來源/猛犸資本局

連發八條公告，*ST正邦（002157.SZ，下稱“正邦科技”）深夜公布重整工作進展。

8月4日晚，正邦科技公布重整計劃（草案），明確了未來三年經營業績承諾及補償方案，并承諾力爭重整完成后的第一年經營性減虧、第二年實現扭虧為盈。此外，牽頭重整投資人雙胞胎（集團）股份有限公司（下稱“雙胞胎集團”）承諾在重整完成后，將逐步向正邦科技置入自身生豬養殖、飼料等業務資產，直至4年內完成相關業務及資產的整體上市。

7月24日，正邦科技發布公告稱，確認雙胞胎信達聯合體為中選投資人，江西雙胞胎農業有限公司（下稱“雙胞胎農業”）為牽頭投資人。在股權關系方面，雙胞胎農業與雙胞胎集團同為為江西雙胞胎控股有限公司（下稱“雙胞胎控股”）控股子公司。

當時，正邦科技證券部相關人士在接受時代周報記者采訪時透露，希望今年能夠完成重整。

8月5日，時代周報記者從正邦科技方面獲悉，雙胞胎集團高層表態稱：“根據重整投資方案，雙胞胎將協同包括中國信達資產管理股份有限公司（下稱“中國信達”）、江西省金融資產管理股份有限公司（下稱“江西金資”）在內實力雄厚的國資背景財務投資人，及寧波泓洋投資共同為公司提供大量資金及資源支持，優化公司資產債務結構；同時，重整投資人將結合公司業務重組、產業重構的需求，綜合考慮部分下屬子公司重整情況，保留核心資產，助力公司整合現有資產和資源，最終打造具備持續經營能力和盈利能力的行業頭部上市公司，為正邦重生提供幫助，充分保障公司債權人、投資人、股民、全體正邦員工等各方的利益?！?/span>

17家重整投資人，轉增57億股股票?

8月4日，正邦科技及管理人與雙胞胎農業等重整投資人簽署了《江西正邦科技股份有限公司重整投資協議》（下稱“《重整投資協議》”）。《重整投資協議》顯示，共17家重整投資人參與此次重整。雙胞胎農業是雙胞胎集團參與本次正邦科技重整的投資主體，也是本次重整的產業投資人。

此外，重整投資人還有蕪湖千鯉信雙投資合伙企業（有限合伙）、南昌金牧紓困企業管理中心（有限合伙）、寧波泓洋投資合伙企業（有限合伙）、蕪湖信叔財達股權投資合伙企業（有限合伙）、深圳市高新投集團有限公司、江西省國有資本運營控股集團有限公司等。

這些企業作為財務投資人，來頭也不小，背后涉及的股東和實際控制人包括中國信達、江西金資、江西省國有資產監督管理委員會、深圳市人民政府國有資產監督管理委員會、粵民投另類投資（珠海橫琴）有限公司、廣東民營投資股份有限公司。

另據重整計劃（草案），截至2023年3月31日，公司總股本為31.87億股，資本公積為115.11億元。以公司總股本扣除回購存量股及限售股部分為基數，按每10股轉增不超過18股的規模實施資本公積金轉增股本，共計轉增57億股股票。

其中，轉增股票中的31.5億股由重整投資人有條件受讓，這當中，產業投資人雙胞胎農業以1.1元/股價格受讓14億股；剩余16家重整投資人以1.6元/股價格受讓17.5億股，股票受讓價格分別為重整投資協議簽署當日正邦科技收盤價（2.61元/股）的42.15%和61.30%。

重整計劃（草案）顯示，重整投資人將合計為正邦科技提供資金43.40億元，這些資金將根據重整計劃（草案）的規定用于支付正邦科技及正邦養殖系列公司重整費用、共益債務、清償各類債務以及補充正邦科技流動性等。此外，轉增股票中的其余25.5億股將通過以股抵債的方式，用于清償正邦科技及正邦養殖系列公司債務，股票抵債價格為11元-12.5元/股。

據重整計劃（草案），經管理人審查確認的債權金額接近220億元，有2.38億元正在審查中，已遞延的債權金額超過34億元。

華泰聯合證券對此發表意見稱，上市公司重整過程中，重整投資人受讓股票的價格受上市公司資產質量、債務規模和結構等因素的影響，存在較大的個體差異性。經檢索近年已完成的上市公司重整案例，普遍存在重整投資人受讓股票價格低于股票市場價格80%的案例。

“重整投資人認購正邦科技通過資本公積轉增的股份，支付的資金將用于支付重整費用、清償債務、補充營運資金，為后續債務清償和后續經營資金提供必要的支撐，是公司重整成功的重要基礎。”華泰聯合證券表示。

“江西豬王”易主，雙胞胎將借殼上市?

2020年，憑借僅次于牧原（002714.SZ)的生豬出欄量，正邦科技被冠上“江西豬王”的稱號，此后，因錯判豬周期，激進擴張，正邦科技的形勢急轉直下，2021年巨虧188億元，成為行業“虧損王”。而在這一年，雙胞胎集團生豬年出欄量超過新希望（000876.SZ)，躋身全國豬企生豬出欄量前四，并以860多億元的產值在2021年江西民營企業100強中排行第一，首次超越正邦集團。

如今，雙胞胎集團不僅將取代正邦科技成為新一代“江西豬王”，還指定雙胞胎農業成為本次正邦科技重整的投資主體。《重整投資協議》顯示，待正邦科技重整完成后，雙胞胎農業或其同一控制下的關聯方將持有正邦科技約15.36%的股權。

雙胞胎集團承諾，為實現正邦科技的長期穩健發展，本次重整完成后的24個月內，雙胞胎集團將逐步啟動自身生豬養殖、飼料等業務資產置入上市公司的重組程序，并承諾在重整完成后的4年內完成相關業務及資產的整體上市。

在此之前，市場上就有關于雙胞胎集團參與正邦重整，實際目的是想借殼上市的猜測，但雙方當時并未作出回應。

早在2018年，雙胞胎控股擬以19.34億元收購金新農（002548.SZ）29.9%股份時，也被外界猜測其目的是借殼上市。據當時公告，若交易成功，雙胞胎控股將取得上市公司控制權，不過該交易最終并未實施。

據了解，雙胞胎集團現有子公司400多家，員工2萬余人，其中飼料公司140余家、養豬公司200余家。截至2023年3月末，雙胞胎集團總資產375.08億元，凈資產183.19億元，賬面貨幣資金58.90億元，銀行授信額度為218.05億元（其中未使用額度103億元）。2022年，雙胞胎集團飼料產銷量超1180萬噸，生豬上市近1000萬頭，實現產值超840億元。

雙胞胎集團承諾，在雙胞胎集團資產注入正邦科技之前，將實現欄位利用率90%以上，PSY（單頭母豬年產豬苗數量）達到26頭以上，生豬養殖料肉比低于2.6，生豬上市率超過94%，斷奶苗綜合成本低于360元/頭，生豬上市綜合成本低于7.5元/斤，達到行業一流水平。此外，雙胞胎集團及關聯方將支持和協調正邦科技獲得總額不低于20億元的多種形式融資，包括但不限于銀行貸款及定增等，用于保證上市公司發展所需資金。

在職工安置方面，《重整投資協議》顯示，本次重整完成后，對于正邦科技在重整前產生的員工欠薪，將按照重整計劃規定，作為職工債權100%現金清償；承諾繼續保持上市公司各保留業務主體的業務模式、資產權屬不變更，保持各豬場、飼料廠等經營主體的管理團隊人員不變更，主要通過產業支持、管理賦能等方式提升上市公司經營水平，進而提升員工福利待遇水平；承諾重整后的正邦科技將保留包括全部員工的勞動關系，原有員工的工齡將連續計算，薪酬待遇及社保繳納水平不降低，并通過優化考核方案進一步提升激勵水平。

時代周報記者注意到，截至本重整計劃（草案）公告日，正邦科技共有職工債權22筆，其中13筆債權經調查認定金額約為120萬元；另有9筆債權涉及勞動仲裁/訴訟的，待取得生效法律文書后予以確認，訴請金額合計約為39萬元。截至本重整計劃（草案）公告日，正邦科技共有職工因前期股權激勵產生債權合計約1.58億元，共涉及1297名職工，涉及對象為公司高管、中層管理人員和核心技術（業務）人員。

時代周報記者從正邦科技方面獲得的資料顯示，在近日一場有江西省市區專班領導、管理人、雙胞胎集團和正邦科技員工代表參加的座談會上，雙胞胎集團高管也強調，將保持前述“三個不變”，提升全體員工福利待遇水平；正邦員工100%保留，保障員工權益；保障上市公司的獨立性。

“未來，正邦仍然是正邦，雙胞胎依然是雙胞胎，兩家公司將會保證絕對的獨立，這是同業競爭合規的要求，也是正邦能夠正常運營的基礎。”該高管稱。

撰文丨杜蘇敏

編輯丨邱月燁

版式丨陳溪清