來源/環(huán)球老虎財經(jīng)

不斷收購均勝電子資產(chǎn)的香山股份與均勝電子角色進行了互換，均勝電子前腳剛以5.1億的價格出售了12%均勝群英股份，后腳就以3.29億價格受讓均勝群英控股股東香山股份8.03%的股權。對于均勝電子而言，這筆買賣怎么看都是劃算的，不僅實現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)，還成功成為一家上市公司的二股東，一石二鳥。

7月18日，均勝電子公告稱，公司擬斥資3.29億元受讓8.03%香山股份股權，收購完成后公司成為香山股份第二大股東。

對香山股份而言，均勝電子算得上是“老熟人”。2020年，均勝電子將旗下生產(chǎn)高端功能件的子公司均勝群英51%股權轉(zhuǎn)讓給香山股份后，兩家公司就通過均勝群英“連接”在一起。

然而當均勝群英成為了香山股份的核心業(yè)務后，均勝電子卻開始“反向”收購香山股份股權。

抽絲剝繭，均勝電子的收購不僅不用掏錢，還能得到一筆不小的資金以及一家上市公司的股權，簡直是“雙贏”。

均勝電子與香山股份股東的隱秘關聯(lián)

收購案的背后，均勝電子與香山股份股東的隱秘關聯(lián)也浮出水面。

協(xié)議顯示，均勝電子擬受讓香山股份1060萬股股票，約占公司總股本的8.03%，轉(zhuǎn)讓價格為每股31元，交易總價款為3.29億元，相比于7月17日香山股份的收盤價33.19元折價約6.4%。

對于本次受讓香山股份股權的原因，均勝電子表示，本次收購主要是基于公司對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及香山股份未來發(fā)展前景的看好，有利于豐富公司的對外投資布局，優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)結構。

據(jù)了解，本次股權轉(zhuǎn)讓方鄧杰和、程鐵生與高路峰及其一致行動人分別持有香山股份6.28%、5%、6.13%股權，均勝電子將從鄧杰和手中收購264萬股，約占公司股份的2%，從程鐵生手中收購396萬股，約占公司股份的3%，從高路峰及其一致行動人手中收購289萬股，約占公司股份的2.19%。

從轉(zhuǎn)讓方背景來看，鄧杰和曾擔任香山股份監(jiān)事，現(xiàn)已退休，程鐵生曾擔任香山股份董事，現(xiàn)已退休，而高路峰則是2021年3月18日通過股權轉(zhuǎn)讓方式新進的外部投資者。

值得一提的是，高路峰與均勝電子此前就有所聯(lián)系，企查查顯示，高路峰擔任董事的寧波恒達高智能科技股份有限公司，均勝集團持有10%的股權，均勝電子的董事長王劍鋒也曾任董事。

此外，高路峰還擔任由均勝集團持股70%的寧波高新區(qū)高勝小額貸款有限公司的監(jiān)事。

從公司的股權結構來看，除了高路峰是通過股權轉(zhuǎn)讓進入前十大股東之列的外部投資者，錢亮潮和莊立波也是通過股權轉(zhuǎn)讓方式進入公司前十大股東之列，并且兩人簽訂了一致行動人協(xié)議，當前合計持有9.01%股權。

早在2021年3月，他們?nèi)司鸵积R出動拿下香山股份管理層17%的股份，其中莊立波的股份則來自香山股份實控人趙玉昆，錢亮潮的股份則來自陳博、劉煥光、蘇小舒等高層股東，而高路峰的股份同樣來自高層高層。

從時間點來看，香山股份早在2020年就開始籌劃收購均勝電子的資產(chǎn)，而股東們“大逃離”則是在收購有了眉目之后。

巧合的是，資料顯示，莊立波、錢亮潮、高路峰住址均位于寧波市鄞州區(qū)，莊立波、高路峰為“70后”，而錢亮潮為“95后”，除了持股香山股份股權外，莊立波和錢亮潮較為低調(diào)，鮮有公開信息。

如本次均勝電子受讓香山股份8.03%股權完成，外部投資者手中持有的香山股份股權將占到公司總股本的20.98%，而公司的實際控制人則僅占公司公司總股本的28.27%。

“反向”收購，均勝電子成為香山股份二股東

事實上，香山股份與均勝電子早有交集，2020年，香山股份跨界汽車零部件之時，公司便斥資20.4億從均勝電子旗下收購了均勝群英51%的股權，彼時均勝群英的估值為40億。

這筆交易直接推動了香山股份從一家經(jīng)營衡器業(yè)務的公司轉(zhuǎn)型成為一家汽車零配件公司。

根據(jù)交易雙方當時簽署的《業(yè)績承諾與補償協(xié)議》，均勝電子承諾2021年至2023年均勝群英的扣非凈利潤累計不低于9億元（含本數(shù)）。其中2021年不低于1.9億元，2022年不低于3.2億元，2023年不低于3.9億元。若未完成業(yè)績承諾，均勝電子將作出相應的補償。

從財報數(shù)據(jù)上來看，這筆交易僅2021年就為香山股份貢獻了38.78億營業(yè)收入，占比達79.3%，2022年這一比例升至84.17%，可以說均勝群英已是香山股份的主營業(yè)務。

2022年，香山股份擬進一步提升對均勝群英的持股比例。按照計劃，香山股份擬以發(fā)行股份的方式，作價7.23億元購買均勝群英10.88%的股份，并募集配套資金。然而，該方案最終未能成行。

或是因為汽車零部件業(yè)務帶來的利潤增長讓香山股份對提升均勝群英持股比例一事“念念不忘”，今年5月29日，香山股份發(fā)布公告稱，擬以5.1億元現(xiàn)金收購均勝電子持有的均勝群英12%的股權，7月14日，香山股份表示，已經(jīng)完成股權過戶，其對均勝群英的持股比例提升至63%。

從收購價值來看，均勝群英估值超過了香山股份，以香山股份5.1億的收購價計算，均勝群英目前價值約42.5億元，而以當前均勝電子收購香山股份的收購價計算，香山股份的股權價值僅為41億元。

倘若本次均勝電子完成對香山股份的股權收購，那么2023年均勝電子在以5.1億的價格出售均勝群英12%的股權后，又以3.29億的價格持有了均勝群英的控股股東香山股份8.03%的股權。

而這筆買賣對于均勝電子而言，穩(wěn)賺不賠。畢竟均勝電子先賣資產(chǎn)收錢，再出資收購上市公司股權，相當于沒有出錢，輕松成為香山股份的二股東。

除了成為股東外，當前香山股份管理層中也存在不少均勝電子背景的高管。

其中香山股份的董事、總經(jīng)理劉玉達曾任寧波均勝汽車電子股份有限公司副總經(jīng)理，寧波均勝電子股份有限公司董事、功能件事業(yè)部總裁及董事長。

香山股份的董事張盛紅曾任寧波均勝汽車電子股份有限公司質(zhì)量及營運總監(jiān)，寧波均勝電子股份有限公司董事，長春均勝汽車零部件有限公司總經(jīng)理。

他們均是在2021年在香山股份任職的。

并購狂魔均勝電子遭商譽“反噬”

對于均勝電子而言，收購是家常便飯，而其成長也主要靠并購。

據(jù)均勝電子上半年業(yè)績預告顯示，預計公司在2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約270億元，同比增長18%，均勝電子上半年預計實現(xiàn)扣非凈利潤3.95億元，同比增長約383%，預計單季實現(xiàn)扣非凈利潤約為2.62億元，環(huán)比2023年第一季度增長約97%。

從2011年開始，均勝電子開始了其并購路，包括并購德國汽車電子公司普瑞、德國機器人公司IMA、德國群英、汽車安全系統(tǒng)全球供應商美國KSS以及日本高田資產(chǎn)。

在一系列并購之后，均勝電子的商譽自2015年的3.08億元驟增至2016年的74.68億元，隨后在2018年達到歷史高點81.82億元。

2021年，公司一把計提20億商譽，直接導致當年凈利潤虧損近38億元。即便計提了大額商譽，2021年末的均勝電子賬面上仍有超50億的商譽。

截至2023年一季度末，均勝電子賬面仍有53.67億元的商譽，占凈資產(chǎn)的比例高達30.27%。

收購除了讓均勝電子商譽高企，還使得其不斷從資本市場募資以保持充足的流動性。

數(shù)據(jù)顯示，自2011年以來，均勝電子已經(jīng)進行過6次融資，還有一次正在進行中，6次融資額達146億。

即便有融資“護體”，但均勝電子的資產(chǎn)負債率仍處于高位，最近三年公司的資產(chǎn)負債率分別為65.40%、67.16%、67.28%。

其中2022年末短期借款達30億，長期借款125億，而其貨幣資金僅為54億。

責任編輯 | ?陳斌