近期，meta（FB）（原facebook） 公布了截至2022年12月31日止的四季度和2022年度財務業(yè)績。meta四季度營收321.7億美元，同比下降4%，但略高于市場預期的316.5億美元，四季度facebook月活用戶數(shù)為29.6億，同比實現(xiàn)增長但低于市場預期。2022年全年，公司實現(xiàn)了46.5億美元的凈利潤，同比2021年下降55%。

在2022這個對于美國經(jīng)濟來說并不算太好的年份，科技公司顯然也沒能吃到什么好果子，同時間段公布的蘋果（AAPL）、亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）等公司表現(xiàn)均不盡如人意。然而在二級市場中，meta卻是這四家公司中最為亮眼的公司。在公布財報后的次日，meta于2月2日跳空高開，截至收盤漲超20%，成功為扎克伯格帶來了一波“身價升值”。

如何看待與分析meta的財報數(shù)據(jù)？后續(xù)公司將如何發(fā)展？

01

毛利率小幅下滑，費用開支提升

meta當前的收入主要由公司旗下的應用家族（Family of Apps）提供，包括facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp和其他服務等的應用家族。在整個四季度中，應用家族總營收達到了314.38億美元，同比下降4%；被扎克伯格寄予眾望的Reality Labs在四季度總營收7.27億元，同比下滑17.1%，此前市場預期 6.52 億元，超過預期 11.4%。

從毛利率上來看，22Q4公司毛利潤為238.29億元，同比下滑12.79%；毛利率為74.08%，較三季度降幅明顯；在凈利率方面，公司22Q4利潤率為14.46%，同樣較三季度進一步下滑。自2020年四季度以來，公司毛利率維持平穩(wěn)，但凈利率持續(xù)走弱，說明公司費用支出的占比正在逐漸走高。

數(shù)據(jù)來源：META 2022年四季度級年度財務報告

從成本端和費用端來看，2022年四季度和全年度的總成本分別為257.7億美元和876.6億美元，同比分別增長22%和23%，其中包括公司重組工作有關的42億美元和46億美元。在本次的電話會議上，扎克伯格強調了公司經(jīng)營的“效率”，并聲稱將進一步削減中層管理人員數(shù)量。預計隨著公司裁員補償?shù)慕Y束，公司的費用支出能夠得到一定控制。

值得一提的是，截至2022年12月31日，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為52.88億美元，較三季度的1.73億美元大幅度回升，回避了公司此前流動性枯竭的風險。同時，公司計劃在未來展開400億美元的股票回購計劃，截至2022年底，公司還有108.7億美元的剩余回購規(guī)模，加上本次的400億回購規(guī)模，meta在2023年將共有508.7億美元的回購額度。

02

用戶數(shù)據(jù)增長亮眼，廣告收入小幅下降

四季度公司meta的月活數(shù)據(jù)和日活數(shù)據(jù)超出了市場預期，也是市場對facebook業(yè)績反響熱烈的一個原因。在四季度，公司應用家族整體平均的MAU達到37.4億，同比增長4%，平均DAU達到29.6億，同比增長5%。接近全球半數(shù)人口的應用月活數(shù)量是meta發(fā)展上難以忽視的優(yōu)勢，也能夠成為公司發(fā)展新業(yè)務的基礎。

數(shù)據(jù)來源：META 2022年四季度級年度財務報告

具體到主產(chǎn)品上來看，facebook在四季度的MAU為29.6億，同比增長2%；月平均DAU為20億，同比增長4%。在短視頻生態(tài)的大背景下，facebook在用戶活躍度上體現(xiàn)出了較強的抗沖擊性和粘性，用戶數(shù)量保持增長。

從收入端來看，四季度公司社交產(chǎn)品矩陣的ARPU（每用戶付費率）為8.63美元，同比、環(huán)比均實現(xiàn)了增長；但從主產(chǎn)品上看，臉書四季度ARPU為9.41美元，同比下滑5.9%。根據(jù)公司在財報中的表述，ARPU的下降主要是由于廣告收入降低導致的。四季度，mate廣告收入為312.54億美元，占四季度總營收的97%，其中，衡量向用戶展示廣告數(shù)量的廣告展現(xiàn)量（Ad impressions）增長23%，而當季單位廣告價格下滑22%。

數(shù)據(jù)來源：META2022年四季度級年度財務報告

Meta的首席財務官Susan Li稱，宏觀經(jīng)濟形勢的不確定性導致廣告需求疲軟，使得第四季度廣告收入下降。廣告為Meta的支柱業(yè)務，而在2023年美國宏觀經(jīng)濟壓力較大的背景下，meta廣告業(yè)務的壓力或將進一步提升。

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元宇宙業(yè)務持續(xù)燒錢，股東態(tài)度存在分化

現(xiàn)實實驗室（Reality Labs）是meta自2021年提出元宇宙概念以來公司承載未來業(yè)務的核心，也是公司從facebook變?yōu)閙eta的原因。然而截至2022年四季度，Reality Labs依舊是持續(xù)燒錢，且盈利遙遙無期的項目。2022年全年，Reality Labs虧損總計達到137億美元，較2021年虧損進一步擴大。

從產(chǎn)品端來看，現(xiàn)實實驗室當前主要的產(chǎn)品為虛擬頭顯（VR headset）Quest，然而在過去的一年中，虛擬頭顯的銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不如人意，根據(jù)公司管理層分析，VR頭顯銷量下滑的主要原因是Quest 2 距離發(fā)布已有兩年多時間，受眾正在期待新產(chǎn)品 Quest 3的問世而降低了購買現(xiàn)有產(chǎn)品的欲望。

圖片來源：網(wǎng)絡

同時，在2022年9月，公司對Quest系列產(chǎn)品提價100美元，疊加疫情及國際經(jīng)濟形勢等因素，導致銷量下滑明顯。另一方面，根據(jù)外媒報道，Quest頭顯的用戶留存率并不好，且每年都在持續(xù)下降。結合環(huán)境因素來看，2023年現(xiàn)實實驗室的虧損仍將繼續(xù)，在年報的電話會議中，Meta首席財務官David Weehner也警告稱，現(xiàn)實實驗室的運營虧損將在2023年“顯著增長”。

對于扎克伯格押注的元宇宙，其股東的評價也呈現(xiàn)出兩極分化的趨勢。Meta的長期股東之一Altimeter Capital，曾在去年10月公開致信扎克伯格表示對元宇宙項目提出不滿，要求限制對現(xiàn)實實驗室的投資，最好不超過50億美元。但也有市場觀點認為，在保證正向收入的前提下，投資者就可能允許扎克伯格繼續(xù)發(fā)展元宇宙，特別是如果該公司能夠在這一賽道確立領導地位，而其他競爭對手退出。

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綜述

整體上看，meta在四季度的業(yè)績并不能說得上多好，但展望2023年卻留下了許多“希望”。對比三季度和四季度的數(shù)據(jù)可以看出，完成裁員和縮減支出后，meta的業(yè)績降幅有縮窄觸底的趨勢，憑借強大的用戶基礎和壁壘，公司在2023年是有望重回增長趨勢上的。但另一方面來說，2023宏觀經(jīng)濟的下行和Reality Labs持續(xù)燒錢都會是公司的隱患，或許會成為公司在未來財報季中的“地雷”。

在股價方面，超過500億美元的回購計劃能夠對股價形成支撐，而加息的放緩也使得meta股價自11月以來強勢反彈，短期內走勢或能延續(xù)上漲。建議關注后續(xù)3月加息議程的變化以及美國經(jīng)濟環(huán)境的改善，美國經(jīng)濟陷入衰退趨勢，廣告業(yè)務恐進一步承壓，公司難免隨經(jīng)濟環(huán)境一同下行。

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