3位。

此前財政部曾就《金融企業財務規則》的修訂稿公開征求意見，指出對于超過150%監管要求2倍以上的，應視為存在隱藏利潤的傾向。

對于常熟銀行一邊囤積撥備一邊大手筆融資的操作，這樣不免讓人懷疑其融資的動機。

綜合而言，過高的管理成本是當下常熟銀行亟待解決的問題，而未來能否做好財富管理，提振中收業務并打造成新的增長點，才是新一屆管理層的真正考驗。