來源/深藍財經? 作者/王鑫

券商行業的這個年報季，注定不尋常。

從3月中下旬開始，招商證券、中信證券、國泰君安、華泰證券、中金公司等26家主要上市券商紛紛披露年報，無一例外被“圍觀”，薪酬成為關注話題。

在大眾印象中，券商、互聯網、地產都是高薪人群的聚集地，所謂的別人家的公司，令人羨煞的對象。如今發生了一些顛覆。

房企可能大家都感受到了，由于巨虧，普遍是凍編減員甚至停薪。券商的日子雖說沒有這么憂傷，但降薪傳聞也不斷流傳，年報數據則顯示，在“降薪”上券商動真格了。

券商水逆年

中信仍是一哥

券商的降薪壓力，首先可以從業績來尋找蛛絲馬跡。

中國證券業協會（簡稱“中證協”）日前公布的數據顯示，2022年，受多重超預期因素沖擊，證券行業經營業績短期承壓。全行業140家證券公司實現營業收入3949.73億元，實現凈利潤1423.01億元。分別相較2021年下滑21.38%、24.54%。

這意味著證券行業自2018年后營收和凈利連續三年增長的順風局結束了，剛剛經歷了一個水逆期。

不過，根據各家披露的年報，無論是大型券商還是中小型券商都在分化，再次體現了“強者恒強”的馬太效應。

中信證券以651.09億營收和213.17億凈利潤規模，繼續當榜一大哥。在行業整體降幅超20%的情況下，中信證券算是穩住了，與第二名拉開了近一倍的差距。

國泰君安、華泰證券、中金公司、中信建投等頭部券商沒有驚喜，也沒有驚嚇。海通證券和申萬宏源明顯掉隊，海通凈利潤從128.27億下降至65.45億，幾乎腰斬；申萬宏源凈利潤27.89億，大降7成。

2022 年，海通交易及機構業務收入-17.05 億元，同比減少 126.16 億元，降幅 115.63%。申萬宏源機構服務與交易業務收入90.89億元，降幅 53.56%。這也導致兩家公司投資收益驟降數十億。事實上，2022年，拖累全行業經營業績的主要便是投資業務。

除此外，錦龍股份、紅塔證券、中原證券、東興證券、東方證券、國投資本（安信證券）也遠遠跑輸行業平均水平，錦龍股份凈利潤大降198.31%，成為唯一虧損的券商。

值得一提的是，方正證券、信達證券是目前僅有的兩家保持凈利潤正增長的上市券商。2022年，方正證券自營投資表現亮眼，實現收益22.33億元，使得凈利潤同比增長17.88%至21.48億元，創6年新高。

與傳統券商不同，東方財富憑借互聯網生態優勢，證券服務收入逆勢增長，凈利潤僅微降了0.51%。一年收入124.86億，有85.09億都轉化為了凈利潤，賺錢能力著實驚人。

備受關注的投行業務方面， “三中一華”格局較為穩定。中信證券、中金公司投行業務手續費凈收入分別為86.54億元，70.06億元，牢牢守住兩強位置。2022年，中信證券主承銷 A股IPO規模排名第一，中金公司則拿下主承銷港股IPO規模第一。

注冊制下，得益于投行業務優勢，中信建投、中信證券和中金公司ROE均超8%，盈利水平處于頭部券商第一梯隊。

行業普調

券商一年少發110億元薪水

除了業績沖擊外，早在去年，中證協、財政部先后出臺 “限薪令”，范圍從券商擴大至金融領域中的國有金融控股企業。

自從 “限薪令”以來，控制薪酬“差距”，向一線員工傾斜，建立薪酬追索扣回制度等就成為券商薪酬變動的重要方向。深藍財經根據最新披露的年報數據統計，2022年，券商行業員工薪酬普遍在下調。

首先是行業總薪酬降了。以“年度總薪酬=支付給職工以及為職工支付的現金+期末應付職工薪酬-期初應付職工薪酬”口徑計算，26家券商2022年合計薪酬為1302億元，而2021年為1416億元，單年度縮減約110億元，同比下降8.05%。

其次，人均薪酬降幅更多。以“人均年薪=年度總薪酬/[期初員工總數+期末員工總數)/2]”口徑計算，26家券商2022年人均薪酬為51.49萬，而2021年為61.79萬，同比降 16.67%。

員工平均薪酬之所以比總薪酬下降更多，主要是由于從業人員規模增長。2020年末、2021年末、2022年末，26家券商的在職員工總數分別為187697人、210146人、226533人，三年凈涌入3.88萬名“打工人”，主要流向了頭部券商。

從各家人均薪酬具體變動情況來看，?26家券商中有22家都降了，占比超八成。

降幅最大的是招商證券，人均年薪從77.97萬元降至47.27萬元，人均減少30.7萬，降幅近40%。券業一哥中信也帶頭下降11.68%，最終，中信以人均薪酬83.64萬元，成為行業薪酬水平的“天花板”。而人均降薪數額最多的中金公司，2022年降到81.96萬元，同比降幅29.6%。

有意思的是，方正證券、信達證券兩家凈利潤增長的券商，人均薪酬也降了。而東方財富、國泰君安、紅塔證券、光大證券凈利下滑，薪酬反而漲了。申萬宏源在凈利大降70%的情況下，人均薪酬僅下降了6.32%，人均年薪66.71萬，業內排第四，這也是令人萬萬沒想到的。

值得注意的是，一些國際化業務成效顯著的券商，薪酬水平較高。

如中金公司長期海外布局，國際化程度較高，2022年末有1081名員工位于中國香港、新加坡、美國、英國、日本及德國等地，境外員工占比7%；實現境外收入52.02億元，境外收入占比達19.94%。盡管中信、華泰等沒有在年報中單獨披露境外員工數量，但不難推測，海外員工數量較多，在一定程度上提高了公司的平均薪酬水平。

高管薪酬變化方面，有22家高管年度薪酬總額同比下降。東興證券、中金公司、申萬宏源下降最多，分別下降了61.24%、56.3%、54.16%，大幅超過人均薪酬下降比例，表明工資在向一線員工傾斜。

目前，在券商董監高層面， “年薪千萬”已經絕跡。

行業內卷+外資逼近

券商薪酬體系何去何從？

整體來看，券商這輪降薪是動真格了。

實際上，金融行業一直屬于人才密集、智力密集的行業，相關公司最核心的資產就是“人”。據年報數據推算，2022年26家券商人均創收97.6萬元，人均創利54.85萬，這無疑是大多數行業所不能企及的。

優秀的人才體系為實現人均高創收打下了基礎。根據國內知名職場社區脈脈的調研數據，投行/券商屬于典型的高優人才行業，從業者中本科及以上學歷的人才占比超過78.07%，學歷準入門檻相對較高。從年齡分布來看，投行/券商從業人員以30歲-40歲的社會中堅人才為主，占比超過55.72%。

即便如此，券商機構也未能逃過“內卷”的命運。有從業人員表示，券商行業是“智力+體力”的雙重投入，尤其是在項目最緊張時期，投行員工會一直在項目現場熬夜奮戰。所以針對降薪消息，也不乏有人訴苦：多勞多得，收獲應當與投入成正比。

顯然，券商降薪之后，如何激勵人才、穩定員工隊伍已成為一個需要討論的問題。

經濟學家余豐慧告訴深藍財經，以券商為代表的國有金融控股企業降薪，跟經濟復蘇較弱、降薪潮蔓延的大環境息息相關。“但降薪不意味著一降就不能漲了，經濟復蘇了，業務繁榮了，同樣可以提提薪，都是市場化的機制?！彼麖娬{。

加速開放的背景下，談及薪酬與人才的關系，中資券商還面臨一個更大的挑戰：國際投行 “狼來了”。

1月19日，證監會發布公告，核準設立渣打證券（中國）有限公司，這是首家新設的外資獨資券商，業務范圍包括證券經紀、證券自營、證券承銷、證券資產管理（限于從事資產證券化業務）。目前，在中國證券市場，外資控股券商已達10家，同時還存在7家外資獨資公募基金管理公司，包括貝萊德、泰達宏利、上投摩根、摩根士丹利華鑫等。

外資金融機構加快布局中國市場，而高薪搶人無疑是其快速本土化的一大利器。無獨有偶，正如前文所提，中資券商也在積極“出?！?，不斷壯大國際化業務，贏得更多國際資本市場的話語權和定價權。

“更直接的競爭不可避免”，分析人士指出。為了留住關鍵人才，中資券商勢必要保持必要的薪酬吸引力，才能在與國際投行的競爭中取得優勢。

脈脈調研數據顯示，隨著國內疫情逐漸趨穩與經濟的回暖，從2023年2月份開始，投行/券商行業人才的需求側與供給側都出現了明顯的回暖趨勢。

如此看來，一個合理的券商薪酬體系既離不開監管層的指引，也逃不開市場的規律。

針對外界對于券商薪酬的關注，中信證券董事長張佑君在日前的業績發布會上也進行了正面回應， “薪酬體系是通過董事會、薪酬委員會、職工代表大會共同制定。同時，也會考慮、按照主管機構的一些薪酬指引和指導意見，來設定薪酬管理辦法?！?/span>

他表示，中信證券未來的薪酬體系，一定能使股東滿意，使員工滿意，也能夠在社會上得到廣大投資者（認可），起到社會效果。

某種程度上，這代表了整個行業薪酬制度走向理性的聲音。