來源/江瀚視野

在中國資本市場之上，最近一段時間，似乎有些水果爭霸賽的味道，在百果園上市引發市場熱議的同時，另一家著名水果企業洪九果品也通過了港交所聆訊，和百果園會戰在港股，很多人都會很詫異，為啥最近水果公司都集體扎堆港股上市，賣水果真的這么賺錢嗎？

一、洪九果品與百果園的港股大戰

據據智通財經消息，智通財經APP獲悉，據港交所披露，重慶洪九果品股份有限公司過港交所主板上市聆訊，中金公司為獨家保薦人。

洪九果品是中國高速增長的多品牌鮮果集團，專注于主要原產于中國、泰國及越南的優質水果的全產業鏈運營。公司經營水果行業近20年，擁有深厚行業經驗，形成了以榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、車厘子、葡萄為核心共49種品類的水果產品組合。根據灼識咨詢資料，按2021年的銷售收入計，洪九果品是中國最大的榴蓮分銷商，以及火龍果、山竹及龍眼的前五大分銷商。若上市成功，洪九果品將成為中國“水果第一股”。

洪九果品招股書介紹，公司前身重慶洪九果品有限公司成立于2002年，專注于主要原產自中國、泰國及越南的優質水果的全產業鏈運營。該品牌名稱來自于創始人及董事長鄧洪九，官網介紹，1987年，鄧洪九在重慶朝天門碼頭挑擔創業，此后白手起家，打拼出了西南“水果大王”的名號。

?洪九果品招股書顯示，2019年至2021年，其營業收入分別為20.78 億元、57.71億元和102.8億元，年復合增長率為122.44%。2019年~2021年，洪九果品毛利率分別為18.9%、16.6%、15.7%，持續下滑；凈利率分別為7.85%、0.05%和2.84%，與百果園不分伯仲。

水果零售市場有“南百果、北鮮豐、西洪九”的說法。據阿爾法工場的報道，百果園則是集水果采購、種植支持、采后保鮮、物流倉儲、標準分級、營銷拓展、品牌運營、門店零售為一體的水果全產業鏈企業。

截至2021年底，百果園全國門店達到5351家，覆蓋22個省直轄市，130多個城市。看起來，開店數據形勢一片大好，凈利潤率卻并不高。

據百果園招股書，1999年-2021年，百果園營業收入分別為89.76億元、88.54億元和102.89億元，銷售毛利率分別為9.8％、9.1％、11.2％，凈利潤分別為2.48億元、0.46億元和2.26億元，凈利潤率分別為2.76%、0.52%和2.20%。

可以說，當前的資本市場可謂是水果產業爭霸，洪九果品和百果園之間可謂是各有千秋，讓人不禁想問賣水果真能這么受歡迎？

?二、賣水果真能讓資本市場滿意嗎？

說實在看到當前各大水果巨頭開始齊聚資本市場，似乎除了鮮豐水果之外基本上都已經集齊了，不過賣水果真是一個這么好的生意？其實，之前在我們寫百果園的文章《百果園加速沖刺IPO，要搶水果第一股百果園能行嗎？》我們就反復說過百果園的水果市場，如今洪九果品搶先百果園一步，很多人都在問賣水果真的能這么賺錢？

首先，水果的確是一個非常有前景的市場。這些年，伴隨著中國經濟的增長，中國人的水果消費開始有了快速的提升，并且伴隨著中國物流體系的日益完善，中國的水果市場開始出現了全國的大范圍流動，原先的水果區域性特征非常明顯，北方地區基本上就是蘋果和梨的天下，南方地區往往也就是荔枝、香蕉。但是，在全國物流體系的推動下，中國的水果產業開始有了長足的發展，在北京也可以吃的新鮮可口的荔枝，在廣州也能吃上來自陜西的紅富士。

中國水果零售市場的市場規模已由2016年的人民幣8273億元增至2021年的人民幣12290億元，5年內復合年增長率約為8.2%。據弗若斯特沙利文，按零售額計，2026年中國水果零售市場的市場規模預計將進一步增加至人民幣17752億元，2021年至2026年的預期復合年增長率為7.6%。

特別是近些年來，伴隨著中國城鎮化的發展，中國人的水果消費開始向著更加精品化的發展演進，類似于洪九果品、百果園、鮮豐水果都是在這樣的大背景之下開始逐漸發展壯大，并且成為資本市場上最受關注的品類，這也是這些年中國水果消費不斷增長的必然結果。

?其次，水果真的是賺錢的好生意嗎？我們仔細分析百果園和洪九果品的發展邏輯就會發現，這兩家水果的準上市公司雖然從大面上來說，都是水果的經營企業，但是兩者的邏輯卻有相當大的差異性。

洪九果品更加像水果界的阿里巴巴這樣的批發商，通過構建起全面的水果采購批發體系，向大量的終端批發商、零售商、商超客戶提供服務，屬于比較典型的2B業務為核心的市場邏輯，截至2021年12月31日，洪九果品客戶已包括2021年全國銷售收入前十大商超企業中的8家。通過給商超提供服務，洪九果品構建起了屬于自己的市場發展優勢，商超化的發展讓洪九果品在市場上游構建起了巨大的市場優勢，從而也成為了與其他幾家競爭對手相對不同的市場優勢。

而百果園采用的則是更加像淘寶、天貓的直接銷售模式，百果園的大部分收入都是加盟費和賣水果的錢，通過向消費者直接賣水果的方式來形成屬于自己的市場優勢，所以百果園的邏輯是更加典型的2C市場模式，百果園的加盟店，2021年營收為81.25億元，占總收入81.3%。按照5336家加盟門店計算，平均每家加盟店的年度營收為152.27萬元，日收入為約4230元。通過這種加盟店的擴張，百果園的市場優勢逐漸形成，市場的空間不斷擴大，這就是百果園的邏輯。

其實，無論是2B的模式還是2C的模式，其實兩者都構建起了屬于自己的市場優勢，這也是他們賺錢的核心原因所在。

?第三，賣水果能上市真的沒風險嗎？雖然，洪九果品和百果園都是著名的水果經營企業，但其實面臨的壓力也是比較大的，我們不妨可以仔細分析一下，其風險在什么地方？

對于洪九果品來說，其最大的風險來自于供應鏈不穩定，由于其客戶大部分都是商戶，所以相對而言的收入還是較為穩固的，但是受到疫情的影響，洪九果品的一些高利潤渠道都曾經或多或少被市場所沖擊，比如說大家熟悉的洪九果品的榴蓮渠道就曾經出現比較大的市場風險。

對于百果園來說，其最大的風險則來自于較高的價格和過快的開店速度，百果園的整體市場售價較高，消費者購買百果園總會要比較一下，如果價格實在難以忍受就容易被市場所淘汰。另一方面，百果園的發展依賴的是加盟店的擴張速度，問題是雖然加盟店擴張可以讓百果園用低成本獲得收入，但是加盟店的管理卻是較大的問題，畢竟水果品類的市場質量控制難度相當大，如果百果園沒能把加盟店管理好的話，類似于之前小肥羊等加盟店模式為主體的加盟問題就會逐漸凸顯。

?對于當前的資本市場來說，無論是洪九果品還是百果園其實都是市場可以接受的新消費企業，但是上市雖然不是大問題，但如何能長期讓市場滿意，這才是這些公司最需要解決的事情。