3月上線以來風(fēng)光無限的恒大金服，最近攤上了事兒，業(yè)務(wù)與模式受到質(zhì)疑。主要原因有兩點(diǎn)：一個(gè)是投資人已經(jīng)從眾多跑路平臺(tái)得出血的教訓(xùn)——不論背景多強(qiáng)大，平臺(tái)多知名，不合規(guī)的平臺(tái)說倒就倒。

遠(yuǎn)的不說e租寶，單是最近曝出停止兌付的金鹿財(cái)行，已經(jīng)讓不少人冒出冷汗。這些防不勝防的雷，哪個(gè)出事之前不是大平臺(tái)，一些還被塑造成金融創(chuàng)新的先進(jìn)典型。

近日眾多投資人齊至金鹿財(cái)行，要求兌付

可以說，過去一年太多讓投資人血本無歸的慘案擦亮了大家的雙眼，對(duì)于恒大金服這樣出身名門的平臺(tái)也多了分警惕。

另一個(gè)是，恒大金服本身確實(shí)存在需要澄清的問題。

而就目前來看，恒大金服需要對(duì)四個(gè)問題解釋：

一個(gè)是，產(chǎn)品說明上寫著“恒大實(shí)力保證”這句話，到底是什么意思？

表面上看，這句話很容易讓人這樣理解成，恒大金服的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由恒大集團(tuán)擔(dān)保。

這容易使人產(chǎn)生聯(lián)想——恒大集團(tuán)是超級(jí)房企，還有聞名全國的球隊(duì)，它為恒大金服背書，要是真出事兒，還怕它沒錢還？

既然這樣，我們就先姑且看一下，恒大集團(tuán)到底安不安全？

判斷一個(gè)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)度有多高，有一個(gè)指標(biāo)是比較客觀理性第三方的，那就是債券利率。一個(gè)公司的債券利率越高，說明它的風(fēng)險(xiǎn)越高。

去年6月，恒大在香港發(fā)行了五年期債券，利率是5.38%。這是什么風(fēng)險(xiǎn)水平？

據(jù)中信證券研究部去年7月底發(fā)布的研究報(bào)告，2015年后發(fā)行上市的5年期公司債，平均的發(fā)行票面利率為5.46%。

這說明，市場診斷恒大的風(fēng)險(xiǎn)低于房地產(chǎn)行業(yè)平均水準(zhǔn)。但恒大集團(tuán)資產(chǎn)的安全系數(shù)在市場看來并不十分突出，要知道，保利和中海發(fā)行公司債的票面利率僅為3.4%。

然而，恒大集團(tuán)再強(qiáng)大，不等于它會(huì)在出現(xiàn)問題后甘當(dāng)接盤俠。

別忘了，讓人大跌眼鏡的“換胸事件”恒大集團(tuán)不是玩了一次，而是三次。

2013年11月9日，在亞冠決賽第二回合中，恒大將胸前廣告突然從“恒大地產(chǎn)”臨時(shí)變更為“恒大冰泉”。

2014年8月27日，在亞冠四分之一決賽的第二回合，恒大胸前廣告再次換臉，由“東風(fēng)日產(chǎn)啟辰”變?yōu)椤昂愦蠹Z油”。

2015年11月21日，在亞冠決賽第二回合，在與贊助商?hào)|風(fēng)日產(chǎn)協(xié)商且對(duì)方不同意的情況下，恒大執(zhí)意將胸前廣告從“東風(fēng)日產(chǎn)啟程T70”改為“恒大人壽”。

三次臨時(shí)更換球服事件，恒大集團(tuán)的信用還剩下多少？要是真碰到恒大金服發(fā)生危機(jī)的大事兒，背后金主臨場翻臉，也不算意外吧？

分析了這么多，野馬君想說的是，上面這些其實(shí)都沒有用。

原因是，政策規(guī)定，平臺(tái)不能承諾擔(dān)保本金與利息，也不能提供增信服務(wù)，所謂集團(tuán)擔(dān)保這一說，最多只是吸引投資人的噱頭，并沒有法律效力。

當(dāng)然，如果投資人拿著廣告法投訴，對(duì)方也會(huì)有辦法辯解，說這只是宣傳需要，而在實(shí)際協(xié)議中，并沒有相關(guān)內(nèi)容，而且協(xié)議上清清楚楚地寫著，委托人需要對(duì)自己做出的投資行為承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任！

可見，大公司背書并不像看上去得那么美。

而恒大金服需要澄清的第二個(gè)問題，即是否存在“定向委托投資模式”？

“定向委托投資”是投資人將資金委托給某公司或個(gè)人進(jìn)行投資管理，而雙方也明確了資金的投資去向。

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)如果采取資管計(jì)劃加上定向委托投資模式，會(huì)讓很多非合格投資者也可以購買資管計(jì)劃。然而，這樣的金融創(chuàng)新，有規(guī)避監(jiān)管的嫌疑，容易引發(fā)政策風(fēng)險(xiǎn)。

就在前幾日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文明確表示：“任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人必須嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，不得向非合格投資者募集、銷售、轉(zhuǎn)讓私募產(chǎn)品或者私募產(chǎn)品收益權(quán)，且單一私募產(chǎn)品投資者數(shù)量不得超過法定上限。并指出，在監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)有交易平臺(tái)違規(guī)開展私募產(chǎn)品收益權(quán)的拆分轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

這種模式是，先設(shè)立關(guān)聯(lián)公司以合格投資者身份購買私募產(chǎn)品，再通過交易平臺(tái)將私募產(chǎn)品收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)注冊(cè)用戶。

而來源于“P2P投資者教育”的上述圖片可以看出，恒大金服有非常接近“定向委托+企業(yè)借款”的操作方式。

另外，恒大金服提供的資產(chǎn)端還被爆出涉嫌失信問題。

據(jù)鳴金網(wǎng)報(bào)道，恒大金服的部分資金投向了江蘇省蘇中建設(shè)集團(tuán)股份有限公司，而這家公司有著赤裸裸的失信被執(zhí)行記錄。恒大金服是如何進(jìn)行風(fēng)控把關(guān)的，如果企業(yè)再度失信又有何手段制約其呢？一直在房地產(chǎn)領(lǐng)域浸淫多年的恒大集團(tuán)，作為“擔(dān)保方”，究竟如何為恒大金服提供擔(dān)保和幫助，難道不應(yīng)該在熟悉的領(lǐng)域替恒大金服先行篩選一下合作伙伴？

當(dāng)然，最大的疑案還是恒大金服的融資去向。

恒大金服涉及的部分借款方是江門凱利德商貿(mào)有限公司（以下簡稱：凱利德商貿(mào)），而凱利德商貿(mào)與恒大集團(tuán)關(guān)系密切。

工商資料顯示，凱利德商貿(mào)持有商丘世龍房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱：世龍房產(chǎn)的股份）而恒大地產(chǎn)集團(tuán)鄭州有限公司（恒大鄭州）也持有世龍房產(chǎn)的股份，并且是控股股東。

根據(jù)全國企業(yè)工商企業(yè)股權(quán)變更信息記錄，世龍房產(chǎn)的股權(quán)先后經(jīng)過兩次變更，凱利德商貿(mào)向恒大鄭州轉(zhuǎn)讓了80%的股權(quán)，最終恒大鄭州變成世龍房產(chǎn)的控股股東。

可以看出，凱利商貿(mào)與恒大集團(tuán)之間聯(lián)系極其緊密，恒大金服這筆生意充滿玄機(jī)，讓人聯(lián)想到恒大金服會(huì)否成為了恒大集團(tuán)及其伙伴融資的主要通路？也讓人不禁生問，恒大集團(tuán)這個(gè)大靠山到底是加分還是減分？

欲帶皇冠，必承其重。說了恒大金服這么多的槽點(diǎn)，主要還是因?yàn)槠涑錾砻T、資源豐富，是具備在魚龍混雜的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)領(lǐng)軍的基本素質(zhì)的。普惠金融的實(shí)現(xiàn)需要更多知名大企業(yè)的加入，而且恒大還曾把足球隊(duì)經(jīng)營的這么好，能否拿出經(jīng)營足球隊(duì)的勁頭來干互聯(lián)網(wǎng)金融？目前還看不到這種端倪。恒大金服將在這次輿論危機(jī)之后作何改變，我們?cè)嚹恳源?/span>