作者?|?歸去來??編輯?| 唐飛? 來源|價值星球planet

國內(nèi)老一輩的企業(yè)家，內(nèi)心中似乎都有一個很強的“農(nóng)業(yè)夢”。

比如說，新東方轉(zhuǎn)型東方甄選后，俞敏洪將帶貨品類選擇在農(nóng)業(yè)上；恒大的許家印，此前將農(nóng)業(yè)定位為拉動公司業(yè)績增長的三駕馬車之一；SOHO中國的潘石屹先后做出“潘蘋果”、“潘大米”。

另外，柳傳志也多次動用自己在圈子內(nèi)的人脈，佳沃之所以能先后和鑫榮懋、中農(nóng)控股達成合作，很多人估計部分原因是柳傳志在背后所撮合的。

扶不起的阿斗？

在聯(lián)想的一路扶持之下，佳沃集團官方自稱目前公司已是中國最大的水果全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，及最大規(guī)模的海外水果投資布局企業(yè)。

但我們真正深入陜西、四川等國內(nèi)主要水果產(chǎn)區(qū)后卻發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實情況并非佳沃所宣傳的那樣，事實上佳沃集團虧損的真正原因，是高投入下的低收益。

圖源：企查查

由于目前國內(nèi)水果仍采用產(chǎn)區(qū)定價，這就意味著佳沃農(nóng)業(yè)所種植的藍莓和獼猴桃只能根據(jù)產(chǎn)區(qū)價格走。來自陜西省眉縣的一位果農(nóng)張春華和我們分享了他們種植獼猴桃一畝地的收入情況。

張春華告訴我們，由于果園為自家所有，并不存在土地租金。按照往年行情來看，當(dāng)?shù)孬J猴桃的價格在5元-6元之間波動，由于自家獼猴數(shù)樹齡已有5年，每畝獼猴桃的產(chǎn)量在3500斤左右，但這3500斤中只有3000斤為商品果。

因此，一畝獼猴桃的毛利潤一般在15000元左右。若扣除3000-4000元的種植成本，500-1000元的人工成本。理想狀態(tài)下，單畝獼猴桃的凈收益一般在1萬元左右。當(dāng)然，若是遇到類似于2021年那樣的暴雨天氣，以及其他一些災(zāi)害的話，基本上很難達到這一收入。

但需要指出的是，佳沃集團的成本相較于農(nóng)民自身種植來說肯定更高。一是土地租金成本，目前國內(nèi)獼猴桃產(chǎn)區(qū)主要集中在陜西眉縣和周志以及四川省浦江縣。但由于當(dāng)?shù)胤N植獼猴桃歷史悠久，這就導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐墓麍@幾乎都掌握在農(nóng)民手中，具有很強的分散性。

當(dāng)我們向果農(nóng)表示自己想承包幾畝獼猴桃果園時，許多果農(nóng)明確表示拒絕。來自四川省浦江縣的果農(nóng)黃強告訴我們，“我們怎么可能會承包出去呢？我們一家老小都靠種植獼猴桃為生，要是包給你們，我們還怎么生活呢？”

黃強的話看似樸素，但實則卻是國內(nèi)許多以種植養(yǎng)殖為生的農(nóng)民內(nèi)心最為真實的寫照。因此，佳沃集團手中持有的幾萬畝獼猴桃園，很大可能是從農(nóng)民手中高價租賃所得。

圖源：作者拍攝

二是若真如佳沃對外宣傳的那樣，旗下水果全部為自己種植，也意味著佳沃獼猴桃的產(chǎn)量有限。張春華接著表示，獼猴桃從栽種到掛果，一般在3年左右。從果樹幼年期進入到青壯年時期，需要5-6年時間。若想要縮短時間，只能通過嫁接來實現(xiàn)，但這有可能會影響獼猴桃的口感。

顯然，水果的生長周期性長決定了種植水果并不能像種植蔬菜那樣，實現(xiàn)快速收益，這也是柳傳志、陳紹鵬曾多次在公開場合表示聯(lián)想投資農(nóng)業(yè)并不著急著賺錢的原因。

三是人工成本以及其他成本更高。相對于企業(yè)管理而言，農(nóng)民的不穩(wěn)定性和自主性更大，佳沃必須要招聘更多的人員前往一線產(chǎn)地進行管理。再加上物流、倉儲等成本，佳沃的獼猴桃在原產(chǎn)地成本就要比其他品牌貴一些。

而對于佳沃重金投入的藍莓，其面臨的情況要比獼猴還要復(fù)雜。

從事多年水果供應(yīng)鏈的錢磊告訴我們，首先，由于藍莓果實太小，在采摘環(huán)節(jié)只能靠雇傭大量的產(chǎn)地工人采摘。并且過小的果實也讓機器難以對品質(zhì)進行區(qū)分，需人工進行二次篩選。同時從采摘到篩選到后期發(fā)貨，人手都不能直接觸碰藍莓。否則，藍莓果實上的白色物質(zhì)很容易脫落。

其次，藍莓這種果實太過于脆弱，其損耗遠高于其他品類。比如說，在發(fā)貨環(huán)節(jié)，若是藍莓出現(xiàn)大面積擠壓的話，很容易出現(xiàn)腐爛。

最后，藍莓過高的價格也決定其品類過于小眾化。并且不管是走電商快遞，還是走大貨，只能全程冷鏈運輸，這也拉高了它的各方面成本。

需要指出的是，不管是藍莓還是獼猴桃，或許佳沃集團在對外宣傳會反復(fù)強調(diào)自身在種植上的投入，但基于當(dāng)前產(chǎn)地→批發(fā)商→大型農(nóng)貿(mào)市場→消費者仍是當(dāng)前國內(nèi)水果產(chǎn)區(qū)流通的主要方式。

于大型水果批發(fā)商而言，品質(zhì)和價格仍是他們采購時首要考慮的因素。

雖然佳沃一直在投資水果產(chǎn)業(yè)鏈上的下游企業(yè)，希望增加水果的附加值。但對于被投企業(yè)而言，降低水果采購成本，實現(xiàn)自身利潤最大化，這才是企業(yè)真正追求的。

即使部分企業(yè)能接受佳沃相對較高的價格，但若是產(chǎn)品動銷不足，其對佳沃水果的需求也相對一般。佳沃也只能再次借助大型水果批發(fā)商，來消化原有庫存，這也意味著佳沃前期的各種投入，短期內(nèi)很難收回。

蛇真的能吞象嗎？

在成本優(yōu)勢不大的情況下，佳沃集團頻頻的海外投資更是加劇了公司的流動性風(fēng)險。

2019年佳沃食品全資子公司佳沃臻誠與蒼原投資簽署聯(lián)合投資協(xié)議，雙方共同持有智利控股公司Australis Sea foods S.A股份，并通過其全資子公司完成此次收購。

佳沃食品對外公告顯示，標的公司作價8.8億美元，其中蒼原投資向智利控股公司繳付0.75億美元，并認購1.25億美元的可轉(zhuǎn)換債券。佳沃臻誠向標的公司支付3.15億美元現(xiàn)金，通過向控股股東借款來實現(xiàn)，剩余3.65億美元的資金缺口由智利收購公司向當(dāng)?shù)劂y行貸款解決。

圖源：公開信息整理

從最終落地的情況來看，佳沃食品當(dāng)年實際上是9.2億美元完成對智利上市公司的收購，而這一金額相當(dāng)于佳沃食品合并前一年凈利潤的23倍，可謂是典型的“蛇吞象”。

但需要指出的是，此次的跨國并購實則加重了佳沃食品的現(xiàn)金流危機。因為當(dāng)年該筆收購已導(dǎo)致佳沃食品當(dāng)年投資活動現(xiàn)金缺口高達62.85億元。為補足這一缺口，佳沃食品后續(xù)一直通過向銀行和大股東貸款，這也讓佳沃食品要承擔(dān)較高的償債壓力以及現(xiàn)金流壓力。

圖源：公司財報

疊加疫情的影響，以及原油等基礎(chǔ)能源成本上漲等原因，導(dǎo)致Australis Sea foods S.A的三文魚銷售不佳，隱藏在佳沃食品背后的危機也徹底暴露出來。

銷路不暢，導(dǎo)致三文魚庫存大量增加。根據(jù)佳沃食品公告，Australis公司的5個養(yǎng)殖中心超產(chǎn)共計12277噸，按照2022年年末7.14美元/公斤WFE及近期美元匯率來算，超產(chǎn)部分價值約6億元人民幣。

另外，佳沃2021年的財報中提到，公司已經(jīng)將預(yù)制菜作為新的業(yè)務(wù)進行投入和品牌規(guī)劃。但坦白來說，去年國內(nèi)預(yù)制菜的激烈競爭，TOC端的市場遲遲不能打開，也讓預(yù)制菜很難緩解當(dāng)時佳沃食品的尷尬處境。

大農(nóng)業(yè)的確是一個充滿想象的行業(yè)，畢竟在任何時期、任何階段，農(nóng)業(yè)的位置是服務(wù)業(yè)、工業(yè)都無法替代的。

但不管是東方甄選直播間農(nóng)產(chǎn)品屢屢被爆出問題，抑或是恒大農(nóng)業(yè)部門被砍，還是如今聯(lián)想旗下農(nóng)業(yè)的巨額虧損，似乎都在說明，想要跨界做好農(nóng)業(yè)并不容易。