來源/花朵財經

時至今日，吃盡紅人經濟紅利的天下秀，甚至還將火燒向了近來火熱的元宇宙賽道，在元宇宙領域動作頻頻。

但緊隨其后的卻是，監管提示隨之而來，以及股東減持動作不斷，而天下秀的發展除過度依賴墊資外，其所布局的元宇宙領域，也面臨著過高的風險。

背靠新浪

資料顯示，天下秀的創始人為李檬，但站在天下秀背后的卻一直都是新浪。

2009年，天下秀成立時的唯一股東為秀天下香港（Show World HK），而秀天下香港的實控人正是新浪集團，話說在這個時候李檬還沒有一分一毫的股權。

直到2016年，李檬的能力被組織認可，通過控制的利茲利和永盟入股天下秀，在天下秀的股東名單中，這才有了李檬的一席之地。

而截至目前，新浪與李檬同為天下秀的實控人。其中，新浪、李檬持有天下秀股份比例分別為23.90%和12.20%。

至于新浪為什么要成立天下秀？事實上，最開始天下秀更像是為新浪微博實現流量變現而準備的。

由于背靠新浪，天下秀在發展初期，主要通過與新浪微博合作，構建微任務平臺，以此滿足廣告主自行采購微博賬號資源，形成廣告訂單，廣告內容在微博上展示。

但在與微博的合作下，天下秀很快從中找到了更大的市場。

隨后，天下秀構建了以WEIQ平臺為主的紅人營銷平臺的主營業務。WEIQ平臺相較于微任務平臺，觸角可以實現新浪微博、微信、抖音、小紅書等跨平臺投放服務。

靠“墊款”搶市場

通過WEIQ平臺一頭連接有營銷需求的商家用戶，一頭連接紅人用戶，天下秀乘著紅人經濟的東風，營業收入保持了較高速的增長。

2021年，公司實現營業收入45.1億元，同比增長47.4%；歸母凈利潤3.5億元，同比增長19.9%；扣非凈利潤4.2億元，同比增長12.7%。近五年來，公司收入年復合增長率達57.7%，扣非凈利潤的復合增長率達43.2%。

看似熱鬧的紅人經濟，然而其實要從中撈錢卻并不容易。通過壓低利潤率，以及“墊款”來搶市場，是天下秀在經營活動中的不二法門。

天下秀的客戶數一直保持著較高速的增長。2021年，公司累計注冊商家客戶數達179412個，較上年增長12683個。入駐WEIQ平臺的MCN機構的數量達11041家，較2020年末增長3550家。

不過在這期間，天下秀的毛利率卻在一路走低。2019-2021年，公司銷售毛利率分別為27.44%、23.39%和22.28%。

花朵財經通過一媒介朋友還了解到，天下秀的壯大與其能墊款是個很重要的原因。財報顯示，2019-2021年，天下秀的應收票據及應收賬款分別為6.83億元、15.02億元和24.12億元，占公司銷售百分比分別為34.56%、49.08%和53.46%。

可這一模式直接導致了天下秀現金流一直處于凈流出狀態。

2019-2021年，天下秀經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.37億元、-3.16億元和-4.38億元。這表明，天下秀的渠道話語權比較弱，且在一定程度上反映了行業競爭的激烈。

據首創證券研究報告指出，目前紅人經濟行業競爭格局分散，主要公司包括新榜、微博易、天下秀、微夢、傳播易、酷易云、城外圈等。截至2020年，天下秀的市占率僅為4.3%。

快馬加鞭減持

值得注意的是，除將目光放在紅人經濟上，天下秀還將觸角頻頻伸向了被譽為“全球頭號網紅” 元宇宙的身上。

2021年11月18日，天下秀創始人李檬發出公開信，宣告虹宇宙正式誕生。

李檬提出，虹宇宙是創作者經濟步入社交4.0時代的必然產物，虛擬世界的內涵不斷豐富，虹宇宙作為通往下一代互聯網的門票，會使我們不斷接近社交技術的終極夢想，構建一種全新的連接用戶、創作者和品牌的內容創作新生態。

隨后虹宇宙帶來最直接的影響是，天下秀的股價被進一步推升，2021年11月18日、19日，天下秀股價接連兩個交易日漲停。

只可惜好景不長，在市值連續飆升兩日后，上交所的監管提示踏步而至。

2021年11月19日，上交所發布《關于對天下秀數字科技(集團)股份有限公司及有關責任人予以監管警示的決定》。

聲稱公司通過非法定信息披露渠道自行對外發布涉及公司經營業務、未來發展的重要信息，且相關發布信息可能對投資者形成誤導，其行為違反了《上海證券交易所股票上市規則》。

而經監管督促，經公司自查，公司主營業務未發生重大變化，公司并未參與AR、VR、MR及相關硬件技術研發，亦無相關硬件技術儲備或專利，目前虹宇宙產品也尚未接入前述硬件技術。虹宇宙作為實驗階段產品有較大的風險和不確定性。

但天下秀的元宇宙故事并未就此止步，反而在今年7月以來，動作更加頻繁。

7月13日，天下秀創始人李檬展示了天下秀與創維聯手發布的首款數字藏品展示硬件——HASHII加密數字版畫新產品。

緊接著在7月18日，天下秀又宣布與虛擬潮流時尚品牌RPRSENTED展開合作，聯手打造“超能賽博”系列可穿戴數字球鞋。

可就在天下秀在元宇宙的世界里快馬加鞭地布局，有趣的是，天下秀的股東們也在快馬加鞭地減持著。

據統計，今年以來，天下秀已經發布了六條關于減持的提示公告。

那么問題來了，天下秀此刻是在有前瞻性地布局元宇宙，還是想要借此名頭收割韭菜呢？

元宇宙大地震

其實元宇宙還處在探索階段，且成本巨大、結果未知，而市場此前頻頻落地的元宇宙產品，也均面臨著較高的風險。

比如Facebook母公司Meta，自Meta于2020年8月成立元宇宙以來，其一直處于虧損狀態。在首次向投資者披露的呈現轉型元宇宙的財報數據中，其元宇宙業務虧了逾百億美元。今年二季度也虧損了28億美元。

扎克伯格于7月1日稱，隨著用戶數量和廣告收入增長放緩，Meta面臨近期歷史上最嚴重的經濟衰退，因此Meta將2022年的招聘目標從最初招聘約10000名新工程師的計劃下調至約6000-7000名。

天下秀也沒能逃過成本的增長，根據2022年第一季度報告，天下秀營業收入同比增長36.16%，但其營業成本、銷售費用、管理費用等同比增長均超過了營收，進而導致天下秀利潤增速同期遠落后于營收增速。

在財報中及財報發布后的電話會議上，天下秀表示，利潤率增速受阻是受創新業務投入所致。所謂的“創新業務”，其實大概率大部分為元宇宙相關的創新。

然而，回顧天下秀的虹宇宙，有體驗過的大V表示，虹宇宙本質就是一個無限花錢裝修房子的游戲。而經過了一段時間的瘋狂炒作后，去年12月底，閑魚已屏蔽了“元宇宙”“虹宇宙”等關鍵詞，限制了虛擬房產的交易。

2022年7月2日，騰訊新聞App也暫停了數字藏品的售賣服務。

同月，7月20日，據騰訊內部人士透露，騰訊正計劃在本周裁撤“幻核”業務，這一消息在幻核基干（騰訊內部低級別管理人員）已經進行了傳達。

據悉，幻核是騰訊旗下的數字藏品平臺，于2021年8月上線。幻核面臨關停，對于從事數字藏品的用戶而言，無疑是對其信心的一個重大打擊。

對于天下秀而言，在整個元宇宙行業搖擺不定的現狀下，天下秀所布局的元宇宙領域，現在無疑也面臨著更高的風險。