來源/花朵財經原創??

不久前，每日優鮮就因“公司原地解散”登上熱搜，引來不少熱議。

每日優鮮疑似資金鏈斷裂后，業內對前置倉模式的質疑聲，亦是十分強烈。同樣為前置倉模式的叮咚買菜，彼時就受到了不少的關注。

對于叮咚買菜而言，仍無法改變前置倉模式的生鮮電商履約費用過高，因此有不少人擔心，叮咚買菜會不會成為下一個每日優鮮？

日前，叮咚買菜交出了一份還算亮眼的二季度財報，首次扭虧，試圖以此打消市場的擔憂。

但需要警惕的是，這種狀態或不可持續，因為首次扭虧，發生在叮咚買菜接連撤城、裁員期間，回歸常態后，叮咚買菜的前置倉模式能否跑通，目前似乎仍有待觀察。

首次扭虧，誰之功勞？

8月11日晚，叮咚買菜發布了截至2022年6月30日的第二季度業績報告。

公司實現營收66.3億元，同比增長42.8%；Non-GAAP凈利潤2059萬元，首次實現階段性盈利。

具體來看，二季度，叮咚買菜GMV為71.152億元，同比增長32.3%；總運營成本和支出為66.346億元，同比僅增長0.8%。

此外，二季度，公司銷售成本為45.373億元，同比增長14.4%；履約費用為15.418億元，同比下降9%；銷售和營銷費用為1.467億元，同比下降64.2%；一般及行政開支為1.535億元，同比減少49.9%。

深究發現，今年以來，叮咚買菜傳出了大幅裁員、接連撤城的消息。

年初，有叮咚買菜員工在社交媒體上爆料稱，叮咚買菜開啟大裁員計劃，采購50%，算法30%，運營30%，招聘10%-20%。

緊隨其后的是，5月以來，叮咚買菜在十幾個城市發布《停止服務公告》，先后關閉廣東中山、珠海，安徽宣城、滁州以及河北唐山等多地業務。

二季度，成本的大幅度收縮，明顯可能是叮咚買菜業務收縮的結果。彼時這份止虧的業績，也像極了是斷臂求生換來的。后續能否持續，恐也不得而知。

資本市場對于叮咚買菜此次扭虧，反應也并不積極。

8月11日，叮咚買菜股價在短暫漲約10%后迅速回落，當日收盤報價為4.41美元/股，下跌1.78%。

前置倉模式備受質疑

盈利，其實一直以來都是叮咚買菜十分渴望卻始終難以如愿之事。

日前，叮咚買菜表示，剔除疫情嚴重的3個月，叮咚買菜已連續10個月持續改善虧損率，非常有信心在今年期末實現全面、持續盈利，對前置倉模式充滿堅定的信念。

除盡力壓縮成本外，叮咚買菜還在想方設法探索新盈利點。有數據顯示，過去一年叮咚買菜預制菜漲幅達到300%，銷量超過一億份，滲透率達到30%。

不過在這期間，作為前置倉模式的開創者，每日優鮮如今卻已經陷入資金鏈斷裂傳聞。

在2021年鳳凰網科技峰會上，盒馬CEO侯毅在被問及叮咚買菜希望盡快在長三角實現盈利，是否仍然對前置倉模式持否定態度？

侯毅也曾表示，前置倉模式盒馬做了100家店之后就退出了，因為這個模式不合理，除非大規模的物流收費，把物流成本收回來，才有可能會盈利。

誠然，前置倉的商業模式，仍處于備受質疑的狀態。

其實前置倉模式最大的問題在于，在常態化的同等品質范圍內，或許很難做到商品價格低于線下商超，更別提農貿市場了。

例如，在前置倉模式下，轉運、租金(倉)、打包(倉管)、配送(騎手)等運營環節帶來的成本支出，都會導致高履約費用的支出。

由于前置倉為滿足對客戶的速度承諾，必須在一定范圍內密集布置前置倉，大量租房并購置冷柜，以及后續的電費支出、運輸費等，無疑是一筆巨額的支出。

由于成本居高，前置倉如果不燒錢、不去補貼，也可能無法獲得流量。但持續以低于成本的價格，或低于市場的正常價格來出售商品換取流量，或許也并非長久之計。畢竟投資人的錢，總會有被燒完的一天。

天眼查顯示，自2021年6月29日IPO上市募得資金8699萬美元以來，迄今為止，叮咚買菜還尚未見到新的融資記錄。

流動資產不抵負債

與每日優鮮相比，叮咚買菜的虧損狀態過猶不及。

2019年至2021年，叮咚買菜的虧損金額分別為18.73億元、31.77億元、64.29億元。僅三年時間，就虧掉了約115億元。

而2019年至2021年三季度，每日優鮮虧損金額分別為29.09億元、16.49億元、30.17億元。短短幾年時間，每日優鮮累計虧損接近76億元。

叮咚買菜最終是否會出現每日優鮮的資金問題，是市場較為關心之事。

截至2022年6月30日，叮咚買菜的流動資產為71.23億元，流動負債為79.41億元，存在明顯的資金缺口。

巧合的是，每日優鮮也曾發生了類似的事情。截至2021年9月30日，每日優鮮的流動資產為30.87億元，并不足以完全覆蓋流動負債32.23億元。

與每日優鮮相似，叮咚買菜應付賬款也比較高。截至2022年6月30日，叮咚買菜的應付賬款為18.77億元。

而且在同時期，叮咚買菜在貨幣資金僅有20.13億元的狀態下，短期負債金額高達40.91億元。從財報來看，叮咚買菜的現金流狀況似乎并不樂觀。

叮咚買菜經營活動產生的現金流量凈額，也長期處于負值。截至2022年6月30日，叮咚買菜的經營活動產生的現金流量凈額為-1.67億元。

換言之，叮咚買菜僅靠目前的成績，或并不能給備受質疑的前置倉模式正名。在前置倉模式能否基業長青這件事情上，叮咚買菜給人的感覺似乎也沒有多少的安全感。