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與此同時，阿里在美股的表現也不盡人意。

截至10月14日報盤，阿里美股報73.02美元/股，僅略高于發行價。其市值更是從歷史最高點6萬億元，跌至1.4萬億元，蒸發77%。

上市近十年，在歷史的進程大潮中，阿里這樣的龐然大物，亦如同浮萍一般，被巨浪打擊。如今，其股價回到最初的起點。

阿里加速騰飛

作為國內互聯網巨頭，阿里上市之初，就攪動了市場的“一池春水”。

2014年9月19日，阿里上市首日，收盤價較發行價暴漲38.07%，報收93.89美元，市值達到2314.39億美元。其一度超越 Facebook成為僅次于Google的全球第二大互聯網公司。

銅鑼一響，黃金萬兩。憑借暴漲的股價，馬云被抬上中國首富的寶座。據媒體報道，他還躋身全球50大富豪之列，排名第34。

背靠阿里，其合伙人和早期員工獲得了數以億計的巨額財富。除此之外，阿里巴巴還誕生了上千位千萬富翁。

此后，阿里的蓬勃發展，也是大家有目共睹，和有切身體會的。

業績方面，阿里的營收和凈利齊飛，增速逐漸提高。2017年，阿里實現營收約1583億元，而2021財年已漲至約7173億元。同時，凈利潤也由415億，膨脹至1503億。

最為重要的是，阿里在潛移默化中滲入生活的方方面面。春節掃五福，618、雙十一要囤貨下定金，體驗購物狂歡，支付寶、花唄也成為大家的常用的支付方式。

阿里各式各樣的創新活動，在網上渲染出一片如火如荼的圖景。

受此影響，2020年，阿里美股登頂創下歷史最高，為319.32美元/股。此后，股價走高的趨勢，轉為一路向下。

在市場規則的變化下，阿里的頭再鐵，也不得不服軟，甚至站得越高，受到的沖擊往往越大。

擴張和業績接連遭到沖擊

企業的蓬勃發展，無疑伴隨著向外的擴張。

阿里的核心業務更是全面開花，其觸手伸向了交易平臺、金融支付、物流、商業服務、生活服務、文化娛樂等各個方面。

然而，懸在阿里頭上的達摩克利斯劍突然降臨，2020年11月，《關于平臺經濟領域的反壟斷指南》公布。

受此影響，螞蟻集團臨近上市前幾天突然被終止，繼續接受整改。

這還是第一步。之后，阿里迎來了中國的反壟斷史上最大的罰單，震驚了整個市場。

據市場監督管理局披露，阿里自2015年以來，濫用其在中國境內網絡零售平臺服務市場的支配地位，禁止平臺內經營者在其他競爭性平臺開店或者參加促銷活動，排除、限制了相關市場競爭，觸犯了《反壟斷法》的條例，被罰款超過182億元。

這次罰款，直接影響了阿里的業績。其2021財年第四季度經營，出現76.63億元虧損，創下上市以來首次季度虧損。

在監管之下，阿里陷入營收和凈利潤下滑的困境。

其2022年度財報顯示，總收入實現 8530.62 億元，同比增長19%，增速有所下滑；凈利潤為470.79億元，同比下降 67%。

對此，阿里表示，占集團財年總收入69%的中國商業分部的利潤大幅下滑，而國際商業分部、本地生活服務分部、菜鳥分部、創新業務及其他分部的虧損額都較上一財年有不同程度的擴大。

而這根本原因，或是核心電商業務的受到沖擊，原先阿里和京東雙巨頭的格局早已不在，拼多多、快手、抖音等電商崛起，市場不得不被瓜分。

另外，阿里雖繼續四面出擊，但效果不佳，像阿里國際的業務就不如市場預期，盈利還難以撐起集團利潤。

阿里的成長性短板在2020年開始逐步顯露，業績增長出現停滯。這樣殘酷的事實，讓投資者選擇在二級市場用腳投票。

內憂之下，還有外患。7月29日，美國證券交易委員會將包括阿里巴巴在內的4家中企列入“預摘牌”名單之中。投資者對中概股的恐慌情緒再度升級，阿里也將繼續受影響。

研報看好，維持“買入評級”

回到現實。不可否認的是，阿里在國內互聯網企業中仍是數一數二的，無論是技術，還是市值。

今日，在阿里港股創下歷史新低后，國泰君安發布研報表示，維持阿里“增持”評級，上調其2023年至2025年歸母凈利潤預期，但考慮競爭格局和景氣度，將目標價下調至109.58港元。

其認為，阿里巴巴在消費、云計算、國際化戰略之下，降本增效與保持增長的平衡主要依賴于淘系多年來建立起的消費者心智，同時公司直營和本地生活業務也將更加專注重點區域布局，合理配置資源。預計公司核心商業利潤率將維持穩定，新業務預計持續減虧并驅動利潤率回暖。

此前，阿里在7月發布凈利大幅下滑的財報之后，董事會主席兼CEO張勇曾在股東信上表示：

“過去這一年，在風云變幻的國際、國內形勢下，我們共同面臨著很多的“時代之問”。我們應對之道的基本原則是“堅定信心，積極應變，做好自己”。”

這樣的難題，不僅降臨到了阿里一家的頭上。

相較以往，和阿里一樣在二級市場上處于低谷的，還有騰訊、嗶哩嗶哩、摯文集團等等。

影響它們的重要因素，無疑包括歷史變化中，無法把控的巨大浪潮。

對于阿里來說，曾經互聯網的黃金時代雖已過，股價也回到原點。但這仍無法妨礙它屹立山頭。

據Choice發布的2022年三季度中國企業市值排行榜，阿里巴巴仍舊位列第三，僅次于貴州茅臺和騰訊。