來源/讀懂數字財經

你是否還記得多年前的QQ炫舞？

在這款游戲中，玩家除了化身俊男靚女斗舞，還可以在一些虛擬場景中互動，將這些虛擬場景減配、減配再減配就成了天下秀的虹宇宙App。

但就是這么讓游戲倒退10年的東西，卻被天下秀稱為web 3.0、元宇宙，并借此讓其股價實現多次跳躍。

畢竟在中國企業吹牛一不犯法、二不交稅。

（注：本文將虹宇宙成為游戲，可能會刺痛一些人，若刺痛了，我深表歉意，同時建議大家多玩比虹宇宙優秀的游戲。）

去年十月份，虹宇宙上線，一度被稱為“中國版的Meta”。

但體驗過的虹宇宙的人多半都會有一個猜想——“中國版的Meta”，這個標簽是不是天下秀自己給虹宇宙貼上的？

讀懂君下載了虹宇宙后，在不同時間登錄并體驗了幾次，發現“中國版Meta”的用戶可以得到兩種體驗——孤獨和坐牢。

之所以說孤獨，是因為這款游戲的用戶量實在太少，甚至沒有向其他游戲那樣分區，在唯一的大區里面，游戲場景也寥寥無幾，而下圖那“不到10個人”的屋子是虹宇宙首推的游戲場景“不熬夜辦公室”，這基本上也是虹宇宙中最熱鬧、在線人數最多的場景。其他幾個場景中，讀懂君常常碰不到任何其他玩家。

在虹宇宙最宏大的場景“Meta Plaza”、虹宇宙第一商圈則如同鬼城，讀懂君4次進入該場景共遇到2個人，其中一個是下圖這位從中午一直站到晚上的“輕狂少年”，堂堂“一個宇宙”在線人數這么少，這得滅霸打出來多少個響指啊？

截至今年 4 月,虹宇宙用戶注冊達到 40 萬，這個數據放在任何一個App上都不足以稱道，而在虹宇宙身上卻頻頻見諸報端，想想也對，誰讓人家不管自己叫App呢，人家是個宇宙啊！

至于坐牢，也很好理解，虹宇宙的場景都很小且有邊界，最小的是一個空蕩蕩的屋子，最大的就是“輕狂少年”站了一下午的“Meta Plaza”，但即使是“Meta Plaza”花不了幾分鐘也就跑了個遍，沒有人可以互動，沒有其他消遣，就那么呆呆的站在特定的“圈里”望著“圈外”，實打實的“元宇宙坐牢”。

其實還不如坐牢，坐牢起碼還有獄友、獄警可以聊天，還可以工作、放風、娛樂，而在虹宇宙中，玩家除了站、跑、跳以及在少數特定區域坐、躺外，基本上沒有什么動作可以操作。

當然，虹宇宙也有值得稱贊的地方，就是進入游戲的畫面設計為了宇宙背景，虛擬形象走在一個不斷旋轉的人造星環上，看上去很有科技感，但也就僅此而已，在這個頁面除了點擊各種菜單幾乎沒有任何可操作的內容。

不是說好了中國版Meta，為何天下秀的虹宇宙做的這么爛？

其實很好理解，2021年天下秀的研發費用約為1.29億元，這已經是創了天下秀的新高，而Meta，也就是曾經的Facebook同期的研發費用為246.55億美元，是天下秀的1000多倍，Meta拔下來一根毛都比天下秀的腰粗，天下秀怎么做中國版Meta？

不要說天下秀，就算是站在天下秀后面的新浪在Facebook面前也是個弟弟，這就不得不讓人懷疑，天下秀當初高調推出虹宇宙，究竟是什么目的？

去年11月18日，李檬在發布的公開信中表示：

“公司開發的虹宇宙是一款基于區塊鏈技術的3D虛擬社交產品”“在虹宇宙這樣一個屬于創作者的3D虛擬星球里，比起VR和AR，更相信未來一定是 MR（MIXreality 混合現實)的世界，這將是以材料科學、分布式科學、AI算法、量子計算以及相關硬件科學共同推動的，借助MR，我們有了更加順暢的內容生成邏輯”。

李檬還表示“虹宇宙將會是一個基于分布式的開放平臺，它讓我們看到這些前沿的硬軟件技術及實驗性思考有了用武之地，并探討了技術改變世界的多種可能性。終究這一切都將會使得創新力和發展力成為天下秀(IMS)DNA 里面最重要的結構，為我們長期快速的發展提供動力”。

公開信發出后，天下秀連續兩個漲停，市值暴漲50億元。而實際上，天下秀彼時并未參與 AR、VR、MR 及相關硬件技術研發，亦無相關硬件技術儲備或專利，目前虹宇宙產品也尚未接入前述硬件技術。

從李檬的表述看，虹宇宙不僅僅是元宇宙概念，還聚合了材料科學、分布式科學、AI 算法、量子計算以及相關硬件科學，簡直是高端大氣上檔，這些科學中的每一項取得突破都足以讓A股市場顫抖，但每一項突破都需要大量的研發費用支撐，這顯然不是天下秀擅長和能夠支撐的。

天下秀擅長的是什么？說得高端一點是“紅人經濟”、“連接器”，說得通俗一些就是一個對接品牌主與流量主的中介，這個中介可能會有一些科技的成分，但絕對不高，研發費用是鐵證，其次這個行業是一個to B小圈子，更注重的資源整合以及墊資能力，而不是科技。

從天下秀的財報數據來看，其主業的基本盤不算差，2021 年營業收入 45.12 億元，同比增長 47.42%；歸母凈利潤 3.54億元，同比增長 19.9%；近五年來，收入年復合增長率達 57.7%，扣非凈利潤的復合增長率達 43.2%。

但天下秀的毛利率和凈利率卻不斷下降。毛利率從2019年27.44%下降至22.28%，凈利率從2019年的13.05%下降至7.44%，二者均下降超5個百分點。

雖然天下秀的收入依然處于高速增長，但這卻是以大量應收賬款為代價換來的，另據花朵財經：天下秀的壯大與其能墊款是個很重要的原因。2019-2021 年，天下秀的應收票據及應收賬款分別為 6.83 億元、15.02 億元和 24.12 億元，占公司銷售百分比分別為 34.56%、49.08% 和 53.46%。

提振股價最核心的手段就是提升業績，但與營收同步增加的應收賬款、不斷下降的毛利率、凈利率說明，天下秀業績雖然還在增長之中，但增長已經不似往昔那般“勇猛”，于是打造元宇宙概念就成了一個不錯的選擇。

即使如今的虹宇宙只能給用戶孤獨與坐牢的滋味，但天下秀依然在不遺余力的在各種公開場合高舉元宇宙概念。

比如，在日前舉辦的2022全球數字經濟大會互聯網3.0峰會上，李檬以“面向互聯網3.0時代的創作者經濟”為主題進行了演講。他認為：“未來虹宇宙將致力成為實體經濟的組成部分，它會極大化地帶動就業，帶動我們向新的科技邁進。”

更有趣的是，李檬指出“基于數字經濟蓬勃發展的趨勢，天下秀期待并已做好了準備迎接更美好的未來，也希望大家能夠到虹宇宙體驗，把更多新的內容創作者引入到虹宇宙的世界，為更多用戶、更多商家帶來屬于他們自己的個性生活。”

一個毫無生氣和體驗的游戲App如何能帶動就業?如何能“帶動我們向新的科技邁進”？如果大家真的“到虹宇宙體驗”了，確定虹宇宙不會崩嗎？確定天下秀的股價不會跌嗎？

對了，天下秀還有一個創新業務“TopHolder頭號藏家”，讀懂君回頭體驗一下，等半年報發布后，再聊聊！