作者/楊煜? 來源/無冕財(cái)經(jīng)

8月18日，在平安銀行（000001.SZ）半年報(bào)業(yè)績發(fā)布會(huì)上，董秘周強(qiáng)對(duì)股價(jià)的表態(tài)，與五個(gè)月前的放言力勸相比，來了一個(gè)大轉(zhuǎn)彎。

在3月9日的業(yè)績發(fā)布會(huì)上，周強(qiáng)喊話稱：“14塊錢的平安銀行，要珍惜，以后可能不多見了”。的確，接下來的5個(gè)月里，14塊錢的平安銀行一路向下，目前股價(jià)已跌到12塊。

被市場(chǎng)反應(yīng)無情“打臉”后，周強(qiáng)這一次的言論謹(jǐn)慎小心了不少。針對(duì)平安銀行投資價(jià)值，周強(qiáng)收起此前的自信，直言“沒辦法預(yù)測(cè)外部的環(huán)境、因素，只能做好自己的事情”。

從平安銀行上半年的業(yè)績來看，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入920億，凈賺220億，這份看上去還不錯(cuò)的財(cái)報(bào)，卻不能打消投資者的憂慮。

機(jī)構(gòu)撤退，股民進(jìn)場(chǎng)被套

股價(jià)何時(shí)走出低迷困境，成為投資者當(dāng)前最為關(guān)切的話題，尤其是近期上車的散戶。

平安銀行的股價(jià)曾在2021年上半年迎來25元的高峰，吸引股民蜂擁入場(chǎng)。從2021年6月到年底的短短半年時(shí)間，平安銀行的股東戶數(shù)就從30萬不到增加至50萬。

然而，銀行版塊整體表現(xiàn)不佳，平安銀行也沒能成為例外。從2021年下半年起，平安銀行一路下滑，即便期間董事長謝永林?jǐn)y一眾高管“自掏腰包”增持，也扶不起股價(jià)。截至目前，平安銀行的股價(jià)被腰斬，已經(jīng)跌到12.57元。

▲平安銀行股價(jià)表現(xiàn)，圖片來自雪球。

按照平安銀行巔峰時(shí)期4881億總市值計(jì)算，行至當(dāng)前，2442億的財(cái)富蒸發(fā)。若以最新披露的股東總?cè)藬?shù)49.30萬戶估算，一年多時(shí)間內(nèi)，股民戶均虧了近50萬。

更不走運(yùn)的，還是后來接盤的近20萬散戶，甚至有不少投資者在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)喊話周強(qiáng)，就“14塊錢的平安銀行要珍惜”的言論討要說法。

近年來，銀行股盡管經(jīng)營不錯(cuò)，股價(jià)也低，按理說是“性價(jià)比”很高的投資，但在資本市場(chǎng)上不那么受投資者待見，究其原因還是銀行存在未暴露的不良資產(chǎn)、短期波動(dòng)較小上漲空間不大等特性所致。

2021年，受A股市場(chǎng)影響，疊加房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露等原因，在上證指數(shù)、深證、創(chuàng)業(yè)板統(tǒng)統(tǒng)上漲的情況下，銀行板塊以下跌8.39%的行情收官。一時(shí)間，關(guān)于銀行板塊價(jià)值被低估，出現(xiàn)“價(jià)值洼地”的言論甚囂塵上，因而投資者才選擇出手“抄底”，孰料卻抄在了山頂。

就平安銀行而言，在2022年半年報(bào)出爐后，多份研報(bào)表示看好該行的上漲空間，其中，還有機(jī)構(gòu)將其目標(biāo)價(jià)維持在32.8元，按8月19日收盤價(jià)12.57元算，股價(jià)還將上漲160.94%。

不過，研究報(bào)告中描繪的價(jià)值洼地，與投資機(jī)構(gòu)紛紛減持的舉動(dòng)形成了鮮明對(duì)比。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，從2021年底到今年6月，平安銀行的機(jī)構(gòu)持倉數(shù)量從966家，驟減到307家，其中不乏“國家隊(duì)”資金也清倉的身影。雖然機(jī)構(gòu)持倉占流通股比例為73.89，但主要還是平安保險(xiǎn)、平安人壽等“自家人”在堅(jiān)守。

此前，易方達(dá)的坤坤、中信證券的張曉亮皆是重倉平安銀行的選手，而在2022年二季度，二人管理的產(chǎn)品雙雙選擇撤退，其中，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合已經(jīng)是連續(xù)三個(gè)季度減持，平安銀行已經(jīng)退出前十大重倉名單。

平安銀行一路下行的股價(jià)，究竟是價(jià)值洼地還是低估值陷阱尚不好判斷，但從機(jī)構(gòu)的選擇來看，市場(chǎng)對(duì)其悲觀情緒仍然占據(jù)上風(fēng)，而掏出真金白銀接盤的散戶也正處于煎熬之中。

業(yè)務(wù)不理想，底層打工人埋單？

受“變相降薪”消息影響，平安銀行內(nèi)部也不太平。

此前有傳言稱，平安銀行零售業(yè)務(wù)開始降薪，下降幅度達(dá)到40%。原來從每年4月到12月，每月按5%的比例預(yù)發(fā)的績效獎(jiǎng)金，三季度開始已經(jīng)下降到3%，并且已經(jīng)體現(xiàn)在最近發(fā)放的一個(gè)月工資上。

一直以來，銀行工作都被稱之為“金飯碗”，銀行從業(yè)者的待遇在各行業(yè)打工人中算得上是佼佼者。根據(jù)各大銀行2021年披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在上市銀行中，股份行的人均收入最高，其中，中信銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、浙商銀行、寧波銀行、民生銀行等人均薪酬均都超過了50萬。

事實(shí)上，平安銀行薪酬減少的趨勢(shì)，從2021年便已顯露出來，在上述銀行中，僅有平安銀行的人均薪酬增幅下降了6%。

值得一提的是，平安銀行的薪酬制度是，年終獎(jiǎng)會(huì)在平常的工資中預(yù)先發(fā)放一部分，到了年底人力部門會(huì)根據(jù)員工個(gè)人所在機(jī)構(gòu)的效益與個(gè)人考核表現(xiàn)，為每一個(gè)考核級(jí)別確定一個(gè)系數(shù)，員工個(gè)人目標(biāo)獎(jiǎng)金×系數(shù)得出全年獎(jiǎng)金，再扣減預(yù)發(fā)部分最終得到年終獎(jiǎng)金。2017年初，平安銀行甚至還曾被員工爆料過，年終獎(jiǎng)只有1元錢，有人沒拿錢還要被倒扣。

對(duì)于“零售業(yè)務(wù)變相降薪”的傳言，平安銀行行長特別助理蔡新發(fā)回應(yīng)稱：“這個(gè)說法是不準(zhǔn)確的，實(shí)際上是員工季度獎(jiǎng)金打折，發(fā)放比例從15%降到了9%，但絕對(duì)不是降薪。”

對(duì)此，有網(wǎng)友表示：“獎(jiǎng)金打折還不是降低了收入，‘絕對(duì)不是降薪’，是在玩文字游戲嗎？”

蔡新發(fā)透露：“零售降薪的消息傳出來的時(shí)候，就有機(jī)構(gòu)分析師打電話過來問，你說業(yè)績好，又降薪了，懷疑我們是不是做假。”

對(duì)此，他解釋稱，根據(jù)制定的經(jīng)營目標(biāo)，該行每個(gè)季度都會(huì)考核實(shí)際達(dá)成情況。由于去年底的情況比較樂觀，今年的經(jīng)營目標(biāo)也定得比較高；但今年上半年，基于疫情反復(fù)與國際環(huán)境變化，平安銀行加大貸款風(fēng)險(xiǎn)管控，整體零售業(yè)務(wù)完成情況相比既定目標(biāo)有一定差距。

事實(shí)上，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，平安銀行近年來集中火力“猛攻”的零售業(yè)務(wù)，也的確表現(xiàn)出“拉垮”的趨勢(shì)。

▲平安銀行零售業(yè)務(wù)收入及占比情況。

2022年上半年，平安銀行業(yè)績表現(xiàn)不俗，實(shí)現(xiàn)凈利息收入640.59億元，同比增長7.9%，增速相比2021年提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。但是，零售業(yè)務(wù)的增速卻在下滑，上半年?duì)I收514.02億元，同比增長4.4%，增速相比2021年下降了4個(gè)百分點(diǎn)，更重要的是，凈利潤實(shí)現(xiàn)110.65 億元，同比下降了5.6%。

過去幾年，在營收貢獻(xiàn)上，平安銀行的零售與對(duì)公業(yè)務(wù)基本形成“六四開”格局，而到了2022年上半年，零售業(yè)務(wù)的“頹勢(shì)”已經(jīng)初現(xiàn)，零售業(yè)務(wù)在整體營收中占比從2021年底的58.0%降至55.9%。

但對(duì)于零售業(yè)務(wù)不及預(yù)期，降低基層從業(yè)人員薪資的做法，也有人表示不理解，其認(rèn)為應(yīng)從高層管理人士方面做出表率。

激進(jìn)發(fā)展中暗藏隱憂

平安集團(tuán)董事長馬明哲曾在2012年擬定過一個(gè)三步走計(jì)劃，大意為初始3到5年以對(duì)公業(yè)務(wù)為主，之后5到8年，對(duì)公與零售業(yè)務(wù)并重，協(xié)調(diào)發(fā)展；8年后，以零售業(yè)務(wù)為主。為此，馬明哲還“挖來”當(dāng)時(shí)的民生銀行副行長邵平，擔(dān)任平安銀行行長。

而在2016年領(lǐng)導(dǎo)班子換血后，謝永林和胡躍飛接任董事長和行長職務(wù)。平安銀行改變以往深發(fā)展沿續(xù)的對(duì)公戰(zhàn)略，全面推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型。

在“得零售者得天下”的商業(yè)銀行共識(shí)刺激下，近年來，平安銀行加碼零售布局，甚至對(duì)公業(yè)務(wù)為零售轉(zhuǎn)型讓路，因而零售業(yè)務(wù)始終保持較高增速，也有人將平安銀行稱為“零售新王”，以對(duì)標(biāo)有“零售之王”的招行。

但銀行之間的比賽向來不是短跑，而是馬拉松，激進(jìn)奔跑也暗藏弊端。

其中，對(duì)于平安銀行的零售貸款業(yè)務(wù)，就有銀行從業(yè)人士發(fā)文指出：“就其接觸到的范圍而言，平安的零售貸款，主要依靠和中介合作，做業(yè)務(wù)比較大膽，客戶準(zhǔn)入條件會(huì)放得更寬，員工素質(zhì)參差不棄，能快速上量，但其中的真實(shí)性和質(zhì)量有待考量。”

但相比之下，招行的零售金融業(yè)務(wù)營業(yè)收入962.89億元，同比增長7.89%，占公司營業(yè)收入的58.62%。無論是從收入規(guī)模還是結(jié)構(gòu)占比上，平安銀行與“零售之王”還存在較大差距。

零售業(yè)務(wù)增長放緩，招行已經(jīng)將“財(cái)富管理”作為發(fā)展新引擎，而平安銀行在零售發(fā)展放緩后，又不得不拾起曾被輕視的對(duì)公業(yè)務(wù)了。

另一方面，2022年半年報(bào)中也浮現(xiàn)了平安銀行的發(fā)展困境。

凈息差往往是衡量銀行賺錢能力的重要指標(biāo)。在2022年上半年，平安銀行上半年凈息差2.76%，較去年同期下降7個(gè)基點(diǎn)(BP)。

蔡新發(fā)對(duì)此表示，凈息差下降一方面基于減費(fèi)讓利的政策要求；另一方面，面對(duì)新的市場(chǎng)環(huán)境，該行主動(dòng)調(diào)整貸款組合結(jié)構(gòu)。

從上市銀行整體來看，無論是國有大型銀行還是股份制銀行，2021年的凈息差均出現(xiàn)了一定程度的下滑。而根據(jù)分析人士預(yù)測(cè)，凈息差面臨的較大下行壓力將延續(xù)至2022年。平安銀行也曾在今年3月預(yù)言，未來凈息差持續(xù)下降，如何找到賺錢的新門路，也成為擺在該行面前的一大難題。

▲平安銀行凈息差呈下滑趨勢(shì)，圖片來自安信證券。

而受房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)釋放的拖累，平安銀行資產(chǎn)質(zhì)量也出現(xiàn)了下滑，2022年上半年，該行的不良貸款生成率抬升0.37個(gè)百分點(diǎn)。

其中，在市場(chǎng)關(guān)心的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)問題上，平安銀行在中報(bào)中披露，承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的涉房業(yè)務(wù)主要是對(duì)公房地產(chǎn)貸款，余額為2980.20億元，較上年末增加90.97億元。截至6月底，平安銀行的對(duì)公房地產(chǎn)貸款不良率0.77%，相較2021年底的0.22%上升了0.55個(gè)百分點(diǎn)。

在3月的平安銀行2021年業(yè)績發(fā)布會(huì)上，平安銀行副行長郭世邦曾透露，平安銀行的房地產(chǎn)出險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要是寶能、中天金融，其中金額最大的是54億元的寶能城項(xiàng)目。

目前，寶能城項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入拍賣環(huán)節(jié)，阿里法拍平臺(tái)顯示，由寶能集團(tuán)持有的深圳網(wǎng)紅盤“寶能城花園”56套房產(chǎn)即將被拍賣，單套房源起拍價(jià)格在1298萬-1962萬元之間，低于周邊二手房價(jià)格。

有市場(chǎng)分析認(rèn)為，身為“債主”的平安銀行已經(jīng)對(duì)寶能系償債失去耐心。平安銀行50萬投資者，對(duì)其低迷的股價(jià)還剩多少耐心呢？